Шифрування активів: дослідження моделей оцінки

З розвитком індустрії криптовалют обґрунтоване оцінювання криптопроектів стало ключовим питанням. Різні типи криптоактивів потребують дослідження відповідних моделей оцінювання, що відповідають їхнім характеристикам.

Оцінка публічних блокчейнів — Закон Меркатора

Закон Меткалфа стверджує, що цінність мережі пропорційна квадрату кількості вузлів. Цей закон широко застосовується в прогнозуванні вартості інтернет-компаній і так само підходить для оцінки проектів блокчейн публічних ланцюгів.

Приклад Ethereum показує, що його ринкова капіталізація має логарифмічно-лінійний зв'язок з щоденними активними користувачами, що в основному відповідає закону Мерткафа. Конкретна формула розрахунку:

V = 3000 * N^1,43

V - мережеве значення, N - кількість активних вузлів.

Однак закон Меткалфа має обмеження при застосуванні до нових публічних блокчейнів. Для нових публічних блокчейнів з меншою базою користувачів цей закон може бути менш доречним. Крім того, цей закон не може відобразити вплив таких факторів, як ставка стейкінгу, механізм спалювання тощо на ціну токенів.

Централізовані біржі платформи — модель прибуткового викупу та знищення

Токени платформи централізованих бірж подібні до токенів акцій, і пов'язані з доходами біржі, часткою на ринку та іншими факторами. Їхня оцінка повинна враховувати загальний дохід платформи та механізм знищення токенів.

Спрощена модель оцінки прибуткових викупів і знищення:

Вартість платформи криптовалюти = K * Ріст обсягу торгів * Рівень знищення постачання

K є сталою.

Наприклад, візьмемо токен відомої біржі, який пройшов два етапи: викуп прибутку та автоматичне знищення. Механізм автоматичного знищення розраховує обсяг знищення на основі ціни токена та кількості квартальних блоків блокчейну.

У процесі фактичного застосування необхідно уважно стежити за змінами частки ринку біржі та впливом регуляторної політики.

DeFi проекти — оцінка дисконтування грошових потоків токенів

Проекти DeFi можуть використовувати метод дисконтування грошових потоків токенів (DCF). Цей метод передбачає прогнозування майбутніх грошових потоків токенів і їх дисконтування до поточної вартості за певною ставкою дисконту.

DCF оцінка формула:

DCF = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n

FCFt є вільним грошовим потоком у рік t, r — ставка дисконту, n — термін прогнозування, TV — кінцева вартість.

Візьмемо, наприклад, певний DeFi проект, припустимо, що його річний темп зростання доходу становить 10%, ставка дисконту 15%, прогноз на 5 років, можна отримати загальну оцінку DCF.

Однак оцінка DeFi протоколів стикається з кількома викликами: токени управління важко безпосередньо використовувати для захоплення доходу протоколу, прогнозування грошових потоків є складним, а визначення дисконтування ускладнене.

Біткоїн — багатогранний метод оцінки

Оцінка біткоїна може враховувати різні методи:

1. Оцінка витрат на видобуток: розглядати витрати на видобуток як нижню межу ціни біткоїна.

2. Модель заміни золота: на основі припущення, що біткоїн частково замінює функцію "збереження вартості" золота. Якщо частка ринкової капіталізації біткоїна в загальній ринковій капіталізації золота зросте, його ціна відповідно зросте.

Однак між біткойном і золотом існують відмінності в фізичних властивостях, ринковому сприйнятті та інших аспектах, тому при використанні цієї моделі слід повністю враховувати ці фактори.

Висновок

Розумна модель оцінки є надзвичайно важливою для розвитку шифрувальної індустрії та залучення інституційних інвесторів. Особливо під час ведмежого ринку суворі стандарти та прості логічні міркування допомагають виявити проекти з довгостроковою цінністю.