Істина даних TVL: Розрізнення між віртуальним і реальним та нові підходи до оцінки вартості проєктів

Можливість фальсифікації даних TVL викликала деякі дискусії. Є думка, що один і той же UTXO може бути повторно розрахований як TVL для різних проектів через багаторазове затвердження використання. Однак, з технічної точки зору, така ситуація насправді неможлива. UTXO може бути заблокований лише один раз, навіть якщо використовується Хешований контракт TimeLock, неможливо реалізувати багаторазове затвердження використання. Тому один і той же UTXO може бути врахований лише один раз в один і той же час.

Насправді, більшість проектів відкривають свої адреси стейкінгу, навіть якщо не публікують їх, їх можна відстежити, аналізуючи потоки коштів в блокчейні. Ці адреси призначені не лише для перегляду користувачами, але й для того, щоб інвестори могли перевірити контроль проекту над цими адресами. Тому маніпуляції з даними TVL в основному зосереджені на цих публічних адресах.

Звичайною практикою є співпраця між проектами та великими інвесторами, які спільно вкладають кошти для підвищення TVL. Для великих інвесторів проекти зазвичай обіцяють певну гарантовану дохідність. Ця практика поширена в різних блокчейн-екосистемах та DeFi-проектах у різних регіонах і може вважатися вигідною для обох сторін. Проект отримує високий TVL та привабливі дані, тоді як великі інвестори отримують значні прибутки, що зрештою залучає більше роздрібних інвесторів.

Розглянемо певний проект, який використовує досить поширену модель: використання гаманця MPC для реалізації мультипідпису. Великі інвестори дійсно переводять кошти на адресу гаманця MPC проекту, але ці кошти спільно управляються великими інвесторами та представниками проекту. Гаманець MPC реалізує спільне управління через кілька фрагментів приватних ключів, що означає, що жодна зі сторін не може самостійно використовувати ці кошти. Ззовні ці адреси дійсно належать представникам проекту, але проект не має повного контролю над коштами на цих адресах.

Щодо концепції "фальшивого TVL", потрібно чітко зазначити, що це не означає фальсифікацію даних, а вказує на те, що ці TVL є статичними коштами, які не можуть справді створити цінність, а лише використовуються для залучення подальших інвесторів та розкрутки проєкту.

TVL можна поділити на реальний TVL і фальшивий TVL. Реальний TVL - це ліквідність, яка може бути ефективно використана, така як проекти кредитування або децентралізовані біржі, які можуть надати користувачам кращий досвід продукту. А фальшивий TVL - це невикористана ліквідність, типово, як у проектах стейкінгу.

Для проектів з заставними активами дані TVL часто не можуть реально відобразити вартість проєкту. Високий TVL може бути лише формою "віртуального зростання", яка в основному використовується для покращення зовнішнього вигляду проєкту, а не для надання фактичної вартості для його операцій.

Протягом тривалого часу індустрія надто зосереджувалася на показнику TVL. Однак не весь TVL має реальну цінність. Як звичайні користувачі та інвестори, ми повинні звертати увагу на основну цінність проекту: чи здатен він вирішити реальні проблеми користувачів? Чи може він генерувати позитивний грошовий потік, щоб підтвердити життєздатність своєї бізнес-моделі?

Справжні якісні проекти повинні створювати цінність для користувачів та всієї галузі, це ключовий критерій для оцінки якості проекту.