Нові правила стейблкоїнів у Гонконзі: Посібник для роздрібних інвесторів та порівняння глобального регулювання

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впровадить "Регламент про стейблкоїни", ставши першим у світі регіоном, що створив повну систему регулювання фіатних стейблкоїнів. У цій статті буде проаналізовано регуляторну політику Гонконгського управління фінансових послуг (HKMA), надано роздрібним інвесторам рекомендації щодо законного володіння стейблкоїнами, а також порівняно регуляторні відмінності між Гонконгом, Сінгапуром та США, досліджуючи перспективи та виклики ринку.

Основні положення "Закону про стейблкоїни" Гонконгу

Грошово-кредитне управління через «Положення про стейблкоїни» встановлює систему ліцензування для стейблкоїнів на основі фіатної валюти, з метою збалансувати інновації та управління ризиками. Установи, які випускають стейблкоїни на основі фіатної валюти або стверджують, що вони прив’язані до гонконгського долара, повинні подати заявку на ліцензію до Грошово-кредитного управління та відповідати суворим вимогам, включаючи надійне управління ризиками, заходи протидії відмиванню грошей та фінансуванню тероризму, а також технічну безпеку. Очікується, що на початковому етапі лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію. Програма «Пісочниця стейблкоїнів», запущена Грошово-кредитним управлінням, підтримує тестування сценаріїв крос-бортової торгівлі та Web3. Випускаючі установи повинні забезпечити достатність резервних активів, які зберігаються в контрольованих депозитаріях, і регулярно публікувати аудиторські звіти. Стейблкоїни в основному позиціонуються як платіжний інструмент, на початковому етапі зосереджуючи увагу на крос-бортовій торгівлі, щоб знизити ризики для роздрібних інвесторів. Положення передбачає перехідний період, що дозволяє учасникам ринку адаптувати свій бізнес перед набранням чинності для забезпечення відповідності.

Ця регуляторна структура забезпечить роздрібним інвесторам більш прозоре та безпечне ринкове середовище, що дозволить їм брати участь у цифровій економічній діяльності через відповідні стейблкоїни.

Як роздрібний інвестор може легально володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

У нових правилах роздрібний інвестор може дотримуватися наступних кроків для законного володіння стейблкоїнами:

1. Вибір стейблкоїнів з ліцензією: віддавайте перевагу стейблкоїнам, авторизованим Управлінням грошово-кредитної політики, ці стейблкоїни зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних законних валют. Список емітентів можна знайти на офіційному веб-сайті Управління грошово-кредитної політики або на відповідних біржах.

2. Використовуйте легітимні платформи: здійснюйте торгівлю на віртуальних активних торгових платформах, які регулюються Управлінням грошового обігу, щоб забезпечити відповідність платформи вимогам KYC та AML.

3. Зверніть увагу на використання та інформаційне розкриття: дізнайтеся про конкретні використання стейблкоїнів (наприклад, для міжнародних платежів) та звіти про аудит резервів від емітуючих організацій, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Будьте обережні щодо транснаціональних ризиків: звертайте увагу на технічні та регуляторні виклики, які можуть виникнути через різницю в технологіях крос-ланцюгів або транскордонному регулюванні.

Рекомендація: уникайте інвестування в "високоприбуткові" неконтрольовані стейблкоїни, надайте перевагу прозорим та регульованим емітентам.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконгу, Сінгапурі та США

Гонконг: повна регуляторна структура

Регулювання Гонконгського управління грошового обігу є досить суворим, акцентуючи увагу на прозорості резервів та дотриманні AML, підтримуючи різні стейблкоїни на блокчейн-мережах (таких як Ethereum, Solana), з метою сприяння міжнародізації юаня та трансакціям через кордон. Ця політика привабила банки та технологічні гіганти до подачі заявок на ліцензії, що має потенціал сприяти перетворенню Гонконгу на цифровий фінансовий центр Азії.

Сінгапур: гнучка обережність в рівновазі

Управління фінансовими послугами Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило регуляторну рамку для стейблкоїнів, зосереджуючи увагу на стейблкоїнах, прив'язаних до сінгапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні резерви законних валют. Політика є відносно гнучкою, що приваблює кілька глобальних емітентів, а також тестує платежі та DeFi-додатки через "Project Orchid", з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регулювання розпорошене

Америка ще не ухвалила єдиного закону про стейблкоїн, але очікується, що такі пропозиції, як законопроект GENIUS, просунуться в 2025 році. SEC, CFTC та інші органи вимагають, щоб емітенти реєструвались як бізнеси з обслуговування валют (MSB) та розкривали інформацію про резервні активи. USDT, USDC мають найбільший обсяг на американському ринку, але конфлікти між державним та федеральним регулюванням збільшують невизначеність.

Уроки для роздрібних інвесторів: у Гонконзі строгий регулювання, висока безпека, але обмежений вибір; у Сінгапурі гнучка політика, що підходить для диверсифікованих інвестицій; американський ринок зрілий, але потрібно звертати увагу на регуляторні ризики.

Можливості та виклики роздрібних інвесторів у стейблкоїнах

Можливості: відповідні стейблкоїни в Гонконзі пропонують роздрібним інвесторам безпечний варіант для інвестування. Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, і Гонконг може зазнати подібного розширення. Використання багаточанкових технологій може знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність.

Виклики: високий поріг входу в Гонконзі може обмежити кількість емітентів, що призведе до меншого вибору для роздрібних інвесторів; різниця в прикордонному регулюванні збільшує складність дотримання вимог; технологічні вразливості або погане управління резервами можуть викликати коливання вартості.

Висновок: стратегії роздрібних інвесторів у відповідь на нові правила

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» створює безпечне та регульоване інвестиційне середовище для роздрібних інвесторів, але також вимагає вищої обізнаності щодо дотримання правил. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, уповноважені Управлінням фінансових послуг, торгуючи через регульовані платформи, звертаючи увагу на використання та прозорість резервів. Порівняно з гнучкістю Сінгапуру та зрілим ринком США, Гонконг більше зосереджується на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для консервативних інвесторів.

Рекомендації щодо дій:

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших ліцензованих емітентів, оберіть відповідні стейблкоїни
• Середній термін: участь у трансакціях міжнародної торгівлі або у сценаріях застосування Web3
• Довгостроково: постійно слідкувати за регуляторними змінами в Гонконгу, Сінгапурі та США, оптимізувати інвестиційний портфель

Інвестиції пов'язані з ризиком, рекомендується звернутися за професійною консультацією. Ця стаття призначена лише для довідки і не є інвестиційною порадою.