Новий розділ регулювання стейблкоїнів у Гонконзі: ухвалення "Проєкту закону про стейблкоїни" та його вплив

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила "Проєкт закону про стейблкоїни", що робить Гонконг першим у світі юрисдикцією, яка встановила повноцінну систему регулювання фіатних стейблкоїнів. Ця законодавча дія не лише забезпечила чітку правову основу для індустрії віртуальних активів Гонконгу, але й, збалансувавши фінансові інновації та управління ризиками, принесла глибокий позитивний вплив на розвиток індустрії віртуальних монет в Гонконзі та материковому Китаї. У цій статті буде проаналізовано позитивне значення ухвалення цього законопроєкту з двох вимірів: Гонконгу та материкового Китаю, в контексті політичного фону, впливу на галузь та майбутніх тенденцій.

Один. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Посилення статусу Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, останніми роками активно розвиває сферу віртуальних активів. Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило позиції Гонконгу як лідера на глобальному ринку цифрових активів. Законодавство чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу емісії до резервних активів у співвідношенні 1:1, обов'язкове забезпечення безумовного права викупу тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре нормативне середовище для ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів і компаній, які обирають Гонконг як центр для ведення бізнесу зі стейблкоїнами.

Крім того, Управління грошової політики Гонконгу планує швидко оприлюднити регуляторні вказівки після ухвалення закону та відкрити подачу заявок на ліцензії до кінця 2025 року. Це залучить численні установи до активної участі, прискоривши розробку та застосування гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише зміцнить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері трансакцій з оплатою через кордон, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективного та низьковитратного розрахунку в міжнародній торгівлі, ще більше зміцнюючи позиції Гонконгу як фінансового центру Азії.

(II) Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу вважає стейблкоїни важливою частиною цифрової фінансової інфраструктури, а не периферійною технологією. Прийняття закону забезпечує чіткий шлях дотримання норм для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи підприємства здійснювати технологічні інновації в рамках регуляторної структури. Деякі великі компанії вже увійшли до етапу тестування стейблкоїнів у "пісочниці" Гонконгу, що свідчить про довіру підприємств до гонконгського ринку. Ця механіка "регуляторної пісочниці" дозволяє підприємствам тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на дотримання норм для стартапів, одночасно надаючи простір для технологічної ітерації.

Стейблкоїн як ключовий компонент децентралізованих фінансів (DeFi), його легалізація сприятиме подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу почав формувати регулювання віртуальних активів з 2022 року, у 2023 році розпочав громадське обговорення, а у 2024 році планує впровадження регуляторного пісочниці, що свідчить про довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше активізує застосування технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансування ланцюгів постачання тощо, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

(Три) Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Сфера віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, створивши комплексну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно зменшило ринкові ризики. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделей емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога щодо резервних активів 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику розриву стейблкоїнів, зміцнюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна рамка Гонконгу шукає баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту і сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу глобальних криптовалютних компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні канали для інвестування. Деякі банки вже першими запровадили послуги торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткойнами та ефіром, і в майбутньому можуть ще більше розширити свою діяльність на ринку стейблкоїнів. Цей ефект перших показників спонукатиме більше фінансових установ входити на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяти трансакціям у сфері міжнародних платежів та фінансовій інтеграції

стейблкоїн має переваги низької вартості та високої ефективності в міжнародних платежах, а законодавство про стейблкоїни в Гонконзі заклало основу для широкого використання гонконгського стейблкоїна. Впровадження гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову взаємозв'язок між Гонконгом та іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для трансакцій у крос-борд e-commerce, розрахунків у торгівлі та фінансуванні ланцюга постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допоможе Гонконгу зміцнити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два, позитивний вплив на материковий Китай

(一) для надання досвіду регулювання материковому Китаю

Регуляторна позиція материкового Китаю щодо віртуальних монет є досить суворою, забороняючи криптовалютні бізнес-угоди та ICO, але з відкритим ставленням до технології блокчейн. Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі надало материковому Китаю зразок регулювання, який можна взяти за основу. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що має певну відповідність з політикою материкового Китаю, яка сприяє впровадженню технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (як-от цифрові валюти центрального банку CBDC або фінансування ланцюгів поставок). Гонконг, будучи моста між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може сприяти тому, що його успішний досвід спонукатиме материковий Китай поступово послаблювати регуляторні обмеження на стейблкоїни та інші віртуальні активи, особливо в сфері стейблкоїнів, прив’язаних до гонконгського долара або юаня.

(II) Сприяння міжнародній експансії юаня

Законопроєкт про стейблкоїни в Гонконзі створює експериментальне середовище для нестабільних стейблкоїнів (таких як стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі зосереджене переважно на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконгського долара, його відкритий підхід до регулювання надає можливості для дослідження стейблкоїнів, прив'язаних до юаня. Гонконг, як центр офшорного юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його підходящим місцем для експериментування зі стейблкоїнами, прив'язаними до юаня. Якщо стейблкоїни, прив'язані до юаня, досягнуть успіху в Гонконзі, це подальше стимулює використання юаня в глобальних платежах і розрахунках, сприяючи процесу міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів у Гонконзі може надати підприємствам материкового Китаю комплаєнс-канали для випуску стейблкоїнів, прив'язаних до юаня, з Гонконгу для трансакцій у сфері міжнародної торгівлі та інвестицій. Така модель не лише підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й надасть нові інструменти фінансування та платежів для підприємств материкового Китаю, зміцнюючи їх конкурентоспроможність на світових ринках.

(Третє) Сприяння координації розвитку фінансових технологій у районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао

Гуандун-Гонконг-Макао Велика затока є важливим регіоном для материкового Китаю у просуванні фінансових технологій та застосуванні технологій блокчейн. Законодавство Гонконгу щодо стейблкоїнів забезпечує нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у Великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, спільно задовольняючи потреби Великої затоки в трансакціях, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки керівництво щодо дотримання норм, залучаючи більше технологічних компаній материкового Китаю через Гонконг на міжнародний ринок.

Крім того, віртуальні активи торгові платформи Гонконгу та емітенти стейблкоїнів можуть співпрацювати з материковими підприємствами для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на фінансовій платформі ланцюга постачань Великого затоки для вирішення проблеми фінансування малих та середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку екосистеми фінансових технологій Великого затоки.

(四) непряме стимулювання застосування технологій блокчейн у внутрішньому регіоні

Хоча материкова частина Китаю обережно ставиться до торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко використовується в таких сферах, як фінансування ланцюга постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі забезпечує успішний приклад комерційного застосування технології блокчейн, що може опосередковано стимулювати материкові підприємства прискорити дослідження та розробку технології блокчейн у рамках правової системи. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технічні рекомендації материковим підприємствам, сприяючи впровадженню блокчейн-технологій у сфері фінансових технологій.

Три, перспективи майбутнього

Прийняття "Закону про стейблкоїни" в Гонконзі знаменує нову стадію регулювання стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальною лабораторією для нестабільних стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Водночас регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи поступово послабити обмеження на віртуальні активи в майбутньому, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародалізацією юаня. Компанії материкового Китаю можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через законні канали Гонконгу, підвищуючи свою міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в галузі фінансових технологій між Гонконгом та материковим Китаєм буде надалі поглиблюватися в рамках Гуандунь-Гонконг- Макао Великої затоки, формуючи зразок регіонального співробітництва.

Чотири, висновки

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має далекосяжний позитивний вплив на індустрію віртуальних валют у Гонконзі та материковому Китаї. Для Гонконгу цей закон зміцнює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяючи розвитку фінансових інновацій, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу служить орієнтиром, сприяючи міжнародалізації юаня, співпраці в сфері фінансових технологій у Великому затоку Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займуть більш важливу позицію у глобальному цифровому фінансовому просторі, привносячи нові імпульси для регіонального економічного розвитку.