Ринок стейблкоїнів: Вплив кризи USDC та подальші зміни

Нещодавно доларовий стейблкоїн USDC зіткнувся з кризою ліквідності через банкрутство партнерського банку. Дані показують, що 11 березня ціна USDC впала до мінімуму 0.8788 долара, а добовий спад перевищив 12%. Цей розрив також вплинув на інші стейблкоїни, які використовують USDC як заставне майно, такі як DAI та FRAX, які також зазнали різного ступеня розриву.

Хоча криза USDC 13 березня була знята, як один з найбільш надійних стейблкоїнів, цей інцидент все ж приніс багато змін і роздумів на ринок стейблкоїнів. Чи створив розрив централізованого фіатного стейблкоїна можливості для інших типів стейблкоїнів? Чи змінилася ліквідність ринку стейблкоїнів? Куди головним чином спрямувалися стейблкоїни під час кризи? Аналізуючи основні дані про стейблкоїни та ринкові дані ( з 11 по 18 березня ), ми виявили наступні моменти:

1. Середня ринкова капіталізація стейблкоїнів на основі фіатних валют зросла, тоді як середня ринкова капіталізація стейблкоїнів на основі криптоактивів знизилася. Це свідчить про те, що ринок все ще має довіру до стейблкоїнів на основі фіатних валют, тоді як стейблкоїни на основі криптоактивів піддаються більш негативному впливу.

2. Наразі ринкова капіталізація USDC становить близько 47% від USDT, менше половини. Ринкова капіталізація TUSD зросла більш ніж на 54%, що є найбільшим зростанням. Ринкова капіталізація USDT, DAI, LUSD, USDP, GUSD, FLEXUSD, USDD та інших також зросла.

3. Станом на 18 березня обсяг стейблкоїнів на біржі становив приблизно 21,461 мільярда USD, що на 11,02% менше, ніж 11 числа; швидкість відтоку була досить високою.

4. Загальний обсяг заморожених 13 основних стейблкоїнів у Uniswapv3, Curve та AAVE v2 з 11 числа знизився з 34.64 мільярда USD до 18 числа до 32.97 мільярда USD, що становить приблизно 4.83%.

5. 11 березня загальний обсяг торгівлі торговими парами зі стейблкоїнами на децентралізованих біржах досяг 23,17 мільярда доларів США, що значно перевищує середній обсяг торгів на рівні приблизно 1 мільярда доларів США на день на початку місяця. Торгівля трьома стейблкоїнами - USDC, USDT, DAI - стала основним шляхом ліквідності стейблкоїнів у DeFi під час кризи.

Зростання капіталізації TUSD, криза USDC по-різному впливає на інші стейблкоїни

Відключення USDC призвело до помітних коливань вартості як самого USDC, так і інших стейблкоїнів. Згідно з даними про зміни вартості з 11-го по 10-те число, основні стейблкоїни показали тенденцію до зниження. Вартість USDC знизилася на 2,5%, тоді як SUSD, DOLA, MAI та USTC зазнали ще більших втрат, зниження вартості склало від 2,8% до 5,0%. Вартість ALUSD, BUSD, FRAX, MIM, USDJ та FPI також знизилася, але в меншій мірі. Інші 9 стейблкоїнів, навпаки, зросли в ціні, з найбільшим зростанням USDP, яке перевищило 11%. Зростання DAI, FLEXUSD, LUSD, TUSD склало від 1,0% до 3,5%.

18-го числа зміни в капіталізації в основному продовжили тенденцію 11-го. 4 стейблкоїни USDT, TUSD, DAI, LUSD 18-го числа збільшили свою капіталізацію порівняно з 11-м, причому TUSD має найбільше зростання, понад 54%, USDT також зріс більш ніж на 6%. 7 стейблкоїнів USDC, BUSD, MIM, SUSD, DOLA, USDX, ALUSD 18-го числа продовжили падіння капіталізації порівняно з 11-м, причому MIM має найвищий спад, понад 17%, USDC також впав більш ніж на 14%. Частина стейблкоїнів, таких як USDP, GUSD, FLEXUSD, USDD, після кризи змінила напрямок з зростання на падіння.

Згідно з даними про зміни середньої ринкової капіталізації різних типів стейблкоїнів за два періоди, криза USDC не призвела до колективного краху фіатних стейблкоїнів. Незалежно від змін ринкової капіталізації 11 числа порівняно з 10 числом або 18 числа порівняно з 11 числом, середня ринкова капіталізація шести фіатних стейблкоїнів зросла, середнє зростання склало 1,83% та 2,41% відповідно. Це свідчить про те, що ринок все ще має досить стабільну впевненість у фіатних стейблкоїнах.

Однак, криза USDC продовжує негативно впливати на стейблкоїни, що базуються на криптоактивах, особливо на стейблкоїни, забезпечені USDC. У ці два періоди середня капіталізація 9 стейблкоїнів на основі криптоактивів знизилася в середньому на 0,74% та 1,42%.

Алгоритмічні стейблкоїни продемонстрували певну еластичність під час цієї кризи. Незважаючи на те, що 11 числа в порівнянні з 10-м середня ринкова капіталізація 4-х алгоритмічних стейблкоїнів знизилася на 1,26%, найбільше зниження. Проте, 18 числа в порівнянні з 11-м середня ринкова капіталізація зросла на 2,82%, найбільше зростання.

Ринкова капіталізація USDC впала нижче половини USDT, фіатні стейблкоїни все ще домінують

На ринку вже є понад 100 видів стейблкоїнів, загальна капіталізація яких становить приблизно 1333,88 мільярда доларів США. Станом на 18 березня, USDT залишається "лідером" серед стейблкоїнів з капіталізацією приблизно 767,4 мільярда доларів США. На другому місці знаходиться USDC з капіталізацією приблизно 360,3 мільярда доларів США. Разом їхня капіталізація становить 1127,64 мільярда доларів США, що складає близько 85% від загальної капіталізації стейблкоїнів. Після цього кризового періоду поточна капіталізація USDC становить приблизно 47% від USDT, що є менше ніж половина.

Окрім USDT та USDC, серед стейблкоїнів з капіталізацією понад 1 мільярд доларів є BUSD, DAI, TUSD та FRAX, які займають відповідно приблизно 6,22%, 4,08%, 1,53% та 0,78% від загальної капіталізації стейблкоїнів. Серед стейблкоїнів з капіталізацією понад 100 мільйонів доларів є USDP, USDD, GUSD, LUSD, USTC, MIM, SUSD, інші стейблкоїни мають капіталізацію від 48 мільйонів до 88 мільйонів доларів.

Основні стейблкоїни можна поділити на чотири великі категорії: стейблкоїни, прив'язані до фіатної валюти, стейблкоїни, що базуються на криптоактивах, алгоритмічні стейблкоїни, а також змішані стейблкоїни, що поєднують криптоактиви та алгоритми. На сьогоднішній день стейблкоїни, прив'язані до фіатної валюти, мають найбільшу капіталізацію, але серед стейблкоїнів з високою капіталізацією найбільше нараховується стейблкоїнів, що базуються на забезпеченні криптоактивами, всього 9 видів. Варто зазначити, що стейблкоїни, що базуються на криптоактивах, зазвичай також приймають стейблкоїни, прив'язані до фіатної валюти, як забезпечення.

Іншою новою тенденцією є те, що, крім Ethereum, який залишається основною ланцюгом для багатьох основних стейблкоїнів, таких як USDC, DAI, FRAX, на інших публічних блокчейнах також з'явилися стейблкоїни з великою капіталізацією. Наприклад, через вплив комісій, Tron вже перевершив Ethereum і став основним ланцюгом для USDT, а також для TUSD, USDD, USDJ. Крім того, на Optimism, Polygon, Kava також є стейблкоїни з великою капіталізацією. Розширення стейблкоїнів як засобу ліквідності на різних публічних блокчейнах має позитивне значення для розвитку DeFi на кожному з цих блокчейнів.

Запаси стейблкоїнів на біржі знизилися, купівельна спроможність впала до короткострокового мінімуму

Аналітична компанія в сфері блокчейну Chainalysis зазначила, що в умовах ринкових коливань, відтік капіталу з централізованих бірж зазвичай різко зростає, оскільки користувачі побоюються, що біржі можуть збанкрутувати і їхні кошти стануть недоступними. Моніторинг обсягу стейблкоїнів на біржах компанією CryptoQuant підтверджує цю думку.

Статистика показує, що 18 березня обсяг стейблкоїнів на біржі складав приблизно 214,61 мільярда доларів США, що на 11,02% менше, ніж 241,20 мільярда доларів США у день, коли USDC втратив прив'язку 11 березня, а швидкість відтоку була досить високою. Цікаво, що 11 березня обсяг стейблкоїнів на біржі зріс на 3,49% порівняно з 10 березня, збільшившись на 8,14 мільйона доларів США, що, можливо, пов'язано з тим, що користувачі 11 березня обмінювали стейблкоїни на біржі для хеджування ризиків.

Ця криза стейблкоїнів також вплинула на купівельну спроможність стейблкоїнів. Індекс постачання стейблкоїнів (SSR) є поширеним показником, що вимірює потенційну купівельну спроможність ринку, і вказує на співвідношення ринкової капіталізації BTC до загальної ринкової капіталізації всіх стейблкоїнів. Чим нижчий SSR, тим більше постачання стейблкоїнів, тим сильніший потенційний тиск на купівлю, і ціна може зрости.

Станом на 18 березня, SSR приблизно 4, знаходиться поблизу верхньої межі смуги Боллінджера (200, 2), і зріс приблизно на 30% в порівнянні з 3,08 11 березня. Це пов'язано з нещодавнім зростанням ціни BTC. Ціна активів швидко зростає в короткостроковій перспективі, тоді як ринкова капіталізація стейблкоїнів через кризу відв'язки загалом знижується, що призводить до незначного зростання SSR та зниження реальної купівельної спроможності. Це приносить більше невизначеності для повернення ринку до бичачого тренду.

Обсяги торгівлі стейблкоїнами на DEX різко зросли, процентні ставки за депозитами та кредитами повернулися до початкового рівня місяця

Під час кризи не лише з бірж активно виводилися стейблкоїни, але й обсяги заморожених стейблкоїнів у трьох DeFi-протоколах (Uniswapv3, Curve та AAVE v2), що тісно пов'язані з торгівлею стейблкоїнами, також знизилися, але в незначних обсягах. Загальний обсяг заморожених 13 основних стейблкоїнів у цих трьох DeFi з 34,64 мільярда доларів США 11 числа знизився до 32,97 мільярда доларів США 18 числа, що становить падіння приблизно на 4,83%.

Варто зазначити, що 18 числа в порівнянні з 11 числом обсяг заморожених USDT у трьох DeFi-протоколах суттєво зріс: у Uniswapv3 зріс більш ніж на 94%, а в Curve - майже на 40%. Натомість обсяг заморожених USDC в Uniswapv3 та Curve зменшився, і падіння не є незначним.

Обсяги заморожування FRAX, TUSD, SUSD, LUSD, MIM, USDD, MAI у цих трьох протоколах знизилися, причому обсяги заморожування FRAX та TUSD у AAVE v2 зменшилися більш ніж на 70%. Навпаки, обсяги заморожування фіатних стейблкоїнів BUSD та GUSD зросли.

Типи торгових пар з стейблкоїнами на DEX можна точніше відстежувати, щоб зрозуміти потоки стейблкоїнів у DeFi. 11 березня загальний обсяг торгівлі стейблкоїнами на DEX досяг 23,17 мільярда доларів США, що значно перевищує середній обсяг близько 1 мільярда доларів США на день на початку місяця. Того ж дня загальний обсяг торгівлі стейблкоїнами з іншими монетами досяг 7,99 мільярда доларів США, встановивши невеликий пік.

В цілому, після відв'язування USDC, торгівля між стейблкоїнами стала надзвичайно активною. 11 числа обсяг торгівлі торговими парами стейблкоїна USDC досяг 10,43 мільярда доларів США, USDT – 8,51 мільярда доларів США, DAI – близько 3,71 мільярда доларів США. Торгівля між цими трьома стейблкоїнами стала основним шляхом ліквідності стейблкоїнів у DeFi під час кризи.

Після знецінення USDC на ринок позик також вплинули ставки на позики та депозити. Динаміка ставок на позики та депозити USDC та DAI в основному має "V"-подібну форму, тобто зміни попиту на позики та обсягу депозитів приблизно однакові або менші, проте коливання незначні. Динаміка ставок на позики та депозити USDT, TUSD, GUSD, LUSD, SUSD в основному має "Λ"-подібну форму, тобто під час кризи зміни попиту на позики перевищують зміни обсягу депозитів, ліквідність відносно недостатня. Наразі ставки на позики та депозити на ринку позик відновилися до рівня початку місяця.

стейблкоїн є основним мостом між криптосвітом і фіатними валютами, при цьому "компоненти", які мають найбільшу зв'язок з реальним світом, такі як регульовані доларові стейблкоїни, мають найбільшу ймовірність стати слабким місцем системи. Проте, саме тому їхня здатність протистояти ризикам є більш сильною, ніж у чисто надбудовних активів, що базуються на криптосвіті, оскільки централізоване управління може ефективніше контролювати ці ризики. Це також причина, чому користувачі зберігають довіру до регульованих фіатних стейблкоїнів, а також причина, чому стейблкоїни все більше привертають увагу регуляторних органів.