Децентралізовані фінанси області зустрічають нові можливості: аналіз регуляторного послаблення та ринкової динаміки

Зміна регуляторного середовища в США відкриває нові можливості для сфери Децентралізовані фінанси. Нещодавно позитивні сигнали, які надійшли від керівництва Комісії з цінних паперів і бірж США, вказують на те, що платформи DeFi можуть отримати більш сприятливе середовище для розвитку.

Однак на цьому фоні позитивних новин ринок Децентралізованих фінансів демонструє складну картину: деякі провідні протоколи, такі як Aave, встановили нові рекорди за загальною заблокованою вартістю (TVL), основні дані показують сильні результати; але є й чимало провідних DeFi-протоколів, TVL яких зростає повільно, а ціни токенів все ще нижчі за рівень початку року, процес виявлення вартості на ринку, здається, триває. Незважаючи на те, що токени DeFi нещодавно демонструють швидке відновлення, чи відображає це коливання короткострокових ринкових настроїв, чи є це результатом глибших логічних цінностей, ще потребує подальшого спостереження.

Зміна політики SEC: регуляторна рамка для Децентралізованих фінансів може стати більш відкритою

Американська комісія з цінних паперів та бірж нещодавно змінила свою позицію щодо регулювання Децентралізованих фінансів. На крипто-круглому столі голова SEC заявив, що основні принципи DeFi відповідають основним цінностям американської економічної свободи та приватної власності, і підтримує самоутримання криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн забезпечує фінансові трансакції без посередників, і регулятори не повинні перешкоджати таким інноваціям.

Варто зазначити, що голова SEC вперше розкрив, що дав вказівку працівникам вивчити розробку політики "інноваційного звільнення" для платформ DeFi. Ця політика має на меті "швидко дозволити суб'єктам, що підлягають юрисдикції SEC, і нерегульованим суб'єктам виводити на ринок продукти та послуги на базі блокчейн". Він також чітко зазначив, що розробники програмного забезпечення з самообслуговуванням або з акцентом на конфіденційність не повинні нести відповідальність за федеральним законодавством про цінні папери лише за публікацію коду, і згадував, що відповідні підрозділи SEC вже роз'яснили, що майнінг на основі доказу роботи і стейкінг на основі доказу частки самі по собі не є цінними паперами.

Керівник криптогрупи SEC також висловив підтримку, підкресливши, що не слід притягати до відповідальності розробників коду через використання цього коду іншими, але в той же час попередив, що централізовані структури не повинні використовувати маркер "децентралізації", щоб уникнути регулювання.

На фоні того, як республіканці в SEC закликають до більш дружньої політики щодо криптовалют, ці заяви сприймаються ринком як значний позитив, що призвело до короткочасного зростання цін на токени DeFi. Якщо "інноваційне звільнення" буде реалізовано, це може створити більш сприятливе і чітке регуляторне середовище для розвитку проектів DeFi в США.

Аналіз даних: Зростання TVL слабке, показники токенів поляризовані

Після виходу позитивних новин щодо регулювання, токени класу DeFi в цілому показали зростання. Особливо це стосується провідних проектів, таких як Aave, LDO, UNI, COMP, де зростання в середньому становить 20%~40%. Однак, чи є це лише ринковою реакцією на короткострокові новини, чи результатом внутрішнього зростання індустрії DeFi, ще потребує детального аналізу.

Після огляду даних про 20 провідних протоколів Децентралізованих фінансів за останні півроку виявлено, що зростання TVL цих протоколів у першій половині 2025 року не є значним, зокрема у 7 протоколів TVL навіть знизився. Серед протоколів, що зросли, 5 зростань не перевищують 5%, фактично залишаючись на тому ж рівні. Найшвидше зростає проект RWA, який має природу, відмінну від традиційних протоколів DeFi. Серед інших протоколів Aave демонструє чітку перевагу, TVL перевищує 26 мільярдів доларів, встановлюючи новий історичний рекорд зростання на понад 6 мільярдів доларів у першій половині року. Один протокол певної екосистеми досягнув зростання на 72,97%.

З іншого боку, TVL провідного DeFi протоколу відомої екосистеми публічної блокчейн знизився на 39,82% за перше півріччя, ставши протоколом з найбільшим падінням. Крім того, деякі протоколи, які користуються високою увагою на ринку, такі як певний повторний стейкінг-протокол, певний ліквідний стейкінг-протокол, певний DEX тощо, також показали різні ступені зниження за перше півріччя.

Ціна токенів, здається, ще більше підсилила цю тенденцію до зниження. Середня максимальна просадка цін токенів перших 20 DeFi протоколів у першій половині 2025 року становила 57%. Незважаючи на нещодавнє відновлення ринку, токени різних протоколів зазнали значного відскоку, але абсолютна більшість все ще не змогла повернутися до рівня цін 1 січня 2025 року. Лише один протокол має токен управління, ціна якого зросла на 44,8% у порівнянні з 1 січня, а інший ледь повернувся до цінового рівня, подібного до 1 січня. Загалом, ці токени в середньому все ще знизилися на 24% у порівнянні з ціною 1 січня.

Проте ціни токенів цих проектів DeFi в середньому значно зросли, середнє зростання від нижчої точки становить близько 95,59%. Декілька токенів зросли більше ніж на 150%. Згідно з графіком, недавні мінімальні значення цих токенів переважно зосереджені на 7 квітня, що схоже на загальний тренд крипторинку, але сила відскоку в цілому переважає над іншими типами токенів. Проте, як з точки зору цінового відскоку, так і з точки зору загального тренду за останні півроку, ціни токенів, здається, не мають прямого зв'язку з показниками TVL цих протоколів DeFi.

Аналіз ключових проектів

У численних проектах Децентралізовані фінанси деякі особливо виділяються:

Aave: Як провідний проект у сфері Децентралізованих фінансів, дані за перше півріччя показали вражаючі результати, кілька разів перевищуючи історичні максимуми. Одночасно розширено кількість підтримуваних блокчейнів, наразі підтримується 18 блокчейнів. Для підвищення ціни токенів спільнота Aave запропонувала економічну реформу, яка включає викуп токенів на суму 1 мільйон доларів щотижня та перерозподіл доходів. З точки зору процентних ставок продукту, хоча процентні ставки за кредитами не є високими, Aave має значно більшу глибину, що приваблює багатьох великих інвесторів.

Деякий провідний DEX: Проект офіційно запустив нову версію у 2025 році, технологічно впровадивши більше гнучкої кастомізації логіки та суттєво знизивши витрати на Gas. Крім того, запуск його нової публічної блокчейн-системи також додатково розширив конкурентоспроможність проекту в екосистемі Децентралізовані фінанси. Хоча в першій половині року TVL знизився, це в основному сталося через падіння ціни ефіру, а з точки зору обсягу стейкінгу ETH, в порівнянні з січнем, спостерігається деяке зростання.

Деякий проект децентралізованої стабільної монети: проект у 2024 році провів повне оновлення бренду. Хоча після оновлення TVL почало знижуватися, але інший протокол в екосистемі проявив новий потенціал у напрямку RWA, TVL обох протоколів перевищить 11 мільярдів доларів. Його токен у 2025 році показав досить яскраві результати, знизившись з приблизно 800 доларів до 2100 доларів, збільшення більше ніж на 170%. Проте його складний план реорганізації охоплює кілька аспектів, від механізмів управління до токеноміки та продуктового портфелю, що ускладнює ринку формування простого розуміння.

Деякий проект повторного стейкінгу: Цей проект започаткував нову концепцію "повторного стейкінгу", і з моменту запуску TVL досягла вибухового зростання до 12,4 мільярда доларів, наразі він став третім за величиною протоколом Децентралізованих фінансів. Хоча в 2024 році популярність концепції повторного стейкінгу дещо знизилася, з квітня дані TVL цього проекту явно вступили в новий цикл зростання, за менше ніж 2 місяці зросли з 7 мільярдів до 12,4 мільярда доларів, що становить збільшення на 77%.

Деякий проект ліквідного стейкінгу: як лідер у галузі ліквідного стейкінгу, цей проект колись займав домінуючу позицію на ринку завдяки своєму флагманському продукту, а TVL у 2024 році наблизився до 40 мільярдів доларів. Однак з другої половини 2024 року, у зв'язку з швидким зростанням Ethereum L2, цей проект, який надмірно зосереджений на основній мережі Ethereum (частка основної мережі більше 99%), демонструє спад, а TVL продовжує знижуватися. Його токен також не показав особливих результатів під час недавнього відновлення, з максимальним зростанням на 61% від мінімуму до 10 червня, що значно нижче за середнє значення токенів DeFi у топ-20.

Покращення регуляторного середовища безумовно вселило впевненість у ринок Децентралізованих фінансів США. Довготривала невизначеність регулювання, яка турбувала учасників проекту, може бути знижена, і деякі невирішені інновації можуть справді реалізуватися. Дані також заслуговують на увагу: хоча Ethereum все ще є основним місцем для TVL, динаміка розвитку Децентралізованих фінансів все більше демонструє свою незалежність, навіть починаючи підживлювати цінність базових блокчейнів. У майбутньому чіткість регулювання може залучити більше традиційного фінансового капіталу з нижчою схильністю до ризику в сферу Децентралізованих фінансів; одночасно спроби великих фінансових установ запустити спеціалізовані продукти Децентралізованих фінансів не лише вказують на ширші перспективи інтеграції, але й означають, що конкуренція на ринку нових можливостей стане більш жорсткою. Ця нова етап, відкрита завдяки послабленню регулювання, можливо, є новим початком для зрілості Децентралізованих фінансів та їх глибокої інтеграції з традиційними фінансами.