Екосистема Solana знову викликає хвилю, у блокчейні "однорукий бандит" викликав суперечки

З огляду на те, що знову з'явилися новини про випуск монет певною платформою, у блокчейні Solana вже й без того крихка лінія ліквідності була пробита, що також розірвало ринкову довіру, яка ще перебуває в стадії відновлення, а настрій щодо хеджування в у блокчейні швидко зріс.

у блокчейні"слот-машина", прибуток двоїстий

Нещодавно чутки навколо плану певної платформи випустити токени знову збурили ринок. За повідомленнями, ця платформа планує залучити 1 мільярд доларів через продаж токенів з оцінкою в 4 мільярди доларів, токени будуть продаватися як публічним, так і приватним інвесторам. Хоча офіційно час продажу ще не підтверджено, соціальні акаунти платформи натякають на можливий запуск протягом найближчих двох тижнів.

Насправді, це не перший раз, коли з'являються новини про плани випуску токенів. Ще в лютому цього року з'явилася інформація, що платформа планує випустити токени через голландський аукціон. Проте тоді ліквідність на ринку була значно виведена особистими MEME-токенами, випущеними Трампом та його дружиною Меланією, і цей план в підсумку не реалізувався. Сьогодні ринкове середовище трохи поліпшилося, і цей план випуску токенів, здається, знову став актуальним.

Однак цей "друкарський верстат" у блокчейні стикається з різким зниженням популярності на ринку.

Згідно з даними, станом на 4 червня, загальний дохід платформи перевищив 730 мільйонів доларів, а добовий пік доходу наближався до 15 мільйонів доларів. Але з лютого 2025 року зростання доходів платформи суттєво уповільнилося, і наразі більшість добових доходів стабільні в межах кількох мільйонів доларів.

У плані обсягу торгів, ця платформа в кінці 2024 року встановила історичний рекорд у 3,3 мільярда доларів за тиждень, після чого, хоча і було кілька сплесків до рівня 1 мільярда доларів, проте важко повернутися на вершину. Тенденція до зниження ліквідності в певній мірі послабила популярність платформи та бажання користувачів брати участь.

З огляду на обсяг створення токенів, платформа до цього часу створила понад 11 мільйонів токенів, а пікове значення створення токенів за один день досягло 70 тисяч (січень 2025 року). Проте наразі ці дані знизились до середнього показника приблизно 30 тисяч на день, що свідчить про зниження зацікавленості користувачів.

Варто зазначити, що серед численних MEME-токенів справжніх проектів з певною ринковою вартістю дуже мало. За статистикою, наразі лише 14 токенів мають ринкову вартість понад 50 мільйонів доларів, а ринкова вартість від 1 до 5 мільйонів доларів є лише у 259 токенів, решта приблизно 14 тисяч токенів перебувають на стадії мікро-ринкової вартості. Це також вказує на те, що абсолютна більшість токенів залишаються на етапі внутрішнього самозадоволення, позбавлені здатності залучати зовнішні інвестиції.

На рівні користувача ця платформа також стикається з новими обривами трафіку, коли старі користувачі змушені триматися. Дані свідчать, що в кінці січня 2025 року платформа пережила свій піковий момент, коли кількість активних гаманців за один день перевищила 400 тисяч, і саме наплив нових користувачів став ключовим фактором, що сприяв стрімкому зростанню кількості користувачів. Проте, з охолодженням ринкових настроїв, кількість активних гаманців почала знижуватися, а активність платформи в основному підтримується повторним використанням старих користувачів, при цьому внесок нових користувачів значно знизився. Ця тенденція також підтверджує, що багато користувачів часто намагаються створювати та спекулювати на MEME-коїнах, але насправді лише дуже небагато проєктів здатні створити стійку цінність, що призводить до короткого циклу користувачів і слабкого накопичення.

Не лише це, але й за наративом про раптове багатство на цій платформі криється відверта похибка виживання. Дані показують, що цього місяця кількість гаманців, які брали участь у торгівлі, становить приблизно 594 тисячі, з яких лише 3,6% користувачів досягли суттєвого прибутку понад 500 доларів. Ще більш вражаючим є те, що лише 27 гаманців отримали прибуток понад 100 тисяч доларів, що складає всього 0,0045% від загальної кількості трейдерів; а гаманців, які отримали прибуток понад 10 тисяч доларів, налічується 577, що також становить лише 0,1%. У порівнянні з цим, частка збитків є ще вищою, досягаючи 52,5%, серед яких не бракує екстремальних випадків зі збитками на рівні мільйона доларів. Ці дані чітко показують, що дуже небагато гравців заробили більшу частину прибутку, тоді як абсолютна більшість приватних інвесторів просто слугує паливом для ліквідності.

У ситуації, коли зростання користувачів досягло піку, якість токенів викликає занепокоєння, а ліквідність вичерпана, чи зможе цей платформний випуск монет зрушити ринкові настрої і підтримати оцінку на рівні 40 мільярдів доларів, справді існує значна невизначеність.

Зростання ризикових настроїв щодо Solana, висока вартість емісії токенів викликає суперечки

Ця платформа з високою оцінкою випуску монет викликала занепокоєння у багатьох інвесторів щодо можливого повторення останньої хвилі ейфорії під час випуску монети APE.

"Останній 40-мільярдний оцінений гігант – це Yuga Labs, який випустив APE, що вважається останньою хвилею блиску того року на бичачому ринку, після чого ринок підробок впав у два рази. Зараз ця платформа також оцінюється в 40 мільярдів, але сума зборів більше ніж у APE в той рік вдвічі. В останні дні різні проекти прискорили частоту виходу токенів, ймовірно, щоб уникнути великого «кровопускання» через два тижні." Так сказав один з експертів.

А з точки зору руху коштів у блокчейні Solana, настрої уникнення ризику посилюються, MEME-токени колективно знижуються. За даними, за останні 24 години популярні MEME-токени в екосистемі Solana загалом зазнали різного ступеня корекції. Тим часом, Solana стала третьою за рівнем чистого відпливу коштів блокчейн-мережею за останні 24 години.

Незалежні дослідники відкрито зазначають, що поточний рівень оцінки цієї платформи є "надзвичайно спекулятивним", і оцінка платформи для запуску MEME перевищує більшість провідних DeFi-протоколів, наводячи чотири основні критики: (1) Завищена спекулятивна ринкова оцінка є вкрай нерозумною: бізнес-модель економіки уваги цієї платформи залежить від ірраціонального короткострокового Fomo ринку MEME-коінів. Іншими словами, це залежить від монетизації трафіку, що підживлюється "ігровим" азартом. Це означає, що здатність її бізнес-моделі до монетизації є продуктом короткострокового ефекту уваги ринку, а не стійкої логіки прибутковості; (2) Слабкий бізнес-бар'єр легко може бути перевершений: ця платформа скористалася технологічними перевагами Solana у вигляді високої продуктивності та низьких витрат, а також еволюцією культури MEME від нішевої до масової. Ця бізнес-модель, що базується на інфраструктурі інших, по суті є "залежною" справою. Як тільки в екосистемі Solana відбудуться значні зміни, її бізнес-модель вразливості стане очевидною; (3) Інструментальні властивості Launchpad важко створити в екосистемі: на даний момент "заробляння грошей" є лише "інструментом випуску токенів", а перехід від чистого Launchpad до складної екосистеми MEME є парадоксом: ядром культури MEME є простота, прямота та вірусне поширення, надмірна функціональна надбудова лише позбавить платформу її первісної "дикуватості"; (4) Надвисока оцінка може зруйнувати первісну систему інновацій у цінності: надвисока оцінка цієї платформи подає небезпечний сигнал всій індустрії: у нинішній екосистемі Crypto цінність "агрегації трафіку + спекулятивної монетизації" може перевищувати "технічні інновації + інфраструктуру". Він вважає, що ключовим є те, чи зможе ця платформа, отримавши величезний капітал, справді побудувати стійкий бізнес-бар'єр, інакше така деформована оцінка принесе величезні інноваційні катастрофи для всієї індустрії, вказуючи на більш меркантильне, короткозорке та далі від технічних гіків майбутнє Crypto.

Інші експерти в галузі також додали, що річний дохід цієї платформи за останні 30 днів становить 77,98 мільйона доларів, а при FDV 5B, співвідношення FDV/річний дохід становить 64; це досить високий рівень. Якщо дивитися на довгострокову перспективу, ця платформа напевно не варта такої оцінки, оскільки її дохідність не така стабільна, як у лідерів DeFi, таких як Ray/Cake; але якщо ринок буде сприятливим, команда може створити FOMO, і це може подвоїтися. Зараз, з цією оцінкою, враховуючи емоції на соціальних платформах, він вважає, що немає необхідності надто песимістично ставитися чи навіть відкривати короткі позиції. Тримайте готівку і спостерігайте за змінами.

Проте, є й така точка зору, що говорити про заслуги та недоліки, не враховуючи історичний процес, це просто знущання. Solana отримала сьогодні статус головної арени у блокчейні завдяки цій платформі, яка вирішила питання від нульової ліквідності до AMM, а потім до CEX, запропонувавши комплексне рішення для ліквідності, що забезпечує стандартизацію безпеки в блокчейні (виведення коштів, приховані контракти) і створила PVP-культуру в блокчейні, сформувавши справжню масу заблокованих SOL. Поява цієї платформи стала своєрідним iphone-моментом у блокчейні, адже вона перша усвідомила, що увага молодого покоління дуже коротка, вони відкидають традиційні цінності і прагнуть до PVP. З точки зору ціннісного інвестування, ця платформа є найбільшим споживчим додатком у мережі, а її коефіцієнт ціни до прибутку всього 5, що робить її справжнім об'єктом для ціннісного інвестування. Він вважає, що наразі в криптосвіті існує лише два ринкових бар'єри: ліквідність і час на екрані.

"Не мрійте про те, що платформа буде роздавати аеродропи." Відповідаючи на мрії ринку про аеродропи, засновник одного з проєктів зазначив, що ця платформа вже досягла холодного старту завдяки продукту і не має мотивації для роздачі аеродропів. Насправді, аеродропи зараз все більше стають інструментом для захоплення короткострокової уваги. Здається, що це "заохочує користувачів", але насправді дуже мало з того, що дійсно залишає вірних користувачів. Аеродроп ≠ лояльність користувачів. Аеродроп - це лише засіб для вивільнення трафіку, що використовується для короткочасного концентрації впливу проєкту. Але ця платформа вже має стабільну та величезну користувацьку базу, їй не потрібно використовувати аеродропи для підвищення уваги, і їй не потрібно аеродропи для створення теми.

В цілому, хоча повідомлення про випуск токенів на цій платформі знову розпалило обговорення на ринку, за цим ажіотажем прихована слабкість структурної ліквідності ринку, зниження емоційної участі користувачів і величезна бульбашка MEME наративу.