У блокчейні Уолл-стріт: Ondo Finance створює цифровий міст для реальних активів

1. Ринковий фон

Наступний рубіж технології блокчейн вже не обмежується підвищенням продуктивності та пропускної спроможності, а більше зосереджується на тому, як глибоко інтегрувати активи з реального світу з децентралізованими фінансами. Як Ethereum заклав основу для ери смарт-контрактів, активи реального світу (RWA) ведуть до змін від технології до активів, сприяючи безпрецедентному перетворенню між екосистемою у блокчейні та традиційними багатствами. Наразі, за даними статистичних платформ, RWA вже зайняв сьоме місце серед категорій DeFi, загальна заблокована вартість перевищує 12 мільярдів доларів.

Державні облігації США є одним з найбільш ліквідних фінансових активів у світі. Їхня середньоденна торгова обсяг протягом багатьох років становить десятки трильйонів доларів, їх можна купувати та продавати в будь-який час, а спреди між цінами дуже малі. Уряд США підтримує їх за рахунок "повної довіри та кредиту" і до сьогодні не було суттєвих дефолтів, що робить їх зразком з нульовим ризиком дефолту. Їхня дохідність вважається безризиковою процентною ставкою, яка забезпечує надійну базу для оцінки різних активів і управління ризиками.

Сектор RWA, завдяки своїй унікальній здатності пов'язувати реальну економіку з американськими державними облігаціями, які є найбільш ліквідними та безпечними у світі, став найкращою парадигмою для інноваційного переходу активів з оффчейн на ончейн. Токенізовані державні облігації не лише успадкували основні переваги «безризикової процентної ставки» та найвищого кредитного забезпечення американських облігацій, але й інтегрували прозорість, ефективність та комбінованість DeFi в суверенні облігації, створюючи безпрецедентний інвестиційний інструмент. Деякі установи прогнозують, що до 2030 року обсяг ринку токенізованих неліквідних активів у світі перевищить 16 трильйонів доларів США, що становитиме 10% світового ВВП, охоплюючи нові токенізовані активи на ончейні та традиційні моделі сек'юритизації, такі як ETF та інвестиційні трасти у нерухомість. Станом на 13 травня 2025 року ринкова вартість токенізованих державних облігацій зросла з приблизно 1,39 мільярда доларів США рік тому до 6,89 мільярда доларів США, що підтверджує вибуховий потенціал зростання цього сектора.

Ondo Finance через свої флагманські продукти USDY та OUSG зайняла провідну позицію на ринку токенізованих американських державних облігацій. USDY та OUSG займають дві позиції серед усіх токенізованих активів американських державних облігацій, разом складаючи близько 25% ринкової частки, значно випереджаючи інші подібні продукти.

Одночасно загальна сума заблокованих активів Ondo Finance також продовжує встановлювати нові рекорди. 3 березня 2025 року платформа оголосила, що її загальна сума заблокованих активів вперше перевищила 1 мільярд доларів, а зараз за короткий період у 2 місяці наближається до 1,2 мільярда доларів.

На фоні глобального зниження інфляції та диференціації процентних ставок попит інвесторів на надійні високоліквідні активи постійно зростає, внаслідок чого з'явилися токенізовані державні облігації. Які інновації дозволили Ondo Finance залишатися лідером? Звідки походить його основна конкурентна перевага? Оглядаючи майбутнє, як Ondo зможе через унікальні інструменти та архітектуру подолати останню милю між криптосвітом та Уолл-стріт, реалізуючи справжній "безшовний канал активів"? Далі ми детально проаналізуємо:

! Ончейн Уолл-стріт: Ondo Finance з'єднує останню милю між реальними фінансами та криптосвітом

2. Огляд

2.1 Опис проекту

Ondo Finance запустила три токенізовані продукти на основі державних облігацій США та облігацій, які управляються великим, високоліквідним ETF через інвестиційні компанії, а саме: фонд державних облігацій США (OUSG), фонд короткострокових інвестиційних облігацій (OSTB) та фонд корпоративних облігацій з високим доходом (OHYG).

• Частка ринку: близько 20%
• Ринкова вартість продукту державних облігацій: $122,511,877
• Управлінський збір:0.15%

2.2 Опис основного продукту

Основними та найпоказнішими продуктами Ondo Finance є USDY та OUSG, які орієнтовані на стабільний дохід та інвестиційні сценарії в держоблігації США, що становлять основу їхньої системи продуктів RWA.

2.2.1 доларів США

USDY(US Dollar Yield Token) є стабільною монетою з доходом, випущеною компанією Ondo USDY LLC. Кожен USDY підтримується короткостроковими державними облігаціями США та банківськими депозитами до запитання, а власники не повинні брати участь у додаткових контрактах чи стейкінгу, щоб автоматично отримувати відсотки від основних активів.

Опис механізму:

• Випуск та карбування: для установ та кваліфікованих інвесторів за межами США, можливе щоденне карбування та викуп за чистою вартістю ($1 USDY≈$1 USD), після першого карбування діє 40-50 днів періоду блокування переказів.
• Процентна ставка та APY: станом на квітень 2025 року цільова річна норма доходності USDY становить приблизно 5,2%, ця доходність визначається фактичним доходом від базових активів ( державних облігацій та депозитів ), і щомісяця встановлюється та публікується документом про управління.

2.2.2 OUSG

OUSG(Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund) є фондом, що підлягає передачі у блокчейні, який, шляхом зберігання в BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL) та прямого придбання облігацій, надає власникам короткостроковий доступ до американських державних облігацій та щоденно оновлює чисту вартість активів(NAV) для відображення останньої продуктивності активів та витрат.

Механізм складається з:

• Основні активи: в основному інвестують у BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund ( BUIDL ), короткострокові державні облігації США, а також високоякісні державні облігації та фонди GSE інших установ.
• Структура фонду: Ondo Capital Management відповідає за управління фондом, власники отримують відповідні частки, шляхом емісії/викупу токенів OUSG; після закінчення кожного робочого дня ціна у блокчейні оновлюється відповідно до останнього NAV.
• Ціна публікації: У блокчейні Price Oracle оновлюється Ondo, щоб отримати ціну кожного OUSG токена на день, розділивши NAV на загальну кількість токенів, і публікується в блокчейні, підтримуючи миттєві інвестиції та викуп 24/7.

Розподіл витрат:

• Комісія за управління: річна 0,15%, стягується компанією Ondo Capital Management, використовується для покриття витрат на операцію та управління платформою.
• Винагорода за результати: 0%, що означає, що незалежно від доходу додаткових виплат не буде.
• Інші витрати: немає плати за підписку, викупу або прихованих витрат; всі витрати відраховуються з щоденної NAV, власники не повинні додатково сплачувати плату за викуп.
• Комісія за послуги третіх осіб: управлінський збір самого фонду BUIDL на рівні (≈0.10%-0.15%) вже включений у вказані вище управлінські збори та NAV, без додаткових зборів.

АФІЯ:

Кожен робочий день (, за винятком свят, ) оновлюється один раз, на основі змін у чистому доході за останні 30 днів ( та 7 днів ) для річного розрахунку, що відображає історичну прибутковість, але не є показником майбутньої прибутковості.

! Ончейн Уолл-стріт: Ondo Finance з'єднує останню милю між реальними фінансами та криптосвітом

3. Ключовий механізм: подолання "останній кілометр" мосту

3.1 Флюсові фінанси

3.1.1 Технічні основи

Завдяки мережі Layer2 та можливостям міждержавних розрахунків Stellar, Flux вводить ліквідність традиційних активів у багатоцільове середовище, сприяючи торгівлі стабільними монетами та токенами RWA на вторинному ринку в DEX або агрегаторах, або надаючи ліквідність у AMM-пулів, а також створюючи додатковий дохід для LP з розподілу комісій.

Ondo Finance завдяки власному Ondo Chain надає рідну підтримку для RWA в мережі комплаєнсу; Ondo Global Markets, в свою чергу, базується на створеній платформі для управління активами та крос-чейн торгівлі, що разом складає комплексну інфраструктуру фінансів у блокчейні.

3.1.2 Вгору: Емітент та Управління

• Традиційні фінанси: механізм починається з дотримання вимог щодо якісних традиційних активів, таких як короткострокові державні облігації США, які здійснюється інститутами через ETF для забезпечення базового доходу, а незалежна трастова установа відповідає за дефолт та нагляд.
• у блокчейні фінанси: традиційні фінансові кошти, що надходять у формі USDC на рахунки централізованих установ, передаються до Ondo USDY LLC, шляхом емісії двох токенізованих дохідних сертифікатів USDY та OUSG, що забезпечують безризикову процентну ставку реальних світових активів у блокчейні.

3.1.3 Середній рівень: механізм доданої вартості

• Фонд: Користувачі, які вносять стейблкоїни на платформу Ondo Finance, можуть отримати USDY або обміняти OUSG через Flux Fund з нижчим порогом, останній через етап "Фонд" звільняє велику кількість потенційної ліквідності.
• Lend: На етапі "Lend" у Flux OUSG стає єдиним якісним забезпеченням, що підлягає заставі. Дозволені кредитні протоколи у блокчейні або позичальники-інститути позичають USDC користувачам платформи, які потім закладають OUSG у Flux OUSG Pool, що дозволяє реалізувати рефінансування та використання важелів для підтверджень доходу.

Flux Finance завдяки постійному моніторингу пулу застав OUSG та механізму автоматичного ліквідації забезпечує контрольованість ризиків коливання цін застави, підтримуючи безпеку та ефективність всієї екосистеми.

3.1.4 Вниз за течією: механізм передачі вартості

• Ліквідність RWA, що випускається Flux, передає цінність через у блокчейні позики, децентралізовану торгівлю та повторне заставлення в усю екосистему Web3, забезпечуючи стабільний низьковартісний капітал для DeFi протоколів, застосувань смарт-контрактів, а також нових напрямків, таких як AI + блокчейн, DePIN.
• Flux також постійно оптимізує свою систему управління та відповідності, впроваджуючи багатопідписні ескроу, поза ланцюгові аудити та механізми оновлення смарт-контрактів, щоб відповідати постійно змінюючомуся регуляторному середовищу та вимогам ринку.

Flux Finance тісно поєднує "тверду валюту" у вигляді американських державних облігацій з ефективним ринком у блокчейні, що не лише забезпечує взаємозв'язок вартості активів у блокчейні та поза ним, але й вводить в криптовсесвіт безпрецедентну величезну ліквідність. У цій екосистемі механізм Flux реалізує обіцянку "стабільності та ефективності" в сегменті RWA, відкриваючи нову парадигму для глибокої інтеграції традиційних фінансів та Web3.

! Ончейн Уолл-стріт: Ondo Finance з'єднує останню милю між реальними фінансами та криптосвітом

3.2 Ланцюг Ондо

Ondo Chain є блокчейн-мережою, яку запустила Ondo Finance, спеціально розробленою для реальних активів, що позиціонується як базова інфраструктура для фінансових ринків на рівні установ. Вона знаходиться між традиційними ліцензійними ланцюгами та відкритими публічними ланцюгами, має сумісність та з'єднання відкритого блокчейну, а також відповідає вимогам установ щодо комплаєнсу та управління ризиками.

Основу Ondo Chain складає кілька ключових компонентів:

• Нативна підтримка реальних активів: з самого низу надає послуги для відображення активів, таких як державні облігації, фонди грошового ринку та ін.
• Механізм верифікації "модель дозволу": лише перевірені вузли можуть підтверджувати транзакції, що певною мірою запобігає руйнівним діям, таким як MEV.
• Інструмент для крос-чейн мостів Ondo Bridge, розроблений компанією Ondo: підтримує рідну комунікацію з у блокчейні Ethereum, Arbitrum, Solana та іншими, знижуючи бар'єри для переміщення активів.
• Обов'язковий процес KYC: забезпечити відповідність ідентичності учасників.

Ondo Chain завдяки нативній підтримці RWA та інтеграції механізмів відповідності реалізував відображення та взаємодію активів у блокчейні з традиційними фінансовими продуктами, прокладаючи міст між блокчейном та традиційною фінансовою системою.

Потенційні недоліки:

• Механізм перевірки дозволів, хоч і підвищує безпеку, але також призводить до зростання централізації мережі, оскільки права на перевірку зосереджені в руках обмежених великих капітальних структур, а свобода інновацій у механізмах буде обмежена.
• Безпека все ще потребує вдосконалення. Незважаючи на те, що Ondo Chain використовує різноманітні механізми безпеки, такі як перевірка прав і міжланцюгові мости, безпека на рівні верифікації та проміжному рівні все ще потребує подальшої перевірки. Враховуючи величезні обсяги коштів, будь-яка безпекова аварія може мати жахливі наслідки.

! Ончейн Уолл-стріт: Ondo Finance з'єднує останню милю між реальними фінансами та криптосвітом

3.3 Глобальні ринки Ондо

Ondo Global Markets є токенізованою платформою, розробленою Ondo Finance, що має на меті перенесення традиційних фінансових активів, таких як акції, облігації та ETF, у блокчейн, щоб надати глобальним інвесторам цілодобовий доступ до торгівлі у блокчейні. Її основна інновація полягає в тому, щоб через технологію блокчейн реалізувати токенізацію традиційних фінансових активів, надаючи їм ліквідність і можливість передачі, подібні до стабільних монет, тим самим долаючи бар'єри між фінансами у блокчейні та традиційними фінансами.

Ondo GM реалізується за допомогою кількох ключових частин:

• Ondo Chain: як базова інфраструктура, забезпечує середовище, яке поєднує відкритість публічної блокчейн з відповідністю приватних ланцюгів, підтримує випуск, торгівлю та управління токенізованими активами.
• Ondo Bridge: Платформа реалізує передачу активів між кількома мережами блокчейнів через інтегрований Ondo Bridge, що посилює кросчейн інтероперабельність.
• Співпраця з екосистемою традиційних фінансових установ: забезпечення безпечного зберігання та відповідності базових активів.

Переваги:

• Для інвесторів користувачів Ondo GM пропонує безпрецедентну зручність. На відміну від традиційних фінансових установ, які здійснюють зберігання активів, Ondo GM об'єднує розподілені кошти дрібних інвесторів у єдиний заставний пул, що дозволяє звільнити потенційну ліквідність малих капіталів. Це дозволяє звичайним інвесторам брати участь у фінансових операціях, таких як фінансування та позики, деривативи, безстрокові опціони, які раніше були доступні лише великим установам.