Звіт про розвиток мультиекосистемного LSD: траса дуже велична, проєкт на ранній стадії

Минулого тижня ми опублікували звіт про екосистему LSDFi / LSDFi War та звіт про вплив оновлення Шанхая на LSD, але обрані проекти та контекст роздумів стосуються Ethereum. Це пов'язано з тим, що лише обсяги капіталу, що надходять від ліквідного стейкінгу Ethereum, перевищують 14 мільярдів доларів. Сьогоднішній звіт має на меті дослідити ситуацію та ігрові механіки розвитку LSD в інших екосистемах публічних блокчейнів, а також спостерігати за розвитком LSD в інших екосистемах з точки зору даних, тенденції розвитку, впливу даних на індустрію LSD, а також обговорити дизайн продуктів LSD і їх справедливість. У цьому дослідженні публічні блокчейни включатимуть: BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos (за рейтингом MC Coingecko серед топ-25 публічних блокчейнів).

Ланцюжок BNB

Стан стейкінгу BNB наразі подібний до ефірного, ставка стейкінгу становить 15,44%, а середня річна дохідність від стейкінгу близько 2,84%, що є низьким доходом. Найбільша децентралізована платформа стейкінгу BNB Chain Ankr займає близько 0,56% від обсягу обігу.

Я вважаю, що причини повільного розвитку LSD у мережі BNB Chain такі:

1. Доходність нативного DeFi-протоколу BNB, як видно з даних DeFillama, з 337 торгових пар, які включають тільки BNB, понад 80% мають середню річну прибутковість вище за середню, не кажучи вже про різноманітні DeFi-протоколи в мережі, вірю, що більшість з них значно перевищує прибутковість стейкингу.

2. Використання BNB

①BNB також є платформним токеном біржі, володіння BNB на біржі дозволяє отримувати знижки на комісії та інші послуги.

②Одночасно є спеціалізовані послуги, такі як Launchpad, що приваблює користувачів покладати свої BNB у гаманці або на біржі. Наприклад, за останнім запуском Space ID загальна сума вкладених BNB становила 8,677,923.94 монет, а кількість учасників досягла 103,598 осіб. Ця кількість є майже в 39 разів більшою за загальну суму стейкування Ankr.

Для трейдерів, незалежно від того, чи зберігають вони активи на біржі для отримання знижок на комісії, чи беруть участь у різних DeFi-продуктах на DEX, прибуток і стабільність мають бути вищими. На BNB Chain потенціал LSD значно менший, ніж на ETH chain.

Космос

Ставка стейкінгу Cosmos Hub становить приблизно 61,96%, середня дохідність від стейкінгу становить приблизно 25,92%, а для зняття стейкінгу необхідно очікувати 21 день з моменту подачі заявки. Статус стейкінгу Cosmos має унікальні технічні характеристики в порівнянні з ETH та BNB ланцюгами, оскільки ATOM є лише токеном Cosmos Hub, будь-який додаток, запущений в екосистемі Cosmos, може не використовувати токен ATOM. Оскільки логіка витрат є рідною для кожного додатка (розробник обирає, яким токеном оплачувати газ), кожен додаток має свою мережу валідаторів. Тому при статистиці не можна використовувати лише протоколи на ланцюзі ATOM як основу для підрахунків; Stride, QuickSilver та інші мають свої ланцюги для побудови протоколів, тому ми будемо підраховувати протоколи LSD на IBC ланцюгах Cosmos та його екосистеми (основна увага на ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos).

З таблиці ви можете побачити дві цікаві речі:

1. Екосистема Cosmos зараз виділена окремо, масштаб LSD досить малий, і прикладів застосування LSD також небагато. Stride, як теперішній лідер Cosmos LSD, має загальний TVL всього $15M.
2. Luna з'являється в багатьох проектах LSD і має багато типів LSD.

1.Чому LSD має малий масштаб?

①Екосистема Cosmos насправді має багато аналогів L1 ланцюгів, але ці екосистеми поки що не можуть вийти за межі Cosmos. Cosmos не є єдиною публічною ланцюгом, а є спеціальними функціональними ланцюгами та Appchain ланцюгами через протокол IBC, такими як Kava та Osmosis. Як Canto, Juno, Evmos — ці універсальні ланцюги знаходяться на початковому етапі розвитку.

②Вартість можливостей: загалом, високі доходи призвели до вартості можливостей. Наприклад, якщо власник не ставить ATOM, тоді його вартість можливостей становить приблизно 26%. Ви можете переглянути список ліквідності Osmosis, де лише три LP ATOM мають дохідність понад 26%. Звичайно, є й інші високодохідні методи, але вони не такі стабільні та безпечні, як безпосереднє ставлення. Це також створює порочне коло: низька використання DeFi → дохідність нижча за ставлення → зменшення участі користувачів у DeFi → низька використання DeFi.

③Airdrop: Проекти Cosmos, такі як Stride, Quicksilver, зазвичай на момент запуску розподіляють певний відсоток токенів безпосередньо серед стейкерів екосистеми токенів Cosmos, але, згідно з моїми дослідженнями, здається, що стейкінг у LSD не дає можливості отримати аердроп. Тому вартість можливостей ще більше зростає.

④Ризик ліквідності: після стейкінгу ATOM в LSD потрібно 21 день для розблокування (Stride показує 21-24 дні), це стосується не тільки LSD, але й стейкінгових вузлів.

Але Cosmos LSD все ще має надзвичайно великі перспективи.

1.Cosmos 2.0: Безпека між ланцюгами сприятиме тому, що ATOM може бути використаний як безпечний токен для інших IBC-ланцюгів, завдяки покращеній комбінованості міжланцюгових облікових записів ATOM. Офіційно Cosmos незабаром підтримуватиме функцію ліквідного стейкінгу, що підвищить ліквідність ATOM. Вартість ATOM ще більше зросте, що матиме безпосередній вплив на процвітання DeFi в екосистемі.

2. Osmosis та Kava в DeFi вже працюють над розвитком, вони створять більше кредитних та дохідних інфраструктур для LSD. Наприклад, SiennaLend приймає seSCRT як забезпечення. Новий протокол LSD, такий як Quicksilver, буде аеродропити, щоб залучити більше уваги з боку тримачів.

3.Stride та Quicksilver можуть забезпечити функції управління, такі як делеговане голосування; раніше за це відповідали делеговані вузли, тепер можна безпосередньо делегувати до LSD, а потім дозволити LSD підрахувати вибір стейкерів для проведення делегованого голосування.

4. Переваги ліквідності: час розблокування 21-денної стейкінгу можна покращити за рахунок ефективності капіталу LSD.

5. Зовнішні фактори: оновлення Ethereum Shanghai, яке призвело до LSD War, безпосередньо підвищить вплив LSD, а також опосередковано сприятиме розвитку Cosmos LSD.

6.Cosmos готує запуск моделі ліквідного стейкінгу (LSM)

Але є одна проблема, яку, можливо, LSD не зможе вирішити. Наприклад, механізм стейкінгу QuickSilver полягає в тому, що користувачі самостійно вибирають вузли для стейкінгу і, після стейкінгу, отримують qAssets. У цьому процесі QuickSilver фактично виступає як "посередник", уповноважений користувачем. Хоча теоретично "посередник" представляє стейкінг користувача для валідаторів, він безпосередньо стейкає на вузол, що відповідає умовам для отримання аеродропів в екосистемі проекту, однак багато аеродропів мають обмеження на обсяг стейкінгу. Наприклад, під час отримання аеродропу Stride максимальний обсяг ефективного стейкінгу становить 4200 ATOM, що означає, що навіть якщо QuickSilver може представляти отримання аеродропу, він може отримати лише частку в 4200 ATOM. Можливо, це можна вирішити шляхом створення кількох облікових записів, але це лише припущення; ризики даних і технічні витрати, пов'язані з управлінням окремими обліковими записами, наразі невідомі. Або LSD може активно зв'язатися з проектом, щоб отримати ліміт, але це також лише припущення, оскільки проект навряд чи дасть вам ліміт без причини, якщо ви не зможете принести їм вигоду.

Полігон

Показник стейкінгу Polygon становить 39,92%, середня річна дохідність - 8,82%. Polygon POS є EVM-сумісним сайдчейном, де Matic виконує роль Gas та стейкується для досягнення консенсусу POS. 12% Matic буде використано як винагорода за стейкінг.

Цікава річ: на Polygon Lido має найвищий APY, і я знайшов на DeFillama, що в торгових парах MATIC, де TVL перевищує $10M, stMatic залучає чотири, що може призвести до того, що Lido стане єдиним лідером у сфері Polygon LSD зараз і в майбутньому.

Солана

Ставка стейкінгу в мережі Solana становить 70,75%, середня річна дохідність від стейкінгу становить 70,75%, кількість валідаторів Solana становить 3165, а валідатор з найбільшою кількістю делегованих токенів займає лише 2,86% від загальної кількості стейкінгу.

У процесі статистики проєкти LSD, такі як aSOL, Eversol, Socean, з травня 22 року TVL безперервно знижуються, а тепер Twitter-акаунти скасовані, і їх неможливо знайти, що викликає сум. Нові учасники на чолі зі Stader, можливо, принесуть новий розвиток для Solana LSD.

Кардано

Станом на сьогодні, ставка стейкінгу Cardano становить 68,73%, а середня річна дохідність від стейкінгу – 3,26%. Це на 7,1% нижче порівняно з моїм попереднім звітом про екосистему Cardano (18 грудня: 74,05%). Але TVL в ADA незабаром перевищить попередній максимум.

Спеціальна технологічна архітектура Cardano визначає, що LSD важко розвиватися в його екосистемі, ADA під час стейкингу не буде заблоковано на певний період часу або потребувати перенесення в майнінг-пул тощо. Користувачі, які стейкають у SPO, не можуть торкатися ваших активів, їхні збори стягуються з загальних винагород, отриманих від стейкінг-пулу, що означає, що стейкінг Cardano є не лише неконтрольованим, але й гнучким. Крім того, користувачі можуть одночасно використовувати свої активи для платежів або в DeFi-сервісах, наприклад, як заставу для iUSD.

Інша важлива річ полягає в тому, що в Cardano немає штрафів, активи користувачів не потерпають від неналежної поведінки SPO. Якщо SPO допустив помилку, мережа скасує винагороду за цей етап, а зниження винагороди через багаторазові помилки спонукатиме користувачів залишати такі неприємні майнінгові пули. Однак середня річна окупність операторів Cardano становить 4,99%, що на 35% більше, ніж у звичайних користувачів стейкінгу, що приваблює багато користувачів безпосередньо займатися SPO, і бар'єри для входу є досить низькими, наразі існує 3206 пулів стейкінгу.

Аваланш

Мережевий стейкінг Avalanche становить 62,05%, середня річна прибутковість - 8,48%. Технічна архітектура Avalanche розділена на основну мережу.

• C-ланцюг ( контрактний ланцюг ): платформа смарт-контрактів для додатків
• P-ланцюг ( платформа-ланцюг ): для стейкінгу та делегування AVAX, використовуючи технологію UTXO
• X-ланцюг ( торгівельний ланцюг ): використовується для передачі коштів, має фіксовану плату за переказ.

Типовий спосіб участі нетехнічних користувачів у безпеці ланцюга - це центр стейкінгу на Avalanche Wallet, де стейкінг просто передбачає використання P-ланцюга та блокування AVAX. Після блокування вирішення стейкінгу займає 21 день. Після делегування AVAX винагороди за верифікацію накопичуються на P-ланцюговій адресі, яку ви надали. Отже, проект LSD має на меті випустити синтетичні альтернативні активи, використовуючи альтернативні активи на C-ланцюзі для випуску стейкінгових позицій. Тому це має певні технічні труднощі, оскільки потрібно, щоб LSD розробило контракт, який поєднує AVAX з P-ланцюга та LSD з C-ланцюга. Наразі я знайшов лише два проекти LSD, серед яких sAVAX від Benqi займає вирішальну позицію.

LSD-лідер Benqi займає 1,7% від обігу AVAX, а ліквідність sAVAX дуже висока, незалежно від того, чи це кредитування (кругообіг кредитування для підвищення доходу), LP та інші DeFi продукти.

Але DeFi розвиток Avanlanche досить хороший, якщо не враховувати $635.75m Wonderland, TVL також наближається до $830.91m, різні DeFi продукти можна знайти в Avanlanche. Конкурентна структура DeFi Avanlanche має одну особливість: серед топ-15 DeFi AAVE, Curve, Beefy - це мігранти, серед яких AAVE безпосередньо забирає 36.95% ринкової частки, рідне кредитування Bneqi розвиває багато бізнесів, але його масштаб все ще менше ніж 80% AAVE, а рідна екосистема GMX, StarGate вибирає багатоланцюговий розвиток, успішно конкуруючи на інших ланцюгах, наприклад, GMX, який безпосередньо став лідером на Arbitrum, займаючи 32.96% частки. При цьому TVL нижче 100M, розвиток відбувається з розривами, між TVL GMX і StarGate різниця складає більше половини.

Але чому LSD так мало? Окрім технічних причин, ця DeFi структура також може бути фактором впливу; старі DeFi намагаються розвиватися в багатьох ланцюгах, тоді як нові багатоланцюгові DeFi зазвичай займаються єдиною справою. Для них, якщо відкривати нову сферу LSD,