Звіт про галузь RWA: двостороння інтеграція традиційного фінансування та децентралізованого фінансування

Передмова

Загальна ринкова капіталізація криптовалют перевищила трильйон доларів, а біткоїн і ефір займають понад 50% частки ринку. Однак ринкові капіталізації основних класів активів та сировин все ще значно перевищують капіталізацію криптовалют. На цьому фоні з початку 2023 року концепція "RWA"( реальних світових активів) стала популярною у криптосфері. RWA означає токенізацію реальних світових активів та їх інтеграцію в блокчейн, що дозволяє зберігати та переміщувати активи без центрального посередника, забезпечуючи можливість торгівлі на блокчейні.

Хоча RWA має величезний потенціал для розширення загальної капіталізації криптовалют, його визначення, переваги та тенденції розвитку все ще потребують обговорення. У цій статті буде детально проаналізовано стан і майбутнє RWA.

Основні положення такі:

• Майбутній напрямок розвитку RWA має полягати у двосторонньому злитті реального світу та віртуального світу: у новій фінансовій системі, що використовує технологію розподіленого реєстру на дозволених ланцюгах у рамках кількох різних регуляторних систем.

• Раціональне ставлення до RWA: не всі активи підходять для RWA, потрібно охолонути від спекуляцій.

• У багатьох країнах світу активно розвиваються правові рамки, пов'язані з блокчейном. Водночас, інфраструктура, така як кросчейн-протоколи та оракули, швидко вдосконалюється.

• Різні проекти RWA мають схожі принципи, але різні механізми роботи. Наприклад, токени облігацій зазвичай не потребують такої високої ліквідності, як токени акцій.

Один. Контекст токенізації активів

Токенізація активів – це запис прав власності на конкретні активи в торгованих цифрових токенах на блокчейні. Будь-який актив теоретично може бути цифровим, включаючи такі матеріальні активи, як нерухомість, та нематеріальні активи, такі як акції компаній. Це робить активи легшими для поділу, забезпечує часткову власність, залучає більше інвесторів до участі та підвищує ліквідність. Оцифрування активів також дозволяє традиційним активам безпосередньо торгувати на рівноправних платформах без посередників, підвищуючи безпеку та прозорість.

Основні принципи токенізації активів:

1. Отримати активи реального світу
2. Токенізація активів на ланцюгу
3. Розподіл RWA серед користувачів блокчейну

Обсяг ринку RWA становить близько 6000 мільярдів доларів США, прогнозується, що темп зростання у період з 2024 по 2032 рік становитиме 40,5%. Токени RWA є найшвидшозростаючим класом активів DeFi. Станом на листопад 2024 року загальна заблокована вартість токенів RWA досягла 6,512 мільярдів доларів США.

Наразі існує два основних підходи до RWA: криптовалютна перспектива та перспектива TradFi. У цій статті основна увага приділяється RWA з точки зору TradFi.

1. RWA з перспективи криптовалют

Зниження прибутковості традиційного DeFi спонукало протоколи інтегрувати токени RWA як стабільне джерело доходу. Наприклад, MakerDAO планує інвестувати резерви в токенізовані державні облігації США. Це свідчить про односторонній попит світу Crypto на доходність реальних фінансових активів.

2. RWA з точки зору TradFi

З точки зору традиційних фінансів, RWA є двосторонньою інтеграцією TradFi та DeFi, яка не лише вводить цінність у крипторинок, а й надає переваги криптовалюти реальним активам. Основні прояви:

• Підвищення ефективності торгівлі: спрощення процесу IPO, підтримка прямих торгів 24/7
• Зниження витрат на фінансування: зменшення витрат на посередництво за допомогою STO, допомога малим і середнім підприємствам у фінансуванні
• Спрощення інвестиційного порогу: один рахунок для інвестування в глобальні активи

TradFi RWA в основному реалізуються на основі ліцензованих блокчейнів, тоді як Crypto RWA в основному базуються на публічних блокчейнах. Ліцензовані блокчейни краще підходять для токенізації та торгівлі великою кількістю реальних активів.

Два, як RWA підриває традиційне фінансування

1. Підвищення доступності ринку

Токенізація розділяє активи високої вартості на торговані токени, що дозволяє часткову власність, даючи можливість маленьким інвесторам брати участь у ринках з високими бар'єрами входу. Наприклад, нерухомість може бути фрагментовано для продажу, що робить міжнародні інвестиції зручнішими.

2. Підвищення ліквідності та виявлення цін

Токенізація знижує витрати на передачу активів, підвищує ліквідність. Покупці та продавці можуть легше здійснювати угоди, ціноутворення відбувається на основі актуальної інформації, що підвищує прозорість ринку.

3. Підвищення ефективності ринку та зниження витрат

Блокчейн і смарт-контракти усувають посередників, забезпечуючи цілодобові платежі, миттєве отримання коштів, задовольняючи потреби в міжнародних платежах. Наприклад, випущені в Гонконзі цифрові зелені облігації скоротять цикл розрахунків з T+5 до T+1.

4. Підвищення відслідковуваності та програмованості

Блокчейн фіксує всі транзакції, надає чіткі та підлягаючі перевірці записи про власність, знижує ризики шахрайства. Смарт-контракти можуть реалізувати автоматичне виконання, як у проєкті токенізації цифрових рахунків Unizon.

Три, Класифікація RWA проектів та представницькі проекти

1. Інституційний рівень ліцензованого блокчейну: Polymesh Private

Polymesh Private є ліцензованим блокчейном, спеціально розробленим для регульованих активів, який забезпечує контроль над операціями, захист конфіденційності та сумісність з публічними блокчейнами.

2. Стейблкоїни: USDT тощо

Стабільні монети є найпершими і найбільшими RWA, їхня ринкова капіталізація складає приблизно 1873,8 мільярда доларів. USDT займає 72,07%.

3. Токенізація нерухомості: Propy

Propy використовує блокчейн для спрощення угод з нерухомістю, надаючи послуги від початку до кінця, управління правом власності та токенізовану платформу PropyKeys.

4. Токенізація цінних паперів

(1) Токени акцій: Backed Finance випускає bTokens, які прив'язані 1:1 до ETF, державних облігацій тощо. (2) Публічні облігації: Гонконг випустив цифрові зелені облігації на 8 мільярдів гонконгських доларів, скоротивши термін розрахунків.

5. Вуглецеві кредитні сертифікати: Toucan

Toucan підтримує торгівлю вуглецевими кредитами на суму 4 мільярди доларів, займаючи 85% частки на ринку цифрових вуглецевих кредитів.

6. Твори мистецтва та колекційні предмети: Crypto Punks

Crypto Punks створили бум цифрових колекцій, де вартість деяких персонажів сягає кількох мільйонів доларів.

7. Дорогоцінні метали: PAXG

PAXG підтримується фізичним золотом, що вирішує проблеми зберігання та торгівлі традиційними інвестиціями в золото.

Чотири, Виклики, з якими стикається RWA

1. Регулювання та відповідність

Брак чітких регуляторних вказівок, складність транскордонної відповідності. Необхідно створити єдину правову основу.

2. Технічні перешкоди

Вартість будівництва DLT-вузлів висока, стандартизація технологій та взаємодія потребують покращення.

3. Спекуляції та фактична вартість

Деякі проекти занадто зосереджені на маркетингу і не мають реальних рішень.

4. Проблеми безпеки

Невідповідність даних в ланцюгу та активів поза ланцюгом, вразливості смарт-контрактів, управління приватними ключами та інші ризики.

Висновок

RWA має стати ключовим елементом масштабного застосування блокчейну. Для Crypto це потреба в доходах від реальних активів, для TradFi – двостороння інтеграція. Масштабне застосування потребує досконалого правового регулювання, технічної взаємодії та управління ризиками. У майбутньому люди можуть легко керувати токенізованими активами через гаманці, здійснюючи безшовні повсякденні транзакції.