Дилема та майбутнє екосистеми Ethereum

Нещодавно Ethereum (ETH) знову став темою гарячих обговорень у криптовалютній спільноті. Ця хвиля обговорень переважно викликана двома аспектами: по-перше, інтерв'ю Віталіка з ETHPanda викликало широкі дискусії у китайській спільноті, по-друге, курс ETH до BTC продовжує знижуватися, що викликало занепокоєння у багатьох людей. У зв'язку з цим, у мене є кілька особистих думок, які, сподіваюся, зможуть надати нові ідеї.

В цілому, я вважаю, що довгострокові перспективи розвитку ETH залишаються оптимістичними. На даний момент на ринку немає жодного конкурента, який міг би безпосередньо змагатися з Ethereum, оскільки основна ціннісна пропозиція Ethereum — "децентралізоване середовище виконання" — в якій "децентралізація" є справжнім ключем, а не просто "середовищем виконання". Ця фундаментальна основа не зазнала кардинальних змін.

Однак, поточна екосистема Ethereum дійсно стикається з деякими розвивальними перешкодами, що в основному проявляється в двох аспектах:

По-перше, траса Restaking спричинила деяке розподілення ресурсів для основного технологічного напрямку Ethereum Layer2. Сам механізм Restaking не може створити додатковий попит на ETH, що безпосередньо призводить до труднощів у отриманні достатніх ресурсів для розвитку та уваги користувачів на прикладному рівні, просування та освіта користувачів опинилися в стагнації.

По-друге, деякі ключові думки та зацікавлені сторони в екосистемі Ethereum формують відносно закритий клас інтересів, що призводить до закріплення класової мобільності всередині екосистеми. Через це екосистема розробників страждає від недостатніх стимулів, і мотивація до інновацій також зменшується.

Вплив Restaking на екосистему ресурсів Ethereum

Офіційна дорожня карта розвитку Ethereum завжди полягала в створенні повністю децентралізованого середовища виконання за допомогою технології шардінгу (Sharding). Іншими словами, мова йде про створення повністю розподіленої платформи хмарних обчислень, яка не контролюється жодною однією стороною. На цій платформі додатки можуть отримувати обчислювальні та зберігаючі ресурси через механізм ринкових торгів, а вся розподільча діяльність повністю регулюється ринковими законами попиту та пропозиції.

Враховуючи технічну складність, спільнота врешті-решт обрала рішення Rollup-Layer2 як головний напрямок розвитку. У рамках цього рішення додатки можуть обрати побудуватися на незалежному Layer2, тоді як основна мережа Ethereum слугує інфраструктурою для всіх додатків, забезпечуючи остаточність даних і функцію реле інформації для додатків. Така архітектура «майстер-слуга» демонструє гарні результати з точки зору ефективності та витрат, знижуючи витрати на запуск додатків та зберігаючи при цьому гарний баланс між рівнем децентралізації та безпекою.

Однак, ETH Restaking, що почав набирати популярність наприкінці минулого року, з представником EigenLayer, завдав певного удару цьому напрямку розвитку. Ідея Restaking походить з повторного використання невикористаних активів, вона безпосередньо повторно використовує ETH, що бере участь у PoS-стейкінгу, та надає зовнішню функцію виконання, так звану AVS (абстрактна верифікаційна служба).

Хоча з точки зору інновацій Restaking є дуже цінним напрямком, він також є важливим фактором, що призвів до нинішніх труднощів Ethereum. Адже його поява збіглася з відносно зрілими технологічними рішеннями Layer2, що мали стати ключовим періодом для збільшення інвестицій з боку застосунків. Поява сектора Restaking фактично завдала "вампірської атаки" на Layer2, що безпосередньо вплинуло на здатність ETH до захоплення вартості.

Restaking надає застосункам "другий консенсусний механізм", який не вимагає сплати витрат у ETH основного ланцюга. Наприклад, на прикладі найбільш репрезентативного AVS — шару доступності даних (DA), застосунковий ланцюг раніше повинен був забезпечити остаточність даних за допомогою виклику контракту на основному ланцюзі, що створювало попит на ETH. Але Restaking пропонує новий вибір: застосунки можуть купувати консенсус через AVS, навіть не використовуючи ETH, можна сплачувати будь-якими активами. Це перетворює ринок DA, який раніше був монополією Ethereum, на конкурентний ринок, послаблюючи цінову владу Ethereum на ринку і безпосередньо впливаючи на його прибуток.

Ще серйознішим є те, що Restaking розподіляє цінні ресурси, які мали бути вкладені в просування застосунків та ринкову освіту. Ці ресурси були залучені до "повторного будівництва" інфраструктури, а нинішня ситуація в екосистемі Ethereum викликана нестачею достатньої кількості активних застосунків, що призводить до слабкого функціонування всієї системи захоплення вартості.

Проблема закостеніння ієрархії в екосистемі Ethereum

У екосистемі Ethereum важко знайти активних лідерів думок, подібних до тих, що є в інших публічних блокчейнах. Хоча цих лідерів іноді вважають факторами, що сприяють перегріву ринку, незаперечно, що вони відіграють важливу роль у підвищенні згуртованості спільноти та впевненості стартап-команд.

У екосистемі Ethereum, окрім Віталіка, важко згадати інших лідерів з широким впливом. Це явище частково зумовлене розколом початкової команди засновників, але більше пов'язане з закріпленням ієрархії всередині екосистеми. Багато прибутків розвитку екосистеми монополізовані ранніми учасниками. Враховуючи масштаби збору коштів на початку Ethereum та поточну ринкову вартість, багато ранніх учасників навіть не роблячи нічого, вже накопичили величезні статки.

Отже, багато ранніх учасників почали переходити до консервативних стратегій, оскільки утримання статус-кво стало більш привабливим у порівнянні з розширенням. Щоб уникнути ризиків, вони схильні до більш обережних стратегій при сприянні розвитку екосистеми. Наприклад, раннім учасникам потрібно лише забезпечити стабільність існуючих проектів, таких як AAVE, і позичити велику кількість ETH користувачам з потребою в кредитному плечі, щоб заробляти стабільний дохід, що зменшує їхній стимул активно підтримувати розвиток нових проектів.

Незважаючи на це, я все ще вважаю, що довгострокова тенденція розвитку ETH позитивна. Наразі на ринку немає конкурентів, які могли б безпосередньо конкурувати з Ethereum, оскільки в ціннісній пропозиції Ethereum позиціонування "децентралізоване середовище виконання" є основним, а не лише "середовище виконання". Ця фундаментальна основа не зазнала кардинальних змін. Тому, якщо вдасться ефективно інтегрувати ресурси та сприяти розвитку екосистеми додатків, майбутнє Ethereum все ще сповнене надій.