Огляд річного звіту та звіту за перший квартал 2023 року в галузі зв'язку

У 2023 році комунікаційна галузь продемонструвала тенденцію до зростання на початку року та зниження в другій половині. Відновлення економічної діяльності в першій половині року сприяло пожвавленню інвестицій у галузі, але збільшення макроекономічної невизначеності в другій половині року призвело до уповільнення темпів зростання. Загалом, завдяки ефекту низької бази та позитивним секторам, таким як апаратура штучного інтелекту та оператори зв'язку, обсяг доходів у комунікаційній галузі продовжує зростати. У 2023 році галузь досягла доходу в 28637 мільярдів юанів, що на 5,3% більше в порівнянні з попереднім роком. Після виключення трьох великих операторів зв'язку та компанії ZTE дохід склав 8307 мільярдів юанів, що на 2,7% більше в порівнянні з попереднім роком.

Прибутковість галузі зазнала значного тиску. У 2023 році галузь зв'язку отримала чистий прибуток для материнської компанії в розмірі 200,6 мільярда юанів, що на 3,2% більше в порівнянні з попереднім роком. Виключивши трьох великих операторів та компанію ZTE, чистий прибуток для материнської компанії склав 20,54 мільярда юанів, що на 18,3% менше в порівнянні з попереднім роком. Деякі підприємства в четвертому кварталі здійснили великі резерви під знецінення активів, що в певній мірі вплинуло на прибутковість у 2023 році, але також полегшило навантаження на зростання у 2024 році.

У 2024 році в першому кварталі відбулися позитивні зміни в розвитку галузі. Завдяки випуску показників провідних AI-апаратних компаній, таких як світлові модулі та PCB, а також стабільній роботі традиційних лідерів, таких як оператори зв'язку, результати та доходи в галузі зв'язку почали відновлюватися. У першому кварталі галузь отримала доходи в розмірі 7286 млрд юанів, що на 4,5% більше в річному обчисленні; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, склав 507,4 млрд юанів, що на 8,1% більше в річному обчисленні. Якщо виключити трьох великих операторів зв'язку та компанію ZTE, доходи зросли на 4,9% в річному обчисленні, а чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, зросла на 22,9%.

З точки зору підгалузей, в 2023 році спостерігається посилення диференціації. Що стосується доходів, то добре зарекомендували себе такі сфери, як оптимізація мережі операторів, супутниковий зв'язок і навігація, хмарні обчислення. Що стосується прибутку, то в сферах супутникового зв'язку і навігації, хмарних обчислень, мобільного зв'язку спостерігається помітне покращення, оператори зберігають стабільне зростання, оптичні модулі завдяки попиту на AI в другій половині року демонструють позитивне зростання, інші сектори стикаються з певним тиском на прибуток.

Оглядаючи 2024 рік, на фоні посилення диференціації в галузі, рекомендується зосередити інвестиції та бути більш вибірковими, застосовуючи "AI-апаратура + оператор" стратегію у формі гантелі:

1. У сфері апаратного забезпечення ІІ, впевнено тримайте лідерів ринку світлових модулів, щоб скористатися можливостями поступового зростання в ланцюзі постачання. Закордонні хмарні компанії знову відкриваються, результати роботи вітчизняних лідерів апаратного забезпечення підтверджуються, ІІ продовжить бути основним елементом стратегічного розміщення в комунікаційній галузі. Зверніть особливу увагу на сегменти ринку, такі як світлові модулі, оптичні пристрої, PCB, охолодження тощо.

2. Щодо операторів, як основного активу, що поєднує в собі властивості "обов'язкового споживання" та "технологічного зростання", показники трьох великих операторів залишаються стабільно зростаючими. В епоху ШІ оператори можуть стати основою обчислювальної потужності Китаю та відігравати ще важливішу роль.

Рекомендації щодо основних активів:

• Оптичні модулі: Zhongji Innolight, Xinyisheng, Tianfu Communication
• Оптичні прилади: Taichenguang, Tengjing Technology
• Оптичні чіпи: Yuanjie Technology
• PCB: Ху Дянь Гун Фен, Шень Нань Ді Клу
• Тепловиділення: Invic, Vertiv
• Оператори: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Попередження про ризики: розвиток ШІ не відповідає очікуванням, попит на обчислювальну потужність не відповідає очікуванням, спотворення статистичних даних тощо.