Аналіз перспектив розвитку ETH

Останнім часом в соціальних мережах знову розгорілися активні обговорення щодо Ethereum (ETH). З одного боку, інтерв'ю з Віталіком Бутеріним викликало широку увагу китайської спільноти, з іншого боку, постійне падіння курсу ETH до BTC також викликало чимало запитів. З цього приводу у мене є деякі особисті думки, якими я хочу поділитися з усіма.

В цілому, я вважаю, що довгострокові перспективи ETH залишаються позитивними, головна причина в тому, що на ринку поки немає справжніх прямих конкурентів. У позиціонуванні Ethereum основна концепція "децентралізоване середовище виконання" підкреслює "децентралізацію", а не саме "середовище виконання", цей фундаментальний аспект не зазнав кардинальних змін.

Однак наразі розвиток ETH дійсно зіткнувся з деякими перешкодами, головними з яких є дві причини:

По-перше, траса Restaking призвела до певного розподілу ресурсів для основних технологічних шляхів Layer2. Оскільки основний механізм Restaking не створює додаткового попиту на ETH, це безпосередньо призводить до того, що прикладному сектору важко отримати достатньо ресурсів для розвитку та уваги користувачів, просування та навчання користувачів опинилися в застої.

По-друге, деякі ключові лідери думок і зацікавлені сторони в екосистемі Ethereum виявляють тенденцію до "аристократизації", що призводить до певної фіксації інтересів. Це явище обмежує соціальну мобільність, екосистема розробників відчуває нестачу достатніх стимулів, а мотивація до інновацій є недостатньою.

Вплив рестейкингу на розподіл ресурсів екосистеми Ethereum

Офіційна дорожня карта розвитку Ethereum завжди полягала в тому, щоб створити повністю децентралізоване виконавче середовище за допомогою шардінгу (Sharding), по суті, це створення повністю розподіленої хмари, яка не контролюється жодним єдиним суб'єктом. Додатки можуть отримувати обчислювальні та зберігаючі ресурси в цій хмарі через аукціон, всі ресурси повністю регулюються ринковими відносинами попиту та пропозиції.

Враховуючи технологічну складність, громада врешті-решт обрала Rollup-Layer2 як основний напрямок розвитку. У цьому рішенні всі додатки можуть вибрати побудуватися на незалежному Layer2, в той час як основна мережа Ethereum стає інфраструктурою для всіх додатків, окрім того, що надає остаточність даних для додатків, вона також може виконувати роль релейної інформації. Ця архітектура «головний-підлеглий» є непоганим рішенням з точки зору ефективності та витрат, оскільки знижує витрати на запуск додатків і забезпечує хорошу децентралізацію.

Однак, Ethereum також розробив відносно самодостатню бізнес-модель, встановивши добру економічну модель для ETH. З одного боку, основний ланцюг змінює механізм консенсусу з POW на механізм POS, заснований на голосуванні активів, в обмін на що учасники отримують право на розподіл доходів від комісій за транзакції основного ланцюга. З іншого боку, кожен додаток на ланцюзі повинен підтверджувати остаточність даних через транзакції основного ланцюга, при цьому транзакції потребують ETH як Gas, отже, поки різні Layer2 додатків залишаються активними, це непрямо сприяє активності основного ланцюга Ethereum. Це також надає ETH здатність захоплювати цінність з усієї екосистеми Ethereum.

Однак проблема виникла на початку минулого року, коли почався бум у сфері ETH Restaking. Основна ідея цього напрямку полягає у повторному використанні ETH, що беруть участь у PoS Staking, і прямому наданні виконавчих функцій, так званих AVS( абстрактних валідаційних послуг). Хоча це заслуговує на визнання за інноваційність, насправді це стало безпосередньою причиною нинішніх проблем Ethereum. Адже на той час технологічні рішення Layer2 вже були в основному зрілими, і настав ключовий момент, коли слід було зосередитися на розвитку на прикладному рівні.

Поява траси Restaking насправді призвела до певного розподілу ресурсів Layer2, що безпосередньо вплинуло на здатність ETH до захоплення вартості. Оскільки Restaking надає застосуванням "другий консенсусний механізм", який не вимагає витрат на ETH основної мережі. Наприклад, найпредставничішим є AVS - DA( доступність даних ), де застосунковий ланцюг раніше потребував виклику контракту на основному ланцюзі, щоб забезпечити остаточність даних, створюючи таким чином попит на ETH. А Restaking надає новий вибір, а саме можливість купувати консенсус через AVS, що навіть не вимагає використання ETH, а може бути сплачено будь-якими активами. Це призвело до того, що ринок DA, який раніше був монопольним для Ethereum, став ареною спільної конкуренції між Restaking та Ethereum, внаслідок чого Ethereum втратило ринкову цінову владу, що безпосередньо вплинуло на його прибутки.

Більш серйозним є те, що це витісняє цінні ресурси в умовах ведмежого ринку. Ці ресурси мали бути використані для просування різних додатків та ринкової освіти, але були залучені до "повторного винаходу колеса" в інфраструктурних проектах. Сьогоднішня ситуація з Ethereum викликана недостатньою кількістю активних додатків, що призводить до загального спаду системи захоплення вартості. Темп роботи проекту є критично важливим; запуск відповідного продукту в належний час на ринку може сприяти довгостроковому розвитку проекту, і будь-яка помилка у прийнятті рішень може призвести до стагнації розвитку.

Суть цієї проблеми також можна зрозуміти, адже вона насправді відображає загальну проблему в децентралізованих організаціях — проблему ефективності, спричинену відсутністю єдності в управлінні. У прагненні до дистрибутивно децентралізованих організацій, сторони природно можуть розвиватися та змагатися за ресурси відповідно до своїх бажань, що в бичачому ринку більше сприяє захопленню вартості, оскільки потенціал для інновацій величезний. Але в веденні гри на ринку ведення справ у ведмежий період, відсутність єдиного розподілу ресурсів може призвести до відхилення в виборі напрямків, що, у свою чергу, призводить до зупинки розвитку. На контрасті, компанії, що функціонують подібно до Solana, завдяки перевагам ефективності, які надає централізація, є більш популярними, оскільки вони швидше захоплюють гарячі теми та запускають відповідні заходи, що також пояснює, чому бум Memecoin виникає на Solana.

Виклики класового закриття в екосистемі Ethereum

У екосистемі Ethereum нам важко знайти таких активних лідерів думок, як у Solana, AVAX або навіть у колишній екосистемі Luna. Хоча ці лідери іноді вважаються силою, що сприяє FOMO( страху пропустити можливість), проте незаперечно, що вони відіграють важливу роль у зміцненні згуртованості суспільства та впевненості в командах стартапів.

Проте, в екосистемі Ethereum, окрім В-світла, важко назвати інших впливових лідерів. Це явище частково пов'язане з розподілом початкової команди засновників, але також пов'язане з закріпленням ієрархії всередині екосистеми. Багато вигод розвитку екосистеми монополізовані ранніми учасниками. Уявіть собі, якщо ви брали участь у зборі коштів на суму 31000 BTC(, що за поточним ринковим курсом становить понад 2 мільярди доларів), навіть не роблячи нічого, ви вже б стали дуже багатим, не кажучи вже про те, що багатство в екосистемі Ethereum давно перевищує цю цифру.

Отже, багато ранніх учасників почали переходити до консервативних стратегій, оскільки утримання статус-кво стало більш привабливим, ніж розширення. Щоб уникнути ризиків, вони стали більш обережними, що також пояснює, чому під час стимулювання еволюції екосистеми перевага віддається консервативним стратегіям. Простий приклад: раннім учасникам потрібно лише забезпечити позицію існуючих проектів, таких як AAVE, і позичити велику кількість ETH користувачам, які мають потребу в кредитному плечі, щоб заробляти стабільний дохід, то чому ж їм ще потрібно активно просувати розвиток нових проектів?

Однак я все ще вважаю, що довгострокова тенденція розвитку ETH є оптимістичною. Оскільки на ринку насправді немає прямих конкурентів, у позиціонуванні Ethereum концепція "децентралізованого середовища виконання" більше підкреслює "децентралізацію", а не "середовище виконання" саме по собі, цей фундаментальний аспект не змінився. Отже, поки буде можливість ефективно інтегрувати ресурси та просувати розвиток додатків, майбутнє Ethereum залишатиметься сповненим надії.