Maple Finance: Затримайтеся на інституціональному напрямку, ринкова капіталізація досягла нового рекорду

Чи прийде сезон підробок? Це питання стало популярною темою в криптосвіті.

Наразі основна думка полягає в тому, що загалом сезон альткойнів все ще далеко не на горизонті, більшість альткойнів не мають ліквідності, інвестори звертають увагу на американські акції, біткойн та RWA (фізичні активи).

Однак, коли всі вважали, що сезон альткойнів не настане, деякі альткойни все ж зросли в ціні.

Наприклад, токен SYRUP від Maple Finance з початку цього року зріс на 400%, на момент публікації він вже досяг історичного максимуму.

Одна відома інвестиційна компанія раніше також включила Maple Finance до списку 20 токенів, на які варто звернути увагу у другому кварталі 2025 року, тоді як аналіз цього проєкту в китайському сегменті залишається досить обмеженим.

У шумі інформації ми, здається, ігноруємо одну чітку, але не безпосередньо пов'язану з більшістю людей основну лінію в цій версії - вхід інституцій.

Послуги для особистих криптовалютних продуктів з'являються один за одним, але конкуренція також стає дедалі жорсткішою, нестача ліквідності в секторі знижує їхні фундаментальні показники. А ось обслуговування інституцій є іншим шляхом. Ці продукти не такі інтуїтивно зрозумілі, і вимагають вищого порогу входження, але в умовах поточного входження інституцій це є можливістю, яка легше може бути проігнорована.

Maple Finance очевидно скористався цими версійними перевагами.

Цей проект зосереджений на наданні інституціям низьких заставних кредитів та інвестицій у RWA, таких як токенізовані державні облігації США та пул торгових дебіторських заборгованостей. Його обсяг управління активами (AUM) у червні 2025 року перевищить 2 мільярди доларів США, а його клієнтами є традиційні хедж-фонди, децентралізовані автономні організації та криптоторгові компанії.

Зростання SYRUP всупереч трендам, можливо, вже відображає переоцінку ринком недооціненої вартості Maple.

Ця монета наразі має ринкову капіталізацію приблизно 700 мільйонів доларів, у порівнянні з деякими мем-коінами в попередній версії, які були повністю під впливом емоцій і мали ринкову капіталізацію у 1 мільярд. Як ви вважаєте, SYRUP переоцінений чи недооцінений?

Звичайно, проєкти в різних секторах не можна порівнювати лише за ринковою капіталізацією, нам також потрібно більш детально вивчити бізнес Maple Finance.

Надання послуг позики на блокчейні для установ

Maple Finance є мульти-ланцюговою децентралізованою фінансовою платформою, яка працює на Ethereum, Solana та Base, спеціально призначеною для інституційних клієнтів, таких як хедж-фонди, децентралізовані автономні організації та криптобіржі, надаючи послуги кредитування та інвестицій в ланцюгу.

Коротко кажучи, його можна вважати інструментом управління активами, який допомагає великим установам позичати гроші в мережі, управляти коштами або інвестувати, обходячи громіздкі процеси та низькі доходи традиційних банків.

З моменту свого заснування в 2019 році Maple розвинулася в зрілу платформу. У червні 2025 року її обсяг управління активами (AUM) досяг 2,4 мільярда доларів, а загальна заблокована вартість (TVL) склала 1,8 мільярда доларів.

Хоча основна увага приділяється інституційним користувачам, ролі учасників Maple Finance мають різні функції, ви можете вибрати позичати, ставити на заставу, брати позики та/або стати делегатом певного кредитного пулу.

Позичальниками є установи, які потребують фінансування, такі як криптовалютні біржі, які використовують цифрові активи, такі як біткоїн або ефір, як заставу для отримання стейблкоїнів USDC. Ці установи зазвичай потребують швидкого доступу до ліквідності, тоді як процес затвердження в традиційній фінансовій системі занадто тривалий, щоб задовольнити їх потреби.

Позикодавці надають ліквідність, наприклад, депозитуючи USDC або ETH, щоб заробити відсотки. Привабливість Maple для позикодавців полягає в його високій річній прибутковості та прозорій механізмі управління коштами.

Довірені особи фонду є професійною командою, яка відповідає за оцінку кредитоспроможності позичальників, щоб забезпечити безпеку позик. Щоб знизити ризики кредиторів, Maple дозволяє довіреним особам фонду проводити ретельний відбір позичальників і здійснювати моніторинг виконання позик у реальному часі.

Ставки SYRUP токенів забезпечують ризик та ділять винагороди. У разі дефолту по кредиту їхній SYRUP може бути використаний для покриття збитків, а також отримують додаткові винагороди, видані платформою, якщо проблем не виникає.

Отже, типовий процес виглядає наступним чином: позичальник подає запит на позичку, довірена особа пулу перевіряє кваліфікацію, кредитор надає кошти, заставодавець гарантує, смарт-контракт автоматично виконує видачу позики та повернення, а доходи розподіляються відповідно до ролей, зазначених вище.

У кредитних продуктах Maple поділяється на "відкритий доступ" та "доступ за ліцензією".

Відкритий доступ включає SyrupUSDC, що пропонує 6,4% річних, підходить для приватних осіб та малих інституційних інвесторів. SyrupUSDC є продуктом доходу на основі USDC, кошти потрапляють у ліквідний пул, інвестуючи в надмірне забезпечення (позичальники повинні надати активи на 50% більше вартості позики), без мінімальної суми, акцентуючи увагу на ліквідності та стабільності.

Доступ до ліцензованих послуг для інституційних клієнтів, які включають Blue Chip (7% APY), High Yield (9.7% APY) та Bitcoin Yield (4-6% APY), вимагає KYC-автентифікації, мінімальна інвестиція від 100 000 доларів США, забезпечується цілодобове обслуговування.

Ця цілодобова спеціалізована служба є висококласною кастомізованою підтримкою, подібною до ексклюзивного консультанта приватного банку. Інституційні клієнти можуть користуватися цілодобовою індивідуальною допомогою, включаючи розробку кредитних схем, рекомендації з управління коштами та вирішення термінових питань.

Blue Chip інвестиції з високим кредитним рейтингом позик, подібні до традиційних "блакитних фішок", з нижчим ризиком; High Yield зосереджується на високоризикових високодохідних позикових портфелях; Bitcoin Yield використовує заставу BTC, щоб дозволити власникам заробляти пасивний дохід.

Від кризи децентралізованих фінансів до 20 мільярдів активів під управлінням

Механізм кредитування є основною перевагою Maple. Проте кредитний бізнес спочатку не був таким простим.

У 2022 році індустрія децентралізованих фінансів зазнала "чорного лебедя": один проект стабільної монети зазнав краху, один відомий хедж-фонд збанкрутував, що призвело до того, що багато платформ децентралізованих фінансів опинилися в кризі ліквідності, і Maple також не встояв.

На початку Maple використовував часткову заставну модель, тобто під час заявки на позику не вимагалося повного забезпечення, а оцінка базувалася лише на кредитоспроможності позичальника, що нівелювало ризики, особливо під час чорних лебедів, і внаслідок цього обсяг активів під управлінням колись зменшився до 200 мільйонів доларів; у певні періоди його часткова заставна модель призвела до різкого зростання рівня неплатежів до понад 5%.

Стикнувшись з кризою, Maple рішуче змінила свій формат, у 2023 році впровадивши надмірне забезпечення (150% ставка забезпечення) та трьохсторонню угоду. Позичальники використовують BTC як заставу для отримання USDC, третя сторона контролює вартість застави, а Maple виконує смарт-контракти: якщо ціна BTC впаде нижче порогу, третя сторона ініціює ліквідацію, захищаючи інтереси кредиторів.

Зміни в дизайні продукту не лише відновили довіру, а й забезпечили більш безпечне середовище для кредитування інституційних клієнтів.

Цього року, в міру того як основна наратив крипторинку змістився з особистих спекуляцій до інституційного лідерства, а більше коштів прагнуть до низького ризику та безризикового доходу, Maple Finance продемонстрував сильний відновлювальний імпульс:

Флагманський продукт Maple SyrupUSDC (стейблкоїн з прибутком на базі USDC) за 11 місяців збільшив свою загальну заблоковану вартість з 166 мільйонів доларів до 775 мільйонів доларів, що відображає різкий зріст попиту на продукти Maple.

Крім того, з січня 2025 року керовані активи (AUM) зросли майже в 10 разів, а непогашені активні позики в протоколі виросли до приблизно 880 мільйонів доларів, зробивши Maple одним з найбільших криптокредиторів.

Одночасно, збільшення попиту на кредитування також робить це вигідним. Оскільки Maple стягує комісію у розмірі 0,5-2% за кожну позичку, у травні 2025 року місячний дохід перевищив 1 мільйон доларів, що стало рекордом зростання доходу протягом трьох місяців.

У цих значних грошових потоках 20% витрат буде використано для викупу токенів SYRUP для стейкерів, що, можливо, частково пояснює зростання токенів SYRUP з початку цього року, незважаючи на негативні тенденції.

У травні цього року всесвітньо відома фінансова компанія оголосила про програму кредитування біткоїнів на суму 2 мільярди доларів і вибрала Maple як свого переважного партнера.

Як одна з давніх фінансових установ, заснована в 1945 році, компанія займається торгівлею облігаціями, нерухомістю та фінансовими технологіями, являючи собою представника традиційних фінансів. Її приєднання також є ознакою визнання традиційними гігантами кредиту на блокчейні.

Установи часто потребують гнучкого короткострокового фінансування, а ефективність кредитування традиційними банківськими установами низька, що робить індивідуалізовані послуги Maple та більш лояльні механізми доступу альтернативним варіантом для позик установ.

Чому SYRUP може зростати під час загального спаду?

Які причини успішного зростання SYRUP?

Попит на позики з боку установ частково відповідає на це питання, але з більш мікроскопічної точки зору, токен SYRUP наразі перебуває в майже повністю ліквідному стані, що також зменшує можливість тиску на продаж.

Якщо ми більш структуровано проаналізуємо причини, "версійний бонус" є найпростішою відповіддю на це питання. Конкретно, цей бонус можна розділити на:

Характеристики активів для хеджування:

Коли крипторинок падає, інвестори схильні обирати низькоризикові, високодоходні активи. Фізичні активи Maple (такі як пул державних облігацій) та надмірно забезпечені позики забезпечують стабільний дохід (5-20% APY), стаючи ідеальним вибором для хеджування.

Продукти доходності біткойна (BTC Yield) надають власникам BTC можливість отримувати прибуток без необхідності продажу активів, що приваблює велику кількість інституційних коштів.

Прямі бенефіціари наративу реальних активів:

Зростання інтересу традиційних фінансових установ до блокчейну сприяло розвитку ринку фізичних активів. Maple, як "інституційний кредитний двигун" децентралізованих фінансів, безпосередньо отримує вигоду від цієї тенденції. Капітал інституційних інвесторів є великим і стабільним, що компенсує емоційні коливання роздрібного ринку.

Диференційована конкуренція:

На відміну від протоколів, спрямованих на роздрібну торгівлю, інституційна орієнтація та акцент на реальні активи Maple забезпечують їй перевагу на сегментованому ринку. Хоча її конкуренти потужні, прозорість та гнучкість Maple в блокчейні краще підходять для крипто-орієнтованих установ.

Команда визначає потреби продукту:

Коли деякі проекти децентралізованих фінансів починають займатися базовими ланцюгами, інфраструктурою та поліпшенням продуктивності, засновник Maple в інтерв'ю на подкасті висловив думку, що не варто займатися інфраструктурою заради інфраструктури:

"Тільки коли це зможе вирішити наші великі проблеми, ми його запустимо... Наразі наша основна мета - вкласти більше готівки в кредити, мені не потрібна швидкість деяких проєктів."

Заборонено сліпо йти за модою

Основи стабільні, ціна монети постійно зростає, чи не відчуваєте ви, що проґавили хорошу можливість?

Не варто хвилюватися, на ринку криптовалют вже є занадто багато хороших продуктів, які не означають, що токени продовжать демонструвати гарні результати. Деякі рухи коштів у мережі SYRUP також, здається, свідчать про вихід ранніх прибуткових учасників.

Деяка платформа аналізу даних показує, що розумні гроші та фонди вже продемонстрували значні ознаки відтоку капіталу.

Наприклад, одна відома інвестиційна установа за останні 34 дні внесла понад 10,5 млн SYRUP у гаманець певної біржі, ще одна установа за останні кілька днів надіслала понад $1,75 млн SYRUP до відомого гаманця біржі. Також інші установи надсилали SYRUP до проміжного гаманця, а потім до біржі.

За останні 90 днів загальний рівень тримання SYRUP розумними грошима зменшився на понад 83%, тоді як баланс SYRUP на біржах зріс на 96%, що очевидно є ознакою раннього виведення коштів.

Але одночасно деякі кити також почали накопичувати SYRUP, за останні 90 днів обсяг утримання китів зріс на 116,000%.

Якщо зібрати ці дані разом, ринок, можливо, досяг моменту, коли відбувається обіг і розбіжності, слідування за будь-якою зі сторін має інвестиційні ризики.

В цілому, більш відповідна версія бізнес-ігрового процесу надає Maple більше простору для розвитку; але в будь-який момент часу, більше спостерігати та менше діяти є більш безпечним вибором.

![Інтерпретація Maple Finance: захоплення інституційної лінії, ринкова капіталізація досягла рекордного максимуму](