Нова структура регулювання Web3: Гонконг офіційно розпочав еру повної Відповідність

Нещодавно в Гонконзі офіційно реалізували політику виходу віртуальних активів, і некомплаєнтні біржі припинять свою діяльність. З наближенням терміну близько половини заявників VATP вийшли, що викликало обговорення на ринку. Деякі вважають, що це знаменує кінець епохи Web3 в Гонконзі, але чи справді це так? Як регулятори мають зустріти прихід Web3?

Насправді, Гонконг, як міст до Східного Web3, лише починає свою гру з Заходом.

Web3 входить у новий десятиліття Відповідності

Оглядаючи основні фінансові ринки Web3 у світі, Японія є піонером у сфері регулювання. Після інциденту з Mt.Gox у 2014 році Японія поступово розпочала регулювання та у 2017 році впровадила систему ліцензування для криптовалютних бірж. Після 10 років розвитку в Японії вже є 23 схвалені криптовалютні біржі, більшість з яких є місцевими компаніями. Регуляторні вимоги Японії мають схожість з Гонконгом, такими як відокремлення активів і регулярний аудит тощо. Завдяки суворим правилам, японські біржі постраждали менше під час інциденту з FTX.

Сінгапур та США посилили регулювання після подій з Three Arrows Capital та FTX у 2022 році. У США, хоча й немає повністю відповідних бірж, компанія Coinbase є досить відповідною, і її нещодавні результати значно зросли. Інші офшорні біржі, такі як певна біржа та певна платформа, зіткнулися з регуляторними викликами після події з FTX.

Можна побачити, що регулювання поступово поглиблюється у вертикальні сфери, стаючи тонкою роботою. Японія та Сінгапур колись вважалися країнами з надмірним регулюванням, але з удосконаленням політики, екосистеми Web3 у обох регіонах стають все більш активними. Нещодавно США також опублікували регуляторну рамку FIT21, яка надає рекомендації щодо визначення та класифікації цифрових активів.

Глобальні регулятори активно залучені до регулювання Web3. Незалежно від початкових умов, усі юрисдикції врешті-решт йтимуть до точного регулювання. Згідно з кількістю ліцензій на обміни, частка місцевих компаній у різних країнах зазвичай перевищує 70%, регулювання більше схильне підтримувати розвиток місцевих компаній.

Це створює виклики для офшорних бірж. У диких часах вони могли обслуговувати близько 200 мільйонів користувачів у вільному середовищі. Але сьогодні деякі торгові платформи навіть готові сплатити великі штрафи, щоб досягти Відповідності. Інші біржі, такі як певна платформа, мають відносно небагато ліцензій, отриманих на глобальному рівні.

Ера "регуляторного арбітражу" на ринку криптовалют закінчилася, Відповідність стала неминучою тенденцією.

В порівнянні з американською моделлю "спочатку бізнес, потім покарання", Гонконг обрав первісний регуляторний підхід "спочатку ліцензія, потім бізнес", що безпосередньо обійшло стадію дикого зростання. З моменту впровадження політики регулювання Web3 у Гонконгу у 2022 році, сигнал про повну відповідність вже пролунав. Станом на 1 червня 2024 року, коли набуде чинності ліцензія AMLO, неофіційні біржі завершать вихід з ринку, проте більше половини заявників залишаться на ринку. Біржі, які отримали ліцензію, такі як певна торгова платформа, вже перевищили обсяг торгів у 440 мільярдів гонконгських доларів, демонструючи позитивну динаміку розвитку.

Тому вихід частини бірж не є приводом для надмірного песимізму. Із історичної точки зору, це лише необхідний етап очищення, який переживає Гонконг, як і інші регуляторні юрисдикції. Що ще важливіше, політика, яка була ухвалена 31 травня, свідчить про те, що Гонконг вже розв'язав найскладніше регуляторне питання, пов'язане з "біржею", що є найбільшою концентрацією капіталу, і заклало основу для всебічного регулювання.

Гра Web3 між Сходом і Заходом

Після вдосконалення регулювання, наступний етап розвитку Web3 у Гонконзі вже розпочався. Чотири роки тому експерти прогнозували, що майбутні політичні конфлікти зосередяться на штучному інтелекті та криптотехнологіях. Сьогодні як AI, так і Web3 набирають обертів, США та Гонконг вважаються форпостами Web3 в Східній та Західній частинах світу, а боротьба регуляторних позицій обох регіонів визначить напрямок розвитку глобального Web3.

На відміну від ШІ, монополістичне регулювання в епоху Web3 вже не є можливим. Web3 створює більше комерційних структур, заснованих на мережевій економіці, які можуть легко перетинати фізичні кордони для надання послуг. У майбутньому політичне лідерство може стати ближчим до підприємництва, і лише достатньо дружнє середовище зможе залучити інвестиції та таланти. Регулятори повинні адаптуватися до Web3, а не просто регулювати Web3.

Нещодавно позиція США помітно змінилася. Тема криптовалют вперше стала в центрі уваги політики США, багато виборців при голосуванні будуть враховувати позицію кандидатів щодо криптовалют. Деякі політики навіть закликають "забезпечити майбутнє криптовалют у США".

Схема змагання між Сходом і Заходом вже сформувалася, ETF став очевидною конкурентною сферою. різка зміна ставлення США до ETH ETF може частково бути зумовлена тим, що Гонконг вже у квітні першим запустив ETH ETF. Хоча наразі існує розрив у масштабах ETF між Гонконгом та США, Гонконг, як один з найбільших офшорних фінансових центрів у світі, має перспективи залучити більше інституційних учасників з розвитком екосистеми.

У майбутньому ETH ETF як актив, що може бути залікованим, стане ключовим об'єктом гри. Після переходу Ethereum на POS, стейкінг може приносити приблизно 4.5% річних. Якщо Гонконг першим запустить ETH ETF з функцією стейкінгу, це зробить його прибутковою інвестицією, і він навіть може стати "цифровими облігаціями США", привабливість може перевищити привабливість Bitcoin ETF.

Розвиток індустрії Web3 тісно пов'язаний з місцевою культурною спадщиною. На відміну від відкритої та різноманітної західної культури, східна культура виявляє більше стриманості та обережності, але це не означає, що вона відстає. Гонконг вже опублікував кілька детальних регуляторних документів, що охоплюють операції торгових платформ, боротьбу з відмиванням грошей та інші аспекти, які є більш зрозумілими та зрілими в порівнянні з існуючими регуляціями США.

З приходом бичачого ринку з'явиться нова партія мільйонерів Web3. Гонконг, завдяки своїй "східній містичній силі", має всі шанси залучити більше континентальних і закордонних китайських талантів і капіталів у Web3.

Майбутні цикли свідчитимуть про багатовимірну інтеграцію Web3 та традиційних фінансів, що наддасть динамізму фінансовому ринку Гонконгу. Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу вже заявила про можливість відкриття STO та інвестицій у RWA для роздрібних інвесторів, що ще більше розширить ринок віртуальних активів. Також триває впровадження регуляторної рамки для стабільної валюти гонконгського долара та позабіржової торгівлі віртуальними активами. Після повного зв'язування ланцюга Web3 принесе нове життя ринку Гонконгу.

У цей історичний момент біржі стануть важливим фундаментом екосистеми Web3 Гонконгу. Ліцензовані біржі не лише здійснюють торгові операції, але й відіграватимуть ключову роль у таких сферах, як випуск ETF, RWA, STO та OTC. Деякі платформи вже виконують функції зберігача під час випуску ETF, надаючи емітентам інфраструктурну підтримку.

Саме через важливість бірж деякі офшорні біржі, які не змогли відповідати вимогам регулювання, були змушені покинути ринок Гонконгу. Це також відображає галузеву закономірність "вийшовши на вулицю, рано чи пізно доведеться віддати".

Стикаючись зі змінами в регулюванні Web3 у Гонконгу, ми повинні зберігати раціональність і розглядати цей процес з історичної та загальної точки зору. Розвиток завжди має свої коливання, Гонконг переживає період регуляторних коригувань, але це не означає завершення розвитку його Web3; навпаки, це може бути новою точкою відліку для більшої відповідності та здорового розвитку.