Звіт про повторне застейкування та глибокий аналіз ETF віртуальних активів Гонконгу

Вступ до повторного застейкання

З 1 грудня 2020 року, коли запустилася еталонна ланцюгова система Ethereum на базі POS, офіційно розпочалася етап за стейкингом Ethereum, а 15 вересня 2022 року було завершено оновлення Парижа, що об'єднало еталонний ланцюг з основним ланцюгом і відкриває епоху PoS для Ethereum.

Навіть якщо перейти з PoW на PoS, це не означає, що не потрібно "працювати" на вузлах. Раніше робота не вимагала дозволу на доступ, тепер же потрібно спочатку вкласти гроші, щоб "придбати" кваліфікацію для роботи вузла. Застейкати означає, що вам потрібно внести 32 ETH, щоб запустити валідатор, маючи право на участь у мережевому консенсусі.

Отже, можна приблизно розділити стейкінг Ethereum на дві ролі: валідатори, які вкладають гроші, та оператори, які виконують роботу.

Шість етапів розвитку застави Ethereum

Оригінальне заステйкати→заステйкати як послуга→об'єднане заステйкати→ліквідне заステйкати→децентралізоване заステйкати→повторне заステйкати

Нативне застейкання: Власні кошти, власна експлуатація вузлів, відповідальність за все програмне та апаратне забезпечення клієнтів і витрати.

• Переваги:

1. Більш безпечна і децентралізована мережа Ethereum.

2.Заробіть 100% застава доходу, без посередників.

• Недоліки:

1. Технічний бар'єр, потрібно розуміти технології, щоб самостійно встановити та виконати клієнт.

2. Апаратний бар'єр, потрібно мати досить потужний комп'ютер, принаймні 10 МБ мережі.

3. Фінансовий поріг, потрібно застейкати 32 ETH.

4.Не буде проблем, якщо програмне забезпечення, апаратура або мережа дадуть збій, що призведе до нестабільності вузла, буде конфісковано заставлені кошти.

5. Проблема ризику, необхідно самостійно керувати безпекою приватних ключів та мнемослів, а також періодично оновлювати вузли.

застейкати як послуга: лише витрачайте гроші, щоб стати валідатором, а третя сторона буде відповідати за роботу вузлів.

• Переваги: усунення технічних бар'єрів, тільки вкладати гроші без зусиль.

• Недоліки:

1.Фінансовий поріг, потрібно застейкати 32 ETH.

2.Не буде проблем, якщо у третьої сторони виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею, буде стягнуто заставу, а третя сторона не постраждає.

3. Проблема ризику, можливо, потрібно буде передати приватний ключ і мнемонічну фразу на зберігання.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація становить загрозу безпеці Ethereum.

Об'єднаний за стейкання: Кілька людей об'єднують 32 ETH для купівлі кваліфікації валідатора, а третя сторона відповідає за роботу вузлів, що по суті є характеристикою майнінг-пулу. Відповідно, доходи від роботи вузлів також розподіляються пропорційно до стейкованих коштів.

• Переваги:

1. Відсутність технічних бар'єрів, лише витрати грошей, без зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

• Недоліки:

1.Хоча поріг внесків знизився, але кошти все ще застрягли в заставі, що обмежує ліквідність.

2.Не буде проблем, якщо з'являться проблеми з програмним, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставлені кошти, а третя сторона - ні.

3. Проблема ризику, можливо, доведеться довірити приватний ключ і мнемонічну фразу.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація загрожує безпеці Ethereum.

Ethereum застрякає в розвитку на цьому етапі, вже в основному вирішено три великі проблеми: технологічні, апаратні та фінансові бар'єри, здається, що він вже близький до насичення. Але насправді є ще одна велика проблема, яка не була вирішена, а саме проблема ліквідності. Бо по суті, незалежно від того, який із зазначених методів застряки, вони використовують кошти валідаторів, і як один з вузлів Ethereum, щоденний вхід і вихід потребує черги, тому неможливо мати доступ до коштів у будь-який час, особливо в рамках об'єднаного застряку. Тож це фактично заблокувало ліквідність валідаторів.

Ліквідне застрейкування(LST): Багато людей об'єднують 32 ETH для купівлі кваліфікації валідатора, треті особи відповідають за запуск вузлів, а платформа надає 1:1 стETH для вивільнення ліквідності, представляє проекти Lido, SSV, Puffer.

• Переваги:

1. Знято технічні бар'єри, тільки гроші без зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи ефективність використання капіталу.

• Недоліки:

1.Не буде проблем, якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, за які буде стягнуто заставу, а третя сторона не буде.

2. Питання ризику, можливо, доведеться передати приватний ключ і мнемонічну фразу на зберігання.

3. Віддати трохи прибутку третій стороні.

4. Централізація, загроза безпеці Ethereum. ( Проблеми централізації можуть легко викликати неспокій та тривогу у всій індустрії, тому вирішення проблеми централізації стало наступним напрямком у сфері застейкати ).

Децентралізоване застейкання: Завдяки технологіям DVT, віддаленого підпису та іншим, забезпечується бездозвільний доступ для третіх сторін.

• Переваги:

1. Зменшено технічний бар'єр, лише витрачаєте гроші, не докладаючи зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи ефективність використання капіталу.

4. Підвищення рівня децентралізації операторів, зменшення ризику втрати застави користувачів, підвищення безпеки Ethereum.

• Недолік: віддати трохи прибутку третій стороні.

Знову за стейкати представлення

Концепція повторного заステкання розвивалася в міру поширення механізму PoS( доказу частки). У системі PoS кошти, що заステковані, використовуються для безпеки мережі та досягнення консенсусу, на відміну від традиційного PoW( доказу роботи), PoS більше зосереджується на блокуванні капіталу, а не на обчислювальній потужності. З появою DeFi зростає попит на капітальну ефективність, що призводить до потреби в повторному заステканні.

Метою застави є те, щоб користувачі внесли певні кошти як гарантію і стали вузлом для підтримки безпеки певного проекту, отримуючи прибуток. Якщо вузол чинить злочини, то гарантія буде конфіскована, тому не тільки блокчейни POS потребують застави для забезпечення безпеки. Кросчейн-мости, оракули, DA, ZKP та інші також потребують застави для забезпечення безпеки учасників, професійний термін – AVS активна верифікаційна служба.

Для проекту, мета за стейкання (Staking) полягає в забезпеченні безпеки, а для користувачів мета стейкання полягає в отриманні доходу, тому капітал і проєкт мають співвідношення 1:1, тобто кожен новий проект, що запускається, повинен з нуля знайти спосіб змусити користувачів витратити реальні гроші на стейкання для забезпечення безпеки. Оскільки гроші у користувачів обмежені, проектам необхідно змагатися за обмежені ресурси стейкання, а користувачі можуть вибрати лише обмежені проекти для стейкання, щоб отримати обмежену винагороду.

Повторне застейкування(ReStaking) по своїй суті полягає у створенні спільного пулу застейкування, що дозволяє одній частині коштів забезпечувати безпеку для кількох проектів одночасно, реалізуючи принцип "одна риба на кілька страв", перетворюючи відносини між коштами та проектами з 1:1 на 1:N, що дозволяє користувачам отримувати надприбутки, а також зменшує тиск на проекти в боротьбі за застейковані кошти. Наприклад, зараз люди обирають застейкувати кошти в Ethereum, досягнувши 30 мільйонів, Ethereum вже має дуже високу безпеку, але інші проекти все ще повинні створювати власні AVS, тому можна знайти спосіб, щоб інші додатки також могли успадковувати та ділитися безпекою Ethereum.

Суть виникнення концепції повторного стейкінгу полягає в спільній безпеці. Розподіл доходу є додатковим результатом після спільної безпеки, а більшість людей бачать лише цей результат, ігноруючи умови його виникнення. Ethereum є найбільш безпечною POS-ланцюгом на сьогоднішній день, має десятки тисяч вузлів, тому існує зовнішня безпека, що надає можливість забезпечити безпеку третім сторонам, а потім через повторний стейкінг звільнити цю здатність. У BNB лише 48 вузлів, інші POS-ланцюги також значно менші за кількість вузлів Ethereum, навіть якщо дійсно намагатися зробити повторний стейкінг, це буде лише бажанням без можливостей, адже сам по собі він не має безпеки ( порівняно з Ethereum ), звідки ж брати можливість надавати спільну безпеку іншим третім сторонам? Навіть якщо спільна безпека буде надана, третя сторона не обов'язково наважиться її використовувати.

Структура Eigenlayer складається з чотирьох основних рівнів: на самому низу знаходиться основна мережа Ethereum, далі йде єдиний рівень AVS, а потім три ролі: застекайти, споживачі та розробники.

Застейкатор є тим, хто надає фінансування AVS для отримання прибутку, споживачі ж - це різноманітні проекти, які потребують використання послуг заステйку для забезпечення безпеки, розробники ж створюють свої послуги безпеки на Eigenlayer, а на верху знаходиться рівень управління Eigenlayer.

Eigenlayer через модель SaaS хоче створити ринок безпечних транзакцій за ставками на основі Ethereum, де користувачі надають кошти, оператори надають вузли, а проектні сторони надають попит і прибуток.

Технічний принцип повторного заставлення

При обговоренні принципів повторного заставлення, нам потрібно зрозуміти, як це реалізується в блокчейн-мережах. Технологія повторного заставлення базується на системах смарт-контрактів, які можуть програмувати та керувати станом і правами заставлених активів. На технічному рівні повторне заставлення включає кілька ключових компонентів:

- застейкати доказ механізм(Staking Proof Mechanism)

Це механізм перевірки того, що користувач вже заставив активи, зазвичай шляхом токенізації, наприклад, створення токена, що відповідає оригінальному активу (, як stETH). Механізм підтвердження застави забезпечує стартову точку для всього процесу повторної застави, завдяки токенізованому підтвердженню застави, що забезпечує можливість перевірки та відстеження стану застави активів користувача в мережі.

- Крос-протокольна інтероперабельність(Cross-Protocol Interoperability)

Повторне застейкання потребує обміну активами, що задіяні у заставі, між різними протоколами та платформами, що вимагає потужної підтримки взаємодії для забезпечення безпечного та ефективного переміщення активів між різними системами. Міжпротокольна взаємодія забезпечує вільний обіг активів, що задіяні у заставі, між різними блокчейн-протоколами. Це є критично важливим для реалізації повторного застейкання активів у кількох проектах, що залежить від потужної технологічної підтримки для забезпечення безпеки та ефективності передачі активів.

- Розширення алгоритму консенсусу(Consensus Algorithm Extension)

У системі POS повторне застейкатування може вимагати зміни або розширення існуючого алгоритму консенсусу для підтримки нових механізмів застейкатування та верифікації. Розширення алгоритму консенсусу забезпечує необхідний рівень мережевої безпеки для повторного застейкатування. Налаштування або розширення існуючого алгоритму консенсусу може підтримувати нові дії застейкатування та повторного застейкатування, одночасно зберігаючи децентралізацію та безпеку мережі.

- Ланцюгова управління та автоматизоване виконання (On-chain Governance and Automated Execution )

Розумні контракти також дозволяють проводити управління в ланцюгу, тобто автоматично виконувати умови контракту через код, управляти різними умовами та правилами під час повторного застейкання. Управління в ланцюгу та автоматизоване виконання автоматично керують правилами та умовами процесу повторного застейкання через розумні контракти, забезпечуючи відповідність операцій повторного застейкання заздалегідь визначеній політиці управління, а також підвищуючи прозорість і передбачуваність операцій.

- Глибина та гарантії безпеки і ізоляції(Security and Isolation Guarantees)

Щоб запобігти виникненню проблем із безпекою під час повторного заставлення, потрібно забезпечити ізоляцію та безпеку активів під час їх переміщення між різними проектами. Це зазвичай досягається за допомогою криптографічних технологій і спеціалізованих безпечних модулів, щоб уникнути потенційних вразливостей безпеки. Забезпечення безпеки та ізоляції є невід'ємною частиною системи повторного заставлення, особливо під час обігу активів у кількох заставних протоколах і проектах, необхідно переконатися, що кожен етап операції виконується в безпечному середовищі, щоб запобігти неправомірному доступу або крадіжці активів.

Загалом, реалізація повторного застейкування не лише вимагає високої технічної спеціалізації, але й потребує врахування безпеки коштів, прозорості операцій та стабільності системи. Завдяки цим технічним засобам, повторне застейкування може підвищити ефективність використання капіталу, одночасно сприяючи безпеці та децентралізації блокчейн-мережі.

Знову заステкати ринкове застосування

Повторне заステйкати, як передова технологія блокчейну, реалізує багаторазове використання капіталу та динамічне розподілення через смарт-контракти, суттєво знижує рівень простою капіталу та розширює сферу його використання.

- Аналіз типових випадків повторного застейкання продуктів

Платформа використовує технологію повторного застейкування для надання рішень з ліквідного застейкування, що дозволяє користувачам повторно застейкати капітал в інші проекти без скасування первісного застейкування. Ці платформи створюють нові токени або сертифікати застейкування, які представляють повторне застейкування користувача, завдяки чому реалізується повторне використання капіталу.

- Функція та вплив повторного застейкання на ринку

Застейкати підвищує ліквідність і гнучкість капіталу, дозволяючи капіталу вільно переміщатися між кількома проектами, ефективно підвищуючи загальну ефективність використання капіталу на ринку. Крім того, за стейканням, шляхом коригування співвідношення попиту і пропозиції капіталу на ринку, можуть мати значний вплив на волатильність цін на криптовалюту та механізм ціноутворення на ринку. Цей капітал