Глобальне підвищення тарифів викликало паніку на ринку, індекс VIX різко зріс до історичного максимуму

У 2025 році світова торгівля зазнає значних змін. Оголошено нову митну політику, яка передбачає стягнення не менше 10% мита на товари з більшості країн, а також накладання вищих ставок на близько 60 країн з великим торговим дефіцитом. Ця ініціатива викликала різкі коливання на світових ринках, головні наслідки включають:

• Зростання витрат підприємств, зниження прогнозів прибутку
• Глобальний ланцюг постачання зазнає перерв, економічні перспективи стають все більш невизначеними
• Можливе викликання відповідних мит з боку інших країн, що загострює ризики торгової війни

В таких умовах поведінка інвесторів зазнала помітних змін:

• Зменшити частку ризикових активів, таких як акції та криптовалюти
• Збільшити частку володіння активами-убежищами, такими як золото, долар США, японська єна тощо.
• Очікування ринкових коливань суттєво зросли

Ця ланцюгова реакція призвела до поширення панічних настроїв на ринку. Індекс паніки VIX 7 квітня стрімко зріс до 60, досягнувши історичного максимуму. Історично, індекс VIX лише тричі перевищував такий високий рівень, востаннє це сталося 5 серпня 2024 року, а найраніше – під час спалаху пандемії COVID-19 у 2020 році.

Поточний індекс VIX знаходиться на екстремальному рівні, що означає для ринку? Як нам слід інтерпретувати цей сигнал?

Опис індексу VIX

Індекс VIX розраховується на основі цін на опціони індексу S&P 500 і відображає очікування ринку щодо волатильності протягом наступних 30 днів. Він широко вважається барометром для вимірювання невизначеності на ринку та панічних настроїв.

У двох словах, чим вище індекс VIX, тим сильніше ринок очікує майбутні коливання та панічні настрої; навпаки, це означає, що ринок є більш спокійним і впевненим. Історичні дані показують, що індекс VIX зазвичай різко зростає під час великих падінь фондового ринку і знижується під час стабільного зростання фондового ринку. Саме через цю протилежну характеристику щодо фондового ринку VIX називають "індексом паніки" або термометром ринкових емоцій.

Індекс VIX зазвичай вважається періодом спокою на ринку, коли знаходиться нижче 15-20; перевищення 25 свідчить про початок очевидної паніки на ринку; перевищення 35 означає перехід у стан крайньої паніки. Під час фінансових криз або значних надзвичайних подій індекс VIX може навіть перевищити 50, відображаючи екстремальні настрої уникнення ризику на ринку. Таким чином, спостерігаючи за змінами індексу VIX, інвестори можуть зрозуміти силу поточних настроїв уникнення ризику на ринку, що може слугувати орієнтиром для коригування інвестиційних стратегій.

Зона паніки з високою волатильністю: VIX ≥ 30

Коли індекс VIX перевищує 30, це зазвичай вказує на те, що ринок потрапляє в стан сильної паніки. Ця ситуація часто супроводжується різким падінням фондового ринку, але історичні дані показують, що після екстремальної паніки ринок часто відновлюється.

Протягом 2018-2024 років події, коли закриття VIX вперше перевищило 30, відбулися приблизно десять разів, зокрема, волатильні бурі лютого 2018 року, розпродаж наприкінці 2018 року, паніка через пандемію у лютому-березні 2020 року, бум інвестицій серед роздрібних інвесторів на початку 2021 року, а також ринкові коливання на початку 2022 року, викликані очікуваннями підвищення процентних ставок та геополітичними конфліктами.

Статистика показує, що протягом 7 днів після цих панічних подій індекс S&P 500 в середньому зростав приблизно на 1,4%, а ймовірність зростання становить 73%. Це свідчить про те, що коли VIX перевищує 30 (входить у зону паніки), ринок акцій, ймовірно, зазнає технічного відскоку в короткостроковій перспективі.

Біткойн після крайніх панічних настроїв також має тенденцію до сильного відскоку. Дані свідчать, що в таких випадках середнє семиденне зростання біткойна становить близько 10%, а ймовірність зростання коливається між 75-80%. Наприклад, у лютому 2022 року, коли VIX через геополітичну кризу перевищив 30, біткойн зріс більш ніж на 20% протягом наступного тижня, демонструючи ознаки відскоку після зникнення схильності до ризику, подібно до фондового ринку.

Пік екстремального страху: VIX ≥ 40

Підвищення стандарту до VIX ≥ 40 (екстремальний страх) означає, що події, що відповідають критеріям з 2018 по 2024 рік, є вкрай рідкісними. Насправді, лише 5 лютого 2018 року та 28 лютого 2020 року через пандемію відбулися різкі падіння, внаслідок чого VIX закрився вище 40 (вперше за чотири роки), після чого VIX у березні підскочив до небачених 82 пунктів.

Через невелику кількість зразків статистичні результати слід сприймати лише як орієнтир: після події 2020 року індекс S&P 500 протягом 7 днів незначно зріс приблизно на 0,6% (на цьому тижні ринок сильно коливався, але спостерігалося невелике технічне відновлення), тоді як біткойн зріс приблизно на 7%. Що стосується ймовірності, то обидва показники становлять 100%, але це лише через підвищення, зумовлене одною подією (це не означає, що в майбутньому за аналогічних обставин зростання є неминучим). Загалом, коли VIX досягає історичного максимуму понад 40, це зазвичай вказує на те, що ринок переживає крайню паніку, і ймовірність короткострокового відновлення відносно висока; з довгострокової точки зору це зазвичай є відносно низькою точкою.

5 лютого 2018 року (VIX під час торгівлі злетів більше ніж на 100% до майже 50): індекс S&P 500 через тиждень зріс лише на 0,28%, без помітного зростання. Але біткоїн того дня впав на 16%, досягнувши локального мінімуму близько 6,900 доларів, а через два тижні піднявся вище 11,000 доларів, продемонструвавши сильний відскок. Однак у той час взаємозв'язок між рухом біткоїна та традиційними активами не був високим, тому в цій ситуації використання VIX для оцінки руху біткоїна може бути не зовсім доречним.

Середина березня 2020 року (пікове значення VIX 82): індекс S&P 500 зріс більш ніж на 10% протягом тижня після досягнення дна 23 березня, а біткоїн також швидко зріс приблизно на 30% з рівня нижче 4000 доларів.

Хоча статистичні дані показують, що короткострокові результати після крайнього страху, як правило, позитивні, але мала кількість зразків означає високу невизначеність, а також на той момент кореляція між біткоїном і американськими акціями не була такою сильною, як зараз. У практичній діяльності VIX, що перевищує 40, більше є сигналом підтвердження того, що ринок знаходиться в стані крайнього страху, і подальший рух на ринку все ще потрібно оцінювати в комплексі з основними факторами.

Низький діапазон волатильності: VIX ≤ 15

Коли індекс VIX знижується нижче 15, це зазвичай вказує на те, що ринок перебуває в відносно спокійному стані. Інвесторські настрої є більш оптимістичними, а попит на захист є нижчим. Але в цей час подальші рухи не є такими однозначними, як під час високого VIX:

Протягом 2018-2024 років VIX неодноразово знижувався до рівня нижче 15, наприклад, на початку 2019 року після сильного відскоку фондового ринку, в кінці 2019 року під час стабільного періоду на ринку, в середині 2021 року під час підйому фондового ринку, а також в середині 2023 року. У ці періоди волатильність ринку була на історично низькому рівні.

Середній показник індексу S&P 500: протягом 7 днів після дуже низького рівня VIX середня дохідність S&P 500 становить близько 0,8%, а ймовірність зростання складає приблизно 60-75% (трохи вище випадкової ймовірності). В цілому, в умовах низької волатильності індекси зазвичай підтримують повільне зростання або невелику волатильність. Наприклад, у тиждень після падіння VIX нижче 15 у жовтні 2019 року S&P 500 залишався практично на тому ж рівні і трохи оновив історичний максимум; у липні 2023 року, коли VIX перебував на рівні близько 13, наступного тижня індекс продовжив повільно зростати приблизно на 2%. Це свідчить про те, що низький VIX не обов'язково призводить до негайної корекції, ринок може протягом деякого часу продовжувати зростання. Але слід бути обережним, що надзвичайно низька волатильність часто приховує надмірно оптимістичні настрої на ринку, і в разі несподіваних негативних новин коливання та падіння можуть суттєво посилитися.

Тренд біткоїна під час низького рівня VIX не має чіткої спрямованості. Статистика показує, що його середнє семиденне зростання становить лише близько 2%, ймовірність зростання приблизно 60%. Іноді періоди спокою з низьким VIX збігаються з етапами бичачого ринку біткоїна (наприклад, весною 2019 року, коли низький VIX супроводжувався значним зростанням біткоїна); але також буває, що під час низького VIX біткоїн проходить через корекційну фазу (наприклад, на початку 2018 року, коли VIX залишався на низькому рівні, біткоїн перебував у тенденції до падіння через обвал).

Отже, низький VIX не має очевидної прогностичної цінності для подальшого руху біткоїна, його слід поєднувати з емоціями ринку криптовалют та циклічними розглядами.

В цілому, коли VIX нижче 15, S&P 500, як правило, продовжує існуючий тренд (в більшості випадків - повільне зростання), але амплітуда зростання і ймовірність значно нижчі, ніж під час відскоку після паніки. А біткоїн в такому середовищі не має єдиної реакційної моделі, що свідчить про те, що низька волатильність традиційного ринку не завжди означає одночасний спокій на крипторинку.

Висновок: ризики та можливості ідуть пліч-о-пліч

Коли VIX зростає до діапазону 30-40:

• Короткострокові ризики вищі, але також містять потенційні можливості для відновлення.
• Біткоїн зазвичай падає синхронно під час панічних розпродажів, але коли панічні настрої зменшуються, надмірні короткі позиції, які накопичилися, можуть спровокувати сильний технічний відскок.
• Якщо спостерігається, що VIX починає досягати піку і знижується (з 35 поступово знижується до нижче 30), це може бути потенційною можливістю для короткострокової покупки біткоїна.
• Потрібно одночасно оцінити серйозність самої події; якщо виникнуть значні фінансові ризики, ринок може продовжити різке падіння.

Коли VIX ≥ 40:

• Вказує на те, що ринок потрапив у крайній страх, можуть виникнути ситуації з виснаженням ліквідності, масовим виведенням капіталу тощо.
• Імовірність короткострокового падіння біткойна надзвичайно висока, але часто через один-два тижні, якщо паніка трохи зменшиться, очікується, що відскок біткойна буде відносно вражаючим.
• У таких умовах рекомендується короткостроковим інвесторам дотримуватися високого контролю ризиків та суворо виконувати стоп-лос, оскільки "лизання крові з леза" супроводжується одночасним існуванням прибутку та ризику.
• З точки зору довгострокового періоду, це зазвичай відносно низька точка.

Коли VIX ≤ 15:

• Ринок в цілому перебуває в нормальному стані. Чи зросте біткойн, більше залежить від циклів самого криптовалютного ринку, фінансових умов або технічних тенденцій.
• У надмірно спокійному середовищі слід бути обережним щодо можливих раптових змін або чорних лебедів, оскільки VIX може швидко зрости, а біткоїн також може впасти.
• Можна розглянути можливість зберігати певний відсоток готівки або стейблкоїнів у цей період як підготовку, завжди стежити за змінами ризикових факторів.

Середня зона VIX 15-30:

• Загалом вважається "нормальним коливанням". Біткоїн також підлягає впливу циклів криптовалютного ринку та макроекономічної ситуації, в цей час VIX може слугувати допоміжним індикатором.
• Якщо VIX зростає з понад 20 до близько 30, це вказує на поступове посилення панічних настроїв, що вимагає помірного захисту від ризиків; навпаки, якщо VIX поступово знижується з приблизно 25 до нижче 20, це вказує на зменшення панічних настроїв, і біткоїн може бути відносно стабільним.

Поточний VIX становить 50, і, стикаючись з невизначеністю американської торгової політики, ринкові настрої все ще перебувають у стані крайньої паніки, однак можливості часто народжуються в безнадії.

Оглядаючись на пандемію 2020 року, VIX досяг свого максимуму понад 80, тоді як індекс S&P 500 становив приблизно 2300 пунктів. Навіть після нещодавнього падіння через паніку, S&P 500 залишається близько 5000 пунктів, за п'ять років він все ще забезпечив понад 100% доходу. У той же час біткойн був на відмінній точці для купівлі, тоді його ціна становила лише 4800 доларів, а в цьому циклі бичачого ринку її максимум досягнув 110000 доларів, що означає, що максимальне зростання склало майже 25 разів.

Кожен великий обвал зазвичай супроводжується повторним ціноутворенням на ринку та рухом капіталу, хаос може стати сходами до зростання, чи зможемо ми скористатися цим для підйому, є ключовим викликом цього періоду.