Федеральна резервна система (ФРС)开启新一轮降息周期，资产价格将如何变化?

Федеральна резервна система (ФРС) 19 вересня оголосила про зниження процентних ставок на 50 базисних пунктів, знизивши цільовий діапазон федеральної фондової ставки з 5,25%-5,50% до 4,75%-5,0%, що ознаменувало початок нового циклу зниження ставок. Цей обсяг зниження відповідає очікуванням ринку, але перевищує прогнози багатьох інвестиційних банків Уолл-стріт. Історично, перше зниження на 50 базисних пунктів зазвичай відбувається, коли економіка або ринок перебувають в надзвичайному стані, такі як січень 2001 року під час технологічної бульбашки, вересень 2007 року під час фінансової кризи та березень 2020 року під час пандемії COVID-19.

Федеральна резервна система (ФРС) одночасно оприлюднила доволі яструбиний графік, згідно з яким цього року слід очікувати ще двох знижень процентних ставок на загальну суму 50 базисних пунктів, у 2025 році – 4 зниження на 100 базисних пунктів, у 2026 році – 2 зниження на 50 базисних пунктів, загальна величина зниження становитиме 250 базисних пунктів, а остаточна цільова ставка – 2.75%-3%. Цей темп зниження більш повільний, ніж очікує ринок. Голова Федеральної резервної системи (ФРС) підкреслив, що зниження на 50 базисних пунктів не слід вважати орієнтиром для майбутніх знижень ставок, темп зниження може прискоритися, сповільнитися або навіть призупинитися, залежно від конкретних обставин кожного засідання.

У прогнозах економіки Федеральна резервна система (ФРС) знизила очікування зростання ВВП цього року з 2,1% до 2,0%, істотно підвищила очікування рівня безробіття з 4,0% до 4,4%, а також знизила очікування інфляції PCE з 2,6% до 2,3%. Ці дані вказують на зростання впевненості Федеральної резервної системи (ФРС) у стримуванні інфляції, а також на збільшення уваги до проблем зайнятості.

Оглядаючи періоди зниження відсоткових ставок з 90-х років, їх можна поділити на два типи: рецесійне зниження ставок і превентивне зниження ставок. Рецесійне зниження ставок зазвичай відбувається під час економічної рецесії або фінансової кризи, такі як криза заощаджень та кредитів 1989-1992 років, розвал інтернет-бульбашки 2001-2003 років, фінансова криза 2007-2008 років та пандемія COVID-19 2020 року. Превентивне зниження ставок є заходом, що вживається для запобігання можливим ризикам зниження економіки, як-от періоди зниження ставок 1995-1996 років, 1998 року та 2019 року.

У період зниження процентних ставок різні класи активів демонструють різну динаміку. Державні облігації США загалом мають тенденцію до зростання до і після зниження ставок, але зростання до зниження ставок є більш певним і вираженим. Виступ золота подібний до державних облігацій США: ймовірність та обсяг зростання перед зниженням ставок вищі, але його динаміка має відносно слабку кореляцію з тим, чи буде економіка "м'якою посадкою". Індекс Nasdaq демонструє погані результати під час рецесійного зниження ставок, але після превентивного зниження ставок часто має тенденцію до зростання.

Щодо біткойна, то в 2019 році під час циклу зниження процентних ставок він короткочасно зріс після першого зниження, а потім увійшов у спадний канал, загалом знизившись приблизно на 50%. У порівнянні з цим, перед нинішнім зниженням біткойн вже пережив тривалий період корекції, в майбутньому можуть виникнути коливання або подальша корекція, але її амплітуда та тривалість можуть бути меншими, ніж у випадку 2019 року.

В цілому, після початку цього циклу зниження процентних ставок динаміка цін на активи залежатиме від того, чи зможе економіка досягти м'якої посадки. Інвесторам слід уважно стежити за економічними даними та політикою Федеральної резервної системи (ФРС), щоб вчасно коригувати інвестиційні стратегії.