Нещодавно багато KOL висловили песимістичні погляди щодо крипторинку, основними причинами є дві: по-перше, посилення ризиків рецесії в США призведе до скорочення глобального попиту; по-друге, стійка інфляція може обмежити простір для політики Федеральної резервної системи (ФРС), що призведе до зниження процентних ставок нижче очікувань. Хоча ці побоювання не безпідставні, наша думка цілком протилежна: Біткойн є "реваншистом" цього циклу.
По-перше, у рамках політики "повернення виробництв + високі митні збори" долар неминуче потрапляє в період знецінення, що призведе до різкого зростання попиту на активи-убежища, такі як золото та Біткойн. Оскільки американський капітал має сильну ціну на Біткойн, вони більше схильні просувати Біткойн як нову корону активів-убежищ, замінивши золото. (Це вже було проаналізовано раніше, не будемо повторюватися)
По-друге, бум на крипторинку об'єктивно забезпечує стратегічний буфер для доларової системи. Міран, головний економіст команди Трампа, запропонував американізовану боргову схему – нав'язування «сеньйоражу» користувачам долара і примус до покупки наддовгострокових облігацій США – складно реалізувати в традиційній фінансовій системі, але вона чудово реалізована на крипторинку. Стабільні монети, такі як USDT і USDC, по суті, еквівалентні доларовим облігаціям з нульовим купоном, і інвестори відмовляються від процентного доходу в обмін на ліквідність і доступ до ринку (ончейн долари), що фактично еквівалентно стягненню «роялті» з користувачів долара США по всьому світу. До тих пір, поки регулюючі органи США змушують емітентів стейблкоїнів використовувати облігації США в якості резервних активів, зростання стейблкоїнів стане «вічним двигуном» для зростання попиту на облігації США.
2 квітня Палата представників Конгресу США прийняла Закон про стейблкоїни з оплатою в доларах США, який чітко визначає, що резервні активи стейблкоїнів обмежені високоліквідними активами, такими як готівка, короткострокові казначейські облігації США та угоди про зворотний викуп на основі облігацій США, а використання резервів для кредитування, інвестицій чи інших цілей суворо заборонено. Це регулювання змусить таких емітентів, як Tether і Circle, стандартизувати структуру резервів до 0,8 облігацій США + коефіцієнт розподілу грошових коштів 0,2 (хоча жорстких вимог до коефіцієнта немає, це вибір для максимізації прибутку). Іншими словами, на кожен новий стейблкоїн на 1 долар США, доданий у майбутньому, емітент доларового стейблкоїна також повинен збільшити свої запаси на 0,8 долара США облігацій США як резерви.
Згідно з прогнозами Консультативного комітету з боргових питань Міністерства фінансів США (TBAC), до 2028 року обсяг ринку стабільних монет у доларах досягне 2 трильйонів доларів. Якщо Законопроект про стабільні монети в доларах буде схвалено Сенатом, обсяг державних облігацій США, що належать емітентам стабільних монет, досягне 1,6 трильйона доларів, що майже дорівнює загальній сумі державних облігацій США, що належать Китаю та Японії.
Тому в загальному песимістичному настрої ринку біткоіни може перевершити очікування завдяки своїм унікальним грошовим атрибутам і стратегічному положенню в доларовій системі. Звичайно, одного біткойна все ще недостатньо для підтримки процвітання крипторинку, а це означає, що провідні монети, такі як ETH, SOL, XRP, SUI та інші, також стануть доповненням до ефекту заробітку грошей на ринку. Навіть коли верхня монета отримає значне підвищення оцінки, альткоїн на дні також отримає можливість компенсувати зростання поетапно.
7 травня Ethereum успішно завершив оновлення Pectra. На відміну від ринкових показників після історичного оновлення: після оновлення The Merge у 2022 році (15 вересня) та Dencun у 2024 році (13 березня) ціна ETH падає, демонструючи типову тенденцію «хорошої та легкої смерті». Однак після оновлення Pectra ціна ETH продовжила зростати. Що ще більш дивно, так це те, що зміна, яка вважається найважливішим покращенням ефективності та користувацького досвіду з моменту оновлення в Лондоні (5 серпня 2021 року), привернула мало уваги та обговорень. Це відображає той факт, що впевненість власників ETH була вичерпана під час цього лавиноподібного падіння. Історичний досвід показує, що коли настрої ринку падають до замерзання, а основні позитивні моменти ігноруються, це часто є ознакою того, що розворот тренду неминучий.
Насправді, значення оновлення Ethereum Pectra набагато перевищує поверхневу технічну оптимізацію — його ключова роль полягає в усуненні перешкод для запуску ETF на основі стейкінгу ETH.
По-перше, EIP-7251 підвищує максимальний ліміт стейкінгу для одного рахунку з 32 ETH до 2048 ETH, дозволяючи таким установам, як BlackRock, управляти мільйонами ETH через один рахунок, зменшуючи складність операцій з кількома вузлами. Одночасно EIP-6110 скорочує час активації валідаторів з 12 годин до 13 хвилин, що зменшує витрати часу на очікування валідаторів під час процесу внесення депозитів, дозволяючи валідаторам швидше завершувати операції зі внесення депозитів та починати брати участь у стейкінгу.
По-друге, EIP-7002 дозволяє валідаторам ініціювати виведення коштів через смарт-контракт без необхідності чекати механізму черги. Раніше ETH, що утримуються ETF, повинні були стояти в черзі 57 днів на вхід і 28 днів на вихід, але оновлений процес виведення коштів можна скоротити до кількох годин, що фактично дозволяє уникнути необхідності продажу ETF зі знижкою, коли ринок сильно коливається. У той же час дохід від стейкінгу буде автоматично реінвестуватися через контракт, що збільшить річну прибутковість ETH ETF до 4%-5%, що ще більше посилить мотивацію інституційного розподілу.
Простими словами, після оновлення Pectra час підтвердження доходу від стейкінгу ETF на ETH скоротиться з найшвидших 12 годин (без урахування часу очікування) до 13 хвилин, а період розрахунків також скоротиться з принаймні T+28 днів до найшвидших T+2 днів (ETF на ринку США зазвичай становлять T+2 до T+7 днів), і доходи також можуть автоматично повторно ставитися на стейкінг. Загалом, після оновлення Pectra ймовірність затвердження стейкінгового ETF на ETH і його привабливість для інститутів суттєво зростуть. В певному сенсі, оновлення Pectra є "Девісом-двоїстим ударом" для ETH.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Булран крипторинку може тривати ще 1-2 роки
Нещодавно багато KOL висловили песимістичні погляди щодо крипторинку, основними причинами є дві: по-перше, посилення ризиків рецесії в США призведе до скорочення глобального попиту; по-друге, стійка інфляція може обмежити простір для політики Федеральної резервної системи (ФРС), що призведе до зниження процентних ставок нижче очікувань. Хоча ці побоювання не безпідставні, наша думка цілком протилежна: Біткойн є "реваншистом" цього циклу.
По-перше, у рамках політики "повернення виробництв + високі митні збори" долар неминуче потрапляє в період знецінення, що призведе до різкого зростання попиту на активи-убежища, такі як золото та Біткойн. Оскільки американський капітал має сильну ціну на Біткойн, вони більше схильні просувати Біткойн як нову корону активів-убежищ, замінивши золото. (Це вже було проаналізовано раніше, не будемо повторюватися)
По-друге, бум на крипторинку об'єктивно забезпечує стратегічний буфер для доларової системи. Міран, головний економіст команди Трампа, запропонував американізовану боргову схему – нав'язування «сеньйоражу» користувачам долара і примус до покупки наддовгострокових облігацій США – складно реалізувати в традиційній фінансовій системі, але вона чудово реалізована на крипторинку. Стабільні монети, такі як USDT і USDC, по суті, еквівалентні доларовим облігаціям з нульовим купоном, і інвестори відмовляються від процентного доходу в обмін на ліквідність і доступ до ринку (ончейн долари), що фактично еквівалентно стягненню «роялті» з користувачів долара США по всьому світу. До тих пір, поки регулюючі органи США змушують емітентів стейблкоїнів використовувати облігації США в якості резервних активів, зростання стейблкоїнів стане «вічним двигуном» для зростання попиту на облігації США.
2 квітня Палата представників Конгресу США прийняла Закон про стейблкоїни з оплатою в доларах США, який чітко визначає, що резервні активи стейблкоїнів обмежені високоліквідними активами, такими як готівка, короткострокові казначейські облігації США та угоди про зворотний викуп на основі облігацій США, а використання резервів для кредитування, інвестицій чи інших цілей суворо заборонено. Це регулювання змусить таких емітентів, як Tether і Circle, стандартизувати структуру резервів до 0,8 облігацій США + коефіцієнт розподілу грошових коштів 0,2 (хоча жорстких вимог до коефіцієнта немає, це вибір для максимізації прибутку). Іншими словами, на кожен новий стейблкоїн на 1 долар США, доданий у майбутньому, емітент доларового стейблкоїна також повинен збільшити свої запаси на 0,8 долара США облігацій США як резерви.
Згідно з прогнозами Консультативного комітету з боргових питань Міністерства фінансів США (TBAC), до 2028 року обсяг ринку стабільних монет у доларах досягне 2 трильйонів доларів. Якщо Законопроект про стабільні монети в доларах буде схвалено Сенатом, обсяг державних облігацій США, що належать емітентам стабільних монет, досягне 1,6 трильйона доларів, що майже дорівнює загальній сумі державних облігацій США, що належать Китаю та Японії.
Тому в загальному песимістичному настрої ринку біткоіни може перевершити очікування завдяки своїм унікальним грошовим атрибутам і стратегічному положенню в доларовій системі. Звичайно, одного біткойна все ще недостатньо для підтримки процвітання крипторинку, а це означає, що провідні монети, такі як ETH, SOL, XRP, SUI та інші, також стануть доповненням до ефекту заробітку грошей на ринку. Навіть коли верхня монета отримає значне підвищення оцінки, альткоїн на дні також отримає можливість компенсувати зростання поетапно.
7 травня Ethereum успішно завершив оновлення Pectra. На відміну від ринкових показників після історичного оновлення: після оновлення The Merge у 2022 році (15 вересня) та Dencun у 2024 році (13 березня) ціна ETH падає, демонструючи типову тенденцію «хорошої та легкої смерті». Однак після оновлення Pectra ціна ETH продовжила зростати. Що ще більш дивно, так це те, що зміна, яка вважається найважливішим покращенням ефективності та користувацького досвіду з моменту оновлення в Лондоні (5 серпня 2021 року), привернула мало уваги та обговорень. Це відображає той факт, що впевненість власників ETH була вичерпана під час цього лавиноподібного падіння. Історичний досвід показує, що коли настрої ринку падають до замерзання, а основні позитивні моменти ігноруються, це часто є ознакою того, що розворот тренду неминучий.
Насправді, значення оновлення Ethereum Pectra набагато перевищує поверхневу технічну оптимізацію — його ключова роль полягає в усуненні перешкод для запуску ETF на основі стейкінгу ETH.
По-перше, EIP-7251 підвищує максимальний ліміт стейкінгу для одного рахунку з 32 ETH до 2048 ETH, дозволяючи таким установам, як BlackRock, управляти мільйонами ETH через один рахунок, зменшуючи складність операцій з кількома вузлами. Одночасно EIP-6110 скорочує час активації валідаторів з 12 годин до 13 хвилин, що зменшує витрати часу на очікування валідаторів під час процесу внесення депозитів, дозволяючи валідаторам швидше завершувати операції зі внесення депозитів та починати брати участь у стейкінгу.
По-друге, EIP-7002 дозволяє валідаторам ініціювати виведення коштів через смарт-контракт без необхідності чекати механізму черги. Раніше ETH, що утримуються ETF, повинні були стояти в черзі 57 днів на вхід і 28 днів на вихід, але оновлений процес виведення коштів можна скоротити до кількох годин, що фактично дозволяє уникнути необхідності продажу ETF зі знижкою, коли ринок сильно коливається. У той же час дохід від стейкінгу буде автоматично реінвестуватися через контракт, що збільшить річну прибутковість ETH ETF до 4%-5%, що ще більше посилить мотивацію інституційного розподілу.
Простими словами, після оновлення Pectra час підтвердження доходу від стейкінгу ETF на ETH скоротиться з найшвидших 12 годин (без урахування часу очікування) до 13 хвилин, а період розрахунків також скоротиться з принаймні T+28 днів до найшвидших T+2 днів (ETF на ринку США зазвичай становлять T+2 до T+7 днів), і доходи також можуть автоматично повторно ставитися на стейкінг. Загалом, після оновлення Pectra ймовірність затвердження стейкінгового ETF на ETH і його привабливість для інститутів суттєво зростуть. В певному сенсі, оновлення Pectra є "Девісом-двоїстим ударом" для ETH.