За київським часом 3 травня о 21:00 розпочнеться збори акціонерів Berkshire Hathaway в Омасі.
Цього року на президії разом з Уорреном Баффетом знову були Грег Абель (Greg Abel) та Аджіт Джейн (Ajit Jain), особливо Абель, як спадкоємець, буде супроводжувати його протягом всього часу.
Збори акціонерів, які відбулися 1 травня 2020 року, через вплив пандемії COVID-19 пройшли в онлайн-форматі, а Абель і Джайн вперше разом з Баффетом взяли участь у сесії запитань та відповідей, представляючи ненадійний та страховий бізнес.
Після смерті Чарлі Манґера в листопаді 2023 року, Berkshire пережила першу річну конференцію без Манґера (2024 рік), Абель зайняв місце зліва від Баффета як його наступник.
У листі акціонерам у лютому цього року Баффет неодноразово і спеціально згадував Абеля.
Обговорюючи капітальне розміщення у Berkshire, Баффет похвалив Абеля за терпіння в очікуванні, яке він продемонстрував у інвестиціях в акції та дочірні компанії, схоже на Манга, здатність рішуче діяти, коли з'являється можливість.
Баффет, згадуючи про інвестиції в п’ять великих японських компаній, написав: "З часом наша вдячність цим компаніям постійно зростає. Грег кілька разів зустрічався з ними, а я регулярно стежу за їхнім прогресом. Я очікую, що Грег і його наступники будуть тримати цю частину японських інвестицій протягом десятиліть."
Баффет нагадує нам, що 10-K файл Berkshire ніколи не був "порожніми солодкими словами та красивими картинками", і після приходу Грега це не зміниться.
"Мені вже 94 роки, незабаром Грегг Абель стане моїм наступником на посаді CEO і почне писати щорічний лист акціонерам. Грегг, як і я, дотримується принципів Berkshire — звіти не є просто рутинною процедурою, а є відповідальністю CEO Berkshire перед акціонерами. Водночас він також добре розуміє, що, як тільки ти починаєш обманювати акціонерів, ти швидко починаєш обманювати і самого себе."
У час, коли ера Баффета близька до завершення, розуміння Грега Абеля, можливо, є ключем до розуміння тенденцій Berkshire на найближчі десять-двадцять років.
У цьому році в журналі «Fortune» у спільному номері за лютий/березень була опублікована стаття Шона Таллі «Знайомтеся з чоловіком, обраним на заміну Уоррену Баффету», в якій, напевно, надається найдетальніша інформація про Абела, яку ми бачили на сьогодні.
Абель стриманий, з м'яким і товариським характером, надзвичайно чутливий до цифр. Ті, хто знає його, кажуть, що в Абелі є щось від Воррена, просто йому бракує характерної сценічної майстерності босів.
Як описано в цій статті, він не надає переваги дотичному управлінню, як це робить Баффет, а навпаки, дуже уважно ставиться до деталей і цінує реальний імпульс дочірніх компаній.
Екс-генеральний директор Брукса Джим Вебер описав: "Якщо ти погано працюєш, Грег скаже тобі про це прямо і дасть кілька місяців на коригування."
（Натисніть, щоб прочитати:《Сонгтоу інтерв'ю | Обраний Баффетом "комерційний геній" Джим Уебер: Беркшир завжди був чудовою базою для створення Брукса, ми не були змушені зростати》）
Професор Делаверського університету Ларі Кеннінгем також зазначив: "Грег не дозволить відстаючим залишатися позаду."
Такий стиль, що акцентує увагу на виконанні та підкреслює покращення, гармонійно вписується в культуру Berkshire, яка завжди наголошує на реальних результатах і виступає проти порожніх обіцянок, що поступово дозволило Абелю здобути високу довіру Баффета.
При цьому Абель демонструє три риси, ідентичні рисам пророка Омахи: дар довіряти, око на можливості та почуття ризику.
Ця стаття систематично розповідає про те, як Абель з канадського прерійного містечка Едмонтон поступово увійшов у ядро Беркшира, від енергетичного бізнесу до загального управління групою, як він крок за кроком накопичував сьогоднішню довіру та відповідальність.
Дуже багатий і чудовий.
Розумний інвестор (ID: Capital-nature) спеціально переклав і упорядкував цю статтю, присвятивши її як запис до цього особливого моменту.
01 Про мита та світову торгівлю
“Ворен, хто ваш наступник на посаді CEO?”
Це питання, можливо, є найчастіше запитуваним у історії підприємства, але довгий час залишалося невирішеним.
На щорічних зборах акціонерів Berkshire Hathaway щороку під час сесії запитань і відповідей, яку ведуть Уоррен Баффет і Чарлі Мангер, акціонери завжди ставлять це класичне запитання. Звичні відповіді обох керівників: «Рада директорів вже призначила наступника, але ми не будемо розголошувати ім'я». Це стало невід'ємною частиною заходів на вихідних зборів акціонерів, поряд із 5-кілометровим забігом і показом соусу до кокосових цукерок Joy.
До 1 травня 2021 року (в той час через вплив пандемії COVID-19 збори акціонерів були проведені в онлайн-форматі) ситуація нарешті змінилася. Тоді 97-річний Мангер, відповідаючи на запитання про майбутню культуру компанії, випадково вигукнув: "Грег продовжить цю культуру."
Ця "недоречна" заява завершила найпомітнішу та найтривалішу загадку спадкоємності CEO в історії бізнесу.
Інвестори та спостерігачі Berkshire одразу зрозуміли, що "Грег" має на увазі Грега Абела. Через два дні Баффет під час інтерв'ю для CNBC офіційно підтвердив: після його відходу Абел очолить Berkshire.
Ця ера, що почалася в 1970 році на тлі хвилі протестів проти війни у В'єтнамі, коли «Кіт» домінував на музичних чартах, а Ніксон вперше зайняв президентське крісло, наближається до нового наступника. Це оголошення встановлює важливий маяк для майбутнього розвитку Berkshire.
62-річний фахівець був одним із фаворитів на успіх з початку 2018 року. У той час Баффет і Мангер спільно призначили його віце-головою і директором, поряд з іншим претендентом, Аджитом Джейном.
Відтоді Абель повністю відповідає за всі нефінансові бізнеси підрозділу Berkshire – це охоплює два основні сектори: залізниці, аерокосмічну промисловість та провідні компанії в енергетичній галузі, з якої походить Абель, а також ряд відомих споживчих брендів, включаючи «Леді Сніг» (DQ), кросівки Brooks Running та фарбу Benjamin Moore.
Цей ряд вражаючих різноманітних бізнесів складає найбільший у США нефінансовий баланс активів і зобов'язань та приносить дві третини нефінансового доходу Berkshire. А 73-річний Джейн продовжує керувати страховим бізнесом.
Одночасно, сам Баффет все ще особисто керує величезним інвестиційним портфелем — цим портфелем акцій, облігацій та готівки вартістю близько 600 мільярдів доларів, який у останні роки часто змінюється — йому також допомагають двоє його давніх помічників Тед Вешлер (Ted Weschler) та Тодд Комбс (Todd Combs). Варто зазначити, що цих двох помічників також розглядали як "темних коней" на посаду наступного CEO.
02 Про інвестиції в Японії
Перетин Абеля та Бафета почався чверть століття тому, коли Беркішир вступив у енергетичну сферу. З моменту призначення генеральним директором Berkshire Hathaway Energy (BHE) у 2008 році, він поступово побудував енергетичну імперію, що охоплює комунальні послуги, нафтопроводи, газові станції, вітрові та сонячні електростанції, а також величезну мережу електропередач. Цей сектор став важливим стовпом бізнес-імперії Бафета.
Сьогодні річний дохід бізнесу під управлінням Абеля становить близько 270 мільярдів доларів — якщо розглядати окремо, BHE може потрапити до десятки найкращих у списку «Fortune» 500, обійшовши Microsoft та Chevron (сам Berkshire займає п’яте місце).
У процесі поступового здобуття довіри Баффета Абель продемонстрував три великі якості, які в точності відповідають "Омацькому пророку": дар встановлення довіри, здатність виявляти можливості та мудрість уникати ризиків.
Як сказав Баффет у 2021 році: "У цьому світі багато розумних людей, але деякі розумні люди роблять багато дурниць. Грег - розумна людина, але він ніколи не зробить дурниць."
Звичайно, 94-річний Баффет все ще не оголосив про плани виходу на пенсію, і його яскравий виступ на зборах акціонерів у травні 2024 року доводить, що його мислення залишилося гострим.
Але не можна ігнорувати той факт, що загальна результативність Berkshire не така хороша, як раніше. З 1965 по 2003 рік Berkshire приносив прибуток в середньому на 19,8 відсотка на рік, перевершуючи S&P 500 майже на 10 процентних пунктів на рік. Однак за останнє десятиліття Berkshire поверталася в середньому на 11,6% на рік, що нижче, ніж 13,2% у S&P 500.
"Єдина причина існування конгломератів полягає в тому, щоб випереджати індекс S&P," - сказав Дейв Кот, який керував багатогалузевим виробничим гігантом Honeywell з 2002 по 2017 рік.
Протягом тривалого часу Баффет успішно витримував удари агресивних інвесторів, які намагалися "звільнити цінність". І навіть після його відходу, Berkshire все ще зберігатиме потужну оборонну систему.
Хоча з 2006 року Баффет пожертвував більше половини своїх акцій Berkshire благодійним організаціям (в основному Фонду Білла і Мелінди Гейтс), він все ще контролює понад 30% голосів.
Крім того, він (минулого року на День подяки) змінив заповіт і вирішив передати майже все своє спадщину на благодійний траст, яким керують його троє дітей: Говард, Петер і Сюзан.
Згідно з заповітом, це багатство буде поетапно передаватися до різних благодійних організацій (серед яких також є фонди, якими вони самі керують) протягом десяти років після смерті Баффета.
Отже, значна кількість акцій Berkshire, що належать цьому трасту, ефективно зупинить потенційні загрози з боку агресивних інвесторів протягом наступних кількох років. У той же час, Баффет призначив Говарда своїм наступником на посаді голови, що ще більше зміцнює оборонну систему Berkshire.
Але в міру того, як акції класу A, що належать тресту, перетворюються на акції класу B, призначені для благодійності, зовнішні інвестори, включаючи керуючих фондами, ETF та приватних акціонерів, отримуватимуть все більше прав голосу.
Ця передача влади, ймовірно, відбудеться за часів Абеля.
Хоча ринкова капіталізація Berkshire, яка становить майже трильйон доларів, ускладнює для приватних фондів або промислових гігантів здійснити повне поглинання, розподіл голосів може призвести до турбувань з боку активістських інвесторів.
03 Про готівку в руках
На контрасті з всесвітньо відомим Бафетом, фон, особистий стиль та управлінська філософія Абеля залишаються незрозумілими для зовнішнього світу.
Окрім однієї-двох подій, на яких він був присутній разом з Баффетом, він ніколи не давав інтерв'ю комерційним ЗМІ, а його публічні виступи обмежувалися лише трьома останніми зборами акціонерів Berkshire - минулого року він зайняв місце покійного Мангера (який помер наприкінці 2023 року) на трибуні.
Компанія Berkshire Hathaway Energy відмовилася від запиту на інтерв'ю з Абелем від журналу Fortune, проте Баффет відповів на електронний лист, зазначивши: "Я безмежно задоволений виступом Грега. Але я більше не приймаю інтерв'ю. У свої 94 роки я не тільки повільніше граю в бридж, але й багато інших занять поступово зменшуються або зовсім скасовуються. Проте я все ще отримую від цього задоволення і все ще можу добре справлятися з кількома справами."
Однак, спілкуючись з людьми, які добре знайомі з Абелем, переглядаючи його особисті досвіди та управлінські погляди, які він ділився на публіці, а також його фактичні результати в Berkshire, поступово починає вимальовуватись чіткий образ: він є лідером, який за своїм духовним складом дуже близький до Баффета, але, ймовірно, обере свій власний шлях.
Зрештою, для всіх, хто цікавиться Berkshire, є лише одне справжнє питання: Уоррен Баффет створив найбільшу у історії Уолл-стріт машину для створення багатства. Але після нього, навіть якщо це буде його особисто обраний наступник, чи зможе він впоратися з цим гігантом?
Якщо сказати, що обранець Баффета має прості і дружні риси, навряд чи хтось буде здивований. Ті, хто добре знає Абеля, кажуть, що він має багато від Уоррена, тільки йому не вистачає яскравого таланту керівника.
Абель виріс у канадському прерійному місті Едмонтон, яке відоме як "національна столиця нафти", славлячись чергуванням економічного процвітання та спаду. Його мати була домогосподаркою, а також працювала помічником юриста, а батько займався продажем вогнегасників.
"У ті часи люди іноді мали роботу, а іноді залишалися без роботи," - згадує Абель у інтерв'ю, присвяченому Асоціації Гораціо Альджера (організації, що надає стипендії для студентів, які пережили крайній бідність, Абель є її давнім прихильником), "але сім'я та близькі завжди могли дати тобі силу мріяти."
Його перша комерційна пригода полягала в тому, що він їздив на велосипеді по домах і роздавав рекламні листівки, отримуючи по 0.25 центів за кожну.
Дитинство Абеля — на фотографії видно, що у нього безладна зачіска в стилі «Бітлз» — він почав збирати покинуті пляшки з-під газованих напоїв. Він постійно шукає кращий шлях додому, щоб по дорозі знаходити більше пляшок. Щоразу після школи він міг підібрати до 5 пляшок, а до вихідних його кімната могла бути заповнена 20 пляшками, загальна вартість яких становила близько 1 долара.
Після вступу в середню школу він допомагав у компанії, де працював його батько, відповідаючи за заповнення вогнегасників.
Юний Абель закохався в хокей на все життя в рідному місті Едмонтон, яке стало відомим у світі завдяки легендарному гравцеві команди "Едмонтон Ойлерз" Уейн Гретцкі (Wayne Gretzky).
Його перші кроки в хокеї зробив завдяки дядькові Сіду Абелю (Sid Abel), який є членом Зали слави хокею і грав за «Детройт Ред Уінгс» та «Чикаго Блек Гокс» протягом 14 сезонів.
Маленький Грег щодня тренується на льодовому полі, поки батьки не закликають його до вечері, і цей жорсткий вид спорту допомагає йому зрозуміти справжню суть командного духу. "Грати у хокей навчить тебе, що боротися за команду набагато легше, ніж боротися наодинці", — говорить Абель.
До смерті матері Бев (Bev) наприкінці 2022 року, він щорічно 1 липня телефонував матері, ретельно аналізуючи трансфери та помилки команди Oilers в міжсезоння.
Прості цінності Абеля ідеально поєднуються з міським характером Де-Мойна (де знаходиться штаб-квартира Berkshire Energy). Він тренує юнацьку хокейну команду свого сина на катку Абеля, який він побудував за власний рахунок, цей каток розташований в великому спортивному комплексі RecPlex в Де-Мойн. Цього року він залишив посаду головного тренера і перейшов на посаду асистента тренера, щоб зменшити частину навантаження.
За словами його друзів у Де-Мойні, якщо ви зустрінете Абеля на ярмарку в Айові або на Калгарійському родео, ви, ймовірно, подумаєте, що він місцевий вчитель або банківський працівник, а не людина, яка незабаром займе найважливішу посаду в американському бізнесі.
“Його привабливість може вписатися в будь-яку обстановку,” заявив колишній топ-менеджер Wells Fargo Марк Оман. “Як сусід, він такий, що не любить вихвалятися, приземлений, найкраще підходить для того, щоб разом дивитися матчі команди Oilers або NFL.”
Оман додав, що Абель має гарне почуття гумору. Минулого року, коли вони разом дивилися Олімпійські ігри, Абель жартував, що нарешті знайшов вид спорту, в якому може виграти: "Я можу піти на чемпіонат штату Айова з керлінгу." Він пожартував, адже в штаті Яструбів (Hawkeye State) у керлінгу майже немає конкурентів.
04 Про страховку та ШІ
Знайомі кажуть, що Абель вміє встановлювати глибокі міжособистісні зв'язки. "Він може стати другом з перших хвилин знайомства," - зазначає Оман, - "хоча він не є надто відвертим, але на 100% дружелюбний. Ніхто не вміє створити атмосферу на вечірці краще за Грега — не за допомогою екстравагантних методів, а завдяки персоналізованій турботі, що дозволяє кожному гостю насолоджуватися."
Навіть коли справи зайняті, Абель охоче надає безкорисливі поради.
Професор Делаверського університету Ларі Каннінгем (автор кількох досліджень про Баффета) зауважив: "Він має неймовірну мудрість, але дивно, що ти ніколи не відчуваєш себе дурним або нерозумним перед ним. Він завжди змушує людей відчувати себе, наче вони під час весняного вітру."
Голова компанії Trans Mountain Дон Фаррел (Dawn Farrell), яка є нинішнім гігантом у трубопровідній індустрії, подружився з Абелем через комерційну співпрацю та часто звертається до нього за порадами: "Якщо мені потрібна потужна порада з певних бізнес-питань, які не стосуються його, він завжди знаходить час, щоб допомогти мені розібратися."
На думку колишнього генерального директора Honeywell Дейва Коте, вклад Абеля в Асоціацію Гораціо Алджера справив особливе враження. Ця організація надає стипендії надзвичайно бідним студентам, багато з яких зазнали насильства, жили в машині з матерями або стали свідками того, як їхні близькі через наркотики втратили все.
Абель обіймав посаду голови організації у 2018 році і досі відіграє важливу роль у виконавчому комітеті.
"Він зробив багато для цих дітей." Котт зазначив. Крім того, він вважає, що Абель не лише захоплений благодійністю, а й скромний та щирий. "З огляду на його статус, він міг би вибрати байдужість, триматися на відстані, щоб захистити себе. Я бачив занадто багато людей, статус яких значно нижчий за його, але вони поводилися ще більш високомірно."
Абель може виграти в конкуренції з наступником, можливо, через свій м'який і екстравертний характер, який найкраще відповідає Баффету — ця схожість містить значну комерційну перевагу.
Звичайно, ви не побачите, як Абель танцює з черговою командою університету Небраски, катається на биках вулицями Омахи чи виконує "My Way" на укулеле в "Сьогоднішньому шоу" - ці класичні сцени створили легендарний образ Баффета.
Але Абель представляє «чарівність великої людини» унікальним чином: він спокійно проноситься крізь публіку на щорічних зборах Berkshire з мікрофоном у руці, розбиваючи технічні деталі комунальних служб простою мовою; Він успадкував справжню харизму Уоррена Баффета, рису, яка допомогла йому завоювати довіру всіх, від регуляторів до затятих засновників, які готові довірити своє життя надійним людям.
Оман зазначив, що Абель має "величезну здатність до перетворення інформації". Ділові партнери розповіли, що він навіть може "швидко читати" балансові звіти та звіти про доходи і витрати, швидко фіксуючи ключові дані.
Баффет з захопленням відгукується про його роботу, жартуючи, що "Грег у Де-Мойні виявив часовий розрив, що триває більше 48 годин на добу".
Глибоке розуміння Абеля механізмів комерційної діяльності, особливо того, куди йдуть кожні долари, почалося ще під час його навчання в Альбертському університеті (University of Alberta). Спочатку він зосередився на фінансах, а потім перейшов на бухгалтерський облік, щоб краще зрозуміти зв'язок між балансом та звітом про рух грошових коштів.
Після закінчення університету в 1984 році, він почав працювати в офісі PwC в Едмонтоні. Через кілька років його відправили в офіс у Сан-Франциско для короткострокової відрядження.
У 1991 році Абель став аудитором другого за величиною геотермального енергетичного підприємства США CalEnergy. Цей досвід сформував його управлінські погляди та дозволив зустріти ключового наставника в кар'єрі.
05 Про терпляче інвестування та рішуче торгівлю
Тоді друг дитинства Баффета, член правління Berkshire Уолтер Скотт (Walter Scott), сподівався через придбання заваленого боргами CalEnergy реалізувати різноманітний розвиток своєї інженерної компанії Peter Kiewit Sons’. Він вже мав відповідну кандидатуру на посаду керівника компанії — це був Девід Сокол (David Sokol).
Сокіл, цей 35-річний бізнес-геній, щойно заснував компанію з переробки сміття на електроенергію в Омаха та успішно вийшов на біржу, заробивши чималу суму.
Компанія Kivert придбала контрольний пакет акцій CalEnergy за 28 мільйонів доларів, після чого Сокол зайняв посаду, призначивши 28-річного Абеля бухгалтером компанії.
Культура Ківіту глибоко вплинула на стиль роботи та переговорів Абеля.
Ця компанія шанує простий і непомітний дух практичної роботи: співробітники служать все життя, беручи участь у будівництві дамб, мостів та нафтогазових платформ у різних місцях.
Сокіл став торговим наставником Абеля, а 20-річний Скотт став для нього зразком лідерства.
У 2020 році (за рік до смерті Скотта) Абель на благодійному заході в Омасі інтерв'ював свого колишнього начальника, спонукаючи Скотта згадати про своє дитинство на фермі, коли він косив траву, про те, як влітку під час університетських канікул спав у робочому вагончику, а також про свій досвід роботи на 18 різних посадах протягом 12 років.
Абель зізнався, що найбільше любить відвідувати такі пам'ятки, як Святого Лаврентія, Гаррісонська дамба та інші, де колись боровся Скотт, ці проекти захоплюють його. На сцені він з повагою слухав спогади Скотта, час від часу вигукуючи: "Це чудово, мені дуже подобається ця історія!"
Технологічний підприємець Девід Уіт (David Wit), який на той час був директором CalEnergy, став свідком роботи трійки: голови ради директорів Скотта, генерального директора Сокола та фінансового архітектора Абеля. Він був вражений тим, як ця команда не тільки наважується на ризиковані покупки, а й спочатку детально аналізує фінансові дані цільових компаній і прогнозує потенційні ризики, перш ніж зробити крок.
"Скотт має унікальне бачення", - сказав Вітт журналу "Fortune", "Грег поєднує в собі дружелюбність та гостроту розуму: скромність, старанність, без жодної зарозумілості еліти, що важливо, він дійсно розуміє цифри."
У цей період CalEnergy розпочала ряд угод з придбання, серед яких була одна британська комунальна компанія, яку Абель успішно перетворив на прибуткову машину.
Цей результат викликав високу оцінку у Скотта, і він також порекомендував талант Абеля своєму другу Уоррену Баффету.
Потім вони також придбали основного постачальника електроенергії та перейменували компанію на Китайсько-Американська Енергія (MidAmerican).
Але в кінці 1990-х років на енергетичному ринку, комунальні послуги залишалися непопулярними — інвестори були готові платити великі премії за компанії, такі як Енрон (Enron), AES, Calpine, оскільки ці компанії постійно купували мережі передачі, електростанції, трубопроводи та активи комунальних послуг, щоб відповідати повністю відкритому енергетичному ринку.
А США та Китай зосереджуються на придбанні регульованих активів, які були проігноровані під час буму, їхня монопольна позиція та стабільна клієнтська база є саме тією відсутньою складовою для нових підприємств.
Скотт гостро усвідомлював, що ці активи типу "грошових корів" як раз до смаку Баффету.
У 2002 році Баффет у інтерв'ю Енді Серво для «Fortune» згадував: тоді вже покинувши Ківіт, керуючи компанією з волокна Level 3, Скотт спеціально прилетів з Омахи до Каліфорнії, в будинок сестри Баффета, щоб в кімнаті переконати його купити China Energy.
"Волтер потягнув мене до кімнати і сказав, що ця комунальна компанія постійно намагається пояснити свій бізнес-модель аналітикам Уолл-стріт, але аналітики не зацікавлені, оскільки більше зосереджені на компаніях, таких як AES і Calpine, які мають швидкий темп торгівлі та часті злиття і поглинання," - згадував Баффет.
Скотт запитав Баффета, чи готовий він разом із ним та командою Сокола і Абеля приватизувати енергетику між США та Китаєм.
Уоррен Баффет завжди захоплювався протилежним інвестуванням, і він у захваті від цієї ідеї. У жовтні 1999 року Berkshire оголосила про придбання контрольного пакету акцій Sino-American Energy, і Скотт приєднався до неї в якості міноритарного акціонера.
З огляду на повну лібералізацію енергетичного ринку, що перетворюється на кризу, енергетика США та Китаю швидко стає "якісним покупцем" під час ліквідації активів великими компаніями.
У 2002 році компанія Williams Companies продала газопровід Кохен-Рівер компанії China-U.S. Energy за 960 мільйонів доларів. Цей трубопровід з'єднує Скелясті гори, Лас-Вегас і Каліфорнію, а його ціна була на кілька сотень мільйонів доларів нижче за оцінку, зроблену два роки тому.
Того ж року Сокор і Абель придбали Northern Natural Gas Co. за 9,28 мільярда доларів США, що є газопровідною мережею загальною довжиною 17 тисяч миль, яка з'єднує пермський басейн Техасу з верхньою частиною середнього заходу США. Ціна угоди була приблизно на 600 мільйонів доларів нижчою, ніж та, яку Dynegy заплатила кілька місяців тому за купівлю у Enron.
Сервот повідомляє, що Баффет, розповідаючи про ці досягнення, "був так само схвильований, як під час ловлі гігантського тунця".
06 Про знецінення долара
З 2007 року Баффет почав відправляти Соколу наводити порядок у проблемних дочірніх компаніях Berkshire, спочатку взявши під контроль виробника ізоляційних матеріалів Johns Manville та операторів бізнес-літаків NetJets.
Наступного року Абель був призначений генеральним директором Sino-American Energy.
Видатні виступи Сокола як "пожежного капітана" на деякий час змусили багатьох інвесторів вважати його найбільш перспективним кандидатом на посаду CEO. Проте в 2011 році Сокіл несподівано подав у відставку через сумніви щодо того, що він особисто купив акції виробника мастил Lubrizol напередодні рекомендації щодо придбання компанії Берком. (Беркшир пізніше завершив придбання Lubrizol). Журнал "Fortune" намагався зв'язатися з Соколом через електронну пошту, але не отримав відповіді.
Після відставки Сокола, підвищення Абеля стало безсумнівним.
Очоливши енергетичний сектор, він продовжив динаміку сильного зростання прибутку, вміло використовував сильний баланс Berkshire для придбання активів за низькими цінами та використовував весь грошовий потік для розширення бізнесу, створюючи диво складних відсотків, яке Баффет цінує.
У 1997 році дохід CalEnergy становив 2,3 мільярда доларів, а прибуток – 139 мільйонів доларів; до 2022 року дохід Berkshire Energy (BHE) різко зріс до 26,4 мільярда доларів, а прибуток досяг 3,9 мільярда доларів.
Абель також завдяки далекоглядним переговорам уникнув потенційної PR-кризі для Berkshire з питань екології та ще більше зміцнив імідж компанії в очах екологів та регуляторів.
Тоді гідроелектростанції вздовж річки Кламат в штаті Орегон та північній Каліфорнії завдали шкоди риболовним ресурсам індіанських племен. Абель, завдяки своїй терплячій та гнучкій стилю ведення переговорів, сприяв укладенню угоди: China America Energy закриє ці греблі, але за умови, що зможе продовжувати експлуатацію деякий час для повернення частини інвестицій, а також за рахунок випуску облігацій урядом штату та незначного підвищення тарифів на електроенергію, щоб покрити витрати на знесення.
Ця історично найбільша операція з демонтажу дамби була завершена на початку цього року, річка Кламатас відновила вільний потік, і очікується, що незабаром вона принесе нові улови риби, що вигідно позначиться на рибалках місцевих корінних племен.
Абель у відеоінтерв'ю 2015 року підсумував свій стиль переговорів, заявивши: "Ключове питання: як ви залучаєте іншу сторону? Як ми можемо стати довгостроковими партнерами?"
Незалежно від того, чи був він генеральним директором China-U.S. Energy з 2008 по 2018 рік, чи згодом повністю відповідав за всі промислові бізнес-підрозділи Berkshire, Абель продемонстрував рішучий, активний стиль управління і став важливим двигуном будівництва зеленої енергетичної інфраструктури в США.
Під його керівництвом Berkshire активно входить у сферу сонячної енергії, а також стає найбільшою регульованою компанією в США, яка займається виробництвом електроенергії з вітру, експлуатуючи численні вітрові електростанції в Техасі, Каліфорнії та в середньому заході (особливо в Айові).
На щорічних зборах акціонерів Berkshire в травні 2024 року Абель оголосив, що кілька тижнів тому, в день Дня Землі, потужний вітер забезпечив електроенергією вітрові електростанції, які задовольнили всі потреби в електроенергії понад 800 тисяч клієнтів в Айові, у середньому за даними 2022 року. (У середині 2022 року Berkshire придбала 8% акцій BHE, що належали сім'ї Скотт і Абелю, за 8,7 мільярдів доларів, а частка Абеля в 1% була конвертована в 870 мільйонів доларів.)
У секторі виробництва, послуг та роздрібної торгівлі (обсягом 165 мільярдів доларів, що охоплює десятки дочірніх компаній, таких як NetJets, Бенджамін Мур (Benjamin Moore), Clayton Homes, не враховуючи залізничний та енергетичний бізнес), Абель також досяг значних поліпшень, підвищивши операційний прибуток з 4,9% у 2017 році до 7,6% у 2023 році.
На відміну від Баффета, який "відпускає управління", Абель завжди займається справами особисто і ніколи не прощає неефективність.
Колишній CEO Brooks Running Джим Вебер (Jim Weber) розкрив, що Абель кілька разів на рік відвідує компанію, що знаходиться в Сіетлі, щоб обговорити стратегію компанії з керівництвом. "Якщо ти працюєш не на достатньому рівні, він прямо скаже тобі про це та надасть кілька місяців для корекції", – заявив Вебер під час інтерв'ю на щорічних зборах акціонерів Berkshire у 2021 році.
Ларі Кеннінгем також сказав у інтерв'ю: "Грег не дозволить відстаючим залишатися позаду. Якщо ти не показуєш хороших результатів, ти отримаєш його телефонний дзвінок."
Баффет сам зазначив у інтерв'ю CNBC у 2023 році: "Грег, можливо, більш жорсткий у виконанні, ніж я. Він може піти з усмішкою після виконання, а ті, кого виконали, також можуть почуватися добре."
07 Про роботу відділу ефективності
Ззовні виглядає так, ніби Абель незабаром очолить стабільну та добре керовану бізнес-імперію, але насправді Беркшир стикається з чималими викликами.
В останні роки загальні показники були прийнятними, але в порівнянні з минулими блискучими результатами спостерігається помітне зниження. Частина колись процвітаючих дочірніх компаній наразі демонструє слабкі результати:
Гігант автомобільного страхування GEICO значно відстає від свого конкурента Progressive в оцінці ризиків за допомогою технології інтернету речей, що призводить до втрати частки ринку;
Прибуток BHE знизився через виплати за збитками від лісових пожеж з піку 2022 року;
Підприємство залізничного транспорту BNSF, що належить компанії, займає останнє місце серед п'яти найбільших залізничних компаній США за рівнем прибутковості за останні два роки. Уоррен Баффет вже публічно заявив, що BNSF терміново потребує «значного перетворення структури витрат».
Баффет сам визнав, що деякі підприємства, що належать Berkshire, протягом тривалого часу показують погані результати і існують деякі "тягнучі" бізнес-сектори.
Як Абель впорається з цими викликами, чи зможе він продовжити легенду Баффета? Це стосується не лише майбутнього Berkshire, але й довіри Уолл-стріт до цього "машини багатства".
Абель може підвищити результати діяльності трьома шляхами та повернути до життя ті бізнеси, які показують погані результати. Проте ці заходи неминуче вплинуть на довгострокову конкурентну перевагу Berkshire — високу незалежність дочірніх компаній, яка є основою бізнес-екосистеми Berkshire.
Традиційно Berkshire отримала повну автономію для придбання високоякісних компаній за розумною ціною, і це «невтручання» дозволило їй виступати в ролі «покупця останньої інстанції» в часи кризи. Адам Мід, інвестиційний менеджер, який написав фундаментальну книгу Berkshire з фінансової історії, вважає, що це ключова конкурентна перевага Berkshire.
Стратегія 1: Встановіть ціль прибутку, за необхідності змініть генерального директора
Баффет дуже рідко встановлює прибуткові показники для генеральних директорів дочірніх компаній, і вже точно не змінює керівництво через погані результати. Однак, Абель може поставити під сумнів цей підхід.
“Він буде тиснути на нас, як і будь-який хороший менеджер.” - сказав генеральний директор «Льодової королеви» (DQ) Трой Бейдер.
Нещодавно стиль управління Абеля вже проявився, він призначив Адама Райта, 47-річного топ-менеджера, який успішно керував китайсько-американською енергетикою, взяти на себе управління найбільшою в США мережею автобусних сервісних центрів Pilot Travel Centers.
Лайт колись був півзахисником NFL, а Баффет назвав його "видатним керівником". Наразі Лайт почав оновлювати старі магазини й оптимізувати фінансовий стан компанії.
Стратегія 2: створити команду управління операціями
Ця архітектура вперше в історії Berkshire, але, ймовірно, стане необхідним кроком.
Потрібно зазначити, що Абель отримає значну підтримку — в страховому бізнесі досвідчений Аджіт Джан продовжує керувати; в управлінні величезними портфелями акцій і облігацій він також може покладатися на Тода Комбса та Теда Вешлера.
Легендарний CEO тренер Рам Чаран (Ram Charan) зазначив: "Грег не може особисто управляти 80 дочірніми компаніями." Професор університету Меріленд Девід Касс (David Kass) вважає, що Абель може розділити нефінансовий бізнес за галузями, по групах приблизно з 20 компаній, які будуть під контролем спеціально призначених осіб.
Стратегія 3: інтеграція ресурсів закупівлі та операцій
Успішні підприємства, такі як Honeywell і Danaher, досягли ефекту масштабу шляхом централізованої закупівлі сировини та комплектуючих, а також впровадження "найкращих практик" на різних заводах.
У порівнянні, синергія компанії Berkshire в даний час в основному проявляється на фінансовому рівні, наприклад, штаб-квартира може надавати фінансування Clayton Homes за ставками нижчими, ніж у банках або на ринку облігацій.
Як зазначив Мід, Berkshire не інтегрувався на стороні закупівель, наприклад, не заохочуючи свої компанії до спільних закупівель алюмінію чи напівпровідників, а також не сприяв крос-продажам страхування GEICO.
Баффет визнав, що з розширенням масштабу Berkshire компанія не може знову досягти надзвичайно високих прибутків, як у перші 40 років.
Проте він вважає, що «Беркшир» все ще має шанси перевершити показники індексу S&P 500 на 1-2 відсоткових пункти. Найбільш ймовірна ситуація полягає в тому, що Абель загалом продовжить основну формулу, яка веде «Беркшир» до успіху:
У кризовий момент, як "останній покупець", мати змогу виписувати чеки на десятки мільярдів доларів;
Збільшуйте інвестиції в акції, коли ринок акцій перебуває в депресії, і вчасно зменшуйте їх, коли оцінки є завищеними.
Активно викуповувати акції, коли ринкова капіталізація компанії нижча за її внутрішню вартість.
А яка ж насправді "внутрішня вартість" Berkshire — можливо, крім самого Баффета, ніхто не може наблизитися до правильної відповіді так, як Грег Абель.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Хто насправді є призначеним наступником Баффета Абелем, коли він виходить на пенсію?
За київським часом 3 травня о 21:00 розпочнеться збори акціонерів Berkshire Hathaway в Омасі.
Цього року на президії разом з Уорреном Баффетом знову були Грег Абель (Greg Abel) та Аджіт Джейн (Ajit Jain), особливо Абель, як спадкоємець, буде супроводжувати його протягом всього часу.
Збори акціонерів, які відбулися 1 травня 2020 року, через вплив пандемії COVID-19 пройшли в онлайн-форматі, а Абель і Джайн вперше разом з Баффетом взяли участь у сесії запитань та відповідей, представляючи ненадійний та страховий бізнес.
Після смерті Чарлі Манґера в листопаді 2023 року, Berkshire пережила першу річну конференцію без Манґера (2024 рік), Абель зайняв місце зліва від Баффета як його наступник.
У листі акціонерам у лютому цього року Баффет неодноразово і спеціально згадував Абеля.
Обговорюючи капітальне розміщення у Berkshire, Баффет похвалив Абеля за терпіння в очікуванні, яке він продемонстрував у інвестиціях в акції та дочірні компанії, схоже на Манга, здатність рішуче діяти, коли з'являється можливість.
Баффет, згадуючи про інвестиції в п’ять великих японських компаній, написав: "З часом наша вдячність цим компаніям постійно зростає. Грег кілька разів зустрічався з ними, а я регулярно стежу за їхнім прогресом. Я очікую, що Грег і його наступники будуть тримати цю частину японських інвестицій протягом десятиліть."
Баффет нагадує нам, що 10-K файл Berkshire ніколи не був "порожніми солодкими словами та красивими картинками", і після приходу Грега це не зміниться.
"Мені вже 94 роки, незабаром Грегг Абель стане моїм наступником на посаді CEO і почне писати щорічний лист акціонерам. Грегг, як і я, дотримується принципів Berkshire — звіти не є просто рутинною процедурою, а є відповідальністю CEO Berkshire перед акціонерами. Водночас він також добре розуміє, що, як тільки ти починаєш обманювати акціонерів, ти швидко починаєш обманювати і самого себе."
У час, коли ера Баффета близька до завершення, розуміння Грега Абеля, можливо, є ключем до розуміння тенденцій Berkshire на найближчі десять-двадцять років.
У цьому році в журналі «Fortune» у спільному номері за лютий/березень була опублікована стаття Шона Таллі «Знайомтеся з чоловіком, обраним на заміну Уоррену Баффету», в якій, напевно, надається найдетальніша інформація про Абела, яку ми бачили на сьогодні.
Абель стриманий, з м'яким і товариським характером, надзвичайно чутливий до цифр. Ті, хто знає його, кажуть, що в Абелі є щось від Воррена, просто йому бракує характерної сценічної майстерності босів.
Як описано в цій статті, він не надає переваги дотичному управлінню, як це робить Баффет, а навпаки, дуже уважно ставиться до деталей і цінує реальний імпульс дочірніх компаній.
Екс-генеральний директор Брукса Джим Вебер описав: "Якщо ти погано працюєш, Грег скаже тобі про це прямо і дасть кілька місяців на коригування."
（Натисніть, щоб прочитати:《Сонгтоу інтерв'ю | Обраний Баффетом "комерційний геній" Джим Уебер: Беркшир завжди був чудовою базою для створення Брукса, ми не були змушені зростати》）
Професор Делаверського університету Ларі Кеннінгем також зазначив: "Грег не дозволить відстаючим залишатися позаду."
Такий стиль, що акцентує увагу на виконанні та підкреслює покращення, гармонійно вписується в культуру Berkshire, яка завжди наголошує на реальних результатах і виступає проти порожніх обіцянок, що поступово дозволило Абелю здобути високу довіру Баффета.
При цьому Абель демонструє три риси, ідентичні рисам пророка Омахи: дар довіряти, око на можливості та почуття ризику.
Ця стаття систематично розповідає про те, як Абель з канадського прерійного містечка Едмонтон поступово увійшов у ядро Беркшира, від енергетичного бізнесу до загального управління групою, як він крок за кроком накопичував сьогоднішню довіру та відповідальність.
Дуже багатий і чудовий.
Розумний інвестор (ID: Capital-nature) спеціально переклав і упорядкував цю статтю, присвятивши її як запис до цього особливого моменту.
01 Про мита та світову торгівлю
“Ворен, хто ваш наступник на посаді CEO?”
Це питання, можливо, є найчастіше запитуваним у історії підприємства, але довгий час залишалося невирішеним.
На щорічних зборах акціонерів Berkshire Hathaway щороку під час сесії запитань і відповідей, яку ведуть Уоррен Баффет і Чарлі Мангер, акціонери завжди ставлять це класичне запитання. Звичні відповіді обох керівників: «Рада директорів вже призначила наступника, але ми не будемо розголошувати ім'я». Це стало невід'ємною частиною заходів на вихідних зборів акціонерів, поряд із 5-кілометровим забігом і показом соусу до кокосових цукерок Joy.
До 1 травня 2021 року (в той час через вплив пандемії COVID-19 збори акціонерів були проведені в онлайн-форматі) ситуація нарешті змінилася. Тоді 97-річний Мангер, відповідаючи на запитання про майбутню культуру компанії, випадково вигукнув: "Грег продовжить цю культуру."
Ця "недоречна" заява завершила найпомітнішу та найтривалішу загадку спадкоємності CEO в історії бізнесу.
Інвестори та спостерігачі Berkshire одразу зрозуміли, що "Грег" має на увазі Грега Абела. Через два дні Баффет під час інтерв'ю для CNBC офіційно підтвердив: після його відходу Абел очолить Berkshire.
Ця ера, що почалася в 1970 році на тлі хвилі протестів проти війни у В'єтнамі, коли «Кіт» домінував на музичних чартах, а Ніксон вперше зайняв президентське крісло, наближається до нового наступника. Це оголошення встановлює важливий маяк для майбутнього розвитку Berkshire.
62-річний фахівець був одним із фаворитів на успіх з початку 2018 року. У той час Баффет і Мангер спільно призначили його віце-головою і директором, поряд з іншим претендентом, Аджитом Джейном.
Відтоді Абель повністю відповідає за всі нефінансові бізнеси підрозділу Berkshire – це охоплює два основні сектори: залізниці, аерокосмічну промисловість та провідні компанії в енергетичній галузі, з якої походить Абель, а також ряд відомих споживчих брендів, включаючи «Леді Сніг» (DQ), кросівки Brooks Running та фарбу Benjamin Moore.
Цей ряд вражаючих різноманітних бізнесів складає найбільший у США нефінансовий баланс активів і зобов'язань та приносить дві третини нефінансового доходу Berkshire. А 73-річний Джейн продовжує керувати страховим бізнесом.
Одночасно, сам Баффет все ще особисто керує величезним інвестиційним портфелем — цим портфелем акцій, облігацій та готівки вартістю близько 600 мільярдів доларів, який у останні роки часто змінюється — йому також допомагають двоє його давніх помічників Тед Вешлер (Ted Weschler) та Тодд Комбс (Todd Combs). Варто зазначити, що цих двох помічників також розглядали як "темних коней" на посаду наступного CEO.
02 Про інвестиції в Японії
Перетин Абеля та Бафета почався чверть століття тому, коли Беркішир вступив у енергетичну сферу. З моменту призначення генеральним директором Berkshire Hathaway Energy (BHE) у 2008 році, він поступово побудував енергетичну імперію, що охоплює комунальні послуги, нафтопроводи, газові станції, вітрові та сонячні електростанції, а також величезну мережу електропередач. Цей сектор став важливим стовпом бізнес-імперії Бафета.
Сьогодні річний дохід бізнесу під управлінням Абеля становить близько 270 мільярдів доларів — якщо розглядати окремо, BHE може потрапити до десятки найкращих у списку «Fortune» 500, обійшовши Microsoft та Chevron (сам Berkshire займає п’яте місце).
У процесі поступового здобуття довіри Баффета Абель продемонстрував три великі якості, які в точності відповідають "Омацькому пророку": дар встановлення довіри, здатність виявляти можливості та мудрість уникати ризиків.
Як сказав Баффет у 2021 році: "У цьому світі багато розумних людей, але деякі розумні люди роблять багато дурниць. Грег - розумна людина, але він ніколи не зробить дурниць."
Звичайно, 94-річний Баффет все ще не оголосив про плани виходу на пенсію, і його яскравий виступ на зборах акціонерів у травні 2024 року доводить, що його мислення залишилося гострим.
Але не можна ігнорувати той факт, що загальна результативність Berkshire не така хороша, як раніше. З 1965 по 2003 рік Berkshire приносив прибуток в середньому на 19,8 відсотка на рік, перевершуючи S&P 500 майже на 10 процентних пунктів на рік. Однак за останнє десятиліття Berkshire поверталася в середньому на 11,6% на рік, що нижче, ніж 13,2% у S&P 500.
"Єдина причина існування конгломератів полягає в тому, щоб випереджати індекс S&P," - сказав Дейв Кот, який керував багатогалузевим виробничим гігантом Honeywell з 2002 по 2017 рік.
Протягом тривалого часу Баффет успішно витримував удари агресивних інвесторів, які намагалися "звільнити цінність". І навіть після його відходу, Berkshire все ще зберігатиме потужну оборонну систему.
Хоча з 2006 року Баффет пожертвував більше половини своїх акцій Berkshire благодійним організаціям (в основному Фонду Білла і Мелінди Гейтс), він все ще контролює понад 30% голосів.
Крім того, він (минулого року на День подяки) змінив заповіт і вирішив передати майже все своє спадщину на благодійний траст, яким керують його троє дітей: Говард, Петер і Сюзан.
Згідно з заповітом, це багатство буде поетапно передаватися до різних благодійних організацій (серед яких також є фонди, якими вони самі керують) протягом десяти років після смерті Баффета.
Отже, значна кількість акцій Berkshire, що належать цьому трасту, ефективно зупинить потенційні загрози з боку агресивних інвесторів протягом наступних кількох років. У той же час, Баффет призначив Говарда своїм наступником на посаді голови, що ще більше зміцнює оборонну систему Berkshire.
Але в міру того, як акції класу A, що належать тресту, перетворюються на акції класу B, призначені для благодійності, зовнішні інвестори, включаючи керуючих фондами, ETF та приватних акціонерів, отримуватимуть все більше прав голосу.
Ця передача влади, ймовірно, відбудеться за часів Абеля.
Хоча ринкова капіталізація Berkshire, яка становить майже трильйон доларів, ускладнює для приватних фондів або промислових гігантів здійснити повне поглинання, розподіл голосів може призвести до турбувань з боку активістських інвесторів.
03 Про готівку в руках
На контрасті з всесвітньо відомим Бафетом, фон, особистий стиль та управлінська філософія Абеля залишаються незрозумілими для зовнішнього світу.
Окрім однієї-двох подій, на яких він був присутній разом з Баффетом, він ніколи не давав інтерв'ю комерційним ЗМІ, а його публічні виступи обмежувалися лише трьома останніми зборами акціонерів Berkshire - минулого року він зайняв місце покійного Мангера (який помер наприкінці 2023 року) на трибуні.
Компанія Berkshire Hathaway Energy відмовилася від запиту на інтерв'ю з Абелем від журналу Fortune, проте Баффет відповів на електронний лист, зазначивши: "Я безмежно задоволений виступом Грега. Але я більше не приймаю інтерв'ю. У свої 94 роки я не тільки повільніше граю в бридж, але й багато інших занять поступово зменшуються або зовсім скасовуються. Проте я все ще отримую від цього задоволення і все ще можу добре справлятися з кількома справами."
Однак, спілкуючись з людьми, які добре знайомі з Абелем, переглядаючи його особисті досвіди та управлінські погляди, які він ділився на публіці, а також його фактичні результати в Berkshire, поступово починає вимальовуватись чіткий образ: він є лідером, який за своїм духовним складом дуже близький до Баффета, але, ймовірно, обере свій власний шлях.
Зрештою, для всіх, хто цікавиться Berkshire, є лише одне справжнє питання: Уоррен Баффет створив найбільшу у історії Уолл-стріт машину для створення багатства. Але після нього, навіть якщо це буде його особисто обраний наступник, чи зможе він впоратися з цим гігантом?
Якщо сказати, що обранець Баффета має прості і дружні риси, навряд чи хтось буде здивований. Ті, хто добре знає Абеля, кажуть, що він має багато від Уоррена, тільки йому не вистачає яскравого таланту керівника.
Абель виріс у канадському прерійному місті Едмонтон, яке відоме як "національна столиця нафти", славлячись чергуванням економічного процвітання та спаду. Його мати була домогосподаркою, а також працювала помічником юриста, а батько займався продажем вогнегасників.
"У ті часи люди іноді мали роботу, а іноді залишалися без роботи," - згадує Абель у інтерв'ю, присвяченому Асоціації Гораціо Альджера (організації, що надає стипендії для студентів, які пережили крайній бідність, Абель є її давнім прихильником), "але сім'я та близькі завжди могли дати тобі силу мріяти."
Його перша комерційна пригода полягала в тому, що він їздив на велосипеді по домах і роздавав рекламні листівки, отримуючи по 0.25 центів за кожну.
Дитинство Абеля — на фотографії видно, що у нього безладна зачіска в стилі «Бітлз» — він почав збирати покинуті пляшки з-під газованих напоїв. Він постійно шукає кращий шлях додому, щоб по дорозі знаходити більше пляшок. Щоразу після школи він міг підібрати до 5 пляшок, а до вихідних його кімната могла бути заповнена 20 пляшками, загальна вартість яких становила близько 1 долара.
Після вступу в середню школу він допомагав у компанії, де працював його батько, відповідаючи за заповнення вогнегасників.
Юний Абель закохався в хокей на все життя в рідному місті Едмонтон, яке стало відомим у світі завдяки легендарному гравцеві команди "Едмонтон Ойлерз" Уейн Гретцкі (Wayne Gretzky).
Його перші кроки в хокеї зробив завдяки дядькові Сіду Абелю (Sid Abel), який є членом Зали слави хокею і грав за «Детройт Ред Уінгс» та «Чикаго Блек Гокс» протягом 14 сезонів.
Маленький Грег щодня тренується на льодовому полі, поки батьки не закликають його до вечері, і цей жорсткий вид спорту допомагає йому зрозуміти справжню суть командного духу. "Грати у хокей навчить тебе, що боротися за команду набагато легше, ніж боротися наодинці", — говорить Абель.
До смерті матері Бев (Bev) наприкінці 2022 року, він щорічно 1 липня телефонував матері, ретельно аналізуючи трансфери та помилки команди Oilers в міжсезоння.
Прості цінності Абеля ідеально поєднуються з міським характером Де-Мойна (де знаходиться штаб-квартира Berkshire Energy). Він тренує юнацьку хокейну команду свого сина на катку Абеля, який він побудував за власний рахунок, цей каток розташований в великому спортивному комплексі RecPlex в Де-Мойн. Цього року він залишив посаду головного тренера і перейшов на посаду асистента тренера, щоб зменшити частину навантаження.
За словами його друзів у Де-Мойні, якщо ви зустрінете Абеля на ярмарку в Айові або на Калгарійському родео, ви, ймовірно, подумаєте, що він місцевий вчитель або банківський працівник, а не людина, яка незабаром займе найважливішу посаду в американському бізнесі.
“Його привабливість може вписатися в будь-яку обстановку,” заявив колишній топ-менеджер Wells Fargo Марк Оман. “Як сусід, він такий, що не любить вихвалятися, приземлений, найкраще підходить для того, щоб разом дивитися матчі команди Oilers або NFL.”
Оман додав, що Абель має гарне почуття гумору. Минулого року, коли вони разом дивилися Олімпійські ігри, Абель жартував, що нарешті знайшов вид спорту, в якому може виграти: "Я можу піти на чемпіонат штату Айова з керлінгу." Він пожартував, адже в штаті Яструбів (Hawkeye State) у керлінгу майже немає конкурентів.
04 Про страховку та ШІ
Знайомі кажуть, що Абель вміє встановлювати глибокі міжособистісні зв'язки. "Він може стати другом з перших хвилин знайомства," - зазначає Оман, - "хоча він не є надто відвертим, але на 100% дружелюбний. Ніхто не вміє створити атмосферу на вечірці краще за Грега — не за допомогою екстравагантних методів, а завдяки персоналізованій турботі, що дозволяє кожному гостю насолоджуватися."
Навіть коли справи зайняті, Абель охоче надає безкорисливі поради.
Професор Делаверського університету Ларі Каннінгем (автор кількох досліджень про Баффета) зауважив: "Він має неймовірну мудрість, але дивно, що ти ніколи не відчуваєш себе дурним або нерозумним перед ним. Він завжди змушує людей відчувати себе, наче вони під час весняного вітру."
Голова компанії Trans Mountain Дон Фаррел (Dawn Farrell), яка є нинішнім гігантом у трубопровідній індустрії, подружився з Абелем через комерційну співпрацю та часто звертається до нього за порадами: "Якщо мені потрібна потужна порада з певних бізнес-питань, які не стосуються його, він завжди знаходить час, щоб допомогти мені розібратися."
На думку колишнього генерального директора Honeywell Дейва Коте, вклад Абеля в Асоціацію Гораціо Алджера справив особливе враження. Ця організація надає стипендії надзвичайно бідним студентам, багато з яких зазнали насильства, жили в машині з матерями або стали свідками того, як їхні близькі через наркотики втратили все.
Абель обіймав посаду голови організації у 2018 році і досі відіграє важливу роль у виконавчому комітеті.
"Він зробив багато для цих дітей." Котт зазначив. Крім того, він вважає, що Абель не лише захоплений благодійністю, а й скромний та щирий. "З огляду на його статус, він міг би вибрати байдужість, триматися на відстані, щоб захистити себе. Я бачив занадто багато людей, статус яких значно нижчий за його, але вони поводилися ще більш високомірно."
Абель може виграти в конкуренції з наступником, можливо, через свій м'який і екстравертний характер, який найкраще відповідає Баффету — ця схожість містить значну комерційну перевагу.
Звичайно, ви не побачите, як Абель танцює з черговою командою університету Небраски, катається на биках вулицями Омахи чи виконує "My Way" на укулеле в "Сьогоднішньому шоу" - ці класичні сцени створили легендарний образ Баффета.
Але Абель представляє «чарівність великої людини» унікальним чином: він спокійно проноситься крізь публіку на щорічних зборах Berkshire з мікрофоном у руці, розбиваючи технічні деталі комунальних служб простою мовою; Він успадкував справжню харизму Уоррена Баффета, рису, яка допомогла йому завоювати довіру всіх, від регуляторів до затятих засновників, які готові довірити своє життя надійним людям.
Оман зазначив, що Абель має "величезну здатність до перетворення інформації". Ділові партнери розповіли, що він навіть може "швидко читати" балансові звіти та звіти про доходи і витрати, швидко фіксуючи ключові дані.
Баффет з захопленням відгукується про його роботу, жартуючи, що "Грег у Де-Мойні виявив часовий розрив, що триває більше 48 годин на добу".
Глибоке розуміння Абеля механізмів комерційної діяльності, особливо того, куди йдуть кожні долари, почалося ще під час його навчання в Альбертському університеті (University of Alberta). Спочатку він зосередився на фінансах, а потім перейшов на бухгалтерський облік, щоб краще зрозуміти зв'язок між балансом та звітом про рух грошових коштів.
Після закінчення університету в 1984 році, він почав працювати в офісі PwC в Едмонтоні. Через кілька років його відправили в офіс у Сан-Франциско для короткострокової відрядження.
У 1991 році Абель став аудитором другого за величиною геотермального енергетичного підприємства США CalEnergy. Цей досвід сформував його управлінські погляди та дозволив зустріти ключового наставника в кар'єрі.
05 Про терпляче інвестування та рішуче торгівлю
Тоді друг дитинства Баффета, член правління Berkshire Уолтер Скотт (Walter Scott), сподівався через придбання заваленого боргами CalEnergy реалізувати різноманітний розвиток своєї інженерної компанії Peter Kiewit Sons’. Він вже мав відповідну кандидатуру на посаду керівника компанії — це був Девід Сокол (David Sokol).
Сокіл, цей 35-річний бізнес-геній, щойно заснував компанію з переробки сміття на електроенергію в Омаха та успішно вийшов на біржу, заробивши чималу суму.
Компанія Kivert придбала контрольний пакет акцій CalEnergy за 28 мільйонів доларів, після чого Сокол зайняв посаду, призначивши 28-річного Абеля бухгалтером компанії.
Культура Ківіту глибоко вплинула на стиль роботи та переговорів Абеля.
Ця компанія шанує простий і непомітний дух практичної роботи: співробітники служать все життя, беручи участь у будівництві дамб, мостів та нафтогазових платформ у різних місцях.
Сокіл став торговим наставником Абеля, а 20-річний Скотт став для нього зразком лідерства.
У 2020 році (за рік до смерті Скотта) Абель на благодійному заході в Омасі інтерв'ював свого колишнього начальника, спонукаючи Скотта згадати про своє дитинство на фермі, коли він косив траву, про те, як влітку під час університетських канікул спав у робочому вагончику, а також про свій досвід роботи на 18 різних посадах протягом 12 років.
Абель зізнався, що найбільше любить відвідувати такі пам'ятки, як Святого Лаврентія, Гаррісонська дамба та інші, де колись боровся Скотт, ці проекти захоплюють його. На сцені він з повагою слухав спогади Скотта, час від часу вигукуючи: "Це чудово, мені дуже подобається ця історія!"
Технологічний підприємець Девід Уіт (David Wit), який на той час був директором CalEnergy, став свідком роботи трійки: голови ради директорів Скотта, генерального директора Сокола та фінансового архітектора Абеля. Він був вражений тим, як ця команда не тільки наважується на ризиковані покупки, а й спочатку детально аналізує фінансові дані цільових компаній і прогнозує потенційні ризики, перш ніж зробити крок.
"Скотт має унікальне бачення", - сказав Вітт журналу "Fortune", "Грег поєднує в собі дружелюбність та гостроту розуму: скромність, старанність, без жодної зарозумілості еліти, що важливо, він дійсно розуміє цифри."
У цей період CalEnergy розпочала ряд угод з придбання, серед яких була одна британська комунальна компанія, яку Абель успішно перетворив на прибуткову машину.
Цей результат викликав високу оцінку у Скотта, і він також порекомендував талант Абеля своєму другу Уоррену Баффету.
Потім вони також придбали основного постачальника електроенергії та перейменували компанію на Китайсько-Американська Енергія (MidAmerican).
Але в кінці 1990-х років на енергетичному ринку, комунальні послуги залишалися непопулярними — інвестори були готові платити великі премії за компанії, такі як Енрон (Enron), AES, Calpine, оскільки ці компанії постійно купували мережі передачі, електростанції, трубопроводи та активи комунальних послуг, щоб відповідати повністю відкритому енергетичному ринку.
А США та Китай зосереджуються на придбанні регульованих активів, які були проігноровані під час буму, їхня монопольна позиція та стабільна клієнтська база є саме тією відсутньою складовою для нових підприємств.
Скотт гостро усвідомлював, що ці активи типу "грошових корів" як раз до смаку Баффету.
У 2002 році Баффет у інтерв'ю Енді Серво для «Fortune» згадував: тоді вже покинувши Ківіт, керуючи компанією з волокна Level 3, Скотт спеціально прилетів з Омахи до Каліфорнії, в будинок сестри Баффета, щоб в кімнаті переконати його купити China Energy.
"Волтер потягнув мене до кімнати і сказав, що ця комунальна компанія постійно намагається пояснити свій бізнес-модель аналітикам Уолл-стріт, але аналітики не зацікавлені, оскільки більше зосереджені на компаніях, таких як AES і Calpine, які мають швидкий темп торгівлі та часті злиття і поглинання," - згадував Баффет.
Скотт запитав Баффета, чи готовий він разом із ним та командою Сокола і Абеля приватизувати енергетику між США та Китаєм.
Уоррен Баффет завжди захоплювався протилежним інвестуванням, і він у захваті від цієї ідеї. У жовтні 1999 року Berkshire оголосила про придбання контрольного пакету акцій Sino-American Energy, і Скотт приєднався до неї в якості міноритарного акціонера.
З огляду на повну лібералізацію енергетичного ринку, що перетворюється на кризу, енергетика США та Китаю швидко стає "якісним покупцем" під час ліквідації активів великими компаніями.
У 2002 році компанія Williams Companies продала газопровід Кохен-Рівер компанії China-U.S. Energy за 960 мільйонів доларів. Цей трубопровід з'єднує Скелясті гори, Лас-Вегас і Каліфорнію, а його ціна була на кілька сотень мільйонів доларів нижче за оцінку, зроблену два роки тому.
Того ж року Сокор і Абель придбали Northern Natural Gas Co. за 9,28 мільярда доларів США, що є газопровідною мережею загальною довжиною 17 тисяч миль, яка з'єднує пермський басейн Техасу з верхньою частиною середнього заходу США. Ціна угоди була приблизно на 600 мільйонів доларів нижчою, ніж та, яку Dynegy заплатила кілька місяців тому за купівлю у Enron.
Сервот повідомляє, що Баффет, розповідаючи про ці досягнення, "був так само схвильований, як під час ловлі гігантського тунця".
06 Про знецінення долара
З 2007 року Баффет почав відправляти Соколу наводити порядок у проблемних дочірніх компаніях Berkshire, спочатку взявши під контроль виробника ізоляційних матеріалів Johns Manville та операторів бізнес-літаків NetJets.
Наступного року Абель був призначений генеральним директором Sino-American Energy.
Видатні виступи Сокола як "пожежного капітана" на деякий час змусили багатьох інвесторів вважати його найбільш перспективним кандидатом на посаду CEO. Проте в 2011 році Сокіл несподівано подав у відставку через сумніви щодо того, що він особисто купив акції виробника мастил Lubrizol напередодні рекомендації щодо придбання компанії Берком. (Беркшир пізніше завершив придбання Lubrizol). Журнал "Fortune" намагався зв'язатися з Соколом через електронну пошту, але не отримав відповіді.
Після відставки Сокола, підвищення Абеля стало безсумнівним.
Очоливши енергетичний сектор, він продовжив динаміку сильного зростання прибутку, вміло використовував сильний баланс Berkshire для придбання активів за низькими цінами та використовував весь грошовий потік для розширення бізнесу, створюючи диво складних відсотків, яке Баффет цінує.
У 1997 році дохід CalEnergy становив 2,3 мільярда доларів, а прибуток – 139 мільйонів доларів; до 2022 року дохід Berkshire Energy (BHE) різко зріс до 26,4 мільярда доларів, а прибуток досяг 3,9 мільярда доларів.
Абель також завдяки далекоглядним переговорам уникнув потенційної PR-кризі для Berkshire з питань екології та ще більше зміцнив імідж компанії в очах екологів та регуляторів.
Тоді гідроелектростанції вздовж річки Кламат в штаті Орегон та північній Каліфорнії завдали шкоди риболовним ресурсам індіанських племен. Абель, завдяки своїй терплячій та гнучкій стилю ведення переговорів, сприяв укладенню угоди: China America Energy закриє ці греблі, але за умови, що зможе продовжувати експлуатацію деякий час для повернення частини інвестицій, а також за рахунок випуску облігацій урядом штату та незначного підвищення тарифів на електроенергію, щоб покрити витрати на знесення.
Ця історично найбільша операція з демонтажу дамби була завершена на початку цього року, річка Кламатас відновила вільний потік, і очікується, що незабаром вона принесе нові улови риби, що вигідно позначиться на рибалках місцевих корінних племен.
Абель у відеоінтерв'ю 2015 року підсумував свій стиль переговорів, заявивши: "Ключове питання: як ви залучаєте іншу сторону? Як ми можемо стати довгостроковими партнерами?"
Незалежно від того, чи був він генеральним директором China-U.S. Energy з 2008 по 2018 рік, чи згодом повністю відповідав за всі промислові бізнес-підрозділи Berkshire, Абель продемонстрував рішучий, активний стиль управління і став важливим двигуном будівництва зеленої енергетичної інфраструктури в США.
Під його керівництвом Berkshire активно входить у сферу сонячної енергії, а також стає найбільшою регульованою компанією в США, яка займається виробництвом електроенергії з вітру, експлуатуючи численні вітрові електростанції в Техасі, Каліфорнії та в середньому заході (особливо в Айові).
На щорічних зборах акціонерів Berkshire в травні 2024 року Абель оголосив, що кілька тижнів тому, в день Дня Землі, потужний вітер забезпечив електроенергією вітрові електростанції, які задовольнили всі потреби в електроенергії понад 800 тисяч клієнтів в Айові, у середньому за даними 2022 року. (У середині 2022 року Berkshire придбала 8% акцій BHE, що належали сім'ї Скотт і Абелю, за 8,7 мільярдів доларів, а частка Абеля в 1% була конвертована в 870 мільйонів доларів.)
У секторі виробництва, послуг та роздрібної торгівлі (обсягом 165 мільярдів доларів, що охоплює десятки дочірніх компаній, таких як NetJets, Бенджамін Мур (Benjamin Moore), Clayton Homes, не враховуючи залізничний та енергетичний бізнес), Абель також досяг значних поліпшень, підвищивши операційний прибуток з 4,9% у 2017 році до 7,6% у 2023 році.
На відміну від Баффета, який "відпускає управління", Абель завжди займається справами особисто і ніколи не прощає неефективність.
Колишній CEO Brooks Running Джим Вебер (Jim Weber) розкрив, що Абель кілька разів на рік відвідує компанію, що знаходиться в Сіетлі, щоб обговорити стратегію компанії з керівництвом. "Якщо ти працюєш не на достатньому рівні, він прямо скаже тобі про це та надасть кілька місяців для корекції", – заявив Вебер під час інтерв'ю на щорічних зборах акціонерів Berkshire у 2021 році.
Ларі Кеннінгем також сказав у інтерв'ю: "Грег не дозволить відстаючим залишатися позаду. Якщо ти не показуєш хороших результатів, ти отримаєш його телефонний дзвінок."
Баффет сам зазначив у інтерв'ю CNBC у 2023 році: "Грег, можливо, більш жорсткий у виконанні, ніж я. Він може піти з усмішкою після виконання, а ті, кого виконали, також можуть почуватися добре."
07 Про роботу відділу ефективності
Ззовні виглядає так, ніби Абель незабаром очолить стабільну та добре керовану бізнес-імперію, але насправді Беркшир стикається з чималими викликами.
В останні роки загальні показники були прийнятними, але в порівнянні з минулими блискучими результатами спостерігається помітне зниження. Частина колись процвітаючих дочірніх компаній наразі демонструє слабкі результати:
Гігант автомобільного страхування GEICO значно відстає від свого конкурента Progressive в оцінці ризиків за допомогою технології інтернету речей, що призводить до втрати частки ринку;
Прибуток BHE знизився через виплати за збитками від лісових пожеж з піку 2022 року;
Підприємство залізничного транспорту BNSF, що належить компанії, займає останнє місце серед п'яти найбільших залізничних компаній США за рівнем прибутковості за останні два роки. Уоррен Баффет вже публічно заявив, що BNSF терміново потребує «значного перетворення структури витрат».
Баффет сам визнав, що деякі підприємства, що належать Berkshire, протягом тривалого часу показують погані результати і існують деякі "тягнучі" бізнес-сектори.
Як Абель впорається з цими викликами, чи зможе він продовжити легенду Баффета? Це стосується не лише майбутнього Berkshire, але й довіри Уолл-стріт до цього "машини багатства".
Абель може підвищити результати діяльності трьома шляхами та повернути до життя ті бізнеси, які показують погані результати. Проте ці заходи неминуче вплинуть на довгострокову конкурентну перевагу Berkshire — високу незалежність дочірніх компаній, яка є основою бізнес-екосистеми Berkshire.
Традиційно Berkshire отримала повну автономію для придбання високоякісних компаній за розумною ціною, і це «невтручання» дозволило їй виступати в ролі «покупця останньої інстанції» в часи кризи. Адам Мід, інвестиційний менеджер, який написав фундаментальну книгу Berkshire з фінансової історії, вважає, що це ключова конкурентна перевага Berkshire.
Стратегія 1: Встановіть ціль прибутку, за необхідності змініть генерального директора
Баффет дуже рідко встановлює прибуткові показники для генеральних директорів дочірніх компаній, і вже точно не змінює керівництво через погані результати. Однак, Абель може поставити під сумнів цей підхід.
“Він буде тиснути на нас, як і будь-який хороший менеджер.” - сказав генеральний директор «Льодової королеви» (DQ) Трой Бейдер.
Нещодавно стиль управління Абеля вже проявився, він призначив Адама Райта, 47-річного топ-менеджера, який успішно керував китайсько-американською енергетикою, взяти на себе управління найбільшою в США мережею автобусних сервісних центрів Pilot Travel Centers.
Лайт колись був півзахисником NFL, а Баффет назвав його "видатним керівником". Наразі Лайт почав оновлювати старі магазини й оптимізувати фінансовий стан компанії.
Стратегія 2: створити команду управління операціями
Ця архітектура вперше в історії Berkshire, але, ймовірно, стане необхідним кроком.
Потрібно зазначити, що Абель отримає значну підтримку — в страховому бізнесі досвідчений Аджіт Джан продовжує керувати; в управлінні величезними портфелями акцій і облігацій він також може покладатися на Тода Комбса та Теда Вешлера.
Легендарний CEO тренер Рам Чаран (Ram Charan) зазначив: "Грег не може особисто управляти 80 дочірніми компаніями." Професор університету Меріленд Девід Касс (David Kass) вважає, що Абель може розділити нефінансовий бізнес за галузями, по групах приблизно з 20 компаній, які будуть під контролем спеціально призначених осіб.
Стратегія 3: інтеграція ресурсів закупівлі та операцій
Успішні підприємства, такі як Honeywell і Danaher, досягли ефекту масштабу шляхом централізованої закупівлі сировини та комплектуючих, а також впровадження "найкращих практик" на різних заводах.
У порівнянні, синергія компанії Berkshire в даний час в основному проявляється на фінансовому рівні, наприклад, штаб-квартира може надавати фінансування Clayton Homes за ставками нижчими, ніж у банках або на ринку облігацій.
Як зазначив Мід, Berkshire не інтегрувався на стороні закупівель, наприклад, не заохочуючи свої компанії до спільних закупівель алюмінію чи напівпровідників, а також не сприяв крос-продажам страхування GEICO.
Баффет визнав, що з розширенням масштабу Berkshire компанія не може знову досягти надзвичайно високих прибутків, як у перші 40 років.
Проте він вважає, що «Беркшир» все ще має шанси перевершити показники індексу S&P 500 на 1-2 відсоткових пункти. Найбільш ймовірна ситуація полягає в тому, що Абель загалом продовжить основну формулу, яка веде «Беркшир» до успіху:
У кризовий момент, як "останній покупець", мати змогу виписувати чеки на десятки мільярдів доларів;
Збільшуйте інвестиції в акції, коли ринок акцій перебуває в депресії, і вчасно зменшуйте їх, коли оцінки є завищеними.
Активно викуповувати акції, коли ринкова капіталізація компанії нижча за її внутрішню вартість.
А яка ж насправді "внутрішня вартість" Berkshire — можливо, крім самого Баффета, ніхто не може наблизитися до правильної відповіді так, як Грег Абель.