DEX-стратегія Solana рухається в напрямку більш ефективної та глибшої Ліквідність.
Автор: vik0nchain, дослідник, Cyber Capital
Компіляція: Лаффі, Новини передбачення
У період з 4 кварталу 2024 року до початку 2025 року екосистема DeFi Solana розвивається з появою агрегаторів, абстракцій користувацького досвіду (UX), значних інтеграцій та розвитку стандартів токеноміки. Хоча спочатку ці зміни не були очевидними, останні дані чітко показали їхній вплив, підкреслений перерозподілом ліквідності, генерацією комісій та зміною частки ринку.
Цей аналіз надає глибокий погляд на ліквідність позиціонування основних децентралізованих бірж (DEX) Solana – Raydium, Jupiter, Orca та Meteora, висвітлюючи їхні сильні та слабкі сторони та потенційні інвестиційні наслідки для існуючих та нових конкурентів.
Фреймворк інвестиційного аналізу
Raydium (RAY) має позитивний прогноз: глибока ліквідність з перевагами зворотного викупу
Домінування ліквідності та об'єму: Raydium залишається найбільш ліквідною та часто використовуваною децентралізованою біржею в екосистемі Solana. Понад 55% транзакцій, що спрямовуються через Юпітер, здійснюються на Raydium. Крім того, Raydium утримує лідерство на ринку серед децентралізованих бірж на всіх блокчейнах, поряд з багаторічним лідером Uniswap, а іноді навіть перевершує Uniswap, тоді як його повністю розведена оцінка (FDV) і ринкова капіталізація становлять лише близько третини від Uniswap.
Коефіцієнт повністю розведеної оцінки Raydium/Uniswap: $2,872,82,834.6 млн / $9,102,379,018 млн = 31.5%
Співвідношення ринкової капіталізації Raydium/Uniswap: 15.05604427 мільярдів доларів / 54.65824531 мільярдів доларів = 27.5%
!
Pump.fun Інтеграція: Ключові партнерські відносини, включаючи інтеграцію з Pump.fun, збільшення обсягу транзакцій і липкості протоколу через міграцію всіх нових пулів мемів на Raydium.
Викуп токенів: програма викупу за 12% вартості Raydium вже викупила понад 10% від загального обсягу токенів, значно зменшивши продажний тиск. Варто зазначити, що кількість токенів, викуплених Raydium, значно перевищує кількість, яку утримує централізована біржа.
!
Jupiter (JUP) має позитивний прогноз: лідер на ринку агрегаторів
Перевага ліквідності агрегації: Юпітер відіграє ключову роль як домінуючий агрегатор Solana.
Придбання Moonshot: Придбання Moonshot дозволяє Jupiter інтегрувати канали депозитів / виведення коштів всередині своєї децентралізованої біржі, щоб підвищити конкурентоспроможність шляхом спрощення користувацького досвіду.
Тиск на розблокування: через розблокування токенів Jupiter стикається зі зростанням обсягу в 127%, що призводить до середньострокового ризику інфляції. Навіть при оголошенні механізму викупу, внутрішня оцінка річної ставки викупу складає 2.4%, що, хоча й надає певну підтримку економіці токенів, має обмежену роль у конкуренції з Raydium.
Бізнес-модель: Оскільки плата агрегатора стягується на додаток до базової комісії протоколу, модель агрегатора стикається з дилемою у вимірі низької комісії.
Відсутність конкурентів: Як перший агрегатор на Solana, Jupiter не має сильних конкурентів.
Ефективність агрегації Ліквідності: на відміну від незалежних децентралізованих бірж, агрегатори, такі як Meteora, суттєво мають менший ризик падіння та більш стабільну ефективність капіталу.
Каталізатор випуску токенів: Успішний випуск токенів Meteora може змінити переваги ліквідності та забезпечити довгостроковий поштовх до її позиціонування на ринку. На відміну від лідера індустрії LP Kanamino, точки MET не відображаються публічно в інтерфейсі користувача. Крім того, офіційного оголошення про аірдроп не було з того часу, як система балів MET була вперше анонсована більше року тому. Хоча в інших частинах екосистеми, таких як lulo.fi, постачальники ліквідності можуть отримувати вищу прибутковість, позиціонування на ринку та очікування щодо аірдропу можуть бути основними драйверами для постачальників ліквідності.
Залишена вартість заблокованих коштів (TVL): Meteora розвивається завдяки ряду важливих подій, таких як роздача Pengu та випуск Memecoin, пов'язаних з Трампом та Меланією. Хоча під час випуску Memecoin багато торгових пар спостерігали збільшення обсягу угод / загальної вартості заблокованих коштів (Vol/TVL) через тимчасовий попит, загальна вартість заблокованих коштів Meteora продовжує зростати після цих подій, що свідчить про його високу стійкість.
Розробка інтеграції: Virtuals мігрували на Solana в 1 кварталі 2024 року та оголосили про інтеграцію з пулом Meteora Ліквідність.
!
!
Orca має песимістичний прогноз: ліквідність недостатньо зберігається
Ліквідність Недостатня глибина: Незважаючи на надзвичайну ефективність, розмір пулу Orca значно менший, ніж у Raydium, що призводить до більшого прослизання для великих транзакцій.
Проблеми позиціонування на ринку: Механізм маршрутизації Юпітера надає пріоритет більш глибокій торговій платформі ліквідності, що робить нові пули з низьким рівнем ліквідності непривабливими.
Поява агрегатора Ліквідність Meteora подальшим обмеженням конкурентоспроможності незалежних децентралізованих бірж у маршрутизаційній структурі, оскільки вони будуть маршрутизовані лише тоді, коли витрати на ковзання будуть нижче, ніж надбавка вартості Meteora, що в дуже рідких випадках за підвищеного попиту на ринку.
Обмежені стимули ліквідності постачальників: Orca не має сильної стратегії ліквідності майнінгу, що призводить до низького довгострокового утримання ліквідності постачальників.
Неефективний розподіл капіталу: На відміну від Meteora, Orca ще не впровадила автоматизовану оптимізацію врожайності і потребує ручного управління LP, що призводить до більш громіздкого користувацького досвіду.
Не дуже оптимістичний тренд Ліквідності: невдовзі запланований випуск токенів Meteora може повністю відвести постачальників Ліквідності від Orca, ускладнюючи їхню ситуацію.
Відсутність інтеграції: Нездатність співпрацювати з Pump.fun на початку 2024 року та зовсім недавно з Virtuals підкреслила її конкурентну перевагу в охопленні потоків замовлень для нових додатків, орієнтованих на роздрібну торгівлю. Без неминучого каталізатора, який би переломив цю тенденцію, міграція ліквідності, швидше за все, триватиме.
Вищезазначені фактори призвели до того, що Orca не зміг утримати додаткову кількість користувачів, отриману під час піку попиту в мережі.
Ключовий каталізатор та ризики
Каталізатори, на які варто звернути увагу
Повернення RAY та порівняння обсягу утримання на централізованій біржі: швидкість повернення RAY вже перевищила загальний обсяг утримання RAY на централізованій біржі, що підсилює рідкісність токенів.
Тенденція зростання загальної заблокованої вартості: Триваюче домінування Райдію, Юпітера та Метеори вказує на довгострокову стійкість ліквідності. В умовах високого стресу на ринку не слід ігнорувати жорсткість нових протоколів.
Партнерство: Подібно до того, як інтеграція Pumpfun принесла значну ліквідність у Raydium, інтеграція Meteora з Virtuals, ймовірно, матиме аналогічний ефект. З огляду на вплив співпраці такого розміру на ліквідність і загальну вартість заблокованих, співпраця з менш відомими гравцями знаходиться в центрі уваги.
Випуск токенів Meteora: Ця подія може стати переломним моментом у розподілі Ліквідність на децентралізованій біржі Solana.
Співвідношення вартості та обсягу: Orca виявляє високу ефективність у місяці з великим попитом, але недостатність Ліквідності утримує його від довгострокової конкурентоспроможності. З іншого боку, JUP стикається з протилежною ситуацією через обмеження своєї комерційної моделі. Порівняно з найновішим «гарячим проектом» Hyperliquid, Raydium забезпечує десятикратний обсяг за восьму частину повної розведеної оцінки.
!
Ризики
Інфляційний тиск на JUP: Незважаючи на міцну позицію агрегатора Jupiter, його велика пропозиція токенів може створити короткостроковий ціновий тиск.
Зменшення частки ринку Orca: Orca може зіткнутися з постійною втратою постачальників ліквідності, якщо тенденція міграції ліквідних провайдерів збережеться.
Ризик виконання аірдропу Meteora та економіки токенів: Незважаючи на сильне зростання загальної заблокованої вартості в перші дні, його економіка токенів і структура стимулів залишаються неперевіреними.
Висновки та інвестиційні перспективи
Галузь децентралізованих бірж Solana переходить до більш ефективного та глибокого Ліквідність. Видатна позиціонування Ліквідність Raydium, активний механізм викупу та домінуюче положення на ринку роблять його дуже впевненим інвестиційним об'єктом для децентралізованої біржі. Роль агрегатора Jupiter залишається дуже важливою та надає бар'єр конкуренції, але розподіл токенів у короткостроковій перспективі створює перешкоди. Раніше Orca була конкурентоздатним учасником, але стикається з серйозними викликами в утриманні Ліквідність та ефективності капіталу, перетворюючись на все більш вразливий актив, що свідчить про втрату ключової інтеграції та складнощі конкурувати з досвідченими учасниками. Meteora має шанс піднятися після успішного запуску майбутніх токенів. Згідно нашої поточної теорії, інвестиційні позиції на децентралізованій біржі повинні бути сконцентровані в провідних децентралізованих біржах, агрегаторах децентралізованих бірж та Ліквідність агрегаторах в даній екосистемі, також емітенти, які відповідають стандартам каталізатора, можуть мати невелику позицію.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Короткий огляд конкурентного середовища Solana DEX: Райдіум, Юпітер, Косатка та Метеори, хто має більший потенціал?
Автор: vik0nchain, дослідник, Cyber Capital
Компіляція: Лаффі, Новини передбачення
У період з 4 кварталу 2024 року до початку 2025 року екосистема DeFi Solana розвивається з появою агрегаторів, абстракцій користувацького досвіду (UX), значних інтеграцій та розвитку стандартів токеноміки. Хоча спочатку ці зміни не були очевидними, останні дані чітко показали їхній вплив, підкреслений перерозподілом ліквідності, генерацією комісій та зміною частки ринку.
Цей аналіз надає глибокий погляд на ліквідність позиціонування основних децентралізованих бірж (DEX) Solana – Raydium, Jupiter, Orca та Meteora, висвітлюючи їхні сильні та слабкі сторони та потенційні інвестиційні наслідки для існуючих та нових конкурентів.
Фреймворк інвестиційного аналізу
Raydium (RAY) має позитивний прогноз: глибока ліквідність з перевагами зворотного викупу
!
!
Jupiter (JUP) має позитивний прогноз: лідер на ринку агрегаторів
Meteora перспективи обіцяють: зростаючий агрегатор Ліквідність
!
!
Orca має песимістичний прогноз: ліквідність недостатньо зберігається
Ключовий каталізатор та ризики
Каталізатори, на які варто звернути увагу
!
Ризики
Висновки та інвестиційні перспективи
Галузь децентралізованих бірж Solana переходить до більш ефективного та глибокого Ліквідність. Видатна позиціонування Ліквідність Raydium, активний механізм викупу та домінуюче положення на ринку роблять його дуже впевненим інвестиційним об'єктом для децентралізованої біржі. Роль агрегатора Jupiter залишається дуже важливою та надає бар'єр конкуренції, але розподіл токенів у короткостроковій перспективі створює перешкоди. Раніше Orca була конкурентоздатним учасником, але стикається з серйозними викликами в утриманні Ліквідність та ефективності капіталу, перетворюючись на все більш вразливий актив, що свідчить про втрату ключової інтеграції та складнощі конкурувати з досвідченими учасниками. Meteora має шанс піднятися після успішного запуску майбутніх токенів. Згідно нашої поточної теорії, інвестиційні позиції на децентралізованій біржі повинні бути сконцентровані в провідних децентралізованих біржах, агрегаторах децентралізованих бірж та Ліквідність агрегаторах в даній екосистемі, також емітенти, які відповідають стандартам каталізатора, можуть мати невелику позицію.