В історії США жодна публічна компанія не мала в якості основної мети просте володіння золотом, але зараз компанії, які створюють і виходять на ринок навколо криптоактивів (таких як TON, BTC, ETH, XRP), стали реальністю. Ця нова тенденція не лише підриває традиційну логіку функціонування ринку капіталу, але й дозволяє «упаковці активів» і спекулятивному наративу переосмислити цінність компаній.
Один. Зростання компаній, що володіють криптоактивами: від стратегії до BitMine
Strategy (колишній MicroStrategy) перетворилася на компанію, що володіє біткоїном, створивши прецедент включення цифрових активів у баланс і використання цього як основної ціннісної пропозиції. Sharplink Gaming також включила ефір у свою інвестиційну стратегію, а BitMine за короткий проміжок часу перевершила Sharplink, ставши третім за величиною володільцем ETH у світі. На закордонних ринках навіть з'явилися публічні компанії, які зосереджені на TON, безпосередньо використовують резерви токенів замість продуктів або послуг як основний бізнес.
Ці компанії використовують чітку стратегію: залучення капіталу, яке повністю або частково конвертується в криптовалюту, а потім у формі акцій, що торгуються на біржі, дозволяє інвесторам опосередковано брати участь у коливаннях криптоактивів. Ця модель кардинально відрізняється від традиційних компаній, орієнтованих на операційний прибуток, її привабливість полягає у високій чутливості до крипто-биків і ведмедів, а також у резонансі з настроєм спекулянтів.
Два. Чому золото та нерухомість не можуть відтворити цю модель?
Хоча золоті ETF існують багато років, якщо публічна компанія володіє лише золотом, відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року, вона буде класифікуватися як «інвестиційна компанія», підлягаючи більш суворому регулюванню фондів. Існування золотих ETF, таких як GLD, позбавляє незалежні компанії, що володіють золотом, конкурентних переваг. Крім того, саме золото не має доходу та можливості розповіді бренду, що ускладнює його становлення об'єктом інвестиційного інтересу.
Ринок нерухомості має стандартизовану структуру REITs (інвестиційні фонди нерухомості), але також підлягає строгим нормам, таким як розподіл і тестування доходів, з акцентом на стабільний дохід, а не на спекуляції та брендові наративи.
На відміну від цього, структура криптоактивів є гнучкою, вона може приносити доходи від стейкінгу, бонуси від аірдропів, а також має ефект мемів і наративну мотивацію, що важко порівняти з традиційними активами.
Три. Як криптоактиви порушують традиційну модель фінансових активів?
Простір «легального арбітражу» криптоактивів виникає через неясність регулювання, технологічні інновації та високу волатильність. Американські компанії можуть відповідно до GAAP класифікувати криптоактиви як «нематеріальні активи», не підлягаючи суворому контролю з боку SEC, як це роблять фонди. Це дозволяє публічним компаніям безпосередньо використовувати BTC, ETH, XRP, TON як основні активи для капітальних операцій та підвищувати прибутковість активів шляхом стейкінгу, аірдропів, екологічних співпраць тощо.
Наприклад, володіння ETH не лише дозволяє насолоджуватися зростанням ціни, але також може брати участь у стейкінгу для отримання доходу, навіть отримувати екосистемні аеродропи. TON дозволяє компаніям безпосередньо брати участь у будівництві спільноти та зростанні Layer-1 екосистеми, поєднуючи фінансові та наративні переваги.
Ці компанії насправді стали альтернативою «криптоETF», але без відповідного регуляторного навантаження. Для роздрібних інвесторів вони схожі на «мемні акції», але за ними стоять справжні криптоактиви.
Чотири, регуляторна сіра зона та майбутні ризики
На даний момент такі компанії все ще перебувають у регуляторній сірій зоні. Якщо SEC або інші регуляторні органи визнають їх інвестиційними фондами, вони можуть зіткнутися з тиском на примусове перетворення або продаж активів. Проте, на фоні того, що адміністрація Трампа схиляється до послаблення регулювання, цього ризику найближчим часом не багато, навпаки, це приваблює більше компаній до виходу на ринок.
Тільки якщо існує невизначеність регулювання, сумісність криптоактивів з публічними ринками буде продовжувати сприяти цій структурній арбітражній можливості. На відміну від традиційних активів, таких як золото та нерухомість, BTC, ETH, XRP, TON можуть не тільки служити носіями багатства, але й стати багатофункціональними активами, що підлягають наративному впливу та накопиченню доходу.
Заключення
Золото колись не могло стати основним активом публічних компаній через юридичні та регуляторні обмеження, але ера криптоактивів переписує цю картину. Цифрові активи, такі як BTC, ETH, XRP, TON, дозволяють підприємствам виходити за межі традиційних рамок капіталових операцій і безпосередньо ставати упаковниками активів і розповідачами історій. Ця тенденція не тільки переформатовує Уолл-стріт, але й відкриває нові шляхи участі для інвесторів — у регуляторній сірій зоні фінансові інженерні історії цифрових активів тільки починаються.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Золото важко відтворити! BTC, ETH, XRP, TON стають стратегічним ядром активів нової генерації публічних компаній.
В історії США жодна публічна компанія не мала в якості основної мети просте володіння золотом, але зараз компанії, які створюють і виходять на ринок навколо криптоактивів (таких як TON, BTC, ETH, XRP), стали реальністю. Ця нова тенденція не лише підриває традиційну логіку функціонування ринку капіталу, але й дозволяє «упаковці активів» і спекулятивному наративу переосмислити цінність компаній.
Один. Зростання компаній, що володіють криптоактивами: від стратегії до BitMine
Strategy (колишній MicroStrategy) перетворилася на компанію, що володіє біткоїном, створивши прецедент включення цифрових активів у баланс і використання цього як основної ціннісної пропозиції. Sharplink Gaming також включила ефір у свою інвестиційну стратегію, а BitMine за короткий проміжок часу перевершила Sharplink, ставши третім за величиною володільцем ETH у світі. На закордонних ринках навіть з'явилися публічні компанії, які зосереджені на TON, безпосередньо використовують резерви токенів замість продуктів або послуг як основний бізнес.
Ці компанії використовують чітку стратегію: залучення капіталу, яке повністю або частково конвертується в криптовалюту, а потім у формі акцій, що торгуються на біржі, дозволяє інвесторам опосередковано брати участь у коливаннях криптоактивів. Ця модель кардинально відрізняється від традиційних компаній, орієнтованих на операційний прибуток, її привабливість полягає у високій чутливості до крипто-биків і ведмедів, а також у резонансі з настроєм спекулянтів.
Два. Чому золото та нерухомість не можуть відтворити цю модель?
Хоча золоті ETF існують багато років, якщо публічна компанія володіє лише золотом, відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року, вона буде класифікуватися як «інвестиційна компанія», підлягаючи більш суворому регулюванню фондів. Існування золотих ETF, таких як GLD, позбавляє незалежні компанії, що володіють золотом, конкурентних переваг. Крім того, саме золото не має доходу та можливості розповіді бренду, що ускладнює його становлення об'єктом інвестиційного інтересу.
Ринок нерухомості має стандартизовану структуру REITs (інвестиційні фонди нерухомості), але також підлягає строгим нормам, таким як розподіл і тестування доходів, з акцентом на стабільний дохід, а не на спекуляції та брендові наративи.
На відміну від цього, структура криптоактивів є гнучкою, вона може приносити доходи від стейкінгу, бонуси від аірдропів, а також має ефект мемів і наративну мотивацію, що важко порівняти з традиційними активами.
Три. Як криптоактиви порушують традиційну модель фінансових активів?
Простір «легального арбітражу» криптоактивів виникає через неясність регулювання, технологічні інновації та високу волатильність. Американські компанії можуть відповідно до GAAP класифікувати криптоактиви як «нематеріальні активи», не підлягаючи суворому контролю з боку SEC, як це роблять фонди. Це дозволяє публічним компаніям безпосередньо використовувати BTC, ETH, XRP, TON як основні активи для капітальних операцій та підвищувати прибутковість активів шляхом стейкінгу, аірдропів, екологічних співпраць тощо.
Наприклад, володіння ETH не лише дозволяє насолоджуватися зростанням ціни, але також може брати участь у стейкінгу для отримання доходу, навіть отримувати екосистемні аеродропи. TON дозволяє компаніям безпосередньо брати участь у будівництві спільноти та зростанні Layer-1 екосистеми, поєднуючи фінансові та наративні переваги.
Ці компанії насправді стали альтернативою «криптоETF», але без відповідного регуляторного навантаження. Для роздрібних інвесторів вони схожі на «мемні акції», але за ними стоять справжні криптоактиви.
Чотири, регуляторна сіра зона та майбутні ризики
На даний момент такі компанії все ще перебувають у регуляторній сірій зоні. Якщо SEC або інші регуляторні органи визнають їх інвестиційними фондами, вони можуть зіткнутися з тиском на примусове перетворення або продаж активів. Проте, на фоні того, що адміністрація Трампа схиляється до послаблення регулювання, цього ризику найближчим часом не багато, навпаки, це приваблює більше компаній до виходу на ринок.
Тільки якщо існує невизначеність регулювання, сумісність криптоактивів з публічними ринками буде продовжувати сприяти цій структурній арбітражній можливості. На відміну від традиційних активів, таких як золото та нерухомість, BTC, ETH, XRP, TON можуть не тільки служити носіями багатства, але й стати багатофункціональними активами, що підлягають наративному впливу та накопиченню доходу.
Заключення
Золото колись не могло стати основним активом публічних компаній через юридичні та регуляторні обмеження, але ера криптоактивів переписує цю картину. Цифрові активи, такі як BTC, ETH, XRP, TON, дозволяють підприємствам виходити за межі традиційних рамок капіталових операцій і безпосередньо ставати упаковниками активів і розповідачами історій. Ця тенденція не тільки переформатовує Уолл-стріт, але й відкриває нові шляхи участі для інвесторів — у регуляторній сірій зоні фінансові інженерні історії цифрових активів тільки починаються.