Гонконгська регуляція стейблкоїнів "випробування на виживання": перші ліцензії будуть видані на початку 2026 року, KYC (ідентифікація особи) стане обов'язковою вимогою.
Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі швидко переходить у практичну стадію. З набранням чинності "Закону про стейблкоїни" 1 серпня 2025 року, Гонконгська грошова адміністрація (HKMA) 29 липня одночасно опублікувала низку супутніх регуляторних документів, включаючи "Посібник з регулювання ліцензованих емітентів стейблкоїнів", "Посібник з боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (для ліцензованих емітентів стейблкоїнів)" та "Огляд системи ліцензування емітентів стейблкоїнів", створюючи комплексну структуру, що охоплює відповідність активів, Управління ризиками та захист споживачів. Цей посібник не лише надає чіткий шлях подання заявок і стандарти відповідності для ринку стейблкоїнів, а й демонструє, що Гонконг, зміцнюючи захист від ризиків, залишає політичний простір для інноваційного розвитку стейблкоїнів. У цій статті буде підготовлено основні моменти відповідної політики щодо стейблкоїнів, глибоко інтерпретуючи вимоги до нагляду та практичні шляхи.
Одне, перша партія ліцензій буде оголошена на початку наступного року, компанії, які не подали заявки, повинні вийти з бізнесу до листопада
Гонконгська грошова адміністрація заявила: «Видача ліцензій буде постійним процесом, якщо окремі установи вважають, що вони готові та хочуть отримати розгляд якомога швидше, вони мають подати заявку до Гонконгської грошової адміністрації до 30 вересня». Наразі грошова адміністрація не видала жодних ліцензій, очікується, що перші ліцензовані емітенти стейблкоїнів будуть оголошені на початку 2026 року, зосередившись на трансакціях в міжнародній торгівлі та застосуваннях Web3. На першому етапі буде видано лише кілька ліцензій, з високими вимогами, і заявки, подані до 30 вересня, будуть розглядатися в пріоритетному порядку, грошова адміністрація опублікує імена ліцензованих емітентів стейблкоїнів на сайті Гонконгської грошової адміністрації.
А в Гонконзі після набрання чинності Закону про стейблкоїни з 1 серпня, для вже існуючих в Гонконзі значних і реальних бізнесів емітентів фіатних стейблкоїнів, Управління грошової маси встановило 6-місячний перехідний період (до 31 січня 2026 року), включаючи видачу тимчасових ліцензій емітентам, які здатні дотримуватися регуляторних вимог. Протягом перших 3 місяців після набрання чинності Закону про стейблкоїни (до 31 жовтня 2025 року), існуючі емітенти, які бажають подати заявку на ліцензію, повинні подати заявку на ліцензію та відповідні підтверджуючі документи, включаючи бізнес-план і заяву про правову відповідність, а також призначити персонал для виконання визначених заходів. Якщо емітент успішно подасть заявку і отримає підтвердження від Управління грошової маси, він може продовжувати займатися регульованою діяльністю зі стейблкоїнами до 31 січня 2026 року.
Якщо заявка не буде завершена вчасно, буде відхилена або відкликана, цей емітент потрапить у місячний період ліквідації, що почнеться 1 листопада 2025 року, під час якого він повинен буде упорядковано вийти з бізнесу і підпорядкуватися суворому нагляду з боку Управління грошового обігу, включаючи заходи, такі як зберігання активів та обмеження діяльності. Продовження діяльності або демонстрація себе як суб'єкта, що здійснює регульовану діяльність зі стейблкоїнами після періоду ліквідації, буде порушенням законодавства і вважатиметься злочином. Слід зазначити, що лише створення компанії в Гонконзі або ведення бізнесу з порожніми структурами в Гонконзі недостатньо для того, щоб вважатися первинним емітентом стейблкоїнів.
Два. Впровадження правил KYC, у майбутньому розглядається встановлення вищих регуляторних порогів
У сфері управління ризиками, ліцензовані емітенти стейблкоїнів можуть доручити лише визнаним постачальникам послуг розміщення законних стейблкоїнів, які повинні отримати ліцензійне схвалення. Визнані постачальники включають ліцензованих осіб, установи, що підпадають під банківське законодавство, суб'єкти, що отримали ліцензію на платежі, схвалені та відповідні Закону про відмивання грошей віртуальні торгові платформи, а також ліцензовані установи класу 1, схвалені Комісією з цінних паперів Гонконгу.
Одночасно, Управління фінансових послуг чітко вимагає, щоб активи, що зберігаються, були суворо ізольовані від власних активів ліцензіата, регулярно розкривали політику управління резервними активами та результати аудиту, і щоб ліцензіат застосовував технологічні заходи, такі як багатопідпис, механізм попередньо викарбуваних монет, управління безпечними приватними ключами, аудит безпеки смарт-контрактів і принцип "бачив і підписав". Також рекомендується поєднувати методи офлайн-симуляції для проведення багатократної перевірки, щоб підвищити рівень захисту від ризиків. Окрім технічних і активних аспектів, настанови також підкреслюють, що емітенти стейблкоїнів повинні мати чітку структуру ради директорів та вдосконалену систему внутрішнього контролю.
Для створення безпечного та відповідного середовища для ринку стейблкоїнів Гонконгу, Управління грошового обігу чітко визначило вимоги до регулювання в сфері боротьби з відмиванням грошей у виданих "Наказах з боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (для ліцензованих емітентів стейблкоїнів)", зокрема, щодо управління ризиками, перевірки клієнтів, постійного моніторингу, відповідності трансакцій стейблкоїнів та звітування про підозрілі операції. Зокрема, в рамках постійного моніторингу Управління грошового обігу вимагає, щоб ліцензовані емітенти стейблкоїнів вжили ефективних заходів для ідентифікації та верифікації особи власників стейблкоїнів, клієнти повинні пройти повну процедуру перевірки клієнтів (CDD) та періодично перевірятися (наприклад, ім'я, дата народження, номер посвідчення особи тощо, зберігати не менше 5 років); особи, які не є клієнтами, зазвичай не потребують прямої верифікації особи, але якщо моніторинг виявить адреси гаманців, пов'язані з незаконною діяльністю, санкційними списками або підозрілими джерелами, і ліцензіат не може довести, що його заходи з пом'якшення ризиків (наприклад, інструменти аналізу блокчейну) достатні для запобігання ризикам Відмивання грошей/Фінансування тероризму, ліцензіат повинен провести подальше розслідування та верифікацію особи відповідних власників монет.
Щодо вимоги завершення ідентифікації особи для власників стейблкоїнів, експерти також висловили занепокоєння, оскільки вважають, що це може обмежити кількість і масштаб користувачів стейблкоїнів. Варто зазначити, що Управління фінансових послуг також заявило, що продовжить досліджувати можливість встановлення механізму взаємного визнання регулювання з іншими юрисдикціями, звертаючи увагу на міжнародну динаміку регулювання системних стейблкоїнів, і вчасно розгляне встановлення вищих регуляторних бар'єрів.
Три. Підтримка активів з повним резервом та випуск багатовалютних стейблкоїнів
Що стосується підтримки резервних активів стейблкоїнів, регуляторні вказівки чітко зазначають, що всі випущені стейблкоїни (включаючи заморожені або внесені до чорного списку монети) повинні бути повністю забезпечені активами. Допустимі резервні активи включають готівку, банківські депозити, боргові цінні папери та інші високоякісні, високоліквідні та низькоризикові активи, визнані Управлінням грошового обігу. Управління грошового обігу впровадить принцип пропорційного нагляду, застосовуючи диференційовані вимоги щодо зменшення ризиків залежно від типу та структури резервних активів, що утримуються ліцензованими особами, але депозитарієм повинні бути ліцензовані банки Гонконгу або фінансові установи з аналогічною кваліфікацією.
Ліцензовані особи можуть випускати "вказані стейблкоїни", прив'язані до різних валют, відповідно до потреб ринку, проте нові монети повинні бути затверджені Управлінням грошового обігу. Ліцензовані особи також повинні довести наявність відповідних управлінських, технічних можливостей та ресурсної підтримки, щоб уникнути перехоплення ризиків управління різними монетами. Для підвищення гнучкості та ефективності використання резервних активів Управління грошового обігу застосовує принцип технологічної нейтральності, дозволяючи ліцензованим особам володіти кваліфікованими активами у токенізованій формі як резерв, але за умови отримання письмового дозволу від Управління грошового обігу. У виняткових випадках Управління грошового обігу дозволяє ліцензованим особам подавати заявки на невідповідність монет, але це потрібно затверджувати в кожному конкретному випадку з наданням розумного пояснення.
Крім того, Управління грошового обігу вимагає, щоб ліцензовані особи не виплачували відсотки за своїм випуском стейблкоїнів, не обмежуючи при цьому зберігання резервних активів за кордоном, та дозволяють делегувати управління активами третім особам, за умови, що ліцензовані особи повинні забезпечити прозорість, безпеку та здатність до управління активами, а також регулярно публікувати аудовані звіти про резерви, щоб підвищити довіру на ринку.
У випуску, викупі та розподілі рекомендації вимагають від ліцензованих осіб встановлення ефективних, прозорих і зручних для користувачів процесів, що вимагає обробки запитів на викуп у розумні строки, без встановлення необґрунтованих бар'єрів чи зборів. Хоча "Правила стейблкоїнів" вимагають обробки запитів на викуп протягом одного робочого дня, ця часові вимоги стосуються обробки після того, як власник виконав необхідні умови (такі як перевірка особи, підтвердження шляху коштів тощо), час попередньої перевірки на відповідність не враховується в терміни обробки.
Слід зазначити, що Управління грошово-кредитної політики не зобов'язує емітентів стейблкоїнів встановлювати механізм маркет-мейкерів, але якщо такі заходи будуть впроваджені, необхідно запобігати потенційним конфліктам інтересів та ризикам маніпуляції ринком. Для підтримки глобального розвитку ринку стейблкоїнів Гонконгу Управління підтримує розподіл через закордонні канали, але емітенти повинні створити належну систему відповідності та управління ризиками. Крім того, щодо доступу до відповідних послуг через VPN, регулятор дотримується принципу ризик-орієнтованого підходу, не вживаючи універсальних заходів блокування технологій.
Чотири, прогрес у подачі заявок на ліцензії та ринкова динаміка
Згідно з повідомленням президента Гонконгського управління валютних операцій Юй Вейменя, опублікованим 18 липня, до цього часу десятки установ активно звернулися до команди управління, деякі з них чітко висловили намір подати заявку на ліцензію стейблкоїна, а деякі мають характер попереднього дослідження. Крім того, за словами головного операційного директора Cobo Лілі З. Кінг в інтерв'ю Hong Kong 01, компанія наразі допомагає приблизно 50-60 потенційним клієнтам підготуватися до подачі заявки на ліцензію стейблкоїна в Гонконзі, з яких половина є платіжними установами, а інша половина — відомими інтернет-компаніями, більшість з яких мають китайське походження. Однак очікується, що на першому етапі Гонконг може видати лише 3-4 ліцензії, загальна кількість не перевищить 10.
Станом на сьогодні, вже кілька установ чітко оголосили про подачу заявки на ліцензію стейблкоїн, включаючи Jingdong Coin Chain Technology, Ant International, Standard Chartered Bank (Гонконг), Yuan Coin Innovation Technology тощо.
Висновок:
Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі швидко переходить у практичну фазу, і очікується, що на початку наступного року буде видано перші ліцензії. Ця всебічна та сувора регуляторна структура має на меті забезпечити стабільний розвиток ринку стейблкоїнів та вимагає від власників проходження ідентифікації. Хоча це може вплинути на кількість і масштаб користувачів, Гонконг прагне знайти баланс між інноваціями та управлінням ризиками, щоб стати зразком для світового ринку стейблкоїнів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Гонконгська регуляція стейблкоїнів "випробування на виживання": перші ліцензії будуть видані на початку 2026 року, KYC (ідентифікація особи) стане обов'язковою вимогою.
Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі швидко переходить у практичну стадію. З набранням чинності "Закону про стейблкоїни" 1 серпня 2025 року, Гонконгська грошова адміністрація (HKMA) 29 липня одночасно опублікувала низку супутніх регуляторних документів, включаючи "Посібник з регулювання ліцензованих емітентів стейблкоїнів", "Посібник з боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (для ліцензованих емітентів стейблкоїнів)" та "Огляд системи ліцензування емітентів стейблкоїнів", створюючи комплексну структуру, що охоплює відповідність активів, Управління ризиками та захист споживачів. Цей посібник не лише надає чіткий шлях подання заявок і стандарти відповідності для ринку стейблкоїнів, а й демонструє, що Гонконг, зміцнюючи захист від ризиків, залишає політичний простір для інноваційного розвитку стейблкоїнів. У цій статті буде підготовлено основні моменти відповідної політики щодо стейблкоїнів, глибоко інтерпретуючи вимоги до нагляду та практичні шляхи.
Одне, перша партія ліцензій буде оголошена на початку наступного року, компанії, які не подали заявки, повинні вийти з бізнесу до листопада
Гонконгська грошова адміністрація заявила: «Видача ліцензій буде постійним процесом, якщо окремі установи вважають, що вони готові та хочуть отримати розгляд якомога швидше, вони мають подати заявку до Гонконгської грошової адміністрації до 30 вересня». Наразі грошова адміністрація не видала жодних ліцензій, очікується, що перші ліцензовані емітенти стейблкоїнів будуть оголошені на початку 2026 року, зосередившись на трансакціях в міжнародній торгівлі та застосуваннях Web3. На першому етапі буде видано лише кілька ліцензій, з високими вимогами, і заявки, подані до 30 вересня, будуть розглядатися в пріоритетному порядку, грошова адміністрація опублікує імена ліцензованих емітентів стейблкоїнів на сайті Гонконгської грошової адміністрації.
А в Гонконзі після набрання чинності Закону про стейблкоїни з 1 серпня, для вже існуючих в Гонконзі значних і реальних бізнесів емітентів фіатних стейблкоїнів, Управління грошової маси встановило 6-місячний перехідний період (до 31 січня 2026 року), включаючи видачу тимчасових ліцензій емітентам, які здатні дотримуватися регуляторних вимог. Протягом перших 3 місяців після набрання чинності Закону про стейблкоїни (до 31 жовтня 2025 року), існуючі емітенти, які бажають подати заявку на ліцензію, повинні подати заявку на ліцензію та відповідні підтверджуючі документи, включаючи бізнес-план і заяву про правову відповідність, а також призначити персонал для виконання визначених заходів. Якщо емітент успішно подасть заявку і отримає підтвердження від Управління грошової маси, він може продовжувати займатися регульованою діяльністю зі стейблкоїнами до 31 січня 2026 року.
Якщо заявка не буде завершена вчасно, буде відхилена або відкликана, цей емітент потрапить у місячний період ліквідації, що почнеться 1 листопада 2025 року, під час якого він повинен буде упорядковано вийти з бізнесу і підпорядкуватися суворому нагляду з боку Управління грошового обігу, включаючи заходи, такі як зберігання активів та обмеження діяльності. Продовження діяльності або демонстрація себе як суб'єкта, що здійснює регульовану діяльність зі стейблкоїнами після періоду ліквідації, буде порушенням законодавства і вважатиметься злочином. Слід зазначити, що лише створення компанії в Гонконзі або ведення бізнесу з порожніми структурами в Гонконзі недостатньо для того, щоб вважатися первинним емітентом стейблкоїнів.
Два. Впровадження правил KYC, у майбутньому розглядається встановлення вищих регуляторних порогів
У сфері управління ризиками, ліцензовані емітенти стейблкоїнів можуть доручити лише визнаним постачальникам послуг розміщення законних стейблкоїнів, які повинні отримати ліцензійне схвалення. Визнані постачальники включають ліцензованих осіб, установи, що підпадають під банківське законодавство, суб'єкти, що отримали ліцензію на платежі, схвалені та відповідні Закону про відмивання грошей віртуальні торгові платформи, а також ліцензовані установи класу 1, схвалені Комісією з цінних паперів Гонконгу.
Одночасно, Управління фінансових послуг чітко вимагає, щоб активи, що зберігаються, були суворо ізольовані від власних активів ліцензіата, регулярно розкривали політику управління резервними активами та результати аудиту, і щоб ліцензіат застосовував технологічні заходи, такі як багатопідпис, механізм попередньо викарбуваних монет, управління безпечними приватними ключами, аудит безпеки смарт-контрактів і принцип "бачив і підписав". Також рекомендується поєднувати методи офлайн-симуляції для проведення багатократної перевірки, щоб підвищити рівень захисту від ризиків. Окрім технічних і активних аспектів, настанови також підкреслюють, що емітенти стейблкоїнів повинні мати чітку структуру ради директорів та вдосконалену систему внутрішнього контролю.
Для створення безпечного та відповідного середовища для ринку стейблкоїнів Гонконгу, Управління грошового обігу чітко визначило вимоги до регулювання в сфері боротьби з відмиванням грошей у виданих "Наказах з боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (для ліцензованих емітентів стейблкоїнів)", зокрема, щодо управління ризиками, перевірки клієнтів, постійного моніторингу, відповідності трансакцій стейблкоїнів та звітування про підозрілі операції. Зокрема, в рамках постійного моніторингу Управління грошового обігу вимагає, щоб ліцензовані емітенти стейблкоїнів вжили ефективних заходів для ідентифікації та верифікації особи власників стейблкоїнів, клієнти повинні пройти повну процедуру перевірки клієнтів (CDD) та періодично перевірятися (наприклад, ім'я, дата народження, номер посвідчення особи тощо, зберігати не менше 5 років); особи, які не є клієнтами, зазвичай не потребують прямої верифікації особи, але якщо моніторинг виявить адреси гаманців, пов'язані з незаконною діяльністю, санкційними списками або підозрілими джерелами, і ліцензіат не може довести, що його заходи з пом'якшення ризиків (наприклад, інструменти аналізу блокчейну) достатні для запобігання ризикам Відмивання грошей/Фінансування тероризму, ліцензіат повинен провести подальше розслідування та верифікацію особи відповідних власників монет.
Щодо вимоги завершення ідентифікації особи для власників стейблкоїнів, експерти також висловили занепокоєння, оскільки вважають, що це може обмежити кількість і масштаб користувачів стейблкоїнів. Варто зазначити, що Управління фінансових послуг також заявило, що продовжить досліджувати можливість встановлення механізму взаємного визнання регулювання з іншими юрисдикціями, звертаючи увагу на міжнародну динаміку регулювання системних стейблкоїнів, і вчасно розгляне встановлення вищих регуляторних бар'єрів.
Три. Підтримка активів з повним резервом та випуск багатовалютних стейблкоїнів
Що стосується підтримки резервних активів стейблкоїнів, регуляторні вказівки чітко зазначають, що всі випущені стейблкоїни (включаючи заморожені або внесені до чорного списку монети) повинні бути повністю забезпечені активами. Допустимі резервні активи включають готівку, банківські депозити, боргові цінні папери та інші високоякісні, високоліквідні та низькоризикові активи, визнані Управлінням грошового обігу. Управління грошового обігу впровадить принцип пропорційного нагляду, застосовуючи диференційовані вимоги щодо зменшення ризиків залежно від типу та структури резервних активів, що утримуються ліцензованими особами, але депозитарієм повинні бути ліцензовані банки Гонконгу або фінансові установи з аналогічною кваліфікацією.
Ліцензовані особи можуть випускати "вказані стейблкоїни", прив'язані до різних валют, відповідно до потреб ринку, проте нові монети повинні бути затверджені Управлінням грошового обігу. Ліцензовані особи також повинні довести наявність відповідних управлінських, технічних можливостей та ресурсної підтримки, щоб уникнути перехоплення ризиків управління різними монетами. Для підвищення гнучкості та ефективності використання резервних активів Управління грошового обігу застосовує принцип технологічної нейтральності, дозволяючи ліцензованим особам володіти кваліфікованими активами у токенізованій формі як резерв, але за умови отримання письмового дозволу від Управління грошового обігу. У виняткових випадках Управління грошового обігу дозволяє ліцензованим особам подавати заявки на невідповідність монет, але це потрібно затверджувати в кожному конкретному випадку з наданням розумного пояснення.
Крім того, Управління грошового обігу вимагає, щоб ліцензовані особи не виплачували відсотки за своїм випуском стейблкоїнів, не обмежуючи при цьому зберігання резервних активів за кордоном, та дозволяють делегувати управління активами третім особам, за умови, що ліцензовані особи повинні забезпечити прозорість, безпеку та здатність до управління активами, а також регулярно публікувати аудовані звіти про резерви, щоб підвищити довіру на ринку.
У випуску, викупі та розподілі рекомендації вимагають від ліцензованих осіб встановлення ефективних, прозорих і зручних для користувачів процесів, що вимагає обробки запитів на викуп у розумні строки, без встановлення необґрунтованих бар'єрів чи зборів. Хоча "Правила стейблкоїнів" вимагають обробки запитів на викуп протягом одного робочого дня, ця часові вимоги стосуються обробки після того, як власник виконав необхідні умови (такі як перевірка особи, підтвердження шляху коштів тощо), час попередньої перевірки на відповідність не враховується в терміни обробки.
Слід зазначити, що Управління грошово-кредитної політики не зобов'язує емітентів стейблкоїнів встановлювати механізм маркет-мейкерів, але якщо такі заходи будуть впроваджені, необхідно запобігати потенційним конфліктам інтересів та ризикам маніпуляції ринком. Для підтримки глобального розвитку ринку стейблкоїнів Гонконгу Управління підтримує розподіл через закордонні канали, але емітенти повинні створити належну систему відповідності та управління ризиками. Крім того, щодо доступу до відповідних послуг через VPN, регулятор дотримується принципу ризик-орієнтованого підходу, не вживаючи універсальних заходів блокування технологій.
Чотири, прогрес у подачі заявок на ліцензії та ринкова динаміка
Згідно з повідомленням президента Гонконгського управління валютних операцій Юй Вейменя, опублікованим 18 липня, до цього часу десятки установ активно звернулися до команди управління, деякі з них чітко висловили намір подати заявку на ліцензію стейблкоїна, а деякі мають характер попереднього дослідження. Крім того, за словами головного операційного директора Cobo Лілі З. Кінг в інтерв'ю Hong Kong 01, компанія наразі допомагає приблизно 50-60 потенційним клієнтам підготуватися до подачі заявки на ліцензію стейблкоїна в Гонконзі, з яких половина є платіжними установами, а інша половина — відомими інтернет-компаніями, більшість з яких мають китайське походження. Однак очікується, що на першому етапі Гонконг може видати лише 3-4 ліцензії, загальна кількість не перевищить 10.
Станом на сьогодні, вже кілька установ чітко оголосили про подачу заявки на ліцензію стейблкоїн, включаючи Jingdong Coin Chain Technology, Ant International, Standard Chartered Bank (Гонконг), Yuan Coin Innovation Technology тощо.
Висновок:
Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі швидко переходить у практичну фазу, і очікується, що на початку наступного року буде видано перші ліцензії. Ця всебічна та сувора регуляторна структура має на меті забезпечити стабільний розвиток ринку стейблкоїнів та вимагає від власників проходження ідентифікації. Хоча це може вплинути на кількість і масштаб користувачів, Гонконг прагне знайти баланс між інноваціями та управлінням ризиками, щоб стати зразком для світового ринку стейблкоїнів.