Останніми роками, з розвитком технології блокчейн та постійним вдосконаленням регуляторної структури, токенізація RWA (реальні активи) поступово стала фокусом уваги фінансового ринку, а Гонконг, США, Сінгапур та інші країни зробили різні спроби та відповіді. Тим часом, традиційне IPO (первинне публічне розміщення акцій) все ще залишається важливим способом фінансування для компаній. Отже, в чому ж різниця між RWA та IPO? Які їхні переваги? Як компаніям слід обирати? Команда Ся Цзе сьогодні поговорить про взаємозв'язок між ними, щоб надати рекомендації для компаній з різними потребами при виборі фінансового шляху.
01Коротко поговоримо про те, що таке RWA та IPO
RWA, або токенізація реальних світових активів, означає перетворення традиційних фінансових активів, таких як боргові зобов'язання, нерухомість, дебіторська заборгованість, частки фондів, векселі тощо, у цифрові активи, які можуть обертатися на блокчейні за допомогою технології блокчейн. Цей процес не лише підвищує ліквідність активів, але й знижує витрати на угоди, підвищуючи прозорість. Наприклад, інвестиційна компанія може упакувати права на доходи від проектів нерухомості, які вона має, і випустити їх у вигляді віртуальної валюти на блокчейні, дозволяючи інвесторам по всьому світу брати участь у торгах з нижчим порогом входу.
IPO, або первинне публічне розміщення, є дією, коли компанія вперше випускає акції для публічних інвесторів та виходить на біржу. Це найбільш офіційний, найстаріший та найбільш регульований спосіб фінансування на фондовому ринку, який потребує участі трьох сторонніх посередників: бухгалтерських фірм, юридичних фірм та брокерів. Процес включає в себе сувору фінансову перевірку, перевірку юридичної відповідності та підготовку проспекту емісії та інших документів, що символізує вихід компанії на публічний ринок.
02Одне таблицею: основні відмінності між RWA та IPO
!
!
03Переваги та особливості IPO та RWA
RWA та IPO мають певну схожість, але через різну фінансова логіка обох, вони насправді мають свої переваги та особливості.
RWA як новий спосіб фінансування, що використовує технології блокчейн, має такі переваги: (1) низький поріг входу та висока ефективність: RWA може розділяти інвестиційні суми за потребою, з участю від кількох сотень або навіть десятків гривень, що підходить для більш широкого кола інвесторів. (2) підвищена ліквідність: активи, які раніше важко було обігнати, такі як дебіторська заборгованість або права на доходи від нерухомості, тепер можуть здійснювати глобальні угоди на ланцюзі. (3) висока ефективність випуску: не залежать від традиційних брокерських процесів, без тривалого очікування, після налаштування технології можна швидко випускати. (4) прозорість на ланцюзі: всі торгові записи можуть бути відстежені на ланцюзі, що підвищує механізм довіри.
IPO як традиційний спосіб фінансування для компаній на ринку капіталу має такі переваги: (1) висока сума фінансування: після успішного виходу на біржу компанії зазвичай можуть залучити сотні мільйонів або навіть мільярди. (2) підвищення брендової репутації: вихід на біржу означає, що компанія пройшла сувору перевірку регуляторних органів, що має величезний позитивний вплив на імідж бренду. (3) великий простір для капіталовкладень: за допомогою наступних випусків акцій, злиттів і поглинань, програм заохочення акціонерів та інших інструментів, використання капітального ринку для багатогранного підвищення ефективності компанії. (4) розвинена механіка захисту інвесторів: досить регульоване середовище, зріла система та правова гарантія прав інвесторів. (5) широка база інвесторів: охоплює інституційних, роздрібних та інших інвесторів, ринкова ліквідність є високою.
04Різниця в регуляторних уподобаннях між IPO та RWA — на прикладі Гонконгу
Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, що поєднує Схід і Захід, завжди шукає баланс між традиційними та новими фінансами. У регулюванні двох способів фінансування - RWA та IPO, Гонконг демонструє очевидний «орієнтир на диференційоване регулювання»: для IPO підкреслюється сувора відповідність, розкриття інформації та захист інвесторів; для RWA ж застосовується відносно відкритий підхід, що заохочує інновації, але поступово переходить до регулювання.
Система IPO в Гонконзі протягом тривалого часу дотримується суворих рамок Закону про цінні папери та ф'ючерси, а процес виходу на біржу спільно регулюється Гонконгською фондовою біржею та Комісією з цінних паперів та ф'ючерсів (SFC), охоплюючи кілька етапів, таких як спонсорування, проведення дью ділідженс, перевірка аудиту, розкриття інформації та частка акцій у публічному обігу, що забезпечує стабільні фінансові показники, здатність до безперервної діяльності та добру структуру управління у компаній, що виходять на біржу. Така сильна регуляція не лише захищає права інвесторів, але й підвищує авторитетність ринку Гонконгу.
В порівнянні, регулювання RWA в Гонконзі демонструє експериментальне мислення "включної обережності". Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC) в останні роки часто публікує нормативні листи щодо токенізованих активів, поступово створюючи регуляторний пісочницю, систему ліцензування постачальників віртуальних активів та включаючи токени RWA до категорії кваліфікованих інвестиційних продуктів для регуляторних спроб. Наприклад, у 2023 році був опублікований лист "Щодо токенізованих інвестиційних продуктів, визнаних комісією з цінних паперів", який вперше чітко визначив, що постачальники продуктів повинні нести відповідальність за управління та надійність токенізованих схем, повинні забезпечити сумісність з постачальниками послуг тощо, а також повинні відповідно до вимог комісії пояснити надійність відповідних схем, за необхідності отримати перевірку третьою стороною та юридичну думку, що свідчить про прагнення Гонконгу досягти балансу між фінансовим прогресом та захистом інвесторів.
05Одна таблиця пояснює: хто підходить для IPO та RWA
!
06Написано на завершення: IPO та RWA — взаємодоповнюючі, а не замінюючі
Ми повинні усвідомити, що RWA не є заміною IPO, а є доповненням і перетворенням традиційної фінансової системи. Це надає малим і середнім підприємствам та власникам активів безпрецедентні фінансові канали, підвищуючи фінансову інклюзивність; в той час як IPO все ще є ключовим шляхом для підприємств до зрілості, прийняття публічного ринку та глобального капіталу. Для підприємств слід обґрунтовано вибирати або комбінувати RWA та IPO залежно від стадії розвитку, потреби у фінансуванні, структури активів та стратегічного розташування. У майбутньому, з розвитком регуляторних механізмів, зниженням технологічних бар'єрів та підвищенням прийнятності на ринку, RWA та IPO можуть спільно побудувати більш різноманітну, прозору та ефективну екосистему фінансування.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Фінансування: вибрати IPO чи RWA? Це питання, яке варто розглянути.
Останніми роками, з розвитком технології блокчейн та постійним вдосконаленням регуляторної структури, токенізація RWA (реальні активи) поступово стала фокусом уваги фінансового ринку, а Гонконг, США, Сінгапур та інші країни зробили різні спроби та відповіді. Тим часом, традиційне IPO (первинне публічне розміщення акцій) все ще залишається важливим способом фінансування для компаній. Отже, в чому ж різниця між RWA та IPO? Які їхні переваги? Як компаніям слід обирати? Команда Ся Цзе сьогодні поговорить про взаємозв'язок між ними, щоб надати рекомендації для компаній з різними потребами при виборі фінансового шляху.
01 Коротко поговоримо про те, що таке RWA та IPO
RWA, або токенізація реальних світових активів, означає перетворення традиційних фінансових активів, таких як боргові зобов'язання, нерухомість, дебіторська заборгованість, частки фондів, векселі тощо, у цифрові активи, які можуть обертатися на блокчейні за допомогою технології блокчейн. Цей процес не лише підвищує ліквідність активів, але й знижує витрати на угоди, підвищуючи прозорість. Наприклад, інвестиційна компанія може упакувати права на доходи від проектів нерухомості, які вона має, і випустити їх у вигляді віртуальної валюти на блокчейні, дозволяючи інвесторам по всьому світу брати участь у торгах з нижчим порогом входу.
IPO, або первинне публічне розміщення, є дією, коли компанія вперше випускає акції для публічних інвесторів та виходить на біржу. Це найбільш офіційний, найстаріший та найбільш регульований спосіб фінансування на фондовому ринку, який потребує участі трьох сторонніх посередників: бухгалтерських фірм, юридичних фірм та брокерів. Процес включає в себе сувору фінансову перевірку, перевірку юридичної відповідності та підготовку проспекту емісії та інших документів, що символізує вихід компанії на публічний ринок.
02 Одне таблицею: основні відмінності між RWA та IPO
!
!
03 Переваги та особливості IPO та RWA
RWA та IPO мають певну схожість, але через різну фінансова логіка обох, вони насправді мають свої переваги та особливості.
RWA як новий спосіб фінансування, що використовує технології блокчейн, має такі переваги: (1) низький поріг входу та висока ефективність: RWA може розділяти інвестиційні суми за потребою, з участю від кількох сотень або навіть десятків гривень, що підходить для більш широкого кола інвесторів. (2) підвищена ліквідність: активи, які раніше важко було обігнати, такі як дебіторська заборгованість або права на доходи від нерухомості, тепер можуть здійснювати глобальні угоди на ланцюзі. (3) висока ефективність випуску: не залежать від традиційних брокерських процесів, без тривалого очікування, після налаштування технології можна швидко випускати. (4) прозорість на ланцюзі: всі торгові записи можуть бути відстежені на ланцюзі, що підвищує механізм довіри.
IPO як традиційний спосіб фінансування для компаній на ринку капіталу має такі переваги: (1) висока сума фінансування: після успішного виходу на біржу компанії зазвичай можуть залучити сотні мільйонів або навіть мільярди. (2) підвищення брендової репутації: вихід на біржу означає, що компанія пройшла сувору перевірку регуляторних органів, що має величезний позитивний вплив на імідж бренду. (3) великий простір для капіталовкладень: за допомогою наступних випусків акцій, злиттів і поглинань, програм заохочення акціонерів та інших інструментів, використання капітального ринку для багатогранного підвищення ефективності компанії. (4) розвинена механіка захисту інвесторів: досить регульоване середовище, зріла система та правова гарантія прав інвесторів. (5) широка база інвесторів: охоплює інституційних, роздрібних та інших інвесторів, ринкова ліквідність є високою.
04 Різниця в регуляторних уподобаннях між IPO та RWA — на прикладі Гонконгу
Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, що поєднує Схід і Захід, завжди шукає баланс між традиційними та новими фінансами. У регулюванні двох способів фінансування - RWA та IPO, Гонконг демонструє очевидний «орієнтир на диференційоване регулювання»: для IPO підкреслюється сувора відповідність, розкриття інформації та захист інвесторів; для RWA ж застосовується відносно відкритий підхід, що заохочує інновації, але поступово переходить до регулювання.
Система IPO в Гонконзі протягом тривалого часу дотримується суворих рамок Закону про цінні папери та ф'ючерси, а процес виходу на біржу спільно регулюється Гонконгською фондовою біржею та Комісією з цінних паперів та ф'ючерсів (SFC), охоплюючи кілька етапів, таких як спонсорування, проведення дью ділідженс, перевірка аудиту, розкриття інформації та частка акцій у публічному обігу, що забезпечує стабільні фінансові показники, здатність до безперервної діяльності та добру структуру управління у компаній, що виходять на біржу. Така сильна регуляція не лише захищає права інвесторів, але й підвищує авторитетність ринку Гонконгу.
В порівнянні, регулювання RWA в Гонконзі демонструє експериментальне мислення "включної обережності". Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC) в останні роки часто публікує нормативні листи щодо токенізованих активів, поступово створюючи регуляторний пісочницю, систему ліцензування постачальників віртуальних активів та включаючи токени RWA до категорії кваліфікованих інвестиційних продуктів для регуляторних спроб. Наприклад, у 2023 році був опублікований лист "Щодо токенізованих інвестиційних продуктів, визнаних комісією з цінних паперів", який вперше чітко визначив, що постачальники продуктів повинні нести відповідальність за управління та надійність токенізованих схем, повинні забезпечити сумісність з постачальниками послуг тощо, а також повинні відповідно до вимог комісії пояснити надійність відповідних схем, за необхідності отримати перевірку третьою стороною та юридичну думку, що свідчить про прагнення Гонконгу досягти балансу між фінансовим прогресом та захистом інвесторів.
05 Одна таблиця пояснює: хто підходить для IPO та RWA
!
06 Написано на завершення: IPO та RWA — взаємодоповнюючі, а не замінюючі
Ми повинні усвідомити, що RWA не є заміною IPO, а є доповненням і перетворенням традиційної фінансової системи. Це надає малим і середнім підприємствам та власникам активів безпрецедентні фінансові канали, підвищуючи фінансову інклюзивність; в той час як IPO все ще є ключовим шляхом для підприємств до зрілості, прийняття публічного ринку та глобального капіталу. Для підприємств слід обґрунтовано вибирати або комбінувати RWA та IPO залежно від стадії розвитку, потреби у фінансуванні, структури активів та стратегічного розташування. У майбутньому, з розвитком регуляторних механізмів, зниженням технологічних бар'єрів та підвищенням прийнятності на ринку, RWA та IPO можуть спільно побудувати більш різноманітну, прозору та ефективну екосистему фінансування.