Bitcoin ETF, şifreleme piyasası yatırım yapısını yeniden şekillendiriyor

Bitcoin borsa işlem ürünü ( ETF'lerin ) ortaya çıkışı, kripto piyasasında "altcoin sezonu" geleneksel kavramını tamamen değiştirebilir.

Uzun zamandır, kripto piyasası öngörülebilir bir fon akışı modelini takip ediyor. Bitcoin fiyatındaki artış, ana akım ilgi ve likiditeyi çekiyor, ardından fonlar alternatif coinlere akıyor. Spekülatif sermaye, düşük piyasa değerine sahip varlıklara akarken, fiyatlarını yükseltiyor ve yatırımcılar buna "alternatif coin mevsimi" diyor.

Ancak, bir zamanlar sıradan bir durum olarak görülen bu döngü, yapısal bir çöküşün belirtilerini göstermeye başladı.

2024 yılında spot Bitcoin ETF'si rekor düzeyde 129 milyar dolar fon akışı çekti. Bu, bireysel ve kurumsal yatırımcılara eşi benzeri görülmemiş bir Bitcoin yatırım kanalı sağlıyor, ancak spekülatif varlıkların fonlarını çeken bir boşluk da oluşturuyor. Kurumsal yatırımcılar artık kripto para birimlerine erişim sağlamak için güvenli ve düzenlenmiş bir yol buldular, altcoin pazarının riskini üstlenmeden. Birçok bireysel yatırımcı da ETF'nin bir sonraki patlayan token'ı bulmaktan daha çekici olduğunu keşfetti. Tanınmış bir analist, elindeki gerçek Bitcoin'leri spot ETF ile değiştirdi.

Bu değişim gerçek zamanlı olarak gerçekleşiyor. Eğer fonlar yapılandırılmış ürünlerde kilitlenmeye devam ederse, altcoinler piyasa likiditesi ve ilişkiliğin azalmasıyla karşılaşacak.

Yapılandırılmış şifreleme yatırımlarının yükselişi

Bitcoin ETF, yüksek riskli ve düşük piyasa değerine sahip varlıklara yönelmek için başka bir seçenek sunuyor. Yatırımcılar, yapılandırılmış ürünler aracılığıyla kaldıraç, likidite ve düzenleyici şeffaflık elde edebilirler. Eskiden altcoin spekülasyonunun ana itici gücü olan bireysel yatırımcılar, şimdi doğrudan Bitcoin ve Ethereum ETF'lerine yatırım yapabiliyorlar. Bu araçlar, kendi kendine saklama kaygılarını ortadan kaldırmakta, karşı taraf riskini azaltmakta ve geleneksel yatırım çerçeveleriyle uyumlu kalmaktadır.

Kuruluşlar, altcoin riskinden kaçınma konusunda daha fazla motive olmuştur. Hedge fonlar ve profesyonel ticaret platformları, düşük likiditeye sahip altcoinlerde daha yüksek getiri peşinde koşuyorlardı, şimdi ise türev ürünler aracılığıyla kaldıraç kullanabilir veya ETF ile geleneksel finans yolunda pozisyon alabilirler.

Opsiyonlar ve vadeli işlemlerle hedge etme yeteneğinin artmasıyla birlikte, likiditesi düşük ve işlem hacmi az olan altcoinlere spekülasyon yapma motivasyonu önemli ölçüde azalmıştır. Bu trend, Şubat ayında kaydedilen 24 milyar dolarlık fon çıkışı ve ETF geri alımlarından kaynaklanan arbitraj fırsatları ile daha da güçlenmiş, kripto piyasasını eşi benzeri görülmemiş bir disipline zorlamıştır.

Risk sermayesi strateji değişikliği

Risk sermayesi ( VC ) şirketleri her zaman sahte paraların mevsiminin can damarı olmuştur, yeni projelere likidite enjekte eder ve yeni tokenler için büyük bir anlatı örer.

Ancak, kaldıraçların erişilebilir hale gelmesiyle birlikte, sermaye verimliliği ana öncelik haline geldi ve girişim sermayesi, stratejilerini yeniden düşünmeye başlıyor.

VC, mümkün olduğunca yüksek yatırım geri dönüşü sağlamaya çalışıyor ( ROI ), ancak tipik aralık %17 ile %25 arasındadır. Geleneksel finansal sistemde, sermayenin risksiz faiz oranı, tüm yatırımlar için bir referans noktasıdır ve genellikle ABD Hazine tahvili getirisi ile temsil edilir.

Kripto alanında, Bitcoin'in tarihsel büyüme oranı benzer bir beklenen getiri ölçütü işlevi görmüştür. Bu aslında sektörün risksiz faiz oranı haline gelmiştir. Son on yılda, Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ortalama %77 olarak kaydedilmiştir ve bu, geleneksel varlıklar arasında altın (%8 ) ve S&P 500 endeksi (%11 ) gibi değerleri önemli ölçüde aşmaktadır. Hatta son beş yıl içinde, boğa ve ayı piyasası koşullarını da kapsayarak, Bitcoin'in CAGR'si hala %67'de kalmıştır.

Bu temel alındığında, risk sermayedarları bu büyüme oranıyla Bitcoin veya Bitcoin ile ilgili işletmelere sermaye yatırıyor, beş yıl içindeki toplam ROI yaklaşık %1,199 olacak, bu da yatırımın neredeyse 12 kat artacağı anlamına geliyor.

Bitcoin hâlâ dalgalanmasına rağmen, uzun vadeli olağanüstü performansı onu şifreleme alanındaki risk ayarlı getirileri değerlendirmek için temel bir kıyaslama haline getiriyor. Arbitraj fırsatlarının artması ve risklerin azalmasıyla, VC daha güvenli bahisleri tercih edebilir.

2024'te, VC işlem sayısı %46 azaldı, ancak dördüncü çeyrekte genel yatırım miktarında bir artış yaşandı. Bu, spekülatif yatırımlar yerine daha seçici, yüksek değerli projelere geçişi işaret ediyor.

Web3 ve AI destekli şifreleme girişimleri hâlâ dikkat çekiyor, ancak her beyaz kağıdı olan token için ayrım gözetmeyen fon sağlama günleri sayılı olabilir. Eğer risk sermayesi, yüksek riskli girişimlere doğrudan yatırım yapmak yerine ETF'ler aracılığıyla yapılandırılmış yatırımlara yönelirse, yeni altcoin projeleri ciddi sonuçlarla karşılaşabilir.

Bu arada, az sayıda kurumsal ilgi alanına giren alternatif kripto para projeleri bir istisna, normal değil. Daha geniş bir maruz kalma sağlamayı amaçlayan şifreleme endeks ETF'leri bile anlamlı bir sermaye akışı çekmekte zorlanıyor, bu da sermayenin yoğunlaştığını, dağılmadığını vurguluyor.

Yeni Pazar Gerçekleri

Piyasa yapısı değişti. Dikkati çekmek için mücadele eden altcoin sayısının fazla olması doygunluk sorununa yol açtı. Verilere göre, şu anda piyasada 40 milyondan fazla token var. 2024'te ortalama her ay 1,2 milyon yeni token piyasaya sürülecek ve 2025'in başından beri 5 milyondan fazla token oluşturuldu.

Kurumsal yatırımcıların yapılandırılmış yatırımlara yönelmesi ve perakende yatırımcı kaynaklı spekülatif talebin eksikliği ile birlikte, likidite artık daha önce olduğu gibi altcoinlere akmıyor.

Bu, sert bir gerçeği ortaya koyuyor: Çoğu altcoin hayatta kalamayacak. Analistler, piyasa yapısında köklü bir değişiklik olmadan, bu varlıkların çoğunun hayatta kalma olasılığının düşük olduğunu uyarıyor.

ETF ve sürekli sözleşmelere kilitlenmiş fonların serbest spekülatif varlıklara akmadığı bir dönemde, Bitcoin'in hakimiyetinin zayıflamasını bekleyip altcoinlere yönelmek geleneksel strateji artık geçerli olmayabilir.

Kripto piyasası artık eskisi gibi değil. Kolay ve döngüsel bir şekilde yükselen altcoin günleri, sermaye verimliliği, yapılandırılmış finansal ürünler ve düzenleyici şeffaflık tarafından belirlenen bir ekosistem tarafından yer değiştirebilir. ETF, insanların Bitcoin'e yatırım yapma şeklini değiştiriyor ve piyasanın likidite dağılımını köklü bir şekilde değiştiriyor.

Bitcoin fiyatlarının her artışından sonra altcoin patlamalarının yaşanacağı varsayımına dayananlar için, şimdi yeniden düşünme zamanı olabilir. Pazarın olgunlaşmasıyla birlikte, kurallar değişmiş olabilir.