Fonlama oranı gelişim süreci: Şiddetli dalgalanmadan eşi benzeri görülmemiş istikrara

Sürekli sözleşmeler, geleneksel vadeli işlemlerin uzlaşma sınırlamalarını kırarak, hızlı bir şekilde kripto türev ticaretinin ana ürünü haline geldi. Sürekli sözleşme fiyatlarının spot fiyatlarla uyumlu kalmasını sağlamak için fonlama oranı mekanizması getirildi: belirli bir dönem içinde, eğer sözleşme fiyatı spot fiyatın üzerindeyse, uzun pozisyonlar kısa pozisyonlara fonlama oranı ödemek zorundadır, tersine durumdaysa da aynı kural geçerlidir. Pozitif fonlama oranı genellikle yükseliş eğilimi olarak görülürken, negatif fonlama oranı satıcı baskısının daha güçlü olduğunu ima eder. Bu nedenle, fonlama oranı yalnızca arbitrajcılar için önemli bir gelir kaynağı değil, aynı zamanda piyasa duygusunu yansıtan gerçek zamanlı bir gösterge olarak da değerlendirilmektedir.

Bu makale, XBTUSD'nin son 9 yıldaki fonlama oranı değişimlerini derinlemesine analiz etmektedir. Ana bulgular, XBTUSD'nin geçmişteki yüksek dalgalanmalardan eşsiz bir istikrara belirgin bir dönüşüm gösterdiğini, 2024-2025 yıllarında Bitcoin'in yeni zirveler kaydetmesine rağmen istikrarlı kalmaya devam ettiğini ortaya koymaktadır.

Dokuz Yıllık Evrim Manzarası: "Vahşi" den "Kurumsallaşma" ya

Dokuz yıllık veriler incelendiğinde, aşırı fonlama oranı olaylarının sıklığı tarihsel zirvelerin %90 azaltılmıştır ve yıllık dalgalanma %10'luk dar bir aralığa sıkıştırılmıştır. Bu tür bir istikrar, Bitcoin türevleri tarihindeki daha önce görülmemiştir.

Bu son on yıldaki değişim üç aşamaya ayrılabilir:

Birinci Aşama: Vahşi Batı Dönemi (2016-2018)

• fonlama oranı genellikle ±0.3%'ü geçmektedir, bu da yıllık oranın ±1000%'i geçtiği anlamına gelir.
• 2017 yılında boğa piyasasında Bitcoin tarihindeki aşırı olayların en yüksek yoğunluğu ortaya çıktı.
• 2017 yılında 250'den fazla aşırı fonlama olayı kaydedildi, neredeyse her gün meydana geldi.
• Aşırı fonlama dönemi 2-3 gün devam ediyor, sürekli piyasa verimsizliğini gösteriyor.

İkinci Aşama: Aşamalı Olgunlaşma ( 2018-2024 )

• Yıllık aşırı olaylar 2017'deki 250'den 2019'daki yaklaşık 130'a düştü.
• fonlama oranı dağılımı giderek normal aralığa sıkışıyor
• Önemli piyasa olayları hala belirgin dalgalanmalara neden oluyor, ancak sıklığı daha düşük.

Üçüncü Aşama: Büyük oyuncuların girişi ( 2024'ten günümüze )

2024 yılının başında iki önemli gelişme piyasa yapısını yeniden şekillendirdi:

1. Bitcoin ETF'nin piyasaya sürülmesi

• Kurumsal arbitraj ilgisi artarak büyük ölçekli spot-vadeli işlemler arbitrajını mümkün kıldı.
• ETF, sözleşme fiyatını spot fiyatla daha sıkı bir şekilde sabitleyecek, fonlama oranını sıkıştıracak.

2. Ethena protokolü tanıtıldı

• Sistematik fonlama oranı arbitrajı sağlamak için sentetik stabilcoinler aracılığıyla
• Kurumlar ve bireysel yatırımcıların fonlama oranı sıfıra daha da yaklaşacak şekilde arbitraj pazarına akın etmesi.

Oran Arbitrajının Efsanevi Getirisi

Geri test analizi, 2016 yılında 100.000 $ yatırım yaparak fonlama oranı arbitrajı yapıldığında, bugüne kadar 8.000.000 $'a dönüştüğünü gösteriyor. Bu strateji %873 yıllık getiri sağladı, kayıp yılı ve büyük geri çekilme olmadı, makul yatırımları büyük servetlere dönüştürdü.

Bir ticaret platformu, Bitcoin ile fonlama oranı ödeyerek arbitrajcılar için bir zenginleştirme çarpanı etkisi yarattı. 2016 yılında 500 dolarlık Bitcoin ile alınan fonlama ödemesi, 2024 yılında Bitcoin'in 100.000 dolara ulaşmasının ardından 200 kat değer kazandı.

Fonlama Oranı: Kaybolan Yüksek Fonlama Oranı Yönü

2017 ve 2021 boğa piyasalarıyla karşılaştırıldığında, 2024-2025'te Bitcoin'in yeni zirve yaptığı zaman fonlama oranı olağanüstü sakin.

• En yüksek zirve yalnızca %0.1308, geçmiş piyasaların yarısından daha düşük.
• Ortalama fonlama oranı sadece %0.0173, traderların beklentilerinin oldukça altında.

Geçmiş boğa piyasası performansı:

• 2017: Sıklıkla %0.2'yi aşıyor, zirve %0.3'ü aşıyor.
• 2021 yılının birinci zirvesi: birkaç hafta boyunca sürek 0.2-0.3%
• 2021'in ikinci zirvesi: Yükseliş sırasında %0.07-0.1'e ulaştı

2024'ün gerçeği:

• Maksimum oran: 0.1308%( geçmiş boğa piyasasının yarısından daha az)
• Sürekli yüksek fonlama oranı: neredeyse yok
• Ortalama oran:0.0173%( Bitcoin fiyatı 70,000 doları aştı)

İki teori bu değişimi açıklamaya çalışıyor:

1. Kurumsal İstila: Büyük ölçekli kurumlar ve DeFi arbitraj sermayesi, hızlı bir şekilde fonlama oranı sapmalarını dengeledi.

2. Verimlilik Devrimi: Piyasa yapısı kalıcı olarak kurumsal düzeyde verimliliğe evrildi.

fonlama oranı'nın mevcut durumu

Analiz üç ilginç fenomen buldu:

1. Yüksek fonlama oranı kısa süreli hale geldi: hala oluyor, ama daha kısa ve öngörülebilir.

2. ETF sonrası fonlama oranı fırsatları hala mevcut:

• ETF öncesi (2023.10-2024.1):0.011% ortalama
• ETF sonrası (2024.1-2024.3):0.018% ortalama
• Net etki: fonlama oranı %69 artış gösterdi

3. Sürekli pozitif fonlama oranı: Kurumsal katılım artsa da, fonlama oranı her zaman pozitif kalmıştır.

Son nokta mı yoksa yeni bir başlangıç mı?

Bitcoin fonlama oranı, "spekülasyonlu dağ-yokuş" tanımından "kurumsal seviye salınım" tanımına dönüşmüştür. Spot ETF'ler ve DeFi protokolleri, daha derin, daha stabil ve daha verimli bir türev ekosistemi inşa etmektedir. Fonlama oranı arbitrajı ortadan kalkmamış, aksine yüksek hızlı yürütme, ince risk yönetimi ve borsa entegrasyonu üzerine odaklanan yeni bir çağa girmiştir.

Fonlama oranı ile aşırı getiri elde etmek isteyen traderlar için gerçek rekabet avantajı, altyapı hızının, sermaye verimliliğinin ve strateji iterasyon kabiliyetinin kapsamlı bir şekilde artırılmasındadır. Ancak bu şekilde giderek kurumsallaşan piyasada Alpha'yı keşfetmeye devam edilebilir.