Ethena'nın İş Düzeyinde Analizi: %80 Büyük Düşüşten Sonra Ribaund, ENA Alınmaya Değer Mi?
Ethena, bu dönemdeki kripto para piyasasının nadir fenomen DeFi projelerinden biridir. Token'ı piyasaya sürüldükten sonra dolaşım değeri bir ara 2 milyar doları aştı. Ancak bu yılın Nisan ayından itibaren, token fiyatı hızlı bir şekilde düştü. Ethena'nın dolaşım değeri zirveden en fazla %80 geri çekilirken, token fiyatı en fazla %87 geri çekildi.
Eylül ayına girildiğinden beri, Ethena çeşitli projelerle iş birliği hızını artırdı, stabilcoin USDE'nin kullanım alanlarını genişletti, stabilcoin ölçeği de dipten toparlanmaya başladı. Dolaşımdaki piyasa değeri Eylül ayında en düşük seviyede olan 400 milyon dolardan, şu anda yaklaşık 1 milyar dolara yükseldi.
1. İş Seviyesi: Ethena'nın mevcut ana iş durumu
1.1 Ethena'nın iş modeli
Ethena'nın kendi iş konumlandırması, MakerDAO, Frax, crvUSD, GHO gibi aynı stabilcoin alanında yer alan "yerel gelir"e sahip bir sentetik dolar projesidir.
Ethena'nın iş modeli diğer stabilcoin projelerine benzer:
Fon toplama, borç ihraç etme ( stabilcoin ), projenin bilançosunu genişletme
Toplanan fonları finansal işlemler için kullanmak, finansal kazanç elde etmek
Projenin operasyonel fonlarından elde edilen gelir, projenin topladığı fonlar ve projenin yürütülmesi için harcanan toplam maliyetlerden yüksek olduğunda, proje kârlıdır.
Ethena'nın çekirdek iş verileri 1.2
1.2.1 USDE发行规模和分布
USDE'nin 2024 yılı Temmuz ayı başında 36.1 milyar yeni yüksek seviyesine ulaşmasının ardından, sürekli bir düşüş yaşadı, şu anda ise yavaş yavaş artış gösteriyor, 31 Ekim itibarıyla yaklaşık 27.2 milyar. Bunun %64'ü stake durumunda, şu anda karşılık gelen APY %13.
Çoğu kullanıcının USDE'yi elde etme amacı, finansal gelir elde etmektir, %13 ise USDE bazında "risksiz getiri"dir ve aynı zamanda Ethena'nın şu anda kullanıcı fonlarını toplamak için kullandığı maliyetlerdir.
1.2.2 Protokol Geliri ve Temel Varlık Dağılımı
Ethena'nın mevcut protokol gelir kaynakları üçtür:
Temel varlıklardan temin edilen ETH'nin kazancı
Türev ürünlerden kaynaklanan hedge arbitrage fon maliyetleri ve baz gelirleri
Yatırım Getirisi: Stabil coin şeklinde tutulur, mevduat faizi veya teşvik sübvansiyonu elde edilir.
Token terminal verilerine göre, Ethena'nın son bir ay içerisindeki geliri geçen ayın dip seviyesinden çıkmış olup, Ekim ayındaki protokol geliri 10,63 milyon dolar, bir önceki aya göre %84,5 oranında artış göstermiştir.
Ethena'nın temel varlıklarına bakıldığında, %52'si BTC arbitraj pozisyonu, %21'i ETH arbitraj pozisyonu, %11'i ETH staking varlık arbitraj pozisyonu ve geri kalan %16'sı stabilcoin. Bu nedenle, Ethena'nın mevcut ana gelir kaynağı BTC ağırlıklı arbitraj pozisyonudur.
1.2.3 Ethena'nın protokol harcamaları ve kâr düzeyi
Ethena'nın protokol harcamaları iki kategoriye ayrılır:
Finansal harcama: USDE ile ödeme, ödeme alıcısı USDE'nin teminatını veren kişidir.
Pazarlama harcamaları: ENA token ile ödeme, Ethena'nın çeşitli büyüme etkinliklerine katılan kullanıcılar için ödeme yapılmaktadır.
Bu yıl lansmanından itibaren ( 31 Ekim ) Ethena'nın toplam harcaması:
Finansal harcama: 8164.7 milyon dolar
Pazarlama harcamaları: 9.1 milyar dolar ( Bu noktada Eylül sonrası potansiyel harcamalar hesaplanmamıştır )
Aynı dönemdeki protokol toplam geliri: 124 milyon dolar
Yani, Ethena'nın bu yıl Ekim ayı sonuna kadar net kaybı 868 milyon dolara ulaştı. Bu, USDE'nin piyasa değerinin bir yıl içinde 2.7 milyar dolara ulaşmasının bedeli.
2.Gelecek İş Görünümü: Ethena'nın Beklenmeye Değer Anlatısı ve Gelecek Gelişimi
Ethena'nın önümüzdeki birkaç ay ile bir yıl içinde beklenen yönleri:
Trump'un göreve gelmesi beklentisinin artması ve Cumhuriyetçi Parti'nin zaferi, kripto pazarının ısınmasını sağladı ve bu da BTC ve ETH'nin sürekli arbitraj getiri oranı ve ölçeğinin artmasına, Ethena'nın protokol gelirinin artmasına yardımcı oldu.
Ethena ekosisteminde Ethereal sonrası daha fazla proje ortaya çıkacak, ENA'nın airdrop gelirini artıracak.
Ethena'nın kendi geliştirdiği blok zinciri faaliyete geçti, ENA'ya dikkat ve staking gibi nominal senaryolar getirdi.
Ancak, Ethena için en önemli olan, USDE'nin daha fazla önde gelen borsa tarafından teminat ve ticaret varlığı olarak kabul edilmesidir.
3. Değerleme Seviyesi: Şu anda ENA'nın fiyatı, düşük değerlenmiş bir vuruş bölgesinde mi?
3.1 nitelik analizi
Gelecek birkaç ay içinde ENA token fiyatını olumlu yönde etkileyebilecek ve gerçekleşme olasılığı yüksek olaylar şunlardır:
Kripto piyasasındaki ısınmanın getirdiği arbitraj kazançlarının artışı
SOL'u temel varlık olarak dahil etmek, SOL ekosistemindeki yatırımcılar ve proje sahiplerinin dikkatini çekmek.
Ethena ekosisteminde daha fazla projenin ortaya çıkması, ENA için daha fazla airdrop getirebilir.
Proje tarafının coin fiyatını yükseltme motivasyonu var.
Şu anda ENA tokeninin değerine olumsuz etki eden ve ENA fiyatını baskılayan faktörler şunlardır:
ENA'nın gerçek para kazanç dağılımı eksik
Ethena projesinin gerçek kâr durumu iyi değil, net zarar ciddi.
ENA önümüzdeki altı ayda hala büyük bir enflasyon baskısı var
3.2 kantitatif karşılaştırma
MakerDAO ile karşılaştırıldığında, Ethena'nın ENA token'ı hem protokol gelirlerinde hem de kârda mevcut fiyatıyla fiyat/performans açısından yeterli değil.
Özet
Her ne kadar birçok kişi Ethena'yı bu dönemin çok temsilci yenilikçi projelerinden biri olarak adlandırsa da, temel iş modeli diğer stabilcoin projeleriyle hiçbir farkı yok. Mevcut aşamada, stabilcoin tanıtımının erken döneminde olan Ethena hâlâ büyük zarar aşamasında ve değeri stabilcoin temsil projelerinden MakerDAO ile karşılaştırıldığında düşük görünmüyor.
Ancak Ethena, bu alanda yeni bir oyuncu olarak, son derece güçlü bir iş geliştirme yeteneği gösterdi. Hızlı ölçeklenme ve daha fazla proje benimseme, yatırımcılar ve araştırmacılar arasında projeye olan iyimser beklentileri artıracak, böylece kripto para fiyatını yükseltecek ve artan kripto para fiyatı daha yüksek APY getirecek, USDE'nin ölçeğini daha da artıracak ve bir yükseliş spirali oluşturacaktır.
Sonrasında, bu tür projeler nihayetinde bir kritik noktayla karşılaşacak, insanlar projenin büyümesinin, tokenların sübvanse edilmesiyle sağlandığını fark etmeye başlayacak ve artırılan tokenların fiyat artışı yalnızca iyimser duygularla destekleniyor gibi görünecek, değerle bir bağlantı eksik olacak.
Stabilcoin, belirgin bir Lindy etkisine sahip bir ürün olarak, Ethena ve onun USDE'sinin ürün mimarisinin istikrarını ve sübvansiyonların azalmasından sonraki hayatta kalma yeteneğini doğrulamak için daha fazla zamana ihtiyacı var.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
14 Likes
Reward
14
7
Share
Comment
0/400
LiquiditySurfer
· 4h ago
enayiler birkaç tur kesildikten sonra akıllanır.
View OriginalReply0
CantAffordPancake
· 4h ago
Ribaund just bekle enayiler düşen bıçağı yakalamak.
View OriginalReply0
ShitcoinConnoisseur
· 4h ago
Kişi başına dipten satın alma canavarı
View OriginalReply0
GasWhisperer
· 4h ago
mempool yalan söylemez... ena dump mart ayından beri gwei desenlerinde yazıldı
View OriginalReply0
MEVHunterX
· 4h ago
büyük düşüş fırsattır, dipten satın almaya devam et
View OriginalReply0
GateUser-9ad11037
· 4h ago
Ha gerçekten fiyatı takip etmeye cesaret ediyor.
View OriginalReply0
MoonRocketman
· 4h ago
RSI çekim alanına girdi ama yörünge düzeltmesi yapılıyor.
Ethena Token ENA büyük düşüş ribaund İş kaybı ciddi şekilde devam ediyor, dikkatli olunması gerekiyor.
Ethena'nın İş Düzeyinde Analizi: %80 Büyük Düşüşten Sonra Ribaund, ENA Alınmaya Değer Mi?
Ethena, bu dönemdeki kripto para piyasasının nadir fenomen DeFi projelerinden biridir. Token'ı piyasaya sürüldükten sonra dolaşım değeri bir ara 2 milyar doları aştı. Ancak bu yılın Nisan ayından itibaren, token fiyatı hızlı bir şekilde düştü. Ethena'nın dolaşım değeri zirveden en fazla %80 geri çekilirken, token fiyatı en fazla %87 geri çekildi.
Eylül ayına girildiğinden beri, Ethena çeşitli projelerle iş birliği hızını artırdı, stabilcoin USDE'nin kullanım alanlarını genişletti, stabilcoin ölçeği de dipten toparlanmaya başladı. Dolaşımdaki piyasa değeri Eylül ayında en düşük seviyede olan 400 milyon dolardan, şu anda yaklaşık 1 milyar dolara yükseldi.
1. İş Seviyesi: Ethena'nın mevcut ana iş durumu
1.1 Ethena'nın iş modeli
Ethena'nın kendi iş konumlandırması, MakerDAO, Frax, crvUSD, GHO gibi aynı stabilcoin alanında yer alan "yerel gelir"e sahip bir sentetik dolar projesidir.
Ethena'nın iş modeli diğer stabilcoin projelerine benzer:
Projenin operasyonel fonlarından elde edilen gelir, projenin topladığı fonlar ve projenin yürütülmesi için harcanan toplam maliyetlerden yüksek olduğunda, proje kârlıdır.
Ethena'nın çekirdek iş verileri 1.2
1.2.1 USDE发行规模和分布
USDE'nin 2024 yılı Temmuz ayı başında 36.1 milyar yeni yüksek seviyesine ulaşmasının ardından, sürekli bir düşüş yaşadı, şu anda ise yavaş yavaş artış gösteriyor, 31 Ekim itibarıyla yaklaşık 27.2 milyar. Bunun %64'ü stake durumunda, şu anda karşılık gelen APY %13.
Çoğu kullanıcının USDE'yi elde etme amacı, finansal gelir elde etmektir, %13 ise USDE bazında "risksiz getiri"dir ve aynı zamanda Ethena'nın şu anda kullanıcı fonlarını toplamak için kullandığı maliyetlerdir.
1.2.2 Protokol Geliri ve Temel Varlık Dağılımı
Ethena'nın mevcut protokol gelir kaynakları üçtür:
Token terminal verilerine göre, Ethena'nın son bir ay içerisindeki geliri geçen ayın dip seviyesinden çıkmış olup, Ekim ayındaki protokol geliri 10,63 milyon dolar, bir önceki aya göre %84,5 oranında artış göstermiştir.
Ethena'nın temel varlıklarına bakıldığında, %52'si BTC arbitraj pozisyonu, %21'i ETH arbitraj pozisyonu, %11'i ETH staking varlık arbitraj pozisyonu ve geri kalan %16'sı stabilcoin. Bu nedenle, Ethena'nın mevcut ana gelir kaynağı BTC ağırlıklı arbitraj pozisyonudur.
1.2.3 Ethena'nın protokol harcamaları ve kâr düzeyi
Ethena'nın protokol harcamaları iki kategoriye ayrılır:
Bu yıl lansmanından itibaren ( 31 Ekim ) Ethena'nın toplam harcaması:
Yani, Ethena'nın bu yıl Ekim ayı sonuna kadar net kaybı 868 milyon dolara ulaştı. Bu, USDE'nin piyasa değerinin bir yıl içinde 2.7 milyar dolara ulaşmasının bedeli.
2.Gelecek İş Görünümü: Ethena'nın Beklenmeye Değer Anlatısı ve Gelecek Gelişimi
Ethena'nın önümüzdeki birkaç ay ile bir yıl içinde beklenen yönleri:
Ancak, Ethena için en önemli olan, USDE'nin daha fazla önde gelen borsa tarafından teminat ve ticaret varlığı olarak kabul edilmesidir.
3. Değerleme Seviyesi: Şu anda ENA'nın fiyatı, düşük değerlenmiş bir vuruş bölgesinde mi?
3.1 nitelik analizi
Gelecek birkaç ay içinde ENA token fiyatını olumlu yönde etkileyebilecek ve gerçekleşme olasılığı yüksek olaylar şunlardır:
Şu anda ENA tokeninin değerine olumsuz etki eden ve ENA fiyatını baskılayan faktörler şunlardır:
3.2 kantitatif karşılaştırma
MakerDAO ile karşılaştırıldığında, Ethena'nın ENA token'ı hem protokol gelirlerinde hem de kârda mevcut fiyatıyla fiyat/performans açısından yeterli değil.
Özet
Her ne kadar birçok kişi Ethena'yı bu dönemin çok temsilci yenilikçi projelerinden biri olarak adlandırsa da, temel iş modeli diğer stabilcoin projeleriyle hiçbir farkı yok. Mevcut aşamada, stabilcoin tanıtımının erken döneminde olan Ethena hâlâ büyük zarar aşamasında ve değeri stabilcoin temsil projelerinden MakerDAO ile karşılaştırıldığında düşük görünmüyor.
Ancak Ethena, bu alanda yeni bir oyuncu olarak, son derece güçlü bir iş geliştirme yeteneği gösterdi. Hızlı ölçeklenme ve daha fazla proje benimseme, yatırımcılar ve araştırmacılar arasında projeye olan iyimser beklentileri artıracak, böylece kripto para fiyatını yükseltecek ve artan kripto para fiyatı daha yüksek APY getirecek, USDE'nin ölçeğini daha da artıracak ve bir yükseliş spirali oluşturacaktır.
Sonrasında, bu tür projeler nihayetinde bir kritik noktayla karşılaşacak, insanlar projenin büyümesinin, tokenların sübvanse edilmesiyle sağlandığını fark etmeye başlayacak ve artırılan tokenların fiyat artışı yalnızca iyimser duygularla destekleniyor gibi görünecek, değerle bir bağlantı eksik olacak.
Stabilcoin, belirgin bir Lindy etkisine sahip bir ürün olarak, Ethena ve onun USDE'sinin ürün mimarisinin istikrarını ve sübvansiyonların azalmasından sonraki hayatta kalma yeteneğini doğrulamak için daha fazla zamana ihtiyacı var.