Hong Kong stabilcoin pazarında bir dalga geliyor, düzenlemeler sermaye hevesini engelleyemiyor

1 Ağustos'ta, Hong Kong'un "stablecoin düzenlemesi" resmen yürürlüğe girecek. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki stablecoin yasasının yarattığı büyük yankılara kıyasla, Hong Kong'un stablecoin'i kripto alanında sınırlı bir etki gösterse de, borsa pazarında şaşırtıcı bir etki sergiliyor.

Hong Kong stabilcoin sektörü, Hong Kong'daki stabilcoin tasarısının geçmesinin ardından bir yükseliş yaşadı. Birçok ilgili hisse senedi iki katına çıktı, hatta 10 kat büyüyen hisse senetleri görüldü, bu da yatırımcıların yoğun tartışmalarına yol açtı ve halka açık şirketler sermaye artırma yoluna gitti. Ancak, piyasanın heyecanı karşısında, Hong Kong düzenleyici kurumları endişelerini dile getirmeye başladı. Son günlerde, Hong Kong Para Otoritesi Başkanı Yu Weiwen, resmi web sitesinde "Sürdürülebilir Stabilcoin" başlıklı bir makale yayımlayarak aşırı ısınan stabilcoin pazarını soğutmaya çalıştı.

21 May'da, Hong Kong'un stablecoin düzenlemesi tasarısı üçüncü okumada geçti. İçeriği, lisans sistemi, %100 tam rezerv, 25 milyon HKD ödenmiş sermaye, kara para aklamaya karşı düzenlemeler gibi diğer ana akım bölgelerin yasalarıyla benzer olmasına rağmen, piyasa tepkisi tamamen farklıydı. Kripto piyasası, Hong Kong'un stablecoin'ine karşı oldukça karamsar bir tutum sergiliyor ve bunun nihayetinde sadece ABD doları stablecoin'inin bir ek ürünü olabileceğini düşünüyor. Ancak, geleneksel finans piyasasında bu haber önemli bir olumlu gelişme olarak değerlendiriliyor.

Büyük şirketler hızla stablecoin işine yönelirken, geleneksel medya ve aracı kurumlar birbirleriyle yarışarak haber yapıyorlar, bu da stablecoin'in gerçekten bir atılım ve genişleme sağlamasına neden oldu. Stablecoin'in içeriği, kullanım senaryoları ve değer anlamı üzerine tartışmalar devam ederken, hatta RMB stablecoin'inin gerekliliği tartışmalarına kadar uzanıyor. Bu trilyon dolarlık pazar, sanki patlama öncesi bir geceyi yaşıyor.

Ancak, düzenlemenin yürürlüğe girmesinden bir hafta önce, Hong Kong Para Otoritesi Başkanı Yu Weimen, stablecoin'lere bir soğuk duş yaptı. Stablecoin'lerin aşırı bir şekilde kavramsallaştırıldığını ve bir balonlaşma eğilimi gösterdiğini belirtti. İlk aşamada sadece birkaç stablecoin lisansı verilebileceğini ve yatırımcıları sakin kalmaya ve bağımsız düşünmeye çağırdı. Para Otoritesi ayrıca, stablecoin'lerin kara para aklama aracı olma riskini azaltmak için düzenleme ve kara para aklamayla mücadele yönergeleri hakkında piyasanın görüşlerini alacak.

Bu endişe, stabilcoinlerin Hong Kong pazarındaki aşırı performansından kaynaklanıyor, özellikle borsa piyasasında. Stabilcoin ile ilgili neredeyse tüm hisse senetleri hızlı bir yükseliş yaşadı ve büyüme etkisi belirgin oldu. Örneğin, Guotai Junan International sanal varlık tam hizmet zinciri onayını aldıktan sonra hisse fiyatı %198 oranında fırladı, yıllık artış oranı ise %4.58'e ulaştı. Jinyong Investment, AnchorX ile işbirliği yaptığını açıkladıktan sonra ertesi gün hisse fiyatı %533.17 oranında yükseldi. Çin San San Medya, stabilcoin lisansı başvurusu yaptığını duyurduktan sonra hisse fiyatı bir günde %72.73 oranında arttı ve bu yıl toplam artış oranı %14.95'e ulaştı.

Yeni katılan kurumlar dışında, mevcut kavramsal hisse senetleri de topluca yükseldi. Okex, Yunfeng Finans, Yixin Grubu gibi şirketlerin bu yılki toplam artışı %100'ü aştı. Hatta A-hisse senedi piyasasındaki dijital RMB kavramsal hisse senetleri de katlanarak artış yaşadı.

Bu bağlamda, çeşitli şirketler stabilcoin heyecanına katılmaya başladılar. Raporlara göre, Hong Kong stabilcoin lisansı almak isteyen beş, altmış şirketin arasında Çin ana karasındaki merkezi işletmeler, finansal kurumlar ve internet devleri de bulunuyor.

Ancak, başvuru yoğunluğu onay oranıyla eşit değildir. Hong Kong Para Otoritesi, çoğu başvuru kurumunun yalnızca kavramsal aşamada kaldığını, gerçek uygulama senaryoları veya ilgili teknik ve risk kontrol yeteneklerinden yoksun olduğunu belirtmektedir. Bu nedenle, Para Otoritesi, yalnızca ön iletişimde temel onay alan kurumların başvuru formu alabileceği benzer bir davet sistemi gibi bir ön eleme mekanizması uygulayabilir.

Piyasa kamuoyuna göre, stablecoin deneme alanına katılan kurumların daha avantajlı olduğu görülüyor. JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, Standard Chartered birleşimi gibi deneme alanına seçilen kurumlar, düzenleyici gereksinimlere uyum sağlama konusunda daha fazla deneyime sahip olabilir.

Hong Kong, lisans başvurusunda üç temel alana odaklanmaktadır: teknik gerçekleştirme yeteneği, uygulama senaryosu ihtiyacı ve risk kontrol yeteneği. Büyük işletmeler bu alanlarda daha avantajlı olabilirken, küçük ve orta ölçekli işletmelerin başvuru başarı oranı daha düşüktür.

Hong Kong Para Otoritesi'nin soğutma çağrısına rağmen, piyasa ilgisinin kısa vadede ani bir düşüş göstermesi zor. ABD stabilcoin gelişimi ile Hong Kong arasında bir ilişki var ve Hong Kong'daki stabilcoin tartışmaları, offshore Çin yuanı stabilcoin alanına kadar devam ediyor; bu da piyasa için sürekli bir ilgi sağlıyor.

Katılımcılar için stablecoin pazarının büyük bir potansiyele sahip olduğu ve giderek tam bir endüstri zinciri oluşturduğu görülmektedir. İhraççılardan ticaret platformlarına, saklama hizmetlerine kadar herkes aktif bir şekilde pozisyon alıyor ve sektörün faydalarından yararlanmayı umuyor.

Ancak, yatırımcıların dikkatli olması gerekiyor. Kısa vadede stablecoin ile ilgili spekülasyonlar devam edebilir, ancak lisansın gerçek etkisi ve iş talebinin uygulanabilirliği hala incelenmesi gereken konular. Yüksek giriş engelleri ve sürekli uyum maliyetleri göz önüne alındığında, aceleyle başvuru yapmak, sonuçta zarara yol açabilir. Hong Kong Merkez Bankası'nın da belirttiği gibi, sürdürülebilir bir şekilde ilerleyebilecek olanlar sonunda azınlık olacaktır; daha fazla sayıda, sadece gündemle ilgilenen işletmeler ise lisans sürecinden geçtikten sonra başlangıç noktasına dönebilir.

Bu konuda hisse senetlerine odaklanan yatırımcıların dikkatli olmaları ve ilgili yatırım fırsatlarını dikkatlice değerlendirmeleri gerekmektedir.