Bitcoin Yarılanma bir yıl sonra: Piyasa durumu önemli ölçüde değişti

Bitcoin, son Yarılanma olayından bu yana bir yıl geçti ve bu döngü, geçmiş yıllardan tamamen farklı bir durum sergiliyor. Geçmişteki Yarılanma sonrasında yaşanan patlayıcı yükselişlerin aksine, bu döngüde Bitcoin'in artışı görece ılımlı kaldı ve sadece %31 yükseldi, oysa önceki döngünün aynı döneminde %436'ya kadar çıkmıştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli tutucular göstergeleri (örneğin MVRV oranı), gerçekleştirilmemiş kârların keskin bir şekilde düştüğünü gösteriyor, bu da piyasanın olgunlaştığını ve yukarı yönlü alanın sıkıştığını ifade ediyor. Genel olarak, bu değişiklikler Bitcoin'in artık parabolik zirvelerle karakterize edilmeyen, daha çok kurumların yönlendirdiği kademeli bir büyüme aşamasına girebileceğini anlamına geliyor.

Bitcoin Yarılanması bir yıl sonra: Eşsiz döngü performansı

Bu döngüdeki Bitcoin gelişimi, geçmişten belirgin bir şekilde farklıdır; bu, piyasanın yarılanma olayına tepkisinin değişmekte olabileceğini gösteriyor.

Erken dönemlerde (özellikle 2012 ile 2016 yılları arasında ve 2016 ile 2020 yılları arasında), Bitcoin genellikle yarılanmadan sonra güçlü bir artış göstermektedir. Bu aşama genellikle güçlü bir yukarı yönlü ivme ve parabolik fiyat hareketleri ile birlikte gelir ve esas olarak perakende yatırımcıların ilgisi ve spekülatif taleple desteklenir.

Ancak, mevcut döngü farklı bir yola girdi. Fiyat, yarılanmadan sonra hızla artmadı, aksine 2024'ün Ekim ve Aralık ayında yükselmeye başladı, ardından 2025'in Ocak ayında bir konsolidasyon yaşandı ve Şubat ayının sonlarında bir düzeltme görüldü.

Bu ön aşamadaki yükseliş davranışı, tarihsel modele tamamen zıt bir durumdur; geçmişte Yarılanma genellikle büyük yükselişlerin katalizörü olmuştur.

Bu dönüşümün nedenleri çok çeşitlidir. Bitcoin artık yalnızca bireysel yatırımcıların yönlendirdiği spekülatif bir varlık olmaktan çıkmış, giderek olgun bir finansal araç olarak değerlendirilmeye başlanmıştır. Kurumsal yatırımcıların katılım oranlarındaki sürekli artış, birlikte makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha ihtiyatlı ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine neden olmuştur.

Bu evrimin bir başka belirgin işareti, her döngünün gücünün zayıflamasıdır. Bitcoin piyasa değeri arttıkça, ilk yıllardaki patlayıcı artışlar daha zor hale geliyor. Örneğin, 2020-2024 döngüsünde, Bitcoin yarılanma yılından sonra %436 arttı. Buna karşılık, bu döngüdeki aynı dönem artışı yalnızca %31 ile çok daha ılımlıdır.

Bu dönüşüm, Bitcoin'in volatilitenin azaldığı ve uzun vadeli büyümenin daha istikrarlı hale geldiği yeni bir aşamaya girdiğini gösterebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir, faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Dikkate değer ki, geçmiş döngüler yükseliş trendine geri dönmeden önce de konsolidasyon ve düzeltme aşamalarından geçmiştir. Bu aşama yavaş veya heyecan verici olmayabilir, ancak bir sonraki yükselişin öncesinde sağlıklı bir ayarlamayı temsil ediyor olabilir.

Bu döngüde tarihi modelden sapma devam edebilir. Dramatik bir zirve balonunun patlaması yerine, daha kalıcı ve daha sağlam bir yükseliş trendi görülebilir; bu trend daha çok temellerle, spekülasyondan ziyade yönlendirilir.

Uzun Vadeli Sahipler MVRV Oranı Bitcoin Pazarının Olgunluğunu Ortaya Koyuyor

Uzun vadeli sahiplerin (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleşmemiş kârları ölçmenin güvenilir bir göstergesi olmaya devam etmektedir. Bu, uzun vadeli yatırımcıların satışa başlamadan önce elde ettikleri kârı gösterir. Ancak zamanla, bu değer düşmektedir.

2016'dan 2020'ye kadar olan döngüde, LTH MVRV oranı 35.8 ile zirveye ulaştı ve bu durum büyük bir muhasebe karını ve belirgin bir tepe oluşumunu gösterdi. 2020'den 2024'e kadar olan döngüde, bu zirve 12.2'ye keskin bir şekilde düştü, oysa o dönemde Bitcoin fiyatı tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı.

Bu döngüde, bugüne kadar LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35 ile büyük bir düşüş göstermiştir. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği kazançların önceki döngülerle kıyaslandığında çok daha düşük olduğunu göstermektedir, buna rağmen Bitcoin fiyatı büyük bir artış göstermiştir. Bu eğilim oldukça belirgindir: Her döngünün kazanç katsayıları düşmektedir.

Bitcoin'in patlayıcı yükseliş alanı sıkışıyor, piyasa olgunlaşıyor.

Bu tesadüfi bir durum değildir. Pazar olgunlaştıkça, patlayıcı kazançlar doğal olarak daha zor elde edilir. Aşırı, döngüsel kâr katlama dönemi muhtemelen sona eriyor, yerine daha ılımlı veya daha istikrarlı bir büyüme geçiyor.

Sürekli büyüyen piyasa ölçeği, fiyat artışını önemli ölçüde teşvik etmek için katlanarak daha fazla sermaye gerektirdiği anlamına geliyor.

Ancak, bu durum mevcut döngünün zirveye ulaştığını kesin olarak göstermiyor. Geçmiş döngüler genellikle uzun bir konsolidasyon veya küçük geri çekilme aşaması içerir, ardından yeni zirvelere ulaşır.

Kurumsal yatırımcıların giderek daha önemli bir rol oynamasıyla, birikim aşaması daha uzun sürebilir. Bu nedenle, zirve karlarının satışa çıkarılması, erken döngülerde olduğu gibi ani olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranı zirve düşüş trendi devam ederse, bu, Bitcoin'in çılgın, döngüsel yükselişten daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçiş yaptığı görüşünü güçlendirebilir.

En sert artışların muhtemelen geçmişte kaldığı, özellikle de döngünün sonlarına doğru pazara giren yatırımcılar için.