Temmuz Piyasa Görünümü: Trump Politikası VS Piyasa Anormal Huzurlu, Yaz Zayıflığı mı yoksa Farklı Bir Senaryo mu?

Pazar nadir bir sakinlik dönemine girdi. İşlem hacmi 9 ayın en düşük seviyesine düştü ve volatilite 21 ayın en düşük seviyesine ulaştı. Bu, Temmuz ayında birçok önemli olay olmasına rağmen, pazarın yaz aylarındaki büyüme yavaşlaması eğilimini sürdürebileceğini gösteriyor.

Geçmiş dört yılın deneyimleri, her Temmuz'un önemli olayların etkisiyle dolu olduğunu gösteriyor, ancak fiyatlar genellikle nispeten stabil kalıyor. Trader'lar bu ayda "hayatın tadını çıkarmayı" daha çok tercih ediyor gibi görünüyor, işlem yapmaktan ziyade. Bu yılki Temmuz bu durumu bozacak mı? Bekleyip göreceğiz.

Temmuz Beklentisi: Yine Sakin Bir Yaz mı?

Bir dizi önemli olay kapıda. Bir politikacının eylemleri, piyasayı etkilemeye ve risk duygusunu çarpıtmaya devam ederken, Bitcoin’in fiyat hareketlerini yönlendiriyor. Temmuz, üç büyük potansiyel etki faktörüyle gölgeleniyor: "Büyük ve Güzel" bütçe tasarısı, gümrük vergisi askı süresinin sona ermesi ve en son kripto yönetmelik emri son tarihleri bu ay gündeme gelecek.

• Bütçe Tasarısı: Çatışmalı bir genişletici bütçe tasarısı 5 Temmuz'da imzalanacak. Bu tasarı, ABD açığını 3.3 trilyon dolar artırabilir. Genişletici mali bütçeler, genellikle Bitcoin gibi kıt varlıklar için olumlu bir durumdur, ancak bu olumlu durum, yeniden alevlenen gümrük tarifeleri tartışmaları tarafından gölgelenebilir.

• Gümrük Sorunları: 90 günlük gümrük muafiyeti süresi 9 Temmuz'da sona erecek, farklı ülkeler hakkında daha fazla yorum yapılması bekleniyor, yeni gümrük vergilerinin etkisi ay boyunca kademeli olarak kendini gösterecek. Bu yılın Şubat ve Nisan aylarındaki deneyimlere bakıldığında, gümrük belirsizliği piyasa duyarlılığını kolayca bastırabiliyor ve Bitcoin üzerinde olumsuz bir etki oluşturuyor.

• Kripto İdare Emri: 22 Temmuz, en son kripto idare emrinin nihai son teslim tarihidir. Bu tarihte çalışma grubu, yasama ve düzenleyici çerçeve önerileri ile ABD'nin dijital varlık rezervini değerlendiren bir rapor sunmak zorundadır. Bu rezerv, daha önce "stratejik Bitcoin rezervi" adlı bir idare emrinden etkilenmiştir. Olayın tüm son teslim tarihleri geçmiş olmasına rağmen, mevcut hükümetin elinde bulundurduğu Bitcoin miktarı, gelecekteki satın alma planları veya mağdurlara tazminat gibi bilgiler halen kamuya açıklanmamıştır. 22 Temmuz'dan sonra daha fazla bilgi açıklanmasa da, SBR ile ilgili kararlar ve duyurular her an yapılabilir.

Bu olaylar, mali genişleme ve ticaret belirsizliğinin hangi faktörün baskın geleceğine bağlı olarak BTC'nin hareketlerini etkileyebilir. Ayrıca, 4 Temmuz'daki Amerika Birleşik Devletleri Bağımsızlık Günü tatilinin neden olduğu likidite azalması, son zamanlardaki piyasa belirsizliğini artırabilir ve tüccarları daha temkinli hale getirebilir.

Politika etkileri ve piyasa duygusu üzerindeki evrim

Bazı politik eylemler şüphesiz piyasayı sarstı. Son altı ayda, küresel belirsizlik arttı ve bu, piyasanın (özellikle kripto piyasasının) daha da duraklamasına neden oldu. Fon oranları, açık pozisyonlar, kaldıraçlı ETF pozisyonları, işlem hacmi ve opsiyon eğimi gibi göstergelere bakıldığında, Bitcoin'in tarihsel zirveden yalnızca %5 uzaklıkta olduğunu düşünmek zor. Mevcut belirsizliğin hâkim olduğu ortamda, piyasanın risk iştahı yukarıda belirtilen finansal araçlar aracılığıyla oldukça ılımlı bir şekilde kendini gösteriyor ve bu, fiyatların ve risk toleransının geçmiş boğa piyasalarındaki durumdan tamamen farklı bir yapıda olmasına neden oluyor.

Bu bastırılmış risk iştahı, Bitcoin'in geleceği için olumlu bir işaret olarak yorumlanabilir. Sınırlı heyecan, ilerideki piyasa iyileşmesi durumunda tasfiye riskinin de daha düşük olacağı anlamına geliyor. Şu anda piyasada büyük ölçekli bir deleveraging için bir neden yok, toplam kaldıraç seviyesi hala kontrol altında ve bu, mevcut varlıkları tutmaya devam etmek ve bu mevsimsel durgunluk döneminde sabırlı kalmak için daha uygundur.

Tarih yeniden mi sahneleniyor yoksa normları mı aşıyor?

2021'den 2024'e kadar, Temmuz, işlem hacmi açısından yılın en az aktif ikinci ayıdır, ancak son birkaç yıldaki Temmuz'lar, piyasayı sarsacak kadar dikkat çekici başlıklarla doluydu.

• 2021 Temmuz'unda, bir ülkede BTC madenciliği yasaklandıktan sonra, BTC fiyatı yıllık en düşük seviyeye düştü;
• 2022 Temmuz'unda, birçok tanınmış kripto kuruluş iflas sürecine girdi;
• 2023 yılı nispeten sakin geçti, ancak büyük bir varlık yönetim şirketi BTC ETF başvurusu yaptı;
• 2024 yılı özellikle çalkantılı olacak, ayın başında büyük bir borsa varlık dağıtmaya başlayacak, bir ülke hükümeti Bitcoin satışı yapacak, ay ortasında dikkat çekici bir politik olay meydana gelecek ve ay sonunda önemli politik değişiklikler olacak.

Piyasa aşırı ısınma belirtilerinin eksik olduğu bir ortamda, spot pozisyonu tutmaya devam etmek ve sabırlı kalmak belki de daha güvenli bir strateji olabilir.

Piyasa Verileri Derin Analizi

Spot piyasası performansı

Spot piyasa ticaret faaliyetleri son yedi günde daha da zayıfladı, günlük ortalama işlem hacmi (ADV) bir önceki haftaya göre %34 azaldı, 7 günlük ortalama işlem hacmi 2.18 milyar dolara düştü ve bu, 15 Ekim 2024'ten bu yana en düşük kayıt. Bu düşük faaliyet, dar konsolidasyon aralıkları ve nispeten sakin haber akışı tarafından yönlendirilmektedir.

Bitcoin spot işlem hacmi, 2025 Haziran'ında 2024 Eylül'ünden bu yana en düşük seviyeye düşerek yaz aylarındaki genel durgun ticaret trendini sürdürdü. Tarihi veriler, Haziran'dan Ekim'e kadar olan dönemin yılın %43'ünü kapsamasına rağmen, yalnızca yıllık işlem hacminin %32'sini katkıda bulunduğunu göstermektedir. Tarihsel olarak, Temmuz (yıllık işlem hacminin %6,1'i) ve Eylül (yıllık işlem hacminin %6'sı) genellikle yılın en durgun aylarıdır.

Dalgalanma açısından benzer bir model sergilenmektedir. 7 günlük dalgalanma %0,79'a düştü ve bu, 14 Ekim 2023'ten bu yana en düşük seviyedir. Dikkate değer olan, son bir yıl içinde bu kadar düşük bir 7 günlük dalgalanma oranının (yüzde 1'in altında) arka arkaya en uzun süresinin sadece iki gün olmasıdır; bu, kısa vadede daha anlamlı piyasa hareketlerinin olabileceğini göstermektedir. Tarihsel veriler, 2021'de bir ülkenin madencilik yasağı, 2022'de kripto şirketlerin iflası, 2024'teki önemli siyasi olaylar gibi arka planlarda bile Temmuz, Eylül ve Ekim aylarındaki ortalama dalgalanma oranlarının hala düşük kaldığını göstermektedir.

Fiyat hareketleri zayıf olmasına rağmen, fon akışı güçlü bir performans sergiliyor. Bitcoin ETP (Borsa Yatırım Ürünü) son bir haftada 18.877 BTC'lik net bir akış kaydetti ve bu, neredeyse tamamen ABD spot ETF'sinin büyük fon akışları tarafından sağlandı ve 28 Mayıs'tan bu yana en güçlü haftalık fon akışı kaydını oluşturdu. Ancak, güçlü fon akışları ile duraklayan fiyatlar arasında belirgin bir tezat bulunuyor ve bu durum piyasalarda önemli bir satıcı baskısının varlığını gösteriyor.

Bu nedenle, 2025 Temmuz'unda birden fazla potansiyel piyasa katalizörü olmasına rağmen, geçmiş modelleri göz önünde bulundurarak, piyasanın düşük işlem hacmi ve düşük volatilite ortamında dalgalanabileceği ve tipik bir yaz zayıflığı durumuna girebileceği mümkündür.

Türev Pazar

Genel olarak, bir borsa vadeli işlem priminin zayıf olması, kaldıraçlı ETF fon akışının sınırlı olması ve sürekli sözleşme pazarındaki düşük kaldıraç ile ılımlı getiri, kaldıraç kaynaklı piyasa sıkışmasının kısa vadede riskinin sınırlı olduğunu gösteren bu işaretlerdir.

• Vadeli İşlem Piyasası: Kripto para vadeli işlemleri son hafta durağan bir performans sergiledi, traderlar yeni yönlü pozisyon almaktan kaçındı, önemli Haziran sözleşmelerinin vadesinin dolmasına rağmen, genel risk pozisyonu hala sıradan. Bitcoin vadeli işlemlerinin yıllık primi zayıf kalmaya devam ediyor, %7-8 civarında dolaşmakta ve Salı sabahı işlemlerinde %6.5'e düşerek son 8 günün en düşük seviyesine geriledi.

• Kaldıraçlı ETF: Kaldıraçlı ETF'nin aktiviteleri de aynı şekilde ılımlı, geçen perşembe gününden bu yana sürekli olarak küçük miktarda para çıkışı gerçekleşti, bu da piyasanın düşük risk iştahının hala sağlam olduğunu gösteriyor. Geçtiğimiz hafta, bir borsada açık pozisyon sayısı 2,105 BTC azaldı, bunun başlıca nedeni, traderların 8,960 BTC değerinde olan haziran kontratlarını vade tarihine kadar tutmasıydı. Son iki ayda, Bitcoin fiyatı 100,000 doların üzerinde kalırken, açık pozisyon sayısı 145,000 ile 160,000 BTC arasında dar bir aralıkta dalgalandı.

• Sürekli Sözleşmeler: Sürekli sözleşme piyasası da aynı temkinli duyguları yansıtıyor. 7 günlük yıllık finansman oranı ortalama sadece %2.5, nötr seviyenin %10.95'in oldukça altında. Bu, piyasanın yeni uzun pozisyonlar açma isteğinin sürekli olarak eksik olduğunu gösteriyor ve bu da sürekli sözleşmelerin fiyatlarının her zaman nakit fiyatının altında kalmasına neden oluyor. Bitcoin sürekli sözleşmelerinin pozisyon hacmi, Mayıs ayındaki zirvelerin oldukça altında kalmaya devam ediyor ve 266,000 Bitcoin seviyesinde temel olarak duraklama gösteriyor, yalnızca geçen haftaki 257,000 Bitcoin dip seviyesinin biraz üzerinde bir toparlanma kaydediyor.

• Opsiyon Pazarları: Bu arada, Bitcoin opsiyon pazarında, fiyatların uzun bir süre yatay seyretmesi ve ticaret faaliyetlerinin azalması nedeniyle, piyasanın yönlü bahis talebi azalmıştır, tüm vadelerdeki eğilim nötr hale gelmiştir. Aynı zamanda, uzun süreli konsolidasyon, gizli volatilitenin yıllık en düşük seviyeye inmesine neden olmuştur, piyasa yaz dönemindeki hareketlerin yavaş bir şekilde devam edeceğini öngörmektedir.

Altcoin türev piyasasının yükselişi

Geçtiğimiz yıl içinde, altcoin pazarındaki göreceli kaldıraç oranı keskin bir şekilde arttı. Sürekli sözleşme açık pozisyon miktarının piyasa değerine oranı neredeyse iki katına çıkarak, 1 Temmuz 2024'teki %3'ten bugünkü %5.6'ya yükseldi; bu, bir yıl öncesine göre altcoin'lerde kaldıraçlı ticaretin çok daha aktif olduğunu gösteriyor.

Ethereum'un nominal açık pozisyon hacmi %68 artarak 3.5 milyon ETH'den 6.88 milyon ETH'ye yükseldi. Solana'nın nominal açık pozisyon hacmi ise %115 artarak 13.2 milyon SOL'den 28.3 milyon SOL'e çıktı. Buna karşılık, Bitcoin'in açık pozisyon hacmi neredeyse sabit kalmış olup, 1 Temmuz 2024'te 263,000 BTC'den 1 Temmuz 2025'te 266,000 BTC'ye çıkmıştır. Bu durum, traderların odaklarının giderek altcoinlere kaydığını vurgulamaktadır.

Ancak, altcoinlere rağmen