Alışılmadık Olay Derinlik Analizi: USD0++ Bağlantısız ve Döngüsel Kredinin Tasfiye Ol Arkasındaki Gizli Gerçekler

Son günlerde, Usual tarafından çıkarılan USD0++ stabilcoin'in sabitlenmesinin bozulması piyasanın odağı haline geldi ve birçok kullanıcıda panik yarattı. Bu makalede, DeFi ürün tasarımı açısından Usual ürün mantığını, ekonomik modelini ve bu USD0++'ın sabitlenmesinin bozulması arasındaki nedensel ilişkiyi sistematik bir şekilde inceleyeceğiz.

Usual Ürün Sistemi Analizi

Usual ürün sistemi esas olarak 4 tür token içerir:

1. Stabil koin USD0
2. Tahvil Token USD0++
3. Proje Tokeni USUAL
4. Yönetim Tokeni USUALx

Birinci Kat: Stabil Coin USD0

USD0, RWA varlıklarını teminat olarak kullanan eşdeğer teminatlı bir stablecoin'dir. Kullanıcılar USD0'ı iki şekilde basabilir:

1. Doğrudan RWA varlıkları ile mintleme
2. Swapper Engine sözleşmesi aracılığıyla USDC ile mintleme

İkinci Kat: Tahvil Tokeni USD0++

USD0++ dört yıllık değişken faizli tahvilin tokenize edilmiş halidir. Sahipleri şunları alabilir:

1. Temel RWA varlıklarının getirisi
2. Günlük yeni eklenen USUAL token dağıtımının getirisi

USD0 1:1 teminatla basılabilir USD0++, varsayılan kilitleme süresi 4 yıldır.

Üçüncü Kat: Proje Tokeni USUAL ve USUALx

USUAL, USD0++ teminat gösterilerek veya ikincil piyasadan satın alınarak elde edilebilir. USUAL, 1:1 oranında yönetişim tokeni USUALx basmak için kullanılabilir.

Çıkış Olayı Analizi

10 Ocak, Usual resmi olarak USD0++ geri alma kurallarını değiştirdiğini açıkladı:

1. Koşullu geri alma: 1:1 oranında, ancak kısmi USUAL kazanç ödenmesi gerekmektedir.
2. Şartsız İade: En az %87 oran, kazanç kesintisi yapılmadan

Bu hareket piyasalarda panik yarattı, USD0++ fiyatları büyük bir düşüş yaşadı.

Arka Plan Motivasyonu Analizi

1. Kesin Tasfiye Ol Döngü Kredisi

Birçok kullanıcı USD0++'ı Morpho'da USDC borç vermek için kullanıyor, ardından USD0++'ı yeniden basarak yüksek kaldıraçlı döngüsel kredi oluşturuyor. 0.87'lik taban fiyat, Morpho'nun 0.86'lık tasfiye çizgisinden biraz daha yüksek, bu da bu pozisyonları tam olarak patlatmayı sağlıyor.

2. Piyasa Kurtarma Denemesi

USUAL-USUALx ekonomik modelinin ölüm sarmalı riski var. Yeni kurallar, mekanizma tasarımı ile USUAL fiyatını artırmayı hedefliyor, ancak etkisi şüpheli.

Tasfiye Ol Problemi

1. Kullanıcılar DeFi projelerine katılırken belgeleri dikkatlice okumadılar.
2. Proje tarafının karar verme süreci fazla merkezi, topluluk yönetiminden yoksun.
3. Sektör ders alarak sürekli olarak ilerliyor ve gelişiyor.

Mevcut pazarın durgun olmasına rağmen, Web3 sektörüne olan inancımızı sürdürmeliyiz. Sürekli deneyimlerden ders çıkararak, gelecekte gerçekten anlamlı projelerin ortaya çıkacağına inanıyorum.