MtGox iflas davası ve Bitcoin piyasası üzerindeki potansiyel etkileri

MtGox, 2010 yılında kurulan Bitcoin alanındaki en büyük işlem platformlarından biriydi. 2013 yılında, platform 850,000 Bitcoin'in çalındığı bir olayla karşılaştı ve iflas etti. Yıllar süren çabaların ardından yaklaşık 200,000 Bitcoin geri bulunmuştur. 2014 yılından bu yana, yatırımcılar geri bulunan bu Bitcoin'ler için mahkeme tarafından atanan mütevelli ile uzun bir tazminat davasına girmiştir.

Sonuçları beklerken, bazı kurumlar ve bireyler MtGox'un alacaklarını aktif bir şekilde satın alıyor. Örneğin, bir yatırım grubu 2019 yılında her bir Bitcoin alacağını 900 dolara satın almıştı; bu, MtGox'un iflas ettiği sırada Bitcoin'in değerinin iki katıydı.

2021 yılında, MtGox tazminat planını onayladı. Çoğu çalınan varlık geri alınamadığı için, borsa alacaklılara orijinal alacaklarının yaklaşık %23,6'sını tazmin edebildi. Alacaklılar, belirli bir indirimle peşin tek seferlik tazminatı kabul etmeyi seçebilir veya daha uzun süre beklemeyi tercih ederek daha fazla veya daha az tazminat alabilirler.

Tazminat varlıkları esasen iki bölümden oluşmaktadır: küçük bir nakit kısmı (%5-%10) ve büyük bir Bitcoin kısmı (%90-%95). Nakit, Japon hükümetinin 2017'deki piyasa zirvesinde sattığı Bitcoin gelirlerinden gelmektedir.

Gerçekleşen tazminat süreleri hakkında, iki ila üç ay süreceği tahmin edilmektedir. Beş ticaret platformu, MtGox'tan geri ödeme için alınan Bitcoin'leri alacak ve alacaklara dağıtacaktır. Her platformun işleme süresi farklılık göstermekte olup, 14 günden 90 güne kadar değişmektedir.

Mayıs 2024'te, MtGox'un soğuk cüzdanındaki Bitcoin ilk kez hareket etti ve piyasalarda panik yarattı. 5 Temmuz'da, 47.000 adet Bitcoin transfer edildi, bunlardan 1545'i bir borsa platformuna aktarılarak tazminat ödemelerine başlandı. Aynı gün, diğer faktörlerle birlikte, Bitcoin fiyatı tek günde %8'den fazla düştü.

12 Temmuz itibarıyla, MtGox hesaplarında yaklaşık 138,000 adet Bitcoin tutulmaktadır. Bu, potansiyel satış baskısının büyük bir kısmının henüz piyasaya girmediğini gösteriyor; 5 Temmuz'daki düşüş, piyasanın beklenen satış baskısına sadece kısmi bir tepkisi olabilir.

Analizler, MtGox alacaklılarının elde ettikleri Bitcoin'in tamamını satmayabileceğini gösteriyor. Bunun nedenleri arasında: orijinal alacaklıların önemli kazançlar elde etmiş olmaları; alacak satın alanların Bitcoin'e uzun vadede olumlu bakmaları; uzun süren dava sürecinde, kısa vadeli yatırımcıların yeterli çıkış fırsatına sahip olmaları.

Varsayalım ki alacaklıların %75'i erken tek seferde geri ödemeyi kabul ediyor, geri ödemede kullanılacak Bitcoin miktarı yaklaşık 94117 adet. Farklı satım oranları ve zaman dilimlerine bağlı olarak, piyasaya günlük giren Bitcoin miktarı 1000 ile 3000 adet arasında olabilir.

Son günlerde bir ülke hükümetinin Bitcoin satışı üzerine yapılan karşılaştırmalar, piyasanın token satışına dair düşüş beklentilerinin genellikle gerçek satış zamanından önce geldiğini göstermektedir. Bu ülke hükümeti 23 gün içinde yaklaşık 43,7 bin Bitcoin sattı ve bu, piyasanın %19 kadar düşmesine yol açtı.

Şu anda, Bitcoin ETF'sine olan talep bu satış baskısını tamamen dengelemeye yetmiyor. Eğer MtGox'un tazminatı bir ay içinde tamamlanırsa, piyasa belirli bir ülke hükümetinin satışlarıyla benzer bir baskı ile karşılaşabilir ve bu da fiyatların daha da düşmesine yol açabilir. Tazminat süresi 2-3 aya uzanırsa, günlük satış baskısı çok fazla olmayacak, ancak sürekli satış baskısı beklentisi piyasanın bir süre dalgalı bir şekilde konsolide olmasına neden olabilir.

Dikkate değer bir nokta, şu anda MtGox'un gerçekten ticaret platformuna aktardığı Bitcoin sayısının sadece 1545 adet olmasıdır, bu da potansiyel satış baskısının büyük kısmının henüz pazara girmediği anlamına geliyor. Büyük ölçekli dağıtım başladığında, bu büyük bir panik ve düşüşü tetikleyebilir. Ancak, bireysel olarak dağıtıldığında, fiyat üzerindeki etkisi o kadar belirgin olmayabilir.