Bitcoin, benzersiz bir varlık sınıfı olarak, kendi piyasasını oluşturacaktır.
Yazı: Tanay Ved, Victor Ramirez, Coin Metrics
Derleyen: Luffy, Foresight News
Anahtar Noktalar:
Bitcoin ile hisse senetleri ve altın arasındaki korelasyon son zamanlarda neredeyse sıfıra düşmüştür, bu da Bitcoin'in geleneksel varlıklardan ayrışma aşamasında olduğunu göstermektedir; bu durum genellikle önemli piyasa katalizörleri veya şok dönemlerinde ortaya çıkar.
Bitcoin ile faiz oranları arasındaki korelasyon düşük olmasına rağmen, para politikalarındaki değişiklikler Bitcoin'in performansını etkileyebilir. 2022 ile 2023 yılları arasındaki para sıkılaştırma döngüsünde, Bitcoin ile faiz artırımı arasında güçlü bir negatif korelasyon gözlemlenmiştir.
Bitcoin, "dijital altın" olarak bilinse de, tarihsel olarak hisse senetlerine göre daha yüksek bir beta katsayısına ve özellikle makroekonomik durumun iyimser olduğu zamanlarda daha güçlü bir yukarı yönlü duyarlılığa sahiptir.
2021'den bu yana, Bitcoin'in volatilitesi istikrarlı bir şekilde azaldı ve şu anda volatilite trendi popüler teknoloji hisselerine daha yakın, bu da risk özelliklerinin olgunlaşma eğiliminde olduğunu yansıtıyor.
Giriş
Bitcoin, daha geniş piyasalardan ayrılıyor mu? Bitcoin'in son zamanlarda altın ve hisse senetlerine karşı gösterdiği üstün performans, bu konunun yeniden tartışılmasına yol açtı. Bitcoin'in 16 yıllık tarihi boyunca, "dijital altın"dan "değer saklama aracı"na, ardından da "risk iştahı varlığı"na kadar birçok etiketle anıldı. Peki, gerçekten bu özelliklere sahip mi? Bitcoin, bir yatırım varlığı olarak, diğerlerinden farklı mı, yoksa sadece piyasada mevcut risk varlıklarının bir kaldıraçlı temsil biçimi mi?
Bu dönemdeki "Coin Metrics Ağ Durumu Raporu"nda, Bitcoin'in farklı piyasa ortamlarındaki performansını inceleyeceğiz ve özellikle, geleneksel varlıklar olan hisse senetleri, altın gibi varlıklarla olan düşük korelasyon dönemlerinin arkasındaki katalizör faktörleri ve koşulları analiz edeceğiz. Ayrıca, para politikası rejimindeki değişikliklerin Bitcoin'in performansını nasıl etkilediğini araştıracak, daha geniş piyasalara olan duyarlılığını değerlendirecek ve diğer ana varlıklarla birlikte onun volatilite özelliklerini analiz edeceğiz.
Farklı Faiz Oranı Sistemlerinde Bitcoin
Federal Reserve, finansal piyasalardaki en etkili güçlerden biridir çünkü faiz oranlarını etkileyebilir. Federal fon oranlarındaki değişiklikler, ister para sıkılaştırma ister genişletme durumu olsun, doğrudan para arzını, piyasa likiditesini ve yatırımcıların risk iştahını etkiler. Son on yılda, sıfır faiz döneminden, COVID-19 sırasında eşi benzeri görülmemiş para genişlemesi politikalarına, ardından 2022'de artan enflasyonu karşılamak için yapılan agresif faiz artırımlarına kadar bir süreç yaşadık.
Bitcoin'in para politikası değişikliklerine duyarlılığını anlamak için, tarihini beş ana faiz rejimi aşamasına böldük. Bu aşamalar, faiz oranlarının yönünü ve seviyesini dikkate alarak, gevşek (federal fon oranı %2'nin altında) ile sıkı (federal fon oranı %2'nin üzerinde) arasında değişmektedir. Faiz oranlarındaki değişiklikler sık görülmediğinden, Bitcoin'in aylık getirisini federal fon oranının aylık değişimi ile karşılaştırdık.
Veri Kaynağı: Coin Metrics ve New York Federal Rezerv Bankası
Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişimlerin genel olarak düşük bir korelasyona sahip olduğu ve orta seviyelerde yoğunlaştığı doğru olsa da, politika sistemlerinde bir değişim meydana geldiğinde bazı belirgin desenler hala ortaya çıkmaktadır:
Genişletici politika + Sıfır faiz oranı (2010 - 2015): 2008 mali krizinin ardından sıfır faiz politikası sayesinde Bitcoin en yüksek getiriyi sağladı. Bitcoin ile faiz oranları arasındaki ilişki genellikle nötr bir şekilde seyrediyor, bu da Bitcoin'in erken büyüme aşamasıyla örtüşüyor.
Genişletici politikalar + Faiz artışı (2015 - 2018): Federal Rezerv faiz oranlarını %2'ye yakın bir seviyeye çıkarmaya başladıkça, Bitcoin'in getiri oranı dalgalanmalar gösterdi. 2017'deki yüksek korelasyona rağmen, genel olarak düşük seviyelerde kalmaya devam etti, bu da Bitcoin'in makro politikalarla belirli bir kopukluk yaşadığını göstermektedir.
Genişletici politika + faiz indirimleri (2018 - 2022): Covid-19 pandemisiyle başa çıkmak için bu dönemde agresif faiz indirimleri ve mali teşvik önlemleri başladı, ardından iki yıl süren neredeyse sıfır faiz oranı dönemi geldi. Bitcoin'in getiri oranları büyük değişiklikler gösterdi, ancak pozitif yönde eğilim gösterdi. Bu dönemde, 2019'daki -0.3'ün altından 2021'de +0.59'a yükselerek büyük dalgalanmalar oldu, ardından tekrar nötr seviyelere yaklaştı.
Sıkılaştırma politikası + Faiz artışı (2022 - 2023): Hızla yükselen enflasyonu karşılamak için, Federal Reserve en hızlı faiz artırımı döngülerinden birini uygulayarak federal fon oranını %5'in üzerine çıkardı. Bu sistem altında, Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişim arasında güçlü bir ters ilişki gözlemlenmektedir. Güvenli liman arayışının etkisiyle, Bitcoin'in performansı zayıf kaldı, özellikle 2022'nin Kasım ayında FTX'in iflası gibi kripto para alanına özgü şokların etkisiyle.
Sıkılaştırma politikası + faiz indirimleri (2023 - günümüze): Üç yüksek faiz indiriminin tamamlanmasıyla, Bitcoin'in performansının nötrden hafif pozitif yönde değiştiğini görüyoruz. Bu dönemde, ABD başkanlık seçimleri ve ticaret savaşları gibi etki eden olaylar gibi bazı katalizörler de ortaya çıktı ve bu faktörler Bitcoin'in performansını etkilemeye devam ediyor. Korelasyon hala negatif, ancak 0'a yaklaşır gibi görünüyor, bu da makroekonomik koşulların yavaş yavaş rahatlamaya başlaması ile Bitcoin'in bir geçiş aşamasında olduğunu gösteriyor.
Faiz oranı piyasa ortamını belirlese de, Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile olan ilişkisini karşılaştırarak, ana varlık sınıflarına göre performansını daha iyi ortaya koymak mümkündür.
Bitcoin'in Getiri Oranı ile Altın ve Hisse Senetleri Arasındaki İlişki
ilgili
Bir varlığın başka bir varlıktan ayrılıp ayrılmadığını belirlemenin en doğrudan yolu, getiri oranları arasındaki korelasyona bakmaktır. Aşağıda Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük getiri oranı korelasyonunun grafiği bulunmaktadır.
Veri kaynağı: Coin Metrics
Kesinlikle, Bitcoin'in tarihi olarak altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonunun düşük seviyelerde olduğunu görüyoruz. Genellikle, Bitcoin'in getiri oranı altın veya hisse senetleri ile olan korelasyon arasında dalgalanır ve altın ile olan korelasyon genellikle daha yüksektir. Dikkate değer bir nokta, piyasa duygusunun ısınmasıyla birlikte, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ile olan korelasyonunun 2025'te arttığıdır. Ancak 2025'in Şubat ayı civarından itibaren, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonu sıfıra yaklaşmaktadır, bu da Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile "decoupling" (kopma) yaşadığı benzersiz bir aşamada olduğunu göstermektedir. Bu durum, 2021 yılının sonundaki bir önceki döngünün zirvesinden bu yana görülmemiştir.
Bu kadar düşük bir korelasyon olduğunda genellikle ne olur? Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altının 90 günlük kaydırmalı korelasyonunun belirgin eşik değerinin (yaklaşık 0.15) altında olduğu dönemleri derledik ve o zaman dikkat çekici olan olayları işaretledik.
Bitcoin ile Standard & Poor's 500 Endeksi'nin düşük korelasyon dönemleri
Bitcoin ile altın arasındaki düşük korelasyon dönemi
Beklenildiği gibi, geçmişte Bitcoin ile diğer varlıkların ayrışma durumu, kripto para piyasasında önemli bir darbenin yaşandığı özel dönemlerde meydana geldi, örneğin Çin'in Bitcoin yasağı ve Bitcoin spot ETF'sinin onayı gibi. Tarihsel olarak, düşük korelasyon dönemleri genellikle yaklaşık 2 ila 3 ay sürer, ancak bu, belirlediğiniz korelasyon eşik değerine bağlıdır.
Bu dönemler gerçekten de makul bir pozitif getiri ile birlikte geldi, ancak her dönemin kendine özgü özellikleri olduğu göz önüne alındığında, Bitcoin'in son performansına ilişkin herhangi bir sonuca varmadan önce bu dönemlerin benzersiz yönlerini dikkatlice düşünün. Bununla birlikte, risk dağıtımına yönelik bir yatırım portföyünde büyük ölçüde Bitcoin tahsis etmek isteyenler için, Bitcoin'in son dönemde diğer varlıklarla düşük ilişkililiği ideal bir özellik.
pazar beta katsayısı
Piyasa beta katsayısı, varlık getirisi ile piyasa getirisi arasındaki ilişkiyi ölçen başka bir faydalı göstergedir. Piyasa beta katsayısı, bir varlığın getirilerinin piyasa getirileri ile değişkenlik gösterme derecesini nicelleştirir; hesaplama yöntemi, varlık getirisi ile risksiz faiz oranı arasındaki belirli bir göstergeye karşı duyarlılıktır. Korelasyon, bir varlık ile gösterge getirisi arasındaki lineer ilişkinin yönünü ve gücünü ölçerken, piyasa beta katsayısı, bir varlığın piyasa dalgalanmalarına karşı duyarlılığının yönünü ve büyüklüğünü ölçer.
Örneğin, insanlar genellikle Bitcoin'in hisse senedi piyasasına göre "yüksek beta katsayısı" taşıdığını söyler. Özellikle, bir varlığın (örneğin Bitcoin) piyasa beta katsayısı 1.5 ise, piyasa referans varlığı (S&P 500 endeksi) %1 değiştiğinde, bu varlığın getirisinin %1.5 değişmesi beklenir. Negatif beta katsayısı, referans varlığın getirisi pozitif olduğunda, bu varlığın getirisinin negatif olduğu anlamına gelir.
2024 yılının büyük bir bölümünde, Bitcoin'in S&P 500 endeksine karşı beta katsayısı 1'den çok daha yüksek, bu da onun hisse senedi piyasasındaki dalgalanmalara son derece hassas olduğunu gösteriyor. İyimser, risk iştahının yüksek olduğu piyasa ortamında, belirli bir oranda Bitcoin bulunduran yatırımcılar, yalnızca S&P 500 endeksine sahip olan yatırımcılara kıyasla daha yüksek getiriler elde etti. Bitcoin sık sık "dijital altın" etiketiyle anılsa da, fiziksel altına karşı düşük beta katsayısı, her iki varlığın da aynı anda bulundurulmasının birbirlerinin aşağı yönlü risklerini hedge edebileceğini göstermektedir.
2025 yılına yaklaşırken, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ve altına olan beta katsayısı azalmaya başladı. Bitcoin'in bu varlıklara olan bağımlılık düzeyi düşse de, hala piyasa riskine duyarlıdır ve getirileri de piyasa getirileri ile ilişkilidir. Bitcoin, benzersiz bir varlık sınıfı haline geliyor olabilir, ancak ticaret şekli büyük ölçüde risk iştahına dayalı varlıklarla benzerlik göstermeye devam ediyor ve henüz bunun bir "güvenli liman varlığı" haline geldiğine dair güçlü bir kanıt yok.
Yüksek Dalgalanma Döneminde Bitcoin Performansı
Gerçekleşen volatilite, Bitcoin'in risk özelliklerini anlamak için başka bir boyut sunar; bu, Bitcoin fiyatının belirli bir zaman dilimindeki dalgalanma miktarını ölçer. Volatilite genellikle Bitcoin'in temel özelliklerinden biri olarak kabul edilir; hem riskin itici gücü hem de getirinin kaynağıdır. Aşağıdaki grafik, Bitcoin'in 180 günlük hareketli gerçekleşen volatilitesini Nasdaq endeksi, S&P 500 endeksi ve bazı teknoloji hisseleri gibi ana endekslerin volatilitesi ile karşılaştırmaktadır.
Veri Kaynağı: Coin Metrics ve Google Finance
Zamanla, Bitcoin'in volatilitesi düşüş eğilimi gösteriyor. Bitcoin'in erken aşamalarında, fiyatın büyük ölçüde yükselmesi ve geri çekilme döngüleri nedeniyle, gerçekleşen volatilitesi sık sık %80-%100'ü aşıyordu. Covid-19 pandemisi sırasında, Bitcoin'in volatilitesi borsa volatilitesi ile birlikte arttı ve 2021 ile 2022'nin bazı dönemlerinde, Luna ve FTX'in çöküşü gibi kripto para alanına özgü şokların etkisiyle, volatilitesi de bağımsız olarak yükseldi.
Ancak, 2021'den bu yana, Bitcoin'in 180 günlük gerçekleşmiş volatilitesi giderek düşüyor, son zamanlarda piyasa volatilitesi yüksek olsa bile %50-%60 civarında sabitleniyor. Bu, volatilitesinin birçok popüler teknoloji hissesi ile eşit olmasını sağlıyor, MicroStrategy (MSTR) ve Tesla (TSLA)'nın altında, Nvidia (NVIDIA) ile volatilitesi ise oldukça yakın. Bitcoin hala kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına duyarlı olsa da, geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında, görece istikrarı bir varlık olarak olgunluğunu yansıtıyor olabilir.
Sonuç
Bitcoin, piyasanın diğer kısımlarından kopmuş durumda mı? Bu, nasıl ölçtüğünüze bağlı. Bitcoin, gerçek dünyanın etkilerinden tamamen bağımsız değildir. Hala, tüm varlıkları etkileyen piyasa güçlerine tabidir: faiz oranları, belirli piyasa olayları ve diğer finansal varlıkların getiri oranları. Son zamanlarda, Bitcoin'in getirilerinin piyasanın diğer kısımlarıyla olan korelasyonu kaybolduğunu gördük, ancak bu geçici bir eğilim mi yoksa uzun vadeli piyasa değişikliklerinin bir parçası mı, henüz belli değil.
Bitcoin'in ayrışıp ayrışmadığı sorusu, daha büyük bir soruyu gündeme getiriyor: Riskleri dağıtmaya çalışan bir yatırım portföyünde Bitcoin'in rolü ne olabilir? Bitcoin'in risk ve getiri özellikleri, yatırımcıları kafa karıştırabilir; bir hafta yüksek kaldıraçlı Nasdaq endeksine benzerken, diğer hafta dijital altın gibi, bir sonraki hafta ise fiat para birimlerinin değer kaybına karşı bir hedge aracı haline gelebilir. Ancak belki de bu dalgalanma bir özellik, bir kusur değil. Bitcoin'in yavaş yavaş kendine özgü bir varlık sınıfı haline geldiğini anlamak, diğer varlıklarla yapılan kusurlu benzetmelerden daha yapıcı bir yaklaşımdır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin, geleneksel piyasalardan depeg mi oluyor?
Yazı: Tanay Ved, Victor Ramirez, Coin Metrics
Derleyen: Luffy, Foresight News
Anahtar Noktalar:
Giriş
Bitcoin, daha geniş piyasalardan ayrılıyor mu? Bitcoin'in son zamanlarda altın ve hisse senetlerine karşı gösterdiği üstün performans, bu konunun yeniden tartışılmasına yol açtı. Bitcoin'in 16 yıllık tarihi boyunca, "dijital altın"dan "değer saklama aracı"na, ardından da "risk iştahı varlığı"na kadar birçok etiketle anıldı. Peki, gerçekten bu özelliklere sahip mi? Bitcoin, bir yatırım varlığı olarak, diğerlerinden farklı mı, yoksa sadece piyasada mevcut risk varlıklarının bir kaldıraçlı temsil biçimi mi?
Bu dönemdeki "Coin Metrics Ağ Durumu Raporu"nda, Bitcoin'in farklı piyasa ortamlarındaki performansını inceleyeceğiz ve özellikle, geleneksel varlıklar olan hisse senetleri, altın gibi varlıklarla olan düşük korelasyon dönemlerinin arkasındaki katalizör faktörleri ve koşulları analiz edeceğiz. Ayrıca, para politikası rejimindeki değişikliklerin Bitcoin'in performansını nasıl etkilediğini araştıracak, daha geniş piyasalara olan duyarlılığını değerlendirecek ve diğer ana varlıklarla birlikte onun volatilite özelliklerini analiz edeceğiz.
Farklı Faiz Oranı Sistemlerinde Bitcoin
Federal Reserve, finansal piyasalardaki en etkili güçlerden biridir çünkü faiz oranlarını etkileyebilir. Federal fon oranlarındaki değişiklikler, ister para sıkılaştırma ister genişletme durumu olsun, doğrudan para arzını, piyasa likiditesini ve yatırımcıların risk iştahını etkiler. Son on yılda, sıfır faiz döneminden, COVID-19 sırasında eşi benzeri görülmemiş para genişlemesi politikalarına, ardından 2022'de artan enflasyonu karşılamak için yapılan agresif faiz artırımlarına kadar bir süreç yaşadık.
Bitcoin'in para politikası değişikliklerine duyarlılığını anlamak için, tarihini beş ana faiz rejimi aşamasına böldük. Bu aşamalar, faiz oranlarının yönünü ve seviyesini dikkate alarak, gevşek (federal fon oranı %2'nin altında) ile sıkı (federal fon oranı %2'nin üzerinde) arasında değişmektedir. Faiz oranlarındaki değişiklikler sık görülmediğinden, Bitcoin'in aylık getirisini federal fon oranının aylık değişimi ile karşılaştırdık.
Veri Kaynağı: Coin Metrics ve New York Federal Rezerv Bankası
Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişimlerin genel olarak düşük bir korelasyona sahip olduğu ve orta seviyelerde yoğunlaştığı doğru olsa da, politika sistemlerinde bir değişim meydana geldiğinde bazı belirgin desenler hala ortaya çıkmaktadır:
Faiz oranı piyasa ortamını belirlese de, Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile olan ilişkisini karşılaştırarak, ana varlık sınıflarına göre performansını daha iyi ortaya koymak mümkündür.
Bitcoin'in Getiri Oranı ile Altın ve Hisse Senetleri Arasındaki İlişki
ilgili
Bir varlığın başka bir varlıktan ayrılıp ayrılmadığını belirlemenin en doğrudan yolu, getiri oranları arasındaki korelasyona bakmaktır. Aşağıda Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük getiri oranı korelasyonunun grafiği bulunmaktadır.
Veri kaynağı: Coin Metrics
Kesinlikle, Bitcoin'in tarihi olarak altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonunun düşük seviyelerde olduğunu görüyoruz. Genellikle, Bitcoin'in getiri oranı altın veya hisse senetleri ile olan korelasyon arasında dalgalanır ve altın ile olan korelasyon genellikle daha yüksektir. Dikkate değer bir nokta, piyasa duygusunun ısınmasıyla birlikte, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ile olan korelasyonunun 2025'te arttığıdır. Ancak 2025'in Şubat ayı civarından itibaren, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonu sıfıra yaklaşmaktadır, bu da Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile "decoupling" (kopma) yaşadığı benzersiz bir aşamada olduğunu göstermektedir. Bu durum, 2021 yılının sonundaki bir önceki döngünün zirvesinden bu yana görülmemiştir.
Bu kadar düşük bir korelasyon olduğunda genellikle ne olur? Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altının 90 günlük kaydırmalı korelasyonunun belirgin eşik değerinin (yaklaşık 0.15) altında olduğu dönemleri derledik ve o zaman dikkat çekici olan olayları işaretledik.
Bitcoin ile Standard & Poor's 500 Endeksi'nin düşük korelasyon dönemleri
Bitcoin ile altın arasındaki düşük korelasyon dönemi
Beklenildiği gibi, geçmişte Bitcoin ile diğer varlıkların ayrışma durumu, kripto para piyasasında önemli bir darbenin yaşandığı özel dönemlerde meydana geldi, örneğin Çin'in Bitcoin yasağı ve Bitcoin spot ETF'sinin onayı gibi. Tarihsel olarak, düşük korelasyon dönemleri genellikle yaklaşık 2 ila 3 ay sürer, ancak bu, belirlediğiniz korelasyon eşik değerine bağlıdır.
Bu dönemler gerçekten de makul bir pozitif getiri ile birlikte geldi, ancak her dönemin kendine özgü özellikleri olduğu göz önüne alındığında, Bitcoin'in son performansına ilişkin herhangi bir sonuca varmadan önce bu dönemlerin benzersiz yönlerini dikkatlice düşünün. Bununla birlikte, risk dağıtımına yönelik bir yatırım portföyünde büyük ölçüde Bitcoin tahsis etmek isteyenler için, Bitcoin'in son dönemde diğer varlıklarla düşük ilişkililiği ideal bir özellik.
pazar beta katsayısı
Piyasa beta katsayısı, varlık getirisi ile piyasa getirisi arasındaki ilişkiyi ölçen başka bir faydalı göstergedir. Piyasa beta katsayısı, bir varlığın getirilerinin piyasa getirileri ile değişkenlik gösterme derecesini nicelleştirir; hesaplama yöntemi, varlık getirisi ile risksiz faiz oranı arasındaki belirli bir göstergeye karşı duyarlılıktır. Korelasyon, bir varlık ile gösterge getirisi arasındaki lineer ilişkinin yönünü ve gücünü ölçerken, piyasa beta katsayısı, bir varlığın piyasa dalgalanmalarına karşı duyarlılığının yönünü ve büyüklüğünü ölçer.
Örneğin, insanlar genellikle Bitcoin'in hisse senedi piyasasına göre "yüksek beta katsayısı" taşıdığını söyler. Özellikle, bir varlığın (örneğin Bitcoin) piyasa beta katsayısı 1.5 ise, piyasa referans varlığı (S&P 500 endeksi) %1 değiştiğinde, bu varlığın getirisinin %1.5 değişmesi beklenir. Negatif beta katsayısı, referans varlığın getirisi pozitif olduğunda, bu varlığın getirisinin negatif olduğu anlamına gelir.
2024 yılının büyük bir bölümünde, Bitcoin'in S&P 500 endeksine karşı beta katsayısı 1'den çok daha yüksek, bu da onun hisse senedi piyasasındaki dalgalanmalara son derece hassas olduğunu gösteriyor. İyimser, risk iştahının yüksek olduğu piyasa ortamında, belirli bir oranda Bitcoin bulunduran yatırımcılar, yalnızca S&P 500 endeksine sahip olan yatırımcılara kıyasla daha yüksek getiriler elde etti. Bitcoin sık sık "dijital altın" etiketiyle anılsa da, fiziksel altına karşı düşük beta katsayısı, her iki varlığın da aynı anda bulundurulmasının birbirlerinin aşağı yönlü risklerini hedge edebileceğini göstermektedir.
2025 yılına yaklaşırken, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ve altına olan beta katsayısı azalmaya başladı. Bitcoin'in bu varlıklara olan bağımlılık düzeyi düşse de, hala piyasa riskine duyarlıdır ve getirileri de piyasa getirileri ile ilişkilidir. Bitcoin, benzersiz bir varlık sınıfı haline geliyor olabilir, ancak ticaret şekli büyük ölçüde risk iştahına dayalı varlıklarla benzerlik göstermeye devam ediyor ve henüz bunun bir "güvenli liman varlığı" haline geldiğine dair güçlü bir kanıt yok.
Yüksek Dalgalanma Döneminde Bitcoin Performansı
Gerçekleşen volatilite, Bitcoin'in risk özelliklerini anlamak için başka bir boyut sunar; bu, Bitcoin fiyatının belirli bir zaman dilimindeki dalgalanma miktarını ölçer. Volatilite genellikle Bitcoin'in temel özelliklerinden biri olarak kabul edilir; hem riskin itici gücü hem de getirinin kaynağıdır. Aşağıdaki grafik, Bitcoin'in 180 günlük hareketli gerçekleşen volatilitesini Nasdaq endeksi, S&P 500 endeksi ve bazı teknoloji hisseleri gibi ana endekslerin volatilitesi ile karşılaştırmaktadır.
Veri Kaynağı: Coin Metrics ve Google Finance
Zamanla, Bitcoin'in volatilitesi düşüş eğilimi gösteriyor. Bitcoin'in erken aşamalarında, fiyatın büyük ölçüde yükselmesi ve geri çekilme döngüleri nedeniyle, gerçekleşen volatilitesi sık sık %80-%100'ü aşıyordu. Covid-19 pandemisi sırasında, Bitcoin'in volatilitesi borsa volatilitesi ile birlikte arttı ve 2021 ile 2022'nin bazı dönemlerinde, Luna ve FTX'in çöküşü gibi kripto para alanına özgü şokların etkisiyle, volatilitesi de bağımsız olarak yükseldi.
Ancak, 2021'den bu yana, Bitcoin'in 180 günlük gerçekleşmiş volatilitesi giderek düşüyor, son zamanlarda piyasa volatilitesi yüksek olsa bile %50-%60 civarında sabitleniyor. Bu, volatilitesinin birçok popüler teknoloji hissesi ile eşit olmasını sağlıyor, MicroStrategy (MSTR) ve Tesla (TSLA)'nın altında, Nvidia (NVIDIA) ile volatilitesi ise oldukça yakın. Bitcoin hala kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına duyarlı olsa da, geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında, görece istikrarı bir varlık olarak olgunluğunu yansıtıyor olabilir.
Sonuç
Bitcoin, piyasanın diğer kısımlarından kopmuş durumda mı? Bu, nasıl ölçtüğünüze bağlı. Bitcoin, gerçek dünyanın etkilerinden tamamen bağımsız değildir. Hala, tüm varlıkları etkileyen piyasa güçlerine tabidir: faiz oranları, belirli piyasa olayları ve diğer finansal varlıkların getiri oranları. Son zamanlarda, Bitcoin'in getirilerinin piyasanın diğer kısımlarıyla olan korelasyonu kaybolduğunu gördük, ancak bu geçici bir eğilim mi yoksa uzun vadeli piyasa değişikliklerinin bir parçası mı, henüz belli değil.
Bitcoin'in ayrışıp ayrışmadığı sorusu, daha büyük bir soruyu gündeme getiriyor: Riskleri dağıtmaya çalışan bir yatırım portföyünde Bitcoin'in rolü ne olabilir? Bitcoin'in risk ve getiri özellikleri, yatırımcıları kafa karıştırabilir; bir hafta yüksek kaldıraçlı Nasdaq endeksine benzerken, diğer hafta dijital altın gibi, bir sonraki hafta ise fiat para birimlerinin değer kaybına karşı bir hedge aracı haline gelebilir. Ancak belki de bu dalgalanma bir özellik, bir kusur değil. Bitcoin'in yavaş yavaş kendine özgü bir varlık sınıfı haline geldiğini anlamak, diğer varlıklarla yapılan kusurlu benzetmelerden daha yapıcı bir yaklaşımdır.