Bu yıl başkanlık kürsüsünde Warren Buffett ile birlikte hala Greg Abel ve Ajit Jain bulunuyor; özellikle de halef olarak Abel, tüm süre boyunca yanına oturacak.
2020 yılı 1 Mayıs'ta yapılan hissedarlar toplantısı, COVID-19 pandemisinin etkisiyle çevrimiçi olarak gerçekleştirildi ve Abel ile Jain, sigorta ve sigorta dışı işlerin temsilcileri olarak Buffett ile birlikte ilk kez soru-cevap bölümüne katıldılar.
Charlie Munger'ın 2023 Kasım ayında vefatından sonra, Berkshire ilk kez Munger'sız bir yıllık toplantı (2024) yaşadı ve Abel, Buffett'ın sol tarafında halef olarak oturdu.
Bu yıl Şubat ayında yazılan hissedar mektubunda, Buffett defalarca ve özel olarak Abel'den bahsetti.
Berkshire'in sermaye tahsisi hakkında konuşurken, Buffett Abel'in hisse senedi ve yan kuruluş yatırımlarında Munger'a benzer bir sabır gösterdiğini övdü; fırsat geldiğinde cesur ve kararlı bir şekilde harekete geçebileceğini belirtti.
Buffet, Japonya'nın beş büyük ticaret şirketine yaptığı yatırımlardan bahsederken şunları yazdı: "Zamanla, bu şirketlere olan takdirimiz giderek artıyor. Greg onlarla birçok kez bir araya geldi ve ben de düzenli olarak ilerlemelerini takip ediyorum. Greg'in ve onun halefinin bu Japon yatırımlarını onlarca yıl boyunca elinde tutmasını bekliyorum."
Buffet bize, Berkshire'ın 10-K belgesinin asla "boş tatlı sözler ve güzel resimler" olmadığını hatırlatıyor, Greg'in görevi devralması da bunu değiştirmeyecek.
"94 yaşındayım, çok geçmeden Greg Abel benim yerime CEO olacak ve yıllık hissedar mektubunu yazmaya başlayacak. Greg, benim gibi, Berkshire'ın ilkesine bağlıdır - yani raporların sadece yıllık bir rutin olmadığını, aynı zamanda Berkshire CEO'sunun hissedarlara karşı bir sorumluluğu olduğunu. Aynı zamanda, hisse sahiplerini kandırmaya başladığınız anda, kısa sürede kendinizi de kandırmaya başlayacağınızı iyi biliyor."
Bugünün Buffett çağının sonlarına yaklaşırken, Greg Abel'i anlamak, belki de Berkshire'ın önümüzdeki on, yirmi yıl içindeki gidişatını anlamanın bir anahtarıdır.
Bu yıl Fortune dergisinin 2/3 sayısında Shawn Tully'nin kaleme aldığı "Warren Buffett'ın halef olarak seçilen adamla tanışın" başlıklı bir makale yayınlandı, bu muhtemelen Abel hakkında gördüğümüz en ayrıntılı tanıtım.
Abel alçakgönüllü, nazik ve dışa dönük bir kişiliğe sahip olup, sayılara yüksek derecede duyarlıdır. Onu tanıyanlar, Abel'in Warren tarzında olduğunu ancak patronun belirgin performans yeteneğinden biraz yoksun olduğunu söylüyorlar.
Bu makalede belirtildiği gibi, Buffett gibi serbest yönetim tercih etmek yerine, detaylara son derece önem veriyor ve bağlı şirketlerin gerçek itici gücüne değer veriyor.
Eski CEO Jim Weber, Brooks'u şöyle tanımlamıştı: "Eğer kötü performans sergiliyorsanız, Greg bunu doğrudan size söyler ve ayarlama yapmanız için size birkaç ay verir."
（Tıklayın okuyun: 《Akıllı Yatırımcı Röportajı | Buffett tarafından seçilen "iş dehası" Jim Weber: Berkshire, Brooks'u oluşturmak için her zaman mükemmel bir üs oldu, zorunlu bir büyüme yaşamadık》）
Delaware Üniversitesi profesörü Larry Cunningham da şöyle değerlendirdi: "Greg, geride kalanların geride kalmasına izin vermeyecek."
Bu uygulamaya odaklanan ve geliştirmeyi vurgulayan stil, Berkshire'ın her zaman pratik sonuçları vurgulayan ve boş vaatlere karşı çıkan kültürüyle örtüşüyor ve bu da Abel'in Buffett'in yüksek güvenini kazanmasına yardımcı oldu.
Ve bu süreçte, Abel, "Omaha'nın Kahini" ile tıpatıp aynı üç temel özelliği sergiliyor: güven oluşturma yeteneği, fırsatları keşfetme kabiliyeti ve risklerden kaçınma bilgeliği.
Bu makale, Abel'in Kanada'nın Edmonton adlı küçük kasabasından Berkshire'in merkezine kadar nasıl geldiğini, enerji işinden grup yönetimine kadar nasıl adım adım bugün sahip olduğu güven ve sorumluluğu biriktirdiğini sistematik bir şekilde anlatıyor.
Son derece zengin ve heyecan verici.
Akıllı yatırımcı (ID: Capital-nature) bu makaleyi çevirip düzenlemek için özel olarak çalıştı ve bunu bugünün bu özel anına bir not olarak sunuyor.
01 Gümrük ve Küresel Ticaret Hakkında
"Warren, CEO'nuzun halefinin kim olduğunu biliyor musunuz?"
Bu sorun, belki de şirket tarihinin en çok sorgulanan, ancak uzun süre cevapsız kalan bir bulmacasıdır.
Berkshire Hathaway yıllık hissedarlar toplantısında, her yıl Warren Buffett ve Charlie Munger tarafından yönetilen canlı soru-cevap oturumunda, hissedarlar bu klasik soruyu gündeme getiriyor. İki kaptanın alışılmış yanıtı, "Yönetim kurulu halef belirledi, ancak ismi açıklamayacağız". Bu, 5 kilometre uzunluğundaki koşu yarışı ve Hi-Chew'un hindistan cevizi sosu gösterimi ile birlikte, hissedarlar toplantısı hafta sonu etkinliklerinde vazgeçilmez bir parça haline geldi.
2021 yılının 1 Mayıs günü öğleden sonra (o sırada COVID-19 pandemisi nedeniyle hissedarlar toplantısı çevrimiçi olarak gerçekleştirildi), durum nihayet bir dönüm noktası yaşadı. O zaman 97 yaşındaki Munger, şirketin gelecekteki kültürüyle ilgili bir soruya yanıt verirken, beklenmedik bir şekilde şunu söyledi: "Greg bu kültürü sürdürecek."
Bu "açıklama", ticaret tarihinin en dikkat çekici ve en uzun süren CEO başarı hikayesinin sonunu getirdi.
Berkshire'in yatırımcıları ve gözlemcileri hemen "Greg"in Greg Abel'i kastettiğini fark ettiler. İki gün sonra, Buffett CNBC'ye verdiği bir röportajda resmi olarak onayladı: Görevini devrettikten sonra, Abel Berkshire'ın liderliğini devralacak.
1970 yılında başlayan bu dönem, Vietnam Savaşı karşıtı dalgaların üniversite kampüslerini sardığı, Elvis Presley'in müzik listelerini domine ettiği ve Nixon'un başkanlık koltuğuna ilk oturduğu dönemin egemenliğini temsil ediyor, yeni bir halef ile karşılaşacak. Bu açıklama, Berkshire'ın gelecekteki gelişim yolu için önemli bir rehberlik oluşturuyor.
62 yaşındaki Abel, 2018 yılının başından itibaren halef adaylarından biri olmaya başladı. O zaman Buffett ve Munger, onu diğer bir rakibi Ajit Jain ile birlikte başkan yardımcısı ve yönetim kurulu üyesi olarak atadı.
O zamandan beri, Abel Berkshire'in sigorta dışındaki tüm işlerinden sorumlu oldu - iki ana sektörü kapsayan: demiryolu, havacılık ve Abel'in köken aldığı enerji sektöründeki lider şirketler ile birlikte DQ, Brooks Running ve Benjamin Moore boyaları gibi tanınmış tüketim markalarından oluşan bir dizi.
Bu göz alıcı çeşitli işlerin serisi, Amerika'nın en büyük finansal olmayan bilançosunu oluşturmakta ve Berkshire'ın yatırım dışı gelirinin üçte ikisini katkıda bulunmaktadır. Şu anda 73 yaşında olan Jain, sigorta iş kollarını yönetmeye devam etmektedir.
Aynı zamanda, Bay Buffett'in kendisi, uzun süredir yardımcılarından ikisi olan Ted Weschler ve Todd Combs'un yardımıyla, son yıllarda çok hareket eden yaklaşık 600 milyar dolarlık bir hisse senedi, tahvil ve nakit portföyü olan geniş portföyünü hala yönetiyor. Bu iki asistanın da CEO pozisyonunun yerini almak için "karanlık atlar" adayları olarak görüldüğünü belirtmekte fayda var.
02 Japonya'daki yatırım hakkında
Abel ile Buffett'in kesişimi, çeyrek yüzyıl önce Berkshire'ın enerji sektörüne girişiyle başladı. 2008'den bu yana Berkshire Hathaway Enerji Şirketi (BHE) CEO'su olarak görev yaparken, kamu hizmetleri, petrol boru hatları, doğalgaz santralleri, rüzgar ve güneş enerjisi santralleri ile büyük bir elektrik iletim ağı kapsayan enerji imparatorluğunu yavaş yavaş inşa etti; bu alan artık Buffett'in ticari krallığının önemli bir direği haline geldi.
Bugün, Abel'in yönettiği işlerin yıllık geliri yaklaşık 270 milyar dolar - eğer ayrı hesaplanırsa, BHE "Fortune" 500 listesinde ilk on arasında yer alabilir, Microsoft ve Chevron'u geçerek (Berkshire kendisi beşinci sırada).
Warren Buffett'ın güvenini adım adım kazanma sürecinde Abel, "Omaha Kahini" ile aynı olan üç ana özelliği sergiledi: güven inşa etme yeteneği, fırsatları keşfetme kabiliyeti, risklerden kaçınma bilgeliği.
Warren Buffett'ın 2021'de söylediği gibi: "Dünyada çok zeki insan var, ama bazı zeki insanlar birçok aptalca şey yapabiliyor. Greg zeki bir insan ama asla aptalca şeyler yapmaz."
Elbette, 94 yaşındaki Buffett emeklilik planlarını henüz açıklamadı, 2024 Mayıs'taki hissedarlar toplantısındaki muhteşem performansı onun düşünme yeteneğinin hala keskin olduğunu kanıtlıyor.
Ancak göz ardı edilmemesi gereken, Berkshire'ın genel performansının artık eski ihtişamında olmadığıdır. 1965'ten 2003'e kadar, Berkshire'ın yıllık ortalama getiri oranı %19,8'e ulaşmış ve her yıl S&P 500 endeksini ortalama %10 puan geride bırakmıştır. Ancak son on yılda, Berkshire'ın yıllık ortalama getiri oranı %11,6 olarak gerçekleşmiş ve S&P 500 endeksinin %13,2'sinin altında kalmıştır.
"Kapsamlı işletme gruplarının var olmasının tek nedeni S&P endeksini geride bırakmaktır," 2002'den 2017'ye kadar çeşitlendirilmiş üretim devi Honeywell'i yöneten Dave Cote böyle söyledi.
Uzun zamandır, Buffett sürekli olarak "değer serbest bırakma" girişiminde bulunan radikal yatırımcıların saldırılarına karşı başarılı bir şekilde savunma yaptı. Ve onun arkasında bile, Berkshire hala güçlü bir savunma sistemi koruyacaktır.
2006'dan bu yana Buffett, sahip olduğu Berkshire hisselerinin yarısından fazlasını hayır kurumlarına (özellikle Bill ve Melinda Gates Vakfı'na) bağışlamış olmasına rağmen, hala %30'dan fazla oy hakkını elinde bulunduruyor.
Ayrıca, o (geçen yılki Şükran Günü'nde) vasiyetini değiştirdi ve neredeyse tüm mirasını üç çocuğu, Howard, Peter ve Susan tarafından yönetilen hayır fidyesine bağışlamaya karar verdi.
Vasiyete göre, bu servet Buffett'ın ölümünden sonraki on yıl içinde çeşitli hayır kuruluşlarına (bunlar arasında kendi yönettikleri vakıflar da dahil) kademeli olarak ödenecek.
Bu nedenle, bu tröstün sahip olduğu büyük Berkshire hisseleri, önümüzdeki yıllarda aktif yatırımcıların şirkete yönelik potansiyel tehditlerini etkili bir şekilde engelleyecektir. Bu arada, Buffett, kendi halefinin başkanlık görevini üstlenmesi için Howard'ı atamıştır ve bu da Berkshire'ın savunma sistemini daha da güçlendirmiştir.
Ancak, güvenin elindeki A sınıfı hisselerin hayır amaçlı B sınıfı hisselere dönüştürülmesiyle, dış yatırımcılar, fon yöneticileri, ETF'ler ve bireysel hissedarlar giderek daha fazla oy hakkı elde edecekler.
Bu güç transferinin muhtemelen Abel'in görev süresi boyunca gerçekleşmesi bekleniyor.
Berkshire'ın neredeyse trilyon dolarlık piyasa değeri, özel sermaye fonları veya sanayi devlerinin genel bir satın alma işlemi yapmasını zorlaştırsa da, oy haklarının dağılması, aktivist yatırımcıların rahatsızlık vermesine neden olabilir.
03 Elimdeki Nakit Hakkında
Dünyaca ünlü Buffett ile keskin bir tezat oluşturan Abel'in geçmişi, kişisel tarzı ve yönetim felsefesi hakkında dışarıda çok az şey bilinmektedir.
Berkshire'in ortaklarıyla birlikte katıldığı birkaç etkinlik dışında, ticari medya ile hiç röportaj vermedi, kamuya açık görünümleri yalnızca son üç Berkshire hissedarlar toplantısıyla sınırlıydı - geçen yıl merhum Munger'ın (2023 sonunda vefat etti) yerini aldı.
Berkshire Hathaway Energy, Fortune dergisi tarafından Abel ile yapılan röportaj talebini reddetti, ancak Buffett e-postayla yanıt vererek: "Greg'in performansından son derece memnunum. Ama artık röportaj vermiyorum. 94 yaşımda, sadece köprü oynamadaki hızım yavaşlamadı, diğer birçok aktivite de yavaş yavaş azaldı veya tamamen iptal edildi. Ancak hala keyif alıyorum, hala birkaç şeyi iyi yapabiliyorum."
Ancak, Abel'i tanıyan kişilerle yapılan röportajlar, onun geçmişteki kişisel deneyimlerini ve yönetim felsefesini kamuya açık alanlarda paylaştığına dair bir geri dönüş ile birlikte, Berkshire'daki gerçek başarı belgesine baktığımızda, net bir imaj yavaş yavaş ortaya çıkıyor: O, ruhsal özellikler açısından Buffett'a son derece yakın bir lider, ancak muhtemelen kendi yolunu çizecek.
Sonuç olarak, Berkshire ile ilgilenen herkes için gerçek bir endişe kaynağı olan tek bir soru var: Warren Buffett, Wall Street tarihindeki en büyük servet yaratma makinesini kurdu. Ama ondan sonra, onun bizzat seçtiği halef, bu devasa yapıyı yönetebilecek mi?
Eğer Buffett'ın seçtiği halefin sade ve samimi bir özelliğe sahip olduğunu söylersek, muhtemelen kimse şaşırmaz. Abel'i iyi tanıyan kişiler, onun Warren'a çok benzediğini, ancak patronun ikonik performans yeteneğinden biraz eksik olduğunu söylüyor.
Abel, Kanada'nın Edmonton şehrinde büyüdü. Bu şehir, ülkenin "petrol başkenti" olarak anılmakta olup, ekonomik refah ve durgunluk döngüleriyle tanınmaktadır. Annesi bir ev hanımıydı ve aynı zamanda hukuk asistanlığı yapıyordu, babası ise yangın söndürme cihazları satışıyla uğraşıyordu.
"O dönemde insanlar zaman zaman iş bulup zaman zaman işsiz kalıyordu," Abel, Horatio Alger Association'a (aşırı yoksul öğrencilere burs veren bir organizasyon, Abel uzun süreli destekçisidir) yaptığı bir röportajda hatırlatıyor, "ama aile ve yakın arkadaşlar her zaman sana hayal kurma gücü verebilir."
İlk ticari macerası, bisikletle kapı kapı dolaşıp reklam broşürü dağıtmak oldu, her birinin ücreti 0.25 cent.
Çocukluk dönemindeki Abel - fotoğrafta da görüldüğü gibi, dağınık bir Beatles tarzı saç modeli var - daha sonra atılmış gazoz şişelerini toplamaya başladı. Daha fazla terkedilmiş şişe bulabilmek için eve giden daha iyi yollar arıyordu. Her okul çıkışında, 5'e kadar şişe toplayabiliyordu ve hafta sonuna geldiğinde odasında toplamda 20 şişe birikmiş oluyordu, toplam değeri yaklaşık 1 dolardı.
Liseye girdikten sonra, babasının çalıştığı şirkette yardımcı oldu ve yangın söndürücüleri doldurmaktan sorumluydu.
Genç Abel'in buz hokeyine olan ömür boyu sevgisi, dünyaca ünlü Edmonton şehrinde başladı; bu şehir, Oilers'ın efsanevi yıldızı Wayne Gretzky sayesinde tanınmaktadır.
Hokey kariyerine amcası Sid Abel'den başladı. Hokey Hall of Fame üyesi olan bu efsanevi oyuncu, Detroit Red Wings ve Chicago Blackhawks takımlarında 14 sezon boyunca oynadı.
Küçük Greg, her gün buz pistinde antrenman yaparak, ebeveynlerinin akşam yemeği için çağırmasıyla ancak duruyor. Bu sert spor, ona takım ruhunun gerçek anlamını kavratıyor. "Buz hokeyi oynamak, takım için savaşmanın, tek başına savaşmaktan çok daha kolay olduğunu anlamanı sağlar," diyor Abel.
Annesi Bev'in 2022 yılının sonunda vefat etmesine kadar, her yıl 1 Temmuz'da annesini arar, Oilers'ın transferleri ve hataları hakkında derinlemesine analiz yapardı.
Abel'in sade orta değerleri, şu anda yaşadığı Des Moines (Berkshire Enerji'nin merkezi) şehrinin karakteriyle mükemmel bir uyum sağlıyor. Kendisi, Des Moines'teki büyük spor kompleksi RecPlex içinde bulunan Abel Buz Pisti'nde, kendi oğlunun yer aldığı genç buz hokeyi takımının koçluğunu yapmaktadır. Bu yıl, baş antrenörlük görevini bırakarak, bazı baskıyı hafifletmek için yardımcı antrenör olarak görev yapmaya başladı.
Onun Des Moines'teki arkadaşlarının tanıtımına göre, Iowa Eyalet Fuarı veya Calgary Stampede'de Abel ile karşılaşırsanız, muhtemelen onu yerel bir öğretmen veya banka memuru olarak düşüneceksiniz, Amerikan iş dünyasının en önemli pozisyonlarından birini devralacak olan birisi olarak değil.
"Onun samimiyeti her ortama uyum sağlar," dedi eski Wells Fargo yöneticisi Mark Oman. "Komşu olarak, alçakgönüllü ve gerçekçi olan biridir, en iyi yağcılar takımını veya NFL futbol maçını izlemek için uygundur."
Umman ekledi ki, Abel'in çok iyi bir mizah anlayışı var. Geçen yıl, birlikte Olimpiyat Oyunlarını izlerken, Abel şaka yollu, sonunda kazanabileceği bir yarışma bulduğunu söyledi: "Iowa eyaletindeki curling şampiyonasına katılabilirim." Sonuçta, Hawkeye Eyaleti'nde curling sporunun neredeyse hiç rakibi yok.
04 Sigorta ve AI Hakkında
Tanıdıklar, Abel'in derin insan ilişkileri kurma konusunda yetenekli olduğunu söylüyor. "İnsanlarla tanıştığında hemen arkadaş olabiliyor," diye tanımladı Oman, "dışa dönük bir tip değil ama tamamen arkadaşça. Hiç kimse Greg kadar parti atmosferi yaratamaz - abartılı yöntemlerle değil, her misafiri özel hissettirerek.
Abeel, meşgul olduğu zamanlarda bile, fedakâr önerilerde bulunmaktan mutluluk duyar.
Delaware Üniversitesi'nden profesör Larry Cunningham (Buffett üzerine birçok eser yazmış) hayretle: "O olağanüstü bir zeka sahibi, ama ilginç olan, onun önünde asla aptal veya mantıksız hissetmemeniz. Her zaman insanı ferahlatıyor."
Boru hattı devi Trans Mountain'ın şu anki başkanı Dawn Farrell, Abel ile ticari işbirliği için bir dostluğa sahip ve sık sık tavsiye için ona dönüyor: "Onu ilgilendirmeyen bir iş hakkında güçlü bir tavsiyeye ihtiyacım olursa, her zaman zihnimi boşaltmama yardımcı olmak için zaman bulur." "
Eski Honeywell CEO'su Dave Cote'nin gözünde, Abel'in Horatio Alger Association'a olan katkısı özellikle etkileyici. Bu kuruluş, aşırı yoksul öğrencilere burs sağlamaktadır; birçok bursiyer, istismar yaşamış, anneleriyle birlikte arabada kalmış veya yakınlarının uyuşturucu yüzünden ailelerini kaybetmesine tanıklık etmiştir.
Abel, 2018 yılında bu örgütün başkanı olarak görev yaptı ve hala yürütme kurulunda önemli bir rol oynamaktadır.
“Bu çocuklar için çok şey yaptı.” Kurt belirtti. Ayrıca, Abel'in sadece hayır işlerine hevesli olmadığını, aynı zamanda alçakgönüllü ve samimi olduğunu düşündüğünü ifade etti. “Onun statüsünde biri olarak, kayıtsız kalmayı, kendini korumak için mesafe koymayı seçebilirdi. Onun kadar yüksek bir statüye sahip olmayan birçok insan gördüm, fakat daha kibirli davrandılar.”
Abel'in halefler arasındaki rekabette başarılı olmasının nedeni belki de Buffett'a en yakın olan ılımlı ve dışa dönük kişiliğidir - bu benzerlik önemli ticari avantajlar içermektedir.
Elbette, Abel'in Nebraska Üniversitesi'nin pompon kızlarıyla dans ettiğini, boğa sürüp Omaha sokaklarında dolaştığını ya da "The Today Show"da ukulele ile "My Way" şarkısını söylediğini göremezsiniz - bu klasik sahneler Buffett'ın efsanevi imajını oluşturdu.
Ancak Abel, "büyük kişilik çekiciliğini" benzersiz bir şekilde sergiliyor: mikrofonu elinde sakin bir şekilde Berkshire yıllık toplantısı izleyicileri arasında dolaşarak, kamu hizmetleri teknolojisi detaylarını basit bir dille açıklıyor; Buffett'ın içten çekiciliğini miras almış durumda, bu özellik onun, düzenleyicilerden inatçı kuruculara kadar güven kazanmasına yardımcı olmuştu - o kurucular, ömür boyu emeklerini güvenilir kişilere emanet etmekten başka bir şey istemiyorlardı.
Umman, Abel'in "büyük miktarda bilgi sindirme kapasitesine" sahip olduğunu belirtti. Ticari ortaklar, onun hatta bilanço ve gelir tablosunu "hızla okuyabildiğini" ve önemli verileri hızlı bir şekilde yakalayabildiğini açıkladı.
Warren Buffett, işine olan coşkusundan o kadar etkilendi ki, "Greg, Des Moines'de günde 48 saatten fazla süren zaman ve uzayda bir yarık keşfetti" diye şaka yaptı.
Abel'in ticari işletme mekanizmalarına, özellikle de her bir doların akışına dair derin anlayışı, Alberta Üniversitesi'ndeki (University of Alberta) öğrenim dönemine dayanıyor. İlk olarak finans alanına yoğunlaşan Abel, bilanço ve nakit akış tablosu arasındaki ilişkiyi daha iyi anlamak için muhasebe alanına yöneldi.
1984 yılında mezun olduktan sonra, PwC Edmonton ofisinde çalışmaya başladı. Birkaç yıl sonra, San Francisco ofisine kısa süreli bir görev için atandı.
1991 yılında, Abel ABD'nin ikinci büyük jeotermal enerji şirketi CalEnergy'nin denetçisi olarak görev yaptı. Bu deneyim onun yönetim felsefesini şekillendirdi ve kariyerinde önemli bir mentörle tanışmasını sağladı.
05 Sabırlı Yatırım ve Kararlı Hamle Hakkında
O dönemde, Buffett'in çocukluk arkadaşı ve Berkshire yönetim kurulu üyesi Walter Scott, borca batmış CalEnergy'yi satın alarak mühendislik şirketi Peter Kiewit Sons'ün çeşitlendirilmesini sağlamak istiyordu. Aklında şirketi yönetmesi için uygun bir aday vardı - o da David Sokol.
Sokar, bu 35 yaşındaki iş dehası, Omaha'da yeni bir atık enerji şirketi kurdu ve başarılı bir şekilde halka açılarak büyük kazanç elde etti.
Kivite şirketi, CalEnergy'nin kontrol hissesini 28 milyon dolara satın aldı ve Sokol hemen göreve başladı, 28 yaşındaki Abel'i şirket muhasebecisi olarak atadı.
Kuwait kültürü, Abel'in çalışma şekli ve müzakere tarzı üzerinde derin bir etki bırakmıştır.
Bu şirket, sade ve gösterişten uzak bir çalışma ruhunu benimsemektedir: Çalışanlar ömür boyu hizmet eder, çeşitli yerlerde baraj, köprü ve petrol platformu inşaatlarına katılırlar.
Sokor, Abel'in ticaret mentoru oldu, 20 yaş daha büyük olan Scott ise ona liderlik örneği oluşturdu.
2020 yılı (Scott'ın vefatından bir yıl önce), Abel, Omaha'daki bir hayır etkinliğinde eski patronuyla röportaj yaparak Scott'ı çocukluğunda çiftlikte orakla ot biçtiği, üniversite yaz tatilinde Monticello barajını ölçerken işçi kulübesinde yattığı ve 12 yılda 18 iş değiştirdiği deneyimlerini hatırlamaya yönlendirdi.
Abel, en çok Saint Lawrence Kanalı, Garrison Barajı gibi yerleri ziyaret etmeyi sevdiğini itiraf etti; bu yerler Scott'ın savaş verdiği projeler onu büyülüyordu. Sahnedeyken Scott'ın anılarını büyük bir hayranlıkla dinliyor, zaman zaman "Harika, bu hikayeyi çok seviyorum!" diye haykırıyordu.
O dönemde CalEnergy'nin yönetim kurulu üyesi olan teknoloji girişimcisi David Wit, Scott (başkan), Sokol (CEO) ve Abel (finans mimarı) arasındaki üçgenin işleyişine tanıklık etti. Bu ekibin hem risk almaktan çekinmemesi hem de hedefin finansal verilerini derinlemesine anlamadan ve potansiyel riskleri öngörmeden harekete geçmemesi karşısında hayrete düştü.
"Scott'ın keskin bir gözü var" diyor Vitte, "Greg hem samimi hem de keskin bir zekaya sahip: alçakgönüllü, çalışkan, elit bir tavrı yok; daha da önemlisi sayıları gerçekten anlıyor."
Bu dönemde, CalEnergy bir dizi satın alma işlemi başlattı ve Abel, bunlardan biri olan bir İngiliz kamu hizmeti şirketini kârlı bir makine haline getirmeyi başardı.
Bu başarı Scott'ın büyük övgüsünü kazandı ve Scott ayrıca Abel'ın yeteneklerini arkadaşı Warren Buffett'a tavsiye etti.
Daha sonra, ana elektrik tedarikçisini de satın aldılar ve şirketin adını Çin-Amerikan Enerjisi (MidAmerican) olarak değiştirdiler.
Ancak 1990'ların sonlarındaki enerji piyasası çılgınlığında, kamu hizmetleri hala gözde değildi - yatırımcılar Enron, AES, Calpine gibi şirketlere yüksek primler ödemeye hevesliydi çünkü bu şirketler sürekli olarak iletim ağları, santraller, boru hatları ve kamu hizmeti varlıklarını satın alarak tamamen serbestleşen enerji piyasasına uyum sağlamaya çalışıyordu.
Ve Çin-Amerikan enerji şirketi, heyecanı göz ardı edilen düzenlemelere tabi varlıkların satın alınmasına odaklanıyor; tekelleşme durumu ve istikrarlı müşteri grubu, yeni ortaya çıkan işletmelerin eksik olduğu unsurlardır.
Scott, bu "nakit inekleri" türündeki varlıkların Buffett'in damak tadına uygun olduğunu keskin bir şekilde fark etti.
2002 yılında Buffett, Fortune dergisinden Andy Serwer ile yaptığı röportajda şöyle hatırlıyor: O zamanlar Kiweat'tan ayrılmış ve Level 3 adlı fiber optik şirketinin başına geçmiş olan Scott, Omaha'dan Kaliforniya, Carmel'e özel olarak uçarak Buffett'ın kız kardeşinin evinde düzenlenen akşam yemeğinde onu odaya alarak Çin-Amerika Enerji'yi satın alması için ikna etmeye çalıştı.
"Walter beni odaya çekti ve bu kamu hizmeti şirketinin Wall Street analistlerine iş modelini açıklamaya çalıştığını ama analistlerin ilgilenmediğini, çünkü AES ve Calpine gibi hızlı işlem yapan ve sık sık birleşen şirketlere daha fazla odaklandıklarını söyledi." Buffett hatırladı.
Scott, Buffett'e onun ve Sokol ile Abel'in ekibiyle birlikte Çin ve ABD enerji sektörünü özelleştirmek isteyip istemediğini sordu.
Buffett her zaman tersine yatırım yapmayı sevmiştir, bu düşünce onu oldukça heyecanlandırmıştır. Ekim 1999'da Berkshire, Çin-Amerikan Enerjisi'nin kontrol hissesini satın aldığını duyurdu ve Scott da küçük bir hissedar olarak katıldı.
Enerji pazarının tamamen açılması ve kriz yönünde ilerlemesiyle, Çin ve ABD enerjisi büyük şirketlerin varlık tasfiyelerinde "nitelikli alıcılar" haline geldi.
2002 yılında, Williams Companies, 9.6 milyar dolarlık bir fiyatla Cohen Nehri gaz boru hattını Çin-Amerikan Enerji'ye sattı; bu boru hattı Rocky Dağları, Las Vegas ve Kaliforniya'yı bağlıyordu ve bu fiyat, iki yıl önceki değerlemeden birkaç milyar dolar daha düşüktü.
Aynı yıl, Sokol ve Abel, Texas'ın Permiyen Havzası ile ABD Ortabatı'nın üst akıntı bölgesini bağlayan toplam 17.000 millik bir doğalgaz boru hattı ağı olan Northern Natural Gas Co.'yu 928 milyon dolara satın aldılar. Bu anlaşmanın fiyatı, Dynegy'nin birkaç ay önce Enron'dan satın alırken ödediği miktardan yaklaşık 600 milyon dolar daha azdı.
Sevvo'nun raporuna göre, Buffett bu başarıları anlatırken "dev bir ton balığı yakalamış gibi heyecanlı".
06 Doların Değeri Düşmesi Hakkında
2007'den itibaren Buffett, Sokol'u Berkshire Hathaway'ın sorunlu yan kuruluşlarını düzeltmesi için görevlendirmeye başladı ve sırasıyla yalıtım malzemeleri üreticisi Johns Manville ve özel jet işletmecisi NetJets'i devraldı.
Ertesi yıl, Abel Amerika-Çin Enerji CEO'su olarak terfi etti.
Sokol'un "itfaiyeci" olarak gösterdiği başarılı performans, birçok yatırımcının onu en umut verici CEO varisi olarak düşünmesine neden oldu. Ancak, 2011'de Sokol, Buffett'a Lubrizol adlı yağ üreticisini satın alması için öneride bulunmadan hemen önce, kişisel olarak hisse senedini satın alması hakkında sorgulanmasının ardından aniden istifa etti (Berkshire daha sonra Lubrizol'u satın aldı). Fortune dergisi, Sokol ile e-posta yoluyla iletişim kurmayı denedi, ancak cevap alamadı.
Sokor'un işten ayrılmasından sonra, Abel'in terfisi kesinleşti.
Enerji sektörünü yönettikten sonra, güçlü kâr büyüme ivmesini sürdürdü, Berkshire'ın sağlam bilançosunu akıllıca kullanarak varlıkları düşük fiyatla satın aldı, tüm nakit akışını iş genişletmeye harcadı ve Buffett'ın değer verdiği bileşik faiz mucizesini yarattı.
1997 yılında CalEnergy'nin geliri 2.3 milyar dolar, karı ise 139 milyon dolardı; 2022 yılına gelindiğinde, Berkshire Enerji (BHE) geliri 26.4 milyar dolara, karı ise 3.9 milyar dolara fırladı.
Abel, vizyon sahibi bir müzakere ile Berkshire'ın çevre sorunlarıyla ilgili potansiyel bir PR krizinden kaçınmasını sağladı ve şirketin çevreciler ve düzenleyici kurumlar nezdindeki imajını daha da güçlendirdi.
O dönemde, Oregon ile Kuzey Kaliforniya'daki Klamath Nehri boyunca bulunan hidroelektrik barajları, Kızılderili kabilelerinin balıkçılık kaynaklarına zarar veriyordu. Abel, sabırlı ve esnek bir müzakere tarzı ile bir anlaşma sağladı: Orta Asya Enerji, bu barajları kapatmayı kabul etti, ancak bunun için belli bir süre işletmeye devam ederek bazı yatırımları geri almak ve yıkım maliyetlerini ödemek için eyalet hükümetinin tahvil çıkarması ve elektrik fiyatlarını küçük bir artışla yükseltmesi gerekiyordu.
Bu tarihsel olarak en büyük baraj yıkım projesi bu yılın başlarında tamamlandı, Klamath Nehri artık serbest akışa kavuştu ve yakında yerel yerli kabilelerin balıkçılarına fayda sağlayacak yeni bir balıkçılık hasadı bekleniyor.
Abel, 2015 yılında bir video röportajında müzakere tarzını özetlerken şöyle dedi: "Anahtar, karşı tarafı nasıl dahil edersiniz? Uzun vadeli iş ortakları nasıl oluruz?"
2008 ile 2018 yılları arasında Çin-Amerikan Enerji CEO'su olarak görev yaptığı dönemde ya da sonrasında Berkshire Hathaway'in tüm sanayi iş kollarından sorumlu olduğu süreçte, Abel güçlü ve doğrudan müdahil olan bir yönetim tarzı sergiledi ve Amerika'nın yeşil enerji altyapısının inşasında önemli bir itici güç haline geldi.
Onun liderliğinde, Berkshire güneş enerjisi alanına büyük bir girişi oldu ve aynı zamanda Amerika'nın en büyük düzenlenmiş rüzgar enerjisi üretim şirketi haline geldi. Texas, Kaliforniya ve Orta Batı bölgesinde (özellikle Iowa'da) birçok rüzgar enerjisi santrali işletmektedir.
2024 Mayıs ayında Berkshire'ın yıllık hissedarlar toplantısında, Abel, birkaç hafta önceki Dünya Günü'nde güçlü rüzgarların rüzgar türbinlerini beslediğini ve orta Çin enerji alanındaki 800.000 Iowa müşterisinin tüm elektrik ihtiyaçlarını karşıladığını açıkladı. (2022 yılı ortasında, Berkshire, Scott ailesi ve Abel'in sahip olduğu BHE'nin %8 hissesini 8.7 milyar dolara satın aldı; Abel'in %1 hissesi ise 870 milyon dolar nakde çevrildi.)
Üretim, hizmet ve perakende sektöründe (büyüklüğü 165 milyar dolar olan, NetJets, Benjamin Moore, Clayton Homes gibi onlarca yan kuruluşu kapsayan, demiryolu ve enerji işlerini içermeyen) Abel, 2017'de %4,9 olan operasyon kar marjını 2023'te %7,6'ya çıkararak önemli bir iyileşme sağladı.
"Bırak yönetimi" anlayışına sahip Buffett'tan farklı olarak, Abel her işe kendisi el atıyor ve düşük performansa asla hoşgörü göstermiyor.
Brooks koşu ayakkabılarının eski CEO'su Jim Weber, Abel'in her yıl birkaç kez şirketin Seattle'daki merkezini ziyaret ettiğini ve yönetimle şirket stratejisini tartıştığını açıkladı. "Eğer performansın kötü ise, doğrudan sana söyler ve düzeltmen için birkaç ay süre tanır," dedi Weber 2021'deki Berkshire yıllık hissedarlar toplantısında.
Pump Larry Cunningham da bir röportajda şöyle dedi: "Greg, geride kalanların geride kalmasına izin vermeyecek. Eğer iyi performans göstermezsen, onun telefonunu alırsın."
Buffet kendisi de 2023 yılında CNBC ile yaptığı bir röportajda, "Greg, uygulama konusunda benden daha sert olabilir. Uygulamayı tamamladıktan sonra gülümseyerek ayrılabiliyor ve uygulanan kişiler de kendilerini iyi hissedebiliyor."
07 Verimlilik Departmanı'nın Çalışmaları Hakkında
Dışarıdan bakıldığında, Abel'in sağlam ve iyi yönetilen bir ticari imparatorluğu devralmak üzere olduğu görülüyor, ancak aslında Berkshire birçok zorlukla karşı karşıya.
Son yıllardaki genel performans kabul edilebilir düzeyde ancak geçmişteki parlak başarılarıyla karşılaştırıldığında belirgin bir düşüş göstermektedir. Bir zamanlar hızla büyüyen bazı yan kuruluşlar şu anda zayıf bir performans sergilemektedir:
Otomobil sigortası devi GEICO, araç içi bağlantı teknolojisini risk fiyatlandırmasında kullanma konusunda rakibi Progressive'in çok gerisinde kalarak pazar payı kaybına uğradı;
BHE karı, orman yangını tazminatları nedeniyle 2022 zirvesinden düştü;
Berkshire Hathaway'a ait demiryolu şirketi BNSF, son iki yılda Amerika'nın beş büyük demiryolu şirketi arasında en düşük geri dönüş oranına sahip ve Buffett açıkça, BNSF'nin "maliyet yapısını büyük ölçüde yeniden şekillendirmesi gerektiğini" belirtti.
Buffet kendisi de Berkshire'in bazı şirketlerinin uzun vadede kötü performans gösterdiğini ve bazı "geride bırakan" iş kollarının bulunduğunu kabul ediyor.
Bu zorluklarla yüzleşen Abel, nasıl tepki verecek ve Buffett'ın efsanesini sürdürebilecek mi? Bu sadece Berkshire Hathaway'in geleceği ile ilgili değil, aynı zamanda Wall Street'in bu "zenginlik makinesi" konusundaki güveni ile de alakalı.
Abel, performansını artırmak için üç yönlü bir strateji izleyerek kötü performans gösteren işlerin yeniden canlanmasını sağlayabilir. Ancak, bu önlemler kaçınılmaz olarak Berkshire'ın uzun süredir devam eden rekabet avantajını - yani bağlı şirketlerin yüksek derecede bağımsızlığını - etkileyecektir ve bu bağımsızlık Berkshire'ın ticari ekosisteminin merkezidir.
Geleneksel modelde, Berkshire, makul bir fiyattan kaliteli şirketleri satın aldıktan sonra onlara tam özerklik veriyor; bu "müdahele etmeme" yaklaşımı, kriz anlarında onu "son alıcı" olarak hareket etme yeteneği kazandırıyor. Berkshire'ın mali tarihine dair otoriter bir eser kaleme alan yatırımcı Adam Mead, bunun Berkshire'ın temel rekabet avantajı olduğunu düşünüyor.
Strateji 1: Kar hedefleri belirlemek, gerekirse CEO'yu değiştirmek
Buffett, yan kuruluş CEO'larına çok nadir kâr hedefleri belirler ve kötü performans nedeniyle doğrudan yönetim kurulu değişikliği yapmaz. Ancak, Abel bu uygulamaya meydan okuyabilir.
“Bize her iyi yöneticinin yaptığı gibi baskı yapacak.” Buz ve Kar Kraliçesi (DQ) CEO'su Troy Bader söyledi.
Son zamanlarda, Abel'in yönetim tarzı kendini göstermeye başladı, 47 yaşındaki Adam Wright'ı, Çin ve ABD enerji sektörünü başarıyla yöneten bir yöneticiyi, Amerika'nın en büyük kamyon servis merkezi zinciri Pilot Travel Centers'ı yönetmekle görevlendirdi.
Wright, bir NFL koşucusuydu ve Buffett onu "olağanüstü bir yönetici" olarak övdü. Şu anda Wright, eski bakkalları yenilemeye ve şirketin mali durumunu iyileştirmeye başladı.
Strateji 2: Operasyon Yönetim Ekibi Kurmak
Bu yapı, Berkshire tarihinde ilk kez gerçekleşiyor, ancak muhtemelen gerekli bir adım haline gelecektir.
Şunu belirtmek gerekir ki, Abel büyük bir destek alacak - sigorta işinde deneyimli Ajit Jain yöneticiliği sürdürmeye devam ediyor; büyük hisse senedi ve tahvil yatırım portföyü yönetiminde ise Todd Combs ve Ted Weschler'a güvenebilir.
Efsanevi CEO koçu Ram Charan, "Greg'in 80 yan kuruluşu kişisel olarak yönetmesi mümkün değil," dedi. Maryland Üniversitesi'nden Profesör David Kass, Abel'in sigorta dışındaki işleri sektörlere ayırarak, her grup için yaklaşık 20 şirketi uzman yönetimi altında tutabileceğini düşünüyor.
Strateji 3: Satın alma ve operasyon kaynaklarını entegre etme
Honeywell ve Danaher gibi başarılı şirket grupları, hammadde ve bileşenleri merkezi olarak satın alarak, çeşitli fabrikalarda "en iyi uygulamaları" teşvik ederek ölçek ekonomisi sağlamıştır.
Berkshire'ın mevcut sinerjisinin finansal düzeyde ortaya çıktığı, örneğin, merkezi yönetimin Clayton Homes'a bankalardan veya tahvil piyasasından daha düşük faiz oranlarıyla finansman sağlayabildiği belirtilmektedir.
Mide'nin belirttiği gibi, Berkshire satın alma tarafında entegrasyon sağlamamıştır; örneğin, bağlı şirketlerinin alüminyum veya yarı iletken satın alımlarında birleşimini teşvik etmemiştir ve GEICO sigortasının çapraz satışını da desteklememiştir.
Buffet, Berkshire'ın ölçeği arttıkça, şirketin son 40 yıldaki olağanüstü yüksek getirileri yeniden yakalaması mümkün olmadığını kabul etti.
Ancak, Berkshire'ın S&P 500 endeksinden 1 ila 2 puan daha iyi performans gösterebileceğini düşünüyor. En olası senaryo, Abel'in Berkshire'ı başarıya götüren temel formülü büyük ölçüde sürdürmesi olacak:
Kriz anlarında, "son alıcı" olarak, on milyarlarca dolarlık çek yazma yeteneğine sahip;
Borsa durgun olduğunda hisse senedi yatırımlarını artırın, değerleme yüksek olduğunda zamanında azaltın;
Şirketin piyasa değeri, iç değerinin altında olduğunda, aktif bir şekilde hisse geri alımı yapılır.
Ve Berkshire'ın gerçek "içsel değeri" ne kadar - belki de, Buffett'ten başka kimse Greg Abel kadar doğru cevaba yaklaşamaz.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Buffet emekli oldu, peki halef olarak atadığı Abel kim?
3 Mayıs'ta Pekin saatiyle akşam 9'da, Berkshire Hathaway hissedarlar toplantısı Omaha'da başlayacak.
Bu yıl başkanlık kürsüsünde Warren Buffett ile birlikte hala Greg Abel ve Ajit Jain bulunuyor; özellikle de halef olarak Abel, tüm süre boyunca yanına oturacak.
2020 yılı 1 Mayıs'ta yapılan hissedarlar toplantısı, COVID-19 pandemisinin etkisiyle çevrimiçi olarak gerçekleştirildi ve Abel ile Jain, sigorta ve sigorta dışı işlerin temsilcileri olarak Buffett ile birlikte ilk kez soru-cevap bölümüne katıldılar.
Charlie Munger'ın 2023 Kasım ayında vefatından sonra, Berkshire ilk kez Munger'sız bir yıllık toplantı (2024) yaşadı ve Abel, Buffett'ın sol tarafında halef olarak oturdu.
Bu yıl Şubat ayında yazılan hissedar mektubunda, Buffett defalarca ve özel olarak Abel'den bahsetti.
Berkshire'in sermaye tahsisi hakkında konuşurken, Buffett Abel'in hisse senedi ve yan kuruluş yatırımlarında Munger'a benzer bir sabır gösterdiğini övdü; fırsat geldiğinde cesur ve kararlı bir şekilde harekete geçebileceğini belirtti.
Buffet, Japonya'nın beş büyük ticaret şirketine yaptığı yatırımlardan bahsederken şunları yazdı: "Zamanla, bu şirketlere olan takdirimiz giderek artıyor. Greg onlarla birçok kez bir araya geldi ve ben de düzenli olarak ilerlemelerini takip ediyorum. Greg'in ve onun halefinin bu Japon yatırımlarını onlarca yıl boyunca elinde tutmasını bekliyorum."
Buffet bize, Berkshire'ın 10-K belgesinin asla "boş tatlı sözler ve güzel resimler" olmadığını hatırlatıyor, Greg'in görevi devralması da bunu değiştirmeyecek.
"94 yaşındayım, çok geçmeden Greg Abel benim yerime CEO olacak ve yıllık hissedar mektubunu yazmaya başlayacak. Greg, benim gibi, Berkshire'ın ilkesine bağlıdır - yani raporların sadece yıllık bir rutin olmadığını, aynı zamanda Berkshire CEO'sunun hissedarlara karşı bir sorumluluğu olduğunu. Aynı zamanda, hisse sahiplerini kandırmaya başladığınız anda, kısa sürede kendinizi de kandırmaya başlayacağınızı iyi biliyor."
Bugünün Buffett çağının sonlarına yaklaşırken, Greg Abel'i anlamak, belki de Berkshire'ın önümüzdeki on, yirmi yıl içindeki gidişatını anlamanın bir anahtarıdır.
Bu yıl Fortune dergisinin 2/3 sayısında Shawn Tully'nin kaleme aldığı "Warren Buffett'ın halef olarak seçilen adamla tanışın" başlıklı bir makale yayınlandı, bu muhtemelen Abel hakkında gördüğümüz en ayrıntılı tanıtım.
Abel alçakgönüllü, nazik ve dışa dönük bir kişiliğe sahip olup, sayılara yüksek derecede duyarlıdır. Onu tanıyanlar, Abel'in Warren tarzında olduğunu ancak patronun belirgin performans yeteneğinden biraz yoksun olduğunu söylüyorlar.
Bu makalede belirtildiği gibi, Buffett gibi serbest yönetim tercih etmek yerine, detaylara son derece önem veriyor ve bağlı şirketlerin gerçek itici gücüne değer veriyor.
Eski CEO Jim Weber, Brooks'u şöyle tanımlamıştı: "Eğer kötü performans sergiliyorsanız, Greg bunu doğrudan size söyler ve ayarlama yapmanız için size birkaç ay verir."
（Tıklayın okuyun: 《Akıllı Yatırımcı Röportajı | Buffett tarafından seçilen "iş dehası" Jim Weber: Berkshire, Brooks'u oluşturmak için her zaman mükemmel bir üs oldu, zorunlu bir büyüme yaşamadık》）
Delaware Üniversitesi profesörü Larry Cunningham da şöyle değerlendirdi: "Greg, geride kalanların geride kalmasına izin vermeyecek."
Bu uygulamaya odaklanan ve geliştirmeyi vurgulayan stil, Berkshire'ın her zaman pratik sonuçları vurgulayan ve boş vaatlere karşı çıkan kültürüyle örtüşüyor ve bu da Abel'in Buffett'in yüksek güvenini kazanmasına yardımcı oldu.
Ve bu süreçte, Abel, "Omaha'nın Kahini" ile tıpatıp aynı üç temel özelliği sergiliyor: güven oluşturma yeteneği, fırsatları keşfetme kabiliyeti ve risklerden kaçınma bilgeliği.
Bu makale, Abel'in Kanada'nın Edmonton adlı küçük kasabasından Berkshire'in merkezine kadar nasıl geldiğini, enerji işinden grup yönetimine kadar nasıl adım adım bugün sahip olduğu güven ve sorumluluğu biriktirdiğini sistematik bir şekilde anlatıyor.
Son derece zengin ve heyecan verici.
Akıllı yatırımcı (ID: Capital-nature) bu makaleyi çevirip düzenlemek için özel olarak çalıştı ve bunu bugünün bu özel anına bir not olarak sunuyor.
01 Gümrük ve Küresel Ticaret Hakkında
"Warren, CEO'nuzun halefinin kim olduğunu biliyor musunuz?"
Bu sorun, belki de şirket tarihinin en çok sorgulanan, ancak uzun süre cevapsız kalan bir bulmacasıdır.
Berkshire Hathaway yıllık hissedarlar toplantısında, her yıl Warren Buffett ve Charlie Munger tarafından yönetilen canlı soru-cevap oturumunda, hissedarlar bu klasik soruyu gündeme getiriyor. İki kaptanın alışılmış yanıtı, "Yönetim kurulu halef belirledi, ancak ismi açıklamayacağız". Bu, 5 kilometre uzunluğundaki koşu yarışı ve Hi-Chew'un hindistan cevizi sosu gösterimi ile birlikte, hissedarlar toplantısı hafta sonu etkinliklerinde vazgeçilmez bir parça haline geldi.
2021 yılının 1 Mayıs günü öğleden sonra (o sırada COVID-19 pandemisi nedeniyle hissedarlar toplantısı çevrimiçi olarak gerçekleştirildi), durum nihayet bir dönüm noktası yaşadı. O zaman 97 yaşındaki Munger, şirketin gelecekteki kültürüyle ilgili bir soruya yanıt verirken, beklenmedik bir şekilde şunu söyledi: "Greg bu kültürü sürdürecek."
Bu "açıklama", ticaret tarihinin en dikkat çekici ve en uzun süren CEO başarı hikayesinin sonunu getirdi.
Berkshire'in yatırımcıları ve gözlemcileri hemen "Greg"in Greg Abel'i kastettiğini fark ettiler. İki gün sonra, Buffett CNBC'ye verdiği bir röportajda resmi olarak onayladı: Görevini devrettikten sonra, Abel Berkshire'ın liderliğini devralacak.
1970 yılında başlayan bu dönem, Vietnam Savaşı karşıtı dalgaların üniversite kampüslerini sardığı, Elvis Presley'in müzik listelerini domine ettiği ve Nixon'un başkanlık koltuğuna ilk oturduğu dönemin egemenliğini temsil ediyor, yeni bir halef ile karşılaşacak. Bu açıklama, Berkshire'ın gelecekteki gelişim yolu için önemli bir rehberlik oluşturuyor.
62 yaşındaki Abel, 2018 yılının başından itibaren halef adaylarından biri olmaya başladı. O zaman Buffett ve Munger, onu diğer bir rakibi Ajit Jain ile birlikte başkan yardımcısı ve yönetim kurulu üyesi olarak atadı.
O zamandan beri, Abel Berkshire'in sigorta dışındaki tüm işlerinden sorumlu oldu - iki ana sektörü kapsayan: demiryolu, havacılık ve Abel'in köken aldığı enerji sektöründeki lider şirketler ile birlikte DQ, Brooks Running ve Benjamin Moore boyaları gibi tanınmış tüketim markalarından oluşan bir dizi.
Bu göz alıcı çeşitli işlerin serisi, Amerika'nın en büyük finansal olmayan bilançosunu oluşturmakta ve Berkshire'ın yatırım dışı gelirinin üçte ikisini katkıda bulunmaktadır. Şu anda 73 yaşında olan Jain, sigorta iş kollarını yönetmeye devam etmektedir.
Aynı zamanda, Bay Buffett'in kendisi, uzun süredir yardımcılarından ikisi olan Ted Weschler ve Todd Combs'un yardımıyla, son yıllarda çok hareket eden yaklaşık 600 milyar dolarlık bir hisse senedi, tahvil ve nakit portföyü olan geniş portföyünü hala yönetiyor. Bu iki asistanın da CEO pozisyonunun yerini almak için "karanlık atlar" adayları olarak görüldüğünü belirtmekte fayda var.
02 Japonya'daki yatırım hakkında
Abel ile Buffett'in kesişimi, çeyrek yüzyıl önce Berkshire'ın enerji sektörüne girişiyle başladı. 2008'den bu yana Berkshire Hathaway Enerji Şirketi (BHE) CEO'su olarak görev yaparken, kamu hizmetleri, petrol boru hatları, doğalgaz santralleri, rüzgar ve güneş enerjisi santralleri ile büyük bir elektrik iletim ağı kapsayan enerji imparatorluğunu yavaş yavaş inşa etti; bu alan artık Buffett'in ticari krallığının önemli bir direği haline geldi.
Bugün, Abel'in yönettiği işlerin yıllık geliri yaklaşık 270 milyar dolar - eğer ayrı hesaplanırsa, BHE "Fortune" 500 listesinde ilk on arasında yer alabilir, Microsoft ve Chevron'u geçerek (Berkshire kendisi beşinci sırada).
Warren Buffett'ın güvenini adım adım kazanma sürecinde Abel, "Omaha Kahini" ile aynı olan üç ana özelliği sergiledi: güven inşa etme yeteneği, fırsatları keşfetme kabiliyeti, risklerden kaçınma bilgeliği.
Warren Buffett'ın 2021'de söylediği gibi: "Dünyada çok zeki insan var, ama bazı zeki insanlar birçok aptalca şey yapabiliyor. Greg zeki bir insan ama asla aptalca şeyler yapmaz."
Elbette, 94 yaşındaki Buffett emeklilik planlarını henüz açıklamadı, 2024 Mayıs'taki hissedarlar toplantısındaki muhteşem performansı onun düşünme yeteneğinin hala keskin olduğunu kanıtlıyor.
Ancak göz ardı edilmemesi gereken, Berkshire'ın genel performansının artık eski ihtişamında olmadığıdır. 1965'ten 2003'e kadar, Berkshire'ın yıllık ortalama getiri oranı %19,8'e ulaşmış ve her yıl S&P 500 endeksini ortalama %10 puan geride bırakmıştır. Ancak son on yılda, Berkshire'ın yıllık ortalama getiri oranı %11,6 olarak gerçekleşmiş ve S&P 500 endeksinin %13,2'sinin altında kalmıştır.
"Kapsamlı işletme gruplarının var olmasının tek nedeni S&P endeksini geride bırakmaktır," 2002'den 2017'ye kadar çeşitlendirilmiş üretim devi Honeywell'i yöneten Dave Cote böyle söyledi.
Uzun zamandır, Buffett sürekli olarak "değer serbest bırakma" girişiminde bulunan radikal yatırımcıların saldırılarına karşı başarılı bir şekilde savunma yaptı. Ve onun arkasında bile, Berkshire hala güçlü bir savunma sistemi koruyacaktır.
2006'dan bu yana Buffett, sahip olduğu Berkshire hisselerinin yarısından fazlasını hayır kurumlarına (özellikle Bill ve Melinda Gates Vakfı'na) bağışlamış olmasına rağmen, hala %30'dan fazla oy hakkını elinde bulunduruyor.
Ayrıca, o (geçen yılki Şükran Günü'nde) vasiyetini değiştirdi ve neredeyse tüm mirasını üç çocuğu, Howard, Peter ve Susan tarafından yönetilen hayır fidyesine bağışlamaya karar verdi.
Vasiyete göre, bu servet Buffett'ın ölümünden sonraki on yıl içinde çeşitli hayır kuruluşlarına (bunlar arasında kendi yönettikleri vakıflar da dahil) kademeli olarak ödenecek.
Bu nedenle, bu tröstün sahip olduğu büyük Berkshire hisseleri, önümüzdeki yıllarda aktif yatırımcıların şirkete yönelik potansiyel tehditlerini etkili bir şekilde engelleyecektir. Bu arada, Buffett, kendi halefinin başkanlık görevini üstlenmesi için Howard'ı atamıştır ve bu da Berkshire'ın savunma sistemini daha da güçlendirmiştir.
Ancak, güvenin elindeki A sınıfı hisselerin hayır amaçlı B sınıfı hisselere dönüştürülmesiyle, dış yatırımcılar, fon yöneticileri, ETF'ler ve bireysel hissedarlar giderek daha fazla oy hakkı elde edecekler.
Bu güç transferinin muhtemelen Abel'in görev süresi boyunca gerçekleşmesi bekleniyor.
Berkshire'ın neredeyse trilyon dolarlık piyasa değeri, özel sermaye fonları veya sanayi devlerinin genel bir satın alma işlemi yapmasını zorlaştırsa da, oy haklarının dağılması, aktivist yatırımcıların rahatsızlık vermesine neden olabilir.
03 Elimdeki Nakit Hakkında
Dünyaca ünlü Buffett ile keskin bir tezat oluşturan Abel'in geçmişi, kişisel tarzı ve yönetim felsefesi hakkında dışarıda çok az şey bilinmektedir.
Berkshire'in ortaklarıyla birlikte katıldığı birkaç etkinlik dışında, ticari medya ile hiç röportaj vermedi, kamuya açık görünümleri yalnızca son üç Berkshire hissedarlar toplantısıyla sınırlıydı - geçen yıl merhum Munger'ın (2023 sonunda vefat etti) yerini aldı.
Berkshire Hathaway Energy, Fortune dergisi tarafından Abel ile yapılan röportaj talebini reddetti, ancak Buffett e-postayla yanıt vererek: "Greg'in performansından son derece memnunum. Ama artık röportaj vermiyorum. 94 yaşımda, sadece köprü oynamadaki hızım yavaşlamadı, diğer birçok aktivite de yavaş yavaş azaldı veya tamamen iptal edildi. Ancak hala keyif alıyorum, hala birkaç şeyi iyi yapabiliyorum."
Ancak, Abel'i tanıyan kişilerle yapılan röportajlar, onun geçmişteki kişisel deneyimlerini ve yönetim felsefesini kamuya açık alanlarda paylaştığına dair bir geri dönüş ile birlikte, Berkshire'daki gerçek başarı belgesine baktığımızda, net bir imaj yavaş yavaş ortaya çıkıyor: O, ruhsal özellikler açısından Buffett'a son derece yakın bir lider, ancak muhtemelen kendi yolunu çizecek.
Sonuç olarak, Berkshire ile ilgilenen herkes için gerçek bir endişe kaynağı olan tek bir soru var: Warren Buffett, Wall Street tarihindeki en büyük servet yaratma makinesini kurdu. Ama ondan sonra, onun bizzat seçtiği halef, bu devasa yapıyı yönetebilecek mi?
Eğer Buffett'ın seçtiği halefin sade ve samimi bir özelliğe sahip olduğunu söylersek, muhtemelen kimse şaşırmaz. Abel'i iyi tanıyan kişiler, onun Warren'a çok benzediğini, ancak patronun ikonik performans yeteneğinden biraz eksik olduğunu söylüyor.
Abel, Kanada'nın Edmonton şehrinde büyüdü. Bu şehir, ülkenin "petrol başkenti" olarak anılmakta olup, ekonomik refah ve durgunluk döngüleriyle tanınmaktadır. Annesi bir ev hanımıydı ve aynı zamanda hukuk asistanlığı yapıyordu, babası ise yangın söndürme cihazları satışıyla uğraşıyordu.
"O dönemde insanlar zaman zaman iş bulup zaman zaman işsiz kalıyordu," Abel, Horatio Alger Association'a (aşırı yoksul öğrencilere burs veren bir organizasyon, Abel uzun süreli destekçisidir) yaptığı bir röportajda hatırlatıyor, "ama aile ve yakın arkadaşlar her zaman sana hayal kurma gücü verebilir."
İlk ticari macerası, bisikletle kapı kapı dolaşıp reklam broşürü dağıtmak oldu, her birinin ücreti 0.25 cent.
Çocukluk dönemindeki Abel - fotoğrafta da görüldüğü gibi, dağınık bir Beatles tarzı saç modeli var - daha sonra atılmış gazoz şişelerini toplamaya başladı. Daha fazla terkedilmiş şişe bulabilmek için eve giden daha iyi yollar arıyordu. Her okul çıkışında, 5'e kadar şişe toplayabiliyordu ve hafta sonuna geldiğinde odasında toplamda 20 şişe birikmiş oluyordu, toplam değeri yaklaşık 1 dolardı.
Liseye girdikten sonra, babasının çalıştığı şirkette yardımcı oldu ve yangın söndürücüleri doldurmaktan sorumluydu.
Genç Abel'in buz hokeyine olan ömür boyu sevgisi, dünyaca ünlü Edmonton şehrinde başladı; bu şehir, Oilers'ın efsanevi yıldızı Wayne Gretzky sayesinde tanınmaktadır.
Hokey kariyerine amcası Sid Abel'den başladı. Hokey Hall of Fame üyesi olan bu efsanevi oyuncu, Detroit Red Wings ve Chicago Blackhawks takımlarında 14 sezon boyunca oynadı.
Küçük Greg, her gün buz pistinde antrenman yaparak, ebeveynlerinin akşam yemeği için çağırmasıyla ancak duruyor. Bu sert spor, ona takım ruhunun gerçek anlamını kavratıyor. "Buz hokeyi oynamak, takım için savaşmanın, tek başına savaşmaktan çok daha kolay olduğunu anlamanı sağlar," diyor Abel.
Annesi Bev'in 2022 yılının sonunda vefat etmesine kadar, her yıl 1 Temmuz'da annesini arar, Oilers'ın transferleri ve hataları hakkında derinlemesine analiz yapardı.
Abel'in sade orta değerleri, şu anda yaşadığı Des Moines (Berkshire Enerji'nin merkezi) şehrinin karakteriyle mükemmel bir uyum sağlıyor. Kendisi, Des Moines'teki büyük spor kompleksi RecPlex içinde bulunan Abel Buz Pisti'nde, kendi oğlunun yer aldığı genç buz hokeyi takımının koçluğunu yapmaktadır. Bu yıl, baş antrenörlük görevini bırakarak, bazı baskıyı hafifletmek için yardımcı antrenör olarak görev yapmaya başladı.
Onun Des Moines'teki arkadaşlarının tanıtımına göre, Iowa Eyalet Fuarı veya Calgary Stampede'de Abel ile karşılaşırsanız, muhtemelen onu yerel bir öğretmen veya banka memuru olarak düşüneceksiniz, Amerikan iş dünyasının en önemli pozisyonlarından birini devralacak olan birisi olarak değil.
"Onun samimiyeti her ortama uyum sağlar," dedi eski Wells Fargo yöneticisi Mark Oman. "Komşu olarak, alçakgönüllü ve gerçekçi olan biridir, en iyi yağcılar takımını veya NFL futbol maçını izlemek için uygundur."
Umman ekledi ki, Abel'in çok iyi bir mizah anlayışı var. Geçen yıl, birlikte Olimpiyat Oyunlarını izlerken, Abel şaka yollu, sonunda kazanabileceği bir yarışma bulduğunu söyledi: "Iowa eyaletindeki curling şampiyonasına katılabilirim." Sonuçta, Hawkeye Eyaleti'nde curling sporunun neredeyse hiç rakibi yok.
04 Sigorta ve AI Hakkında
Tanıdıklar, Abel'in derin insan ilişkileri kurma konusunda yetenekli olduğunu söylüyor. "İnsanlarla tanıştığında hemen arkadaş olabiliyor," diye tanımladı Oman, "dışa dönük bir tip değil ama tamamen arkadaşça. Hiç kimse Greg kadar parti atmosferi yaratamaz - abartılı yöntemlerle değil, her misafiri özel hissettirerek.
Abeel, meşgul olduğu zamanlarda bile, fedakâr önerilerde bulunmaktan mutluluk duyar.
Delaware Üniversitesi'nden profesör Larry Cunningham (Buffett üzerine birçok eser yazmış) hayretle: "O olağanüstü bir zeka sahibi, ama ilginç olan, onun önünde asla aptal veya mantıksız hissetmemeniz. Her zaman insanı ferahlatıyor."
Boru hattı devi Trans Mountain'ın şu anki başkanı Dawn Farrell, Abel ile ticari işbirliği için bir dostluğa sahip ve sık sık tavsiye için ona dönüyor: "Onu ilgilendirmeyen bir iş hakkında güçlü bir tavsiyeye ihtiyacım olursa, her zaman zihnimi boşaltmama yardımcı olmak için zaman bulur." "
Eski Honeywell CEO'su Dave Cote'nin gözünde, Abel'in Horatio Alger Association'a olan katkısı özellikle etkileyici. Bu kuruluş, aşırı yoksul öğrencilere burs sağlamaktadır; birçok bursiyer, istismar yaşamış, anneleriyle birlikte arabada kalmış veya yakınlarının uyuşturucu yüzünden ailelerini kaybetmesine tanıklık etmiştir.
Abel, 2018 yılında bu örgütün başkanı olarak görev yaptı ve hala yürütme kurulunda önemli bir rol oynamaktadır.
“Bu çocuklar için çok şey yaptı.” Kurt belirtti. Ayrıca, Abel'in sadece hayır işlerine hevesli olmadığını, aynı zamanda alçakgönüllü ve samimi olduğunu düşündüğünü ifade etti. “Onun statüsünde biri olarak, kayıtsız kalmayı, kendini korumak için mesafe koymayı seçebilirdi. Onun kadar yüksek bir statüye sahip olmayan birçok insan gördüm, fakat daha kibirli davrandılar.”
Abel'in halefler arasındaki rekabette başarılı olmasının nedeni belki de Buffett'a en yakın olan ılımlı ve dışa dönük kişiliğidir - bu benzerlik önemli ticari avantajlar içermektedir.
Elbette, Abel'in Nebraska Üniversitesi'nin pompon kızlarıyla dans ettiğini, boğa sürüp Omaha sokaklarında dolaştığını ya da "The Today Show"da ukulele ile "My Way" şarkısını söylediğini göremezsiniz - bu klasik sahneler Buffett'ın efsanevi imajını oluşturdu.
Ancak Abel, "büyük kişilik çekiciliğini" benzersiz bir şekilde sergiliyor: mikrofonu elinde sakin bir şekilde Berkshire yıllık toplantısı izleyicileri arasında dolaşarak, kamu hizmetleri teknolojisi detaylarını basit bir dille açıklıyor; Buffett'ın içten çekiciliğini miras almış durumda, bu özellik onun, düzenleyicilerden inatçı kuruculara kadar güven kazanmasına yardımcı olmuştu - o kurucular, ömür boyu emeklerini güvenilir kişilere emanet etmekten başka bir şey istemiyorlardı.
Umman, Abel'in "büyük miktarda bilgi sindirme kapasitesine" sahip olduğunu belirtti. Ticari ortaklar, onun hatta bilanço ve gelir tablosunu "hızla okuyabildiğini" ve önemli verileri hızlı bir şekilde yakalayabildiğini açıkladı.
Warren Buffett, işine olan coşkusundan o kadar etkilendi ki, "Greg, Des Moines'de günde 48 saatten fazla süren zaman ve uzayda bir yarık keşfetti" diye şaka yaptı.
Abel'in ticari işletme mekanizmalarına, özellikle de her bir doların akışına dair derin anlayışı, Alberta Üniversitesi'ndeki (University of Alberta) öğrenim dönemine dayanıyor. İlk olarak finans alanına yoğunlaşan Abel, bilanço ve nakit akış tablosu arasındaki ilişkiyi daha iyi anlamak için muhasebe alanına yöneldi.
1984 yılında mezun olduktan sonra, PwC Edmonton ofisinde çalışmaya başladı. Birkaç yıl sonra, San Francisco ofisine kısa süreli bir görev için atandı.
1991 yılında, Abel ABD'nin ikinci büyük jeotermal enerji şirketi CalEnergy'nin denetçisi olarak görev yaptı. Bu deneyim onun yönetim felsefesini şekillendirdi ve kariyerinde önemli bir mentörle tanışmasını sağladı.
05 Sabırlı Yatırım ve Kararlı Hamle Hakkında
O dönemde, Buffett'in çocukluk arkadaşı ve Berkshire yönetim kurulu üyesi Walter Scott, borca batmış CalEnergy'yi satın alarak mühendislik şirketi Peter Kiewit Sons'ün çeşitlendirilmesini sağlamak istiyordu. Aklında şirketi yönetmesi için uygun bir aday vardı - o da David Sokol.
Sokar, bu 35 yaşındaki iş dehası, Omaha'da yeni bir atık enerji şirketi kurdu ve başarılı bir şekilde halka açılarak büyük kazanç elde etti.
Kivite şirketi, CalEnergy'nin kontrol hissesini 28 milyon dolara satın aldı ve Sokol hemen göreve başladı, 28 yaşındaki Abel'i şirket muhasebecisi olarak atadı.
Kuwait kültürü, Abel'in çalışma şekli ve müzakere tarzı üzerinde derin bir etki bırakmıştır.
Bu şirket, sade ve gösterişten uzak bir çalışma ruhunu benimsemektedir: Çalışanlar ömür boyu hizmet eder, çeşitli yerlerde baraj, köprü ve petrol platformu inşaatlarına katılırlar.
Sokor, Abel'in ticaret mentoru oldu, 20 yaş daha büyük olan Scott ise ona liderlik örneği oluşturdu.
2020 yılı (Scott'ın vefatından bir yıl önce), Abel, Omaha'daki bir hayır etkinliğinde eski patronuyla röportaj yaparak Scott'ı çocukluğunda çiftlikte orakla ot biçtiği, üniversite yaz tatilinde Monticello barajını ölçerken işçi kulübesinde yattığı ve 12 yılda 18 iş değiştirdiği deneyimlerini hatırlamaya yönlendirdi.
Abel, en çok Saint Lawrence Kanalı, Garrison Barajı gibi yerleri ziyaret etmeyi sevdiğini itiraf etti; bu yerler Scott'ın savaş verdiği projeler onu büyülüyordu. Sahnedeyken Scott'ın anılarını büyük bir hayranlıkla dinliyor, zaman zaman "Harika, bu hikayeyi çok seviyorum!" diye haykırıyordu.
O dönemde CalEnergy'nin yönetim kurulu üyesi olan teknoloji girişimcisi David Wit, Scott (başkan), Sokol (CEO) ve Abel (finans mimarı) arasındaki üçgenin işleyişine tanıklık etti. Bu ekibin hem risk almaktan çekinmemesi hem de hedefin finansal verilerini derinlemesine anlamadan ve potansiyel riskleri öngörmeden harekete geçmemesi karşısında hayrete düştü.
"Scott'ın keskin bir gözü var" diyor Vitte, "Greg hem samimi hem de keskin bir zekaya sahip: alçakgönüllü, çalışkan, elit bir tavrı yok; daha da önemlisi sayıları gerçekten anlıyor."
Bu dönemde, CalEnergy bir dizi satın alma işlemi başlattı ve Abel, bunlardan biri olan bir İngiliz kamu hizmeti şirketini kârlı bir makine haline getirmeyi başardı.
Bu başarı Scott'ın büyük övgüsünü kazandı ve Scott ayrıca Abel'ın yeteneklerini arkadaşı Warren Buffett'a tavsiye etti.
Daha sonra, ana elektrik tedarikçisini de satın aldılar ve şirketin adını Çin-Amerikan Enerjisi (MidAmerican) olarak değiştirdiler.
Ancak 1990'ların sonlarındaki enerji piyasası çılgınlığında, kamu hizmetleri hala gözde değildi - yatırımcılar Enron, AES, Calpine gibi şirketlere yüksek primler ödemeye hevesliydi çünkü bu şirketler sürekli olarak iletim ağları, santraller, boru hatları ve kamu hizmeti varlıklarını satın alarak tamamen serbestleşen enerji piyasasına uyum sağlamaya çalışıyordu.
Ve Çin-Amerikan enerji şirketi, heyecanı göz ardı edilen düzenlemelere tabi varlıkların satın alınmasına odaklanıyor; tekelleşme durumu ve istikrarlı müşteri grubu, yeni ortaya çıkan işletmelerin eksik olduğu unsurlardır.
Scott, bu "nakit inekleri" türündeki varlıkların Buffett'in damak tadına uygun olduğunu keskin bir şekilde fark etti.
2002 yılında Buffett, Fortune dergisinden Andy Serwer ile yaptığı röportajda şöyle hatırlıyor: O zamanlar Kiweat'tan ayrılmış ve Level 3 adlı fiber optik şirketinin başına geçmiş olan Scott, Omaha'dan Kaliforniya, Carmel'e özel olarak uçarak Buffett'ın kız kardeşinin evinde düzenlenen akşam yemeğinde onu odaya alarak Çin-Amerika Enerji'yi satın alması için ikna etmeye çalıştı.
"Walter beni odaya çekti ve bu kamu hizmeti şirketinin Wall Street analistlerine iş modelini açıklamaya çalıştığını ama analistlerin ilgilenmediğini, çünkü AES ve Calpine gibi hızlı işlem yapan ve sık sık birleşen şirketlere daha fazla odaklandıklarını söyledi." Buffett hatırladı.
Scott, Buffett'e onun ve Sokol ile Abel'in ekibiyle birlikte Çin ve ABD enerji sektörünü özelleştirmek isteyip istemediğini sordu.
Buffett her zaman tersine yatırım yapmayı sevmiştir, bu düşünce onu oldukça heyecanlandırmıştır. Ekim 1999'da Berkshire, Çin-Amerikan Enerjisi'nin kontrol hissesini satın aldığını duyurdu ve Scott da küçük bir hissedar olarak katıldı.
Enerji pazarının tamamen açılması ve kriz yönünde ilerlemesiyle, Çin ve ABD enerjisi büyük şirketlerin varlık tasfiyelerinde "nitelikli alıcılar" haline geldi.
2002 yılında, Williams Companies, 9.6 milyar dolarlık bir fiyatla Cohen Nehri gaz boru hattını Çin-Amerikan Enerji'ye sattı; bu boru hattı Rocky Dağları, Las Vegas ve Kaliforniya'yı bağlıyordu ve bu fiyat, iki yıl önceki değerlemeden birkaç milyar dolar daha düşüktü.
Aynı yıl, Sokol ve Abel, Texas'ın Permiyen Havzası ile ABD Ortabatı'nın üst akıntı bölgesini bağlayan toplam 17.000 millik bir doğalgaz boru hattı ağı olan Northern Natural Gas Co.'yu 928 milyon dolara satın aldılar. Bu anlaşmanın fiyatı, Dynegy'nin birkaç ay önce Enron'dan satın alırken ödediği miktardan yaklaşık 600 milyon dolar daha azdı.
Sevvo'nun raporuna göre, Buffett bu başarıları anlatırken "dev bir ton balığı yakalamış gibi heyecanlı".
06 Doların Değeri Düşmesi Hakkında
2007'den itibaren Buffett, Sokol'u Berkshire Hathaway'ın sorunlu yan kuruluşlarını düzeltmesi için görevlendirmeye başladı ve sırasıyla yalıtım malzemeleri üreticisi Johns Manville ve özel jet işletmecisi NetJets'i devraldı.
Ertesi yıl, Abel Amerika-Çin Enerji CEO'su olarak terfi etti.
Sokol'un "itfaiyeci" olarak gösterdiği başarılı performans, birçok yatırımcının onu en umut verici CEO varisi olarak düşünmesine neden oldu. Ancak, 2011'de Sokol, Buffett'a Lubrizol adlı yağ üreticisini satın alması için öneride bulunmadan hemen önce, kişisel olarak hisse senedini satın alması hakkında sorgulanmasının ardından aniden istifa etti (Berkshire daha sonra Lubrizol'u satın aldı). Fortune dergisi, Sokol ile e-posta yoluyla iletişim kurmayı denedi, ancak cevap alamadı.
Sokor'un işten ayrılmasından sonra, Abel'in terfisi kesinleşti.
Enerji sektörünü yönettikten sonra, güçlü kâr büyüme ivmesini sürdürdü, Berkshire'ın sağlam bilançosunu akıllıca kullanarak varlıkları düşük fiyatla satın aldı, tüm nakit akışını iş genişletmeye harcadı ve Buffett'ın değer verdiği bileşik faiz mucizesini yarattı.
1997 yılında CalEnergy'nin geliri 2.3 milyar dolar, karı ise 139 milyon dolardı; 2022 yılına gelindiğinde, Berkshire Enerji (BHE) geliri 26.4 milyar dolara, karı ise 3.9 milyar dolara fırladı.
Abel, vizyon sahibi bir müzakere ile Berkshire'ın çevre sorunlarıyla ilgili potansiyel bir PR krizinden kaçınmasını sağladı ve şirketin çevreciler ve düzenleyici kurumlar nezdindeki imajını daha da güçlendirdi.
O dönemde, Oregon ile Kuzey Kaliforniya'daki Klamath Nehri boyunca bulunan hidroelektrik barajları, Kızılderili kabilelerinin balıkçılık kaynaklarına zarar veriyordu. Abel, sabırlı ve esnek bir müzakere tarzı ile bir anlaşma sağladı: Orta Asya Enerji, bu barajları kapatmayı kabul etti, ancak bunun için belli bir süre işletmeye devam ederek bazı yatırımları geri almak ve yıkım maliyetlerini ödemek için eyalet hükümetinin tahvil çıkarması ve elektrik fiyatlarını küçük bir artışla yükseltmesi gerekiyordu.
Bu tarihsel olarak en büyük baraj yıkım projesi bu yılın başlarında tamamlandı, Klamath Nehri artık serbest akışa kavuştu ve yakında yerel yerli kabilelerin balıkçılarına fayda sağlayacak yeni bir balıkçılık hasadı bekleniyor.
Abel, 2015 yılında bir video röportajında müzakere tarzını özetlerken şöyle dedi: "Anahtar, karşı tarafı nasıl dahil edersiniz? Uzun vadeli iş ortakları nasıl oluruz?"
2008 ile 2018 yılları arasında Çin-Amerikan Enerji CEO'su olarak görev yaptığı dönemde ya da sonrasında Berkshire Hathaway'in tüm sanayi iş kollarından sorumlu olduğu süreçte, Abel güçlü ve doğrudan müdahil olan bir yönetim tarzı sergiledi ve Amerika'nın yeşil enerji altyapısının inşasında önemli bir itici güç haline geldi.
Onun liderliğinde, Berkshire güneş enerjisi alanına büyük bir girişi oldu ve aynı zamanda Amerika'nın en büyük düzenlenmiş rüzgar enerjisi üretim şirketi haline geldi. Texas, Kaliforniya ve Orta Batı bölgesinde (özellikle Iowa'da) birçok rüzgar enerjisi santrali işletmektedir.
2024 Mayıs ayında Berkshire'ın yıllık hissedarlar toplantısında, Abel, birkaç hafta önceki Dünya Günü'nde güçlü rüzgarların rüzgar türbinlerini beslediğini ve orta Çin enerji alanındaki 800.000 Iowa müşterisinin tüm elektrik ihtiyaçlarını karşıladığını açıkladı. (2022 yılı ortasında, Berkshire, Scott ailesi ve Abel'in sahip olduğu BHE'nin %8 hissesini 8.7 milyar dolara satın aldı; Abel'in %1 hissesi ise 870 milyon dolar nakde çevrildi.)
Üretim, hizmet ve perakende sektöründe (büyüklüğü 165 milyar dolar olan, NetJets, Benjamin Moore, Clayton Homes gibi onlarca yan kuruluşu kapsayan, demiryolu ve enerji işlerini içermeyen) Abel, 2017'de %4,9 olan operasyon kar marjını 2023'te %7,6'ya çıkararak önemli bir iyileşme sağladı.
"Bırak yönetimi" anlayışına sahip Buffett'tan farklı olarak, Abel her işe kendisi el atıyor ve düşük performansa asla hoşgörü göstermiyor.
Brooks koşu ayakkabılarının eski CEO'su Jim Weber, Abel'in her yıl birkaç kez şirketin Seattle'daki merkezini ziyaret ettiğini ve yönetimle şirket stratejisini tartıştığını açıkladı. "Eğer performansın kötü ise, doğrudan sana söyler ve düzeltmen için birkaç ay süre tanır," dedi Weber 2021'deki Berkshire yıllık hissedarlar toplantısında.
Pump Larry Cunningham da bir röportajda şöyle dedi: "Greg, geride kalanların geride kalmasına izin vermeyecek. Eğer iyi performans göstermezsen, onun telefonunu alırsın."
Buffet kendisi de 2023 yılında CNBC ile yaptığı bir röportajda, "Greg, uygulama konusunda benden daha sert olabilir. Uygulamayı tamamladıktan sonra gülümseyerek ayrılabiliyor ve uygulanan kişiler de kendilerini iyi hissedebiliyor."
07 Verimlilik Departmanı'nın Çalışmaları Hakkında
Dışarıdan bakıldığında, Abel'in sağlam ve iyi yönetilen bir ticari imparatorluğu devralmak üzere olduğu görülüyor, ancak aslında Berkshire birçok zorlukla karşı karşıya.
Son yıllardaki genel performans kabul edilebilir düzeyde ancak geçmişteki parlak başarılarıyla karşılaştırıldığında belirgin bir düşüş göstermektedir. Bir zamanlar hızla büyüyen bazı yan kuruluşlar şu anda zayıf bir performans sergilemektedir:
Otomobil sigortası devi GEICO, araç içi bağlantı teknolojisini risk fiyatlandırmasında kullanma konusunda rakibi Progressive'in çok gerisinde kalarak pazar payı kaybına uğradı;
BHE karı, orman yangını tazminatları nedeniyle 2022 zirvesinden düştü;
Berkshire Hathaway'a ait demiryolu şirketi BNSF, son iki yılda Amerika'nın beş büyük demiryolu şirketi arasında en düşük geri dönüş oranına sahip ve Buffett açıkça, BNSF'nin "maliyet yapısını büyük ölçüde yeniden şekillendirmesi gerektiğini" belirtti.
Buffet kendisi de Berkshire'in bazı şirketlerinin uzun vadede kötü performans gösterdiğini ve bazı "geride bırakan" iş kollarının bulunduğunu kabul ediyor.
Bu zorluklarla yüzleşen Abel, nasıl tepki verecek ve Buffett'ın efsanesini sürdürebilecek mi? Bu sadece Berkshire Hathaway'in geleceği ile ilgili değil, aynı zamanda Wall Street'in bu "zenginlik makinesi" konusundaki güveni ile de alakalı.
Abel, performansını artırmak için üç yönlü bir strateji izleyerek kötü performans gösteren işlerin yeniden canlanmasını sağlayabilir. Ancak, bu önlemler kaçınılmaz olarak Berkshire'ın uzun süredir devam eden rekabet avantajını - yani bağlı şirketlerin yüksek derecede bağımsızlığını - etkileyecektir ve bu bağımsızlık Berkshire'ın ticari ekosisteminin merkezidir.
Geleneksel modelde, Berkshire, makul bir fiyattan kaliteli şirketleri satın aldıktan sonra onlara tam özerklik veriyor; bu "müdahele etmeme" yaklaşımı, kriz anlarında onu "son alıcı" olarak hareket etme yeteneği kazandırıyor. Berkshire'ın mali tarihine dair otoriter bir eser kaleme alan yatırımcı Adam Mead, bunun Berkshire'ın temel rekabet avantajı olduğunu düşünüyor.
Strateji 1: Kar hedefleri belirlemek, gerekirse CEO'yu değiştirmek
Buffett, yan kuruluş CEO'larına çok nadir kâr hedefleri belirler ve kötü performans nedeniyle doğrudan yönetim kurulu değişikliği yapmaz. Ancak, Abel bu uygulamaya meydan okuyabilir.
“Bize her iyi yöneticinin yaptığı gibi baskı yapacak.” Buz ve Kar Kraliçesi (DQ) CEO'su Troy Bader söyledi.
Son zamanlarda, Abel'in yönetim tarzı kendini göstermeye başladı, 47 yaşındaki Adam Wright'ı, Çin ve ABD enerji sektörünü başarıyla yöneten bir yöneticiyi, Amerika'nın en büyük kamyon servis merkezi zinciri Pilot Travel Centers'ı yönetmekle görevlendirdi.
Wright, bir NFL koşucusuydu ve Buffett onu "olağanüstü bir yönetici" olarak övdü. Şu anda Wright, eski bakkalları yenilemeye ve şirketin mali durumunu iyileştirmeye başladı.
Strateji 2: Operasyon Yönetim Ekibi Kurmak
Bu yapı, Berkshire tarihinde ilk kez gerçekleşiyor, ancak muhtemelen gerekli bir adım haline gelecektir.
Şunu belirtmek gerekir ki, Abel büyük bir destek alacak - sigorta işinde deneyimli Ajit Jain yöneticiliği sürdürmeye devam ediyor; büyük hisse senedi ve tahvil yatırım portföyü yönetiminde ise Todd Combs ve Ted Weschler'a güvenebilir.
Efsanevi CEO koçu Ram Charan, "Greg'in 80 yan kuruluşu kişisel olarak yönetmesi mümkün değil," dedi. Maryland Üniversitesi'nden Profesör David Kass, Abel'in sigorta dışındaki işleri sektörlere ayırarak, her grup için yaklaşık 20 şirketi uzman yönetimi altında tutabileceğini düşünüyor.
Strateji 3: Satın alma ve operasyon kaynaklarını entegre etme
Honeywell ve Danaher gibi başarılı şirket grupları, hammadde ve bileşenleri merkezi olarak satın alarak, çeşitli fabrikalarda "en iyi uygulamaları" teşvik ederek ölçek ekonomisi sağlamıştır.
Berkshire'ın mevcut sinerjisinin finansal düzeyde ortaya çıktığı, örneğin, merkezi yönetimin Clayton Homes'a bankalardan veya tahvil piyasasından daha düşük faiz oranlarıyla finansman sağlayabildiği belirtilmektedir.
Mide'nin belirttiği gibi, Berkshire satın alma tarafında entegrasyon sağlamamıştır; örneğin, bağlı şirketlerinin alüminyum veya yarı iletken satın alımlarında birleşimini teşvik etmemiştir ve GEICO sigortasının çapraz satışını da desteklememiştir.
Buffet, Berkshire'ın ölçeği arttıkça, şirketin son 40 yıldaki olağanüstü yüksek getirileri yeniden yakalaması mümkün olmadığını kabul etti.
Ancak, Berkshire'ın S&P 500 endeksinden 1 ila 2 puan daha iyi performans gösterebileceğini düşünüyor. En olası senaryo, Abel'in Berkshire'ı başarıya götüren temel formülü büyük ölçüde sürdürmesi olacak:
Kriz anlarında, "son alıcı" olarak, on milyarlarca dolarlık çek yazma yeteneğine sahip;
Borsa durgun olduğunda hisse senedi yatırımlarını artırın, değerleme yüksek olduğunda zamanında azaltın;
Şirketin piyasa değeri, iç değerinin altında olduğunda, aktif bir şekilde hisse geri alımı yapılır.
Ve Berkshire'ın gerçek "içsel değeri" ne kadar - belki de, Buffett'ten başka kimse Greg Abel kadar doğru cevaba yaklaşamaz.