Stablecoin dalgası henüz dinlenmedi, Hong Kong'daki yerli Çin kurumlarının RWA'ya olan toplu akını ile sektörün soğuk kalma çağrıları arasında ince bir güç mücadelesi oluştu.
Hong Kong finans çevresi belirgin bir katmanlaşma sergiliyor. Yabancı yatırımcılar, niceliksel, hedge ve IPO gibi geleneksel alanlarda derinleşmeye devam ediyor.
Çinli kurumlar, yukarıda bahsedilen işlerin yanı sıra, daha fazla dikkati yeni bir göreve yönlendirmekte — RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) araştırması. Bu stratejik dönüşüm, hem politikaların desteğinden kaynaklanmakta, hem de finansal kurumların gelecekteki sermaye piyasası dönüşümlerine dair öngörülerini içermektedir.
01
Çin Kuruluşlarının RWA Heyecanı
RWA, blok zinciri teknolojisi aracılığıyla gerçek dünyada istikrarlı gelir üretebilen varlıkların (otel kiralamaları, güneş enerjisi üretimi, hatta hisse senetleri, tahviller, emtia vb.) tokenleştirilmesini ifade eder ve böylece bu varlıkların zincir üzerinde işlem görmesini, yönetilmesini ve dolaşımını sağlar.
Şu anda, Hong Kong'daki Çin sermayeli kuruluşlar RWA projelerini keşfetmeyi bir trend haline getirdi, bu da yerel merkezlerin stratejik planlamasından kaynaklanıyor; çoğu kuruluş bunu "ödev ya da belirlenmiş görev" olarak görüyor. Birçok kuruluş, daha önce merkezden gelen talepler doğrultusunda ilgili ticari fırsatları aktif bir şekilde araştırmak zorunda kaldı.
Hong Kong'daki çoğu finansal ürünün uygulama sürecine benzer şekilde, Çinli kuruluşların RWA projelerini keşfetmesi, büyük miktarda avukatın katılımını gerektiriyor. Bu durum, Hong Kong'daki bazı hukuk firmalarının kripto para ile ilgili işlerinde büyümeyi doğrudan tetikliyor. King & Wood Mallesons, JunHe gibi önde gelen hukuk firmaları da bu süreçte yer alıyor ve bu da Hong Kong'daki Çinli kuruluşlarda çalışanların iş yükünü artırıyor.
7 Ağustos'ta, Ant Group ve diğer kuruluşlar Hong Kong Borsa'sında RWA endüstri konferansı düzenledi. Konferansa, Ulusal Politika Danışma Konseyi Başkan Yardımcısı ve Hong Kong Özel İdare Bölgesi eski Başbakanı Leung Chun-ying, Hong Kong Özel İdare Bölgesi Hazine ve Mali İşler Bakanı Xu Zhengyu katıldı.
Leung Chun-ying, yaptığı konuşmada, standartlaşmanın gerçek varlıklar ile dijital finans arasındaki anahtar köprü olduğunu vurguladı. Hong Kong Web3.0 Standartlaşma Derneği, standartların "bağlantı noktası" rolünü üstlenmeli ve RMB'nin uluslararasılaşması ile küresel sermaye piyasalarının canlılığının artırılmasına yardımcı olmalıdır.
Belki de organizatörler piyasa heyecanını hafife aldı, açılış saat 14:30'da gerçekleştiğinde salon tamamen doluydu, çoğu katılımcı arka tarafta ayakta kalmak zorunda kaldı, etkinlikte çok sayıda geleneksel finans kurumu temsilcisi toplandı, bu tür bir manzara Hong Kong kripto para etkinliklerinde uzun zamandır görülmemişti.
Stablecoin Düzenlemelerinin Teşvik Edici Rolü
Bu turdaki Çinli kurumların RWA'ya olan ilgisi, Hong Kong'un "Stablecoin Yönetmeliği"nin çıkarılmasıyla yakından ilişkilidir. Bu yönetmelik 1 Ağustos 2025'te resmen yürürlüğe girecek olup, fiat para birimi stablecoin'leri için dünya genelinde ilk kapsamlı düzenleyici çerçevedir.
Birçok Hong Kong'daki Çinli varlık yönetim kurumu yöneticisi son zamanlarda sık sık ana karaya ve Hong Kong'a gidip geliyor, merkezi ve bazı yerel düzenleyici kurumlarla stabilcoin uygulama bağlamında Hong Kong'daki ticari fırsatları tartışıyor. Bu keşif dalgası, "üstten aşağı" bir özellik sergiliyor, merkez ofis, Hong Kong'daki kurumların önce RWA’yı yerleştirmesini istiyor, bu da stabilcoin ihraç sonrası ekosistem gelişimi için bir temel oluşturuyor.
Bundan önce, Hong Kong'daki çoğu Çin sermayeli kurumu kripto para işine girmemişti, bazı kurumlar hatta varlık yönetim lisanslarını kripto para ürünlerine katılabilecek sınıfa yükseltmemişti. Sadece Hua Xia Fonu Hong Kong Şirketi, Tai Ping Varlık Yönetimi Hong Kong Şirketi, Jia Shi Fonu, Boshi Fonu gibi birkaç kurum ilgili kripto para ürünleri çıkarmıştır. Kamuya açık bilgiler şunu gösteriyor:
Huaxia Yatırım (Hong Kong)
2024'te Bitcoin spot ETF'si ve Ethereum spot ETF'si çıkarılacak, 2025'in Şubat ayında Hong Kong Doları para fonu tokenleştirilmiş fonu piyasaya sürülecek, Temmuz'da ise Çin Yuanı ve Amerikan Doları para fonu tokenleştirilmiş ürünleri eklenecek. 21 Ağustos itibarıyla kapanışta, Bitcoin spot ETF'sinin büyüklüğü yaklaşık 20.72 milyar Hong Kong Doları; Hong Kong Doları para fonu tokenleştirilmiş büyüklüğü yaklaşık 12 milyar Hong Kong Doları, Amerikan Doları kısmı ise 40 milyon Amerikan Doları.
Taibao Varlık Yönetimi Hong Kong
2023 yılının Eylül ayında 1 numaralı ve 4 numaralı lisanslarını yükselterek sanal varlık lisansı alan ilk varlık yönetim şirketlerinden biri oldu. 2025 yılının Mart ayında ilk dolar para piyasası fonu tokenleştirilmiş ürününü (CPIC Estable MMF) piyasaya sürdü ve ihraç büyüklüğü 100 milyon dolar oldu. Hong Kong'daki varlık büyüklüğü 700 milyar Hong Kong dolarını aşarak, tokenleştirme için dolar para fonunu tercih etti, bu da esas olarak yatırımcı talepleri ve piyasa likiditesi dikkate alınarak belirlendi. Bu aşamada bu tür ürünlerin önemi daha çok keşif ve hazırlık aşamasında olup, ölçek peşinde koşmaktan ziyade.
Sektördeki İyimserlik ve Endişeler
Şu anda, Hong Kong'da tokenleştirme için uygun finansal varlıklar sınırlıdır; sağlam para fonlarının yanı sıra, bazı kurumlar hisse senedi tokenleştirmeyi denemekte ve hatta özel kredi ürünlerinin (Private Credit) tokenleştirilmesini araştırmaktadır.
Çoğu kurumun daha önce kripto para ürünleriyle tanışmamış olması nedeniyle, Temmuz ortası ve sonlarında stabil coinlerin Hong Kong'da patlak vermesinin ardından birçok kurum acil olarak projeleri "biriktirmeye" başladı, hatta geçici ekipler kurarak ürün geliştirmeye yönelik "ödevlerini" tamamlamak için.
Sektördeki iyimser görüşler, gelecekte herkesin zincir üzerindeki ürünleri öğrenmesi gerektiğini, ardından daha fazla finansal ürünün zincir üzerinde gerçekleştirilmesinin mümkün olacağını düşünüyor. Daha fazla görüş, önümüzdeki 5-10 yıl içinde tüm finansal ürünlerin zincir üzerinde olacağını belirtiyor; bu, 7x24 saatlik ticaret sorununu çözecek, verimliliği artıracak ve maliyetleri düşürecek. Finans sektörünün gelişimi, mevcut AI trendiyle uyumlu olarak, kapsamlı bir dönüşümle karşılaşacak. ABD pazarındaki başarı hikayeleri, sektör güvenini daha da artırdı:
BlackRock
2024 yılı 11 Ocak'ta Nasdaq'ta Bitcoin Spot ETF'si (iShares Bitcoin Trust, IBIT) listelendi, 20 Ağustos kapanışında büyüklüğü 867,7 milyar doları aşarak tarihin en hızlı büyüyen ETF'si oldu; aynı yıl 20 Mart'ta ilk tokenleştirilmiş Amerikan doları para piyasası fonu iShares USD Money Market Fund (BUIDL) piyasaya sürüldü, 8 Ağustos itibarıyla büyüklüğü yaklaşık 2,38 milyar dolar.
Amerika RWA Pazarı
Ağustos itibarıyla boyut yaklaşık 240 milyar - 250 milyar dolar (stabilcoin hariç), bunların arasında özel krediye dayalı varlıkların boyutu 130 milyar doları aşıyor, ABD Hazine bonolarıyla ilgili boyut ise 80 milyar dolara ulaşıyor.
Hong Kong'daki Çin sermayeli kuruluşlar için, Hong Kong politikası ve sektör değişimlerini yakalamak, sermaye piyasası dönüşümünde virajı hızla geçme fırsatıdır. Birçok kurum yöneticisi, geleneksel finansal piyasalardaki tahvil, hisse senedi gibi "kırmızı okyanus" alanlarıyla sınırlı kalınmaması gerektiğini, BlackRock'un "kendini devrim" anlayışından ilham alarak yeni alanlara yatırım yaparak sektör gelişim trendlerine uyum sağlanması gerektiğini düşünüyor; bu da Hong Kong'daki çoğu varlık yönetim kuruluşunun RWA ürünlerine yatırım yapma amacıdır.
Ancak, tüm görüşler mevcut RWA dalgasına olumlu bir bakış açısıyla yaklaşmıyor. Sektörde, mevcut Hong Kong RWA pazarının aşırı ısındığına dair sesler de var, bu nedenle sakin kalmak gerekiyor. Blockchain teknolojisini kabul etmekle birlikte, bazı görüşler yeni teknolojilerin efsaneleşmemesi gerektiğini vurguluyor; tüm varlıkların zincir üzerinde yer alması gerekmiyor, zincire alınma finansal mantığa uygun olmalı ve somut sorunları çözmelidir.
Aynı zamanda, gelecekteki yıllarda gerçekleştirilebilecek hedeflerin mevcut zamanda ulaşılabilir görevler olarak yanlış bir şekilde algılanmaması gerekir. Örneğin, belirli bir varlık geleneksel finans alanında hızlı bir şekilde finansman sağlıyorsa, bu onun likiditesinin iyi olduğunu gösterir; bu nedenle, mevcut likiditenin düşük olduğu RWA pazarında zincir üzerine alınması gerekmez; düşük kaliteli alt varlıklar için ise, zincir üzerine alınsa bile, likidite hala iyileşmez.
Sektör Ekosisteminin Zorlukları ve Fırsatları
Şu anda, Hong Kong RWA ekosistemi oldukça erken bir aşamada bulunuyor ve finansman kapasitesi, likidite gibi alanlarda önemli bir gelişim potansiyeli var. Stabilcoin çılgınlığının RWA ilgisini artırmasıyla birlikte, birçok RWA projesiyle iletişime geçen ekiplerin kalitesi değişkenlik gösteriyor; bazı ekipler ise RWA varlıklarının yasal haklarıyla ilgili net bir anlayışa sahip değil.
Aslında, RWA, bir bütün olarak bir hukuk sistemi üzerine kurulmuş bir üründür; yatırımcıların RWA varlık token'larının hakları, bu hakların karşılık geldiği temel varlık mülkiyeti gibi konuların net bir hukuki düzenlemeye ihtiyacı vardır.
Dikkate değer olan, Hong Kong'un "Stablecoin Yönetmeliği"nin yürürlüğe girmesinin sektördeki yapıyı yeniden şekillendirmesidir. Yönetmeliğe göre, stablecoin ihraççılarının katı rezerv gereksinimlerini karşılaması gerekmektedir (nakit rezerv oranı ≥%80) ve Hong Kong Merkez Bankası'nın sürekli denetimine tabi olmaları gerekmektedir. Bu çerçeve, RWA işlemleri için uyumlu bir ödeme aracı sağlarken, varlıkların zincir üzerinde gerçekliği ve şeffaflığı konusunda daha yüksek standartlar getirmektedir.
Örneğin, Ant Group, stabilcoin lisansı başvurusu başlattı ve blockchain teknolojisini stabilcoin yeniliği ile gerçek ve güvenilir büyük ölçekli uygulamalara entegre etmeyi planlıyor; Guotai Junan International, CMB International gibi Çinli aracı kurumlar da lisanslarını yükselterek sanal varlık ticaret hizmetleri alanına resmi olarak girdi.
Gelecekte, düzenleyici çerçevenin geliştirilmesi ve teknolojik altyapının olgunlaşmasıyla birlikte, RWA'nın kavramsal doğrulamadan ölçeklenebilir uygulamalara geçmesi beklenmektedir. Ancak bu süreçte, yenilik ile risk, teknolojik verimlilik ile hukuki uyum arasında nasıl bir denge kurulacağı, tüm katılımcıların önünde duracak olan temel bir konu olacaktır.
Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi Başkanı Yu Weiwen'in dediği gibi: "RWA'nın gelişimi bir yarış olmamalı, sabır ve bilgi gerektiren uzun bir koşu olmalıdır."
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Hong Kong'daki yerel finans kurumları RWA'da yoğunlaşıyor: Bu heyecanın altında neden soğumaya ihtiyaç var?
Makale Özeti
Stablecoin dalgası henüz dinlenmedi, Hong Kong'daki yerli Çin kurumlarının RWA'ya olan toplu akını ile sektörün soğuk kalma çağrıları arasında ince bir güç mücadelesi oluştu.
Hong Kong finans çevresi belirgin bir katmanlaşma sergiliyor. Yabancı yatırımcılar, niceliksel, hedge ve IPO gibi geleneksel alanlarda derinleşmeye devam ediyor.
Çinli kurumlar, yukarıda bahsedilen işlerin yanı sıra, daha fazla dikkati yeni bir göreve yönlendirmekte — RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) araştırması. Bu stratejik dönüşüm, hem politikaların desteğinden kaynaklanmakta, hem de finansal kurumların gelecekteki sermaye piyasası dönüşümlerine dair öngörülerini içermektedir.
01
Çin Kuruluşlarının RWA Heyecanı
RWA, blok zinciri teknolojisi aracılığıyla gerçek dünyada istikrarlı gelir üretebilen varlıkların (otel kiralamaları, güneş enerjisi üretimi, hatta hisse senetleri, tahviller, emtia vb.) tokenleştirilmesini ifade eder ve böylece bu varlıkların zincir üzerinde işlem görmesini, yönetilmesini ve dolaşımını sağlar.
Şu anda, Hong Kong'daki Çin sermayeli kuruluşlar RWA projelerini keşfetmeyi bir trend haline getirdi, bu da yerel merkezlerin stratejik planlamasından kaynaklanıyor; çoğu kuruluş bunu "ödev ya da belirlenmiş görev" olarak görüyor. Birçok kuruluş, daha önce merkezden gelen talepler doğrultusunda ilgili ticari fırsatları aktif bir şekilde araştırmak zorunda kaldı.
Hong Kong'daki çoğu finansal ürünün uygulama sürecine benzer şekilde, Çinli kuruluşların RWA projelerini keşfetmesi, büyük miktarda avukatın katılımını gerektiriyor. Bu durum, Hong Kong'daki bazı hukuk firmalarının kripto para ile ilgili işlerinde büyümeyi doğrudan tetikliyor. King & Wood Mallesons, JunHe gibi önde gelen hukuk firmaları da bu süreçte yer alıyor ve bu da Hong Kong'daki Çinli kuruluşlarda çalışanların iş yükünü artırıyor.
7 Ağustos'ta, Ant Group ve diğer kuruluşlar Hong Kong Borsa'sında RWA endüstri konferansı düzenledi. Konferansa, Ulusal Politika Danışma Konseyi Başkan Yardımcısı ve Hong Kong Özel İdare Bölgesi eski Başbakanı Leung Chun-ying, Hong Kong Özel İdare Bölgesi Hazine ve Mali İşler Bakanı Xu Zhengyu katıldı.
Leung Chun-ying, yaptığı konuşmada, standartlaşmanın gerçek varlıklar ile dijital finans arasındaki anahtar köprü olduğunu vurguladı. Hong Kong Web3.0 Standartlaşma Derneği, standartların "bağlantı noktası" rolünü üstlenmeli ve RMB'nin uluslararasılaşması ile küresel sermaye piyasalarının canlılığının artırılmasına yardımcı olmalıdır.
Belki de organizatörler piyasa heyecanını hafife aldı, açılış saat 14:30'da gerçekleştiğinde salon tamamen doluydu, çoğu katılımcı arka tarafta ayakta kalmak zorunda kaldı, etkinlikte çok sayıda geleneksel finans kurumu temsilcisi toplandı, bu tür bir manzara Hong Kong kripto para etkinliklerinde uzun zamandır görülmemişti.
Stablecoin Düzenlemelerinin Teşvik Edici Rolü
Bu turdaki Çinli kurumların RWA'ya olan ilgisi, Hong Kong'un "Stablecoin Yönetmeliği"nin çıkarılmasıyla yakından ilişkilidir. Bu yönetmelik 1 Ağustos 2025'te resmen yürürlüğe girecek olup, fiat para birimi stablecoin'leri için dünya genelinde ilk kapsamlı düzenleyici çerçevedir.
Birçok Hong Kong'daki Çinli varlık yönetim kurumu yöneticisi son zamanlarda sık sık ana karaya ve Hong Kong'a gidip geliyor, merkezi ve bazı yerel düzenleyici kurumlarla stabilcoin uygulama bağlamında Hong Kong'daki ticari fırsatları tartışıyor. Bu keşif dalgası, "üstten aşağı" bir özellik sergiliyor, merkez ofis, Hong Kong'daki kurumların önce RWA’yı yerleştirmesini istiyor, bu da stabilcoin ihraç sonrası ekosistem gelişimi için bir temel oluşturuyor.
Bundan önce, Hong Kong'daki çoğu Çin sermayeli kurumu kripto para işine girmemişti, bazı kurumlar hatta varlık yönetim lisanslarını kripto para ürünlerine katılabilecek sınıfa yükseltmemişti. Sadece Hua Xia Fonu Hong Kong Şirketi, Tai Ping Varlık Yönetimi Hong Kong Şirketi, Jia Shi Fonu, Boshi Fonu gibi birkaç kurum ilgili kripto para ürünleri çıkarmıştır. Kamuya açık bilgiler şunu gösteriyor:
Huaxia Yatırım (Hong Kong)
2024'te Bitcoin spot ETF'si ve Ethereum spot ETF'si çıkarılacak, 2025'in Şubat ayında Hong Kong Doları para fonu tokenleştirilmiş fonu piyasaya sürülecek, Temmuz'da ise Çin Yuanı ve Amerikan Doları para fonu tokenleştirilmiş ürünleri eklenecek. 21 Ağustos itibarıyla kapanışta, Bitcoin spot ETF'sinin büyüklüğü yaklaşık 20.72 milyar Hong Kong Doları; Hong Kong Doları para fonu tokenleştirilmiş büyüklüğü yaklaşık 12 milyar Hong Kong Doları, Amerikan Doları kısmı ise 40 milyon Amerikan Doları.
Taibao Varlık Yönetimi Hong Kong
2023 yılının Eylül ayında 1 numaralı ve 4 numaralı lisanslarını yükselterek sanal varlık lisansı alan ilk varlık yönetim şirketlerinden biri oldu. 2025 yılının Mart ayında ilk dolar para piyasası fonu tokenleştirilmiş ürününü (CPIC Estable MMF) piyasaya sürdü ve ihraç büyüklüğü 100 milyon dolar oldu. Hong Kong'daki varlık büyüklüğü 700 milyar Hong Kong dolarını aşarak, tokenleştirme için dolar para fonunu tercih etti, bu da esas olarak yatırımcı talepleri ve piyasa likiditesi dikkate alınarak belirlendi. Bu aşamada bu tür ürünlerin önemi daha çok keşif ve hazırlık aşamasında olup, ölçek peşinde koşmaktan ziyade.
Sektördeki İyimserlik ve Endişeler
Şu anda, Hong Kong'da tokenleştirme için uygun finansal varlıklar sınırlıdır; sağlam para fonlarının yanı sıra, bazı kurumlar hisse senedi tokenleştirmeyi denemekte ve hatta özel kredi ürünlerinin (Private Credit) tokenleştirilmesini araştırmaktadır.
Çoğu kurumun daha önce kripto para ürünleriyle tanışmamış olması nedeniyle, Temmuz ortası ve sonlarında stabil coinlerin Hong Kong'da patlak vermesinin ardından birçok kurum acil olarak projeleri "biriktirmeye" başladı, hatta geçici ekipler kurarak ürün geliştirmeye yönelik "ödevlerini" tamamlamak için.
Sektördeki iyimser görüşler, gelecekte herkesin zincir üzerindeki ürünleri öğrenmesi gerektiğini, ardından daha fazla finansal ürünün zincir üzerinde gerçekleştirilmesinin mümkün olacağını düşünüyor. Daha fazla görüş, önümüzdeki 5-10 yıl içinde tüm finansal ürünlerin zincir üzerinde olacağını belirtiyor; bu, 7x24 saatlik ticaret sorununu çözecek, verimliliği artıracak ve maliyetleri düşürecek. Finans sektörünün gelişimi, mevcut AI trendiyle uyumlu olarak, kapsamlı bir dönüşümle karşılaşacak. ABD pazarındaki başarı hikayeleri, sektör güvenini daha da artırdı:
BlackRock
2024 yılı 11 Ocak'ta Nasdaq'ta Bitcoin Spot ETF'si (iShares Bitcoin Trust, IBIT) listelendi, 20 Ağustos kapanışında büyüklüğü 867,7 milyar doları aşarak tarihin en hızlı büyüyen ETF'si oldu; aynı yıl 20 Mart'ta ilk tokenleştirilmiş Amerikan doları para piyasası fonu iShares USD Money Market Fund (BUIDL) piyasaya sürüldü, 8 Ağustos itibarıyla büyüklüğü yaklaşık 2,38 milyar dolar.
Amerika RWA Pazarı
Ağustos itibarıyla boyut yaklaşık 240 milyar - 250 milyar dolar (stabilcoin hariç), bunların arasında özel krediye dayalı varlıkların boyutu 130 milyar doları aşıyor, ABD Hazine bonolarıyla ilgili boyut ise 80 milyar dolara ulaşıyor.
Hong Kong'daki Çin sermayeli kuruluşlar için, Hong Kong politikası ve sektör değişimlerini yakalamak, sermaye piyasası dönüşümünde virajı hızla geçme fırsatıdır. Birçok kurum yöneticisi, geleneksel finansal piyasalardaki tahvil, hisse senedi gibi "kırmızı okyanus" alanlarıyla sınırlı kalınmaması gerektiğini, BlackRock'un "kendini devrim" anlayışından ilham alarak yeni alanlara yatırım yaparak sektör gelişim trendlerine uyum sağlanması gerektiğini düşünüyor; bu da Hong Kong'daki çoğu varlık yönetim kuruluşunun RWA ürünlerine yatırım yapma amacıdır.
Ancak, tüm görüşler mevcut RWA dalgasına olumlu bir bakış açısıyla yaklaşmıyor. Sektörde, mevcut Hong Kong RWA pazarının aşırı ısındığına dair sesler de var, bu nedenle sakin kalmak gerekiyor. Blockchain teknolojisini kabul etmekle birlikte, bazı görüşler yeni teknolojilerin efsaneleşmemesi gerektiğini vurguluyor; tüm varlıkların zincir üzerinde yer alması gerekmiyor, zincire alınma finansal mantığa uygun olmalı ve somut sorunları çözmelidir.
Aynı zamanda, gelecekteki yıllarda gerçekleştirilebilecek hedeflerin mevcut zamanda ulaşılabilir görevler olarak yanlış bir şekilde algılanmaması gerekir. Örneğin, belirli bir varlık geleneksel finans alanında hızlı bir şekilde finansman sağlıyorsa, bu onun likiditesinin iyi olduğunu gösterir; bu nedenle, mevcut likiditenin düşük olduğu RWA pazarında zincir üzerine alınması gerekmez; düşük kaliteli alt varlıklar için ise, zincir üzerine alınsa bile, likidite hala iyileşmez.
Sektör Ekosisteminin Zorlukları ve Fırsatları
Şu anda, Hong Kong RWA ekosistemi oldukça erken bir aşamada bulunuyor ve finansman kapasitesi, likidite gibi alanlarda önemli bir gelişim potansiyeli var. Stabilcoin çılgınlığının RWA ilgisini artırmasıyla birlikte, birçok RWA projesiyle iletişime geçen ekiplerin kalitesi değişkenlik gösteriyor; bazı ekipler ise RWA varlıklarının yasal haklarıyla ilgili net bir anlayışa sahip değil.
Aslında, RWA, bir bütün olarak bir hukuk sistemi üzerine kurulmuş bir üründür; yatırımcıların RWA varlık token'larının hakları, bu hakların karşılık geldiği temel varlık mülkiyeti gibi konuların net bir hukuki düzenlemeye ihtiyacı vardır.
Dikkate değer olan, Hong Kong'un "Stablecoin Yönetmeliği"nin yürürlüğe girmesinin sektördeki yapıyı yeniden şekillendirmesidir. Yönetmeliğe göre, stablecoin ihraççılarının katı rezerv gereksinimlerini karşılaması gerekmektedir (nakit rezerv oranı ≥%80) ve Hong Kong Merkez Bankası'nın sürekli denetimine tabi olmaları gerekmektedir. Bu çerçeve, RWA işlemleri için uyumlu bir ödeme aracı sağlarken, varlıkların zincir üzerinde gerçekliği ve şeffaflığı konusunda daha yüksek standartlar getirmektedir.
Örneğin, Ant Group, stabilcoin lisansı başvurusu başlattı ve blockchain teknolojisini stabilcoin yeniliği ile gerçek ve güvenilir büyük ölçekli uygulamalara entegre etmeyi planlıyor; Guotai Junan International, CMB International gibi Çinli aracı kurumlar da lisanslarını yükselterek sanal varlık ticaret hizmetleri alanına resmi olarak girdi.
Gelecekte, düzenleyici çerçevenin geliştirilmesi ve teknolojik altyapının olgunlaşmasıyla birlikte, RWA'nın kavramsal doğrulamadan ölçeklenebilir uygulamalara geçmesi beklenmektedir. Ancak bu süreçte, yenilik ile risk, teknolojik verimlilik ile hukuki uyum arasında nasıl bir denge kurulacağı, tüm katılımcıların önünde duracak olan temel bir konu olacaktır.
Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi Başkanı Yu Weiwen'in dediği gibi: "RWA'nın gelişimi bir yarış olmamalı, sabır ve bilgi gerektiren uzun bir koşu olmalıdır."