2025 Temmuz'da, kripto piyasası güçlü bir risk iştahı dönemi yaşıyor, neredeyse 200 milyar dolar fon, Bitcoin ve Ethereum dışında kalan alts'a akıyor. Bu süreçte, Ethena Labs'ın yerel token'ı ENA, aylık %130'luk bir artış ile dikkat çekiyor ve bu döngünün en güçlü momentum varlıklarından biri haline geliyor. Derinlemesine yapılan analizler, ENA'nın sürekli güçlenmesinin, ekosistem stabilcoin'i USDe'nin hızlı büyümesi ile yakından bağlantılı olduğunu ortaya koyuyor. USDe, %10'a kadar yükselen sUSDe stake yıllık getirisi (APY) ile büyük miktarda fon çekiyor, ay içinde 2 milyar dolar toplayarak toplam piyasa değerini 7.3 milyar doları aşarak üçüncü en büyük stabilcoin konumuna yerleşiyor. Aynı zamanda, Ethena protokolü aylık 30.85 milyon dolar gelir elde ediyor ve benzersiz 'fonlama oranı arbitrajı' modeli ile kazançları sürekli ENA geri alımına dönüştürüyor, güçlü bir değer döngüsü oluşturuyor. Kurumsal iş birlikleri açısından, Anchorage, Ethena ile birlikte 'GENIUS Yasası'na uygun ilk stabilcoin USDtb'yi piyasaya sürdü. Bu makalede, USDe yüksek getiri motorunun ENA talebini nasıl yönlendirdiği derinlemesine incelenecek, ENA fiyatının 1 doları aşmasının temel destek mantığı araştırılacak ve gelecekte DeFi stabilcoin alanındaki ve Ethereum Layer2 ekosistemindeki potansiyeli analiz edilecektir.
1. Temmuz ayında kripto piyasasında genel bir yükseliş, ENA en güçlü momentum yıldız coini oldu
2025 Temmuz'unda, kripto para piyasası genel olarak güçlü bir "risk iştahı" (Risk-On) görünüm sergiliyor. Verilere göre, bu ay yaklaşık 200 milyar USD fon, Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH) dışındaki altcoin (Altcoin) alanına akmış durumda. Bu genel artışta, Ethena Labs’ın yerel token’i ENA özellikle dikkat çekiyor, aylık %130'luk bir yükselişle, mevcut piyasa döngüsünde en patlayıcı momentum ticareti (Momentum Play) varlıklarından biri olarak öne çıkıyor.
İki, ENA'nın güçlü olması tesadüfi değil, USDe yüksek getirili stablecoin temel hikaye
Ancak, bakış açısını genişletip gözlemlediğimizde, ENA'nın olağanüstü performansı yalnızca kısa vadeli duygularla yönlendirilmiş değildir. AMBCrypto analizine göre, ekosistemindeki yerel, gelir üretebilen stablecoin USDe, bu yükselişin ana itici gücüdür; bu temel anlatı göz ardı edilmemelidir.
Üç, USDe'nin hızlı bir şekilde fon toplaması, yüksek APY'nin Merkezi Olmayan Finans stablecoin talebini artırması
Ethena'nın dolar sabitli stablecoin'i USDe bu ay güçlü bir çekim gücü sergiledi, akışa giren fonlar 2 milyar USD'ye kadar ulaştı ve toplam piyasa değerini 7.3 milyar USD'ye yükseltti. Bu ölçek, birçok rakibini geride bırakarak üçüncü en büyük stablecoin konumunu sağlamlaştırdı, sadece USDT ve USDC'nin ardından. Bu yükseliş kesinlikle tesadüf değil, ana itici gücü ise son derece rekabetçi getiri oranı. Ethena, stake versiyonu sUSDe için %10'a kadar yıllık getiri oranı (APY) sunuyor, bu da genel Merkezi Olmayan Finans (DeFi) alanında en üst düzey risk ayarlı getiri (Risk-Adjusted Return) olarak kabul ediliyor. Aşağıdaki grafikte görüldüğü gibi, sUSDe'nin getiri oranı yakın zamanda %10.29'a ulaştı ve bu, Ethena'nın zincir üzerindeki gelir üretme kapasitesinin güçlü bir yansıması. Kısacası, USDe'ye akan fonlar sadece değer istikrarı için değil, aynı zamanda yüksek getiri peşinde olmak (Yield Farming) içindir.
Dört, protokol geliri güçlü, Stake talebi zincir üzerindeki getirileri artırıyor
Bu büyüme ivmesini destekleyen, sağlam protokol geliridir. Son 30 gün içinde, Ethena protokolü toplamda 30.85 milyon USD ücret geliri elde etmiştir. Bu, kullanıcıların yüksek APY elde etmek için USDe'yi stake etme talebinin artmasından kaynaklanmaktadır. Aynı zamanda, kurumsal işbirliği düzeyinde de önemli ilerlemeler kaydedilmiştir: Anchorage Digital ve Ethena Labs ortaklaşa USDtb'yi tanıttı. USDtb'nin, ABD’nin GENIUS Yasası gerekliliklerine uyan ilk stablecoin olduğu dikkat çekicidir. Genel olarak, bu faktörler Ethena'nın USDe'nin yüksek getiri motoru aracılığıyla zincir üstü (On-Chain) uygulamaların ölçeklenebilir benimsenmesini nasıl etkili bir şekilde teşvik ettiğini vurgulamaktadır.
Beş, Ana Mekanizma: USDe yükselişi nasıl ENA sürekli alımına dönüşür?
Ancak temel soru şudur: Bu büyüme döngüsü, ENA Token'ına sürekli bir talep nasıl dönüştürülür? Cevap, Ethena'nın benzersiz değer dönüşüm mekanizmasında yatıyor. AMBCrypto, geleneksel stablecoin'lerin (USDT ve USDC gibi) esasen ABD Hazine bonolarını tutarak gelir elde ettiğini ve elde ettikleri gelirlerin bir kısmını Bitcoin alımını artırmak için kullandığını belirtiyor. Ethena ise tamamen farklı bir yol izliyor: Hazine bonolarına (T-bills) bağımlı olmaktan ziyade, kripto para piyasasındaki dalgalanmaları ustaca kullanarak, sürekli sözleşme fonlama oranı primlerini (Funding Premiums) yakalayarak zincir üzerindeki geliri üretmektedir.
Altı, Kazanç Motoru Analizi: Fonlama Oranı Arbitrajı Değer Döngüsünü Sürüyor
Çalışma mekanizması aşağıdaki gibidir: Piyasa boğa piyasasında (Bullish) olduğunda, Bitcoin yatırımcıları genellikle uzun (Long) süresiz vadeli işlem sözleşmeleri yapma eğilimindedir. Bu uzun pozisyon sahipleri, karşıt pozisyona (kısa, Short) sahip yatırımcılara fonlama oranı (Funding Fee) ödemek zorundadır. Ethena stratejik olarak kısa pozisyonda yer alarak, bu fonlama oranını gelir kaynağı olarak toplar. Anahtar nokta, bu şekilde elde edilen gelirin ardından açık piyasada ENA token geri satın almak için kullanılmasıdır. Bu tasarım, USDe'nin yükselişini yerel token ENA için gerçek ve sürekli bir talep baskısına (Buy Pressure) dönüştürmeyi ustaca başarmaktadır.
Yedi, büyük geri alım devam ediyor, ENA fiyatını güçlü bir şekilde destekliyor
Gerçekten de, 22-25 Temmuz tarihleri arasında Ethena Vakfı, açık piyasalarda 83 milyon ENA (yaklaşık dolaşım arzının %1.3'ü) geri satın aldı. Bu, toplamda 2.6 milyar USD olan geri alım planının bir parçasıdır. Bu güçlü geri alım mekanizması, ENA'nın %130'luk fırlamasının sadece bir piyasa gürültüsü olmadığını açıklıyor. Mevcut gelişim eğilimlerine göre, ENA fiyatının 1 USD eşiğini aşması bir spekülasyon değil, teknik grafiklerde (Chart) net bir şekilde görülen bir trend yönüdür.
Sonuç: Stabilcoin Gelirlerinin Yeni Paradigmasında Değer Avcıları
Ethena, USDe üzerinden inşa edilen yüksek getirili stablecoin modeli ile, Merkezi Olmayan Finans stablecoin getirileri ve şifreleme para pasif gelirleri arayan fonları başarıyla çekmiştir. Benzersiz fonlama oranı arbitrajı gelir motoru, yalnızca dikkate değer protokol geliri yaratmakla kalmaz, aynı zamanda geri alım mekanizması aracılığıyla doğrudan değer yakalamayı ENA Token'ına ileterek güçlü bir yükseliş döngüsü oluşturur. Kurumsal uyum düzenlemeleri (USDtb) ve sürekli büyük ölçekli geri alımlarla desteklenmiş olan ENA, kısa vadeli piyasa dalgalanmalarını aşma potansiyelini göstermektedir. Yüksek getirili stablecoin alanındaki ve Ethereum Layer2 ekosistemi içindeki sürekli genişlemesiyle birlikte, ENA'nın güçlü momentumunu koruyup 1 dolar psikolojik seviyesini etkili bir şekilde aşması, birçok şifreleme yatırımcısı ve Merkezi Olmayan Finans derin kullanıcıları için dikkat odağı haline gelmiştir. Sonraki gelişimi, şüphesiz kripto piyasası temel analizleri ve Token ekonomisi tasarımı için önemli bir örnek referansı sunacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Temmuz ayında Ethena büyük yükseliş ile %130 artış gösterdi, USD stabilcoin yüksek getiri motoru talebi tetikliyor, ENA'nın 1 doları aşması mümkün mü?
2025 Temmuz'da, kripto piyasası güçlü bir risk iştahı dönemi yaşıyor, neredeyse 200 milyar dolar fon, Bitcoin ve Ethereum dışında kalan alts'a akıyor. Bu süreçte, Ethena Labs'ın yerel token'ı ENA, aylık %130'luk bir artış ile dikkat çekiyor ve bu döngünün en güçlü momentum varlıklarından biri haline geliyor. Derinlemesine yapılan analizler, ENA'nın sürekli güçlenmesinin, ekosistem stabilcoin'i USDe'nin hızlı büyümesi ile yakından bağlantılı olduğunu ortaya koyuyor. USDe, %10'a kadar yükselen sUSDe stake yıllık getirisi (APY) ile büyük miktarda fon çekiyor, ay içinde 2 milyar dolar toplayarak toplam piyasa değerini 7.3 milyar doları aşarak üçüncü en büyük stabilcoin konumuna yerleşiyor. Aynı zamanda, Ethena protokolü aylık 30.85 milyon dolar gelir elde ediyor ve benzersiz 'fonlama oranı arbitrajı' modeli ile kazançları sürekli ENA geri alımına dönüştürüyor, güçlü bir değer döngüsü oluşturuyor. Kurumsal iş birlikleri açısından, Anchorage, Ethena ile birlikte 'GENIUS Yasası'na uygun ilk stabilcoin USDtb'yi piyasaya sürdü. Bu makalede, USDe yüksek getiri motorunun ENA talebini nasıl yönlendirdiği derinlemesine incelenecek, ENA fiyatının 1 doları aşmasının temel destek mantığı araştırılacak ve gelecekte DeFi stabilcoin alanındaki ve Ethereum Layer2 ekosistemindeki potansiyeli analiz edilecektir.
1. Temmuz ayında kripto piyasasında genel bir yükseliş, ENA en güçlü momentum yıldız coini oldu
2025 Temmuz'unda, kripto para piyasası genel olarak güçlü bir "risk iştahı" (Risk-On) görünüm sergiliyor. Verilere göre, bu ay yaklaşık 200 milyar USD fon, Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH) dışındaki altcoin (Altcoin) alanına akmış durumda. Bu genel artışta, Ethena Labs’ın yerel token’i ENA özellikle dikkat çekiyor, aylık %130'luk bir yükselişle, mevcut piyasa döngüsünde en patlayıcı momentum ticareti (Momentum Play) varlıklarından biri olarak öne çıkıyor.
İki, ENA'nın güçlü olması tesadüfi değil, USDe yüksek getirili stablecoin temel hikaye Ancak, bakış açısını genişletip gözlemlediğimizde, ENA'nın olağanüstü performansı yalnızca kısa vadeli duygularla yönlendirilmiş değildir. AMBCrypto analizine göre, ekosistemindeki yerel, gelir üretebilen stablecoin USDe, bu yükselişin ana itici gücüdür; bu temel anlatı göz ardı edilmemelidir.
Üç, USDe'nin hızlı bir şekilde fon toplaması, yüksek APY'nin Merkezi Olmayan Finans stablecoin talebini artırması Ethena'nın dolar sabitli stablecoin'i USDe bu ay güçlü bir çekim gücü sergiledi, akışa giren fonlar 2 milyar USD'ye kadar ulaştı ve toplam piyasa değerini 7.3 milyar USD'ye yükseltti. Bu ölçek, birçok rakibini geride bırakarak üçüncü en büyük stablecoin konumunu sağlamlaştırdı, sadece USDT ve USDC'nin ardından. Bu yükseliş kesinlikle tesadüf değil, ana itici gücü ise son derece rekabetçi getiri oranı. Ethena, stake versiyonu sUSDe için %10'a kadar yıllık getiri oranı (APY) sunuyor, bu da genel Merkezi Olmayan Finans (DeFi) alanında en üst düzey risk ayarlı getiri (Risk-Adjusted Return) olarak kabul ediliyor. Aşağıdaki grafikte görüldüğü gibi, sUSDe'nin getiri oranı yakın zamanda %10.29'a ulaştı ve bu, Ethena'nın zincir üzerindeki gelir üretme kapasitesinin güçlü bir yansıması. Kısacası, USDe'ye akan fonlar sadece değer istikrarı için değil, aynı zamanda yüksek getiri peşinde olmak (Yield Farming) içindir.
Dört, protokol geliri güçlü, Stake talebi zincir üzerindeki getirileri artırıyor Bu büyüme ivmesini destekleyen, sağlam protokol geliridir. Son 30 gün içinde, Ethena protokolü toplamda 30.85 milyon USD ücret geliri elde etmiştir. Bu, kullanıcıların yüksek APY elde etmek için USDe'yi stake etme talebinin artmasından kaynaklanmaktadır. Aynı zamanda, kurumsal işbirliği düzeyinde de önemli ilerlemeler kaydedilmiştir: Anchorage Digital ve Ethena Labs ortaklaşa USDtb'yi tanıttı. USDtb'nin, ABD’nin GENIUS Yasası gerekliliklerine uyan ilk stablecoin olduğu dikkat çekicidir. Genel olarak, bu faktörler Ethena'nın USDe'nin yüksek getiri motoru aracılığıyla zincir üstü (On-Chain) uygulamaların ölçeklenebilir benimsenmesini nasıl etkili bir şekilde teşvik ettiğini vurgulamaktadır.
Beş, Ana Mekanizma: USDe yükselişi nasıl ENA sürekli alımına dönüşür? Ancak temel soru şudur: Bu büyüme döngüsü, ENA Token'ına sürekli bir talep nasıl dönüştürülür? Cevap, Ethena'nın benzersiz değer dönüşüm mekanizmasında yatıyor. AMBCrypto, geleneksel stablecoin'lerin (USDT ve USDC gibi) esasen ABD Hazine bonolarını tutarak gelir elde ettiğini ve elde ettikleri gelirlerin bir kısmını Bitcoin alımını artırmak için kullandığını belirtiyor. Ethena ise tamamen farklı bir yol izliyor: Hazine bonolarına (T-bills) bağımlı olmaktan ziyade, kripto para piyasasındaki dalgalanmaları ustaca kullanarak, sürekli sözleşme fonlama oranı primlerini (Funding Premiums) yakalayarak zincir üzerindeki geliri üretmektedir.
Altı, Kazanç Motoru Analizi: Fonlama Oranı Arbitrajı Değer Döngüsünü Sürüyor Çalışma mekanizması aşağıdaki gibidir: Piyasa boğa piyasasında (Bullish) olduğunda, Bitcoin yatırımcıları genellikle uzun (Long) süresiz vadeli işlem sözleşmeleri yapma eğilimindedir. Bu uzun pozisyon sahipleri, karşıt pozisyona (kısa, Short) sahip yatırımcılara fonlama oranı (Funding Fee) ödemek zorundadır. Ethena stratejik olarak kısa pozisyonda yer alarak, bu fonlama oranını gelir kaynağı olarak toplar. Anahtar nokta, bu şekilde elde edilen gelirin ardından açık piyasada ENA token geri satın almak için kullanılmasıdır. Bu tasarım, USDe'nin yükselişini yerel token ENA için gerçek ve sürekli bir talep baskısına (Buy Pressure) dönüştürmeyi ustaca başarmaktadır.
Yedi, büyük geri alım devam ediyor, ENA fiyatını güçlü bir şekilde destekliyor Gerçekten de, 22-25 Temmuz tarihleri arasında Ethena Vakfı, açık piyasalarda 83 milyon ENA (yaklaşık dolaşım arzının %1.3'ü) geri satın aldı. Bu, toplamda 2.6 milyar USD olan geri alım planının bir parçasıdır. Bu güçlü geri alım mekanizması, ENA'nın %130'luk fırlamasının sadece bir piyasa gürültüsü olmadığını açıklıyor. Mevcut gelişim eğilimlerine göre, ENA fiyatının 1 USD eşiğini aşması bir spekülasyon değil, teknik grafiklerde (Chart) net bir şekilde görülen bir trend yönüdür.
Sonuç: Stabilcoin Gelirlerinin Yeni Paradigmasında Değer Avcıları Ethena, USDe üzerinden inşa edilen yüksek getirili stablecoin modeli ile, Merkezi Olmayan Finans stablecoin getirileri ve şifreleme para pasif gelirleri arayan fonları başarıyla çekmiştir. Benzersiz fonlama oranı arbitrajı gelir motoru, yalnızca dikkate değer protokol geliri yaratmakla kalmaz, aynı zamanda geri alım mekanizması aracılığıyla doğrudan değer yakalamayı ENA Token'ına ileterek güçlü bir yükseliş döngüsü oluşturur. Kurumsal uyum düzenlemeleri (USDtb) ve sürekli büyük ölçekli geri alımlarla desteklenmiş olan ENA, kısa vadeli piyasa dalgalanmalarını aşma potansiyelini göstermektedir. Yüksek getirili stablecoin alanındaki ve Ethereum Layer2 ekosistemi içindeki sürekli genişlemesiyle birlikte, ENA'nın güçlü momentumunu koruyup 1 dolar psikolojik seviyesini etkili bir şekilde aşması, birçok şifreleme yatırımcısı ve Merkezi Olmayan Finans derin kullanıcıları için dikkat odağı haline gelmiştir. Sonraki gelişimi, şüphesiz kripto piyasası temel analizleri ve Token ekonomisi tasarımı için önemli bir örnek referansı sunacaktır.