В 2025 году в США был принят закон под названием GENIUS, который кардинально изменил правила игры на рынке стейблкоинов, вызвав беспрецедентную "борьбу за цифровой доллар". Эта конкуренция напоминает древний период военных государств, когда четыре мощных альянса борются за рыночное господство. Каждый альянс имеет свои уникальные особенности и стратегии, как четыре совершенно различных секты боевых искусств. Давайте подробно рассмотрим этих основных участников.
GENIUS законопроект: ключ к изменению правил игры
Закон GENIUS полностью называется «Законодательство по управлению и созданию национального инновационного закона о стейблкоинах США», его можно рассматривать как «конституцию» индустрии стейблкоинов. Основные положения этого закона включают:
Резерв должен поддерживаться в полном объеме 1:1, могут использоваться только наличные доллары США и краткосрочные облигации США и другие самые безопасные активы.
Установить порог рыночной капитализации в 10 миллиардов долларов: эмитенты стейблкоинов, превышающих эту сумму, должны пройти строгую регистрацию в федеральном правительстве.
Запрещается напрямую выплачивать пользователям проценты, чтобы избежать превращения стейблкоинов в спекулятивные инструменты.
Установить строгие процедуры одобрения для выпуска стейблкоинов крупными технологическими компаниями.
Альянс образцовых комплаенс: USDC
Альянс, основанный на стейблкоине USDC, выпущенном компанией Circle, можно назвать "образцовым студентом" отрасли. Circle строго соблюдает требования регулирования, резервный фонд в основном состоит из американских государственных облигаций и наличных средств, обладает высокой прозрачностью и ежемесячно публикует детализированные аудиторские отчеты.
Тем не менее, внутри этого альянса существуют "семейные конфликты". Отношения между Circle (эмитентом) и одной торговой платформой (основным дистрибьютором) аналогичны отношениям "производителя" и "дистрибьютора". Одна торговая платформа имеет сильную позицию и получает большую часть прибыли. Хотя у Circle есть значительный доход, операционная прибыль довольно низка, и большая часть доходов поступает от одной торговой платформы в различных формах.
Причина, по которой эта торговая платформа так сильна, очевидна: важность USDC не подлежит сомнению. Платформа запустила множество торговых пар с USDC, предоставив ему реальные сценарии использования и рыночный спрос. Что более важно, платформа может использовать свои средства для выдачи пользователям "вознаграждений" в USDC, тем самым косвенно предоставляя пользователям льготы.
Некоторые торговые платформы также установили множество ограничительных условий в контракте, такие как необходимость получения разрешения этой платформы для сотрудничества Circle с другими каналами. В некоторых случаях эта платформа может даже взять на себя права на выпуск USDC. Эти условия сдерживают Circle в многих решениях.
Для определенной торговой платформы стабильная прибыль от USDC является очень привлекательной. Платформа ранее рассматривала возможность приобретения Circle, но из-за роста акций после успешного выхода Circle на биржу план по приобретению был временно отложен.
Причиной выбора上市 Circle является получение большего объема финансирования и независимости, снижение зависимости от какой-либо торговой платформы и создание собственных каналов сбыта. Эта "игра" между "производителями" и "дистрибьюторами" повлияет на будущее развития альянса USDC.
Офшорная империя: USDT
Альянс, основанный на USDT определенной компании, можно сравнить с "старейшиной" – опытным, гибким и обладающим сильным глобальным влиянием.
USDT в настоящее время имеет рыночную капитализацию близкую к 150 миллиардов долларов, а его прибыльность удивительна. Его "секреты заработка" заключаются в двух основных моментах:
Высокодоходные инвестиционные стратегии: помимо инвестирования в безопасные американские государственные облигации, также следует вкладывать в некоторые более рискованные, но более доходные активы, такие как корпоративные облигации, обеспеченные кредиты, драгоценные металлы и даже биткойн. Ожидается, что около 18% резервов будет инвестировано в эти высокорискованные высокодоходные активы.
Очень низкие канальные расходы: благодаря преимуществу первопроходца и рыночной позиции, нет необходимости платить крупные суммы за листинг токенов на основных торговых платформах или делиться прибылью. Напротив, крупные платформы активно стремятся запустить торговые пары с USDT.
Столкнувшись с вызовами нового закона, компания приняла стратегию двойного трека: сохранить существующие услуги USDT для глобального рынка (особенно для развивающихся рынков), в то же время разрабатывать полностью соответствующий законодательству новый стейблкоин для американского рынка.
Другим важным членом альянса USDT является одна блокчейн-сеть. Более 50% USDT циркулирует в этой сети из-за низких комиссий за переводы и высокой скорости, что особенно подходит для международных переводов и сделок. Это сотрудничество выгодно для обеих сторон: USDT получает эффективную инфраструктуру, а сеть получает огромный объем сделок и доход.
Стоит отметить, что у определенной компании также есть мощный политический бэкграунд. Они сотрудничают с одним из гигантов Уолл-стрит, а CEO этой компании является нынешним министром торговли правительства. Этот высокопоставленный чиновник публично поддерживал определенную компанию, предоставив ей мощную "защитную крышу".
Более изобретательно, законопроект GENIUS позволяет устанавливать взаимные отношения с иностранными юрисдикциями, чья регуляторная система "в основном схожа" с американской. Одна компания уже получила лицензию в одной стране и, благодаря своему политическому капиталу, имеет возможность лоббировать правительство США, чтобы признать регуляторную систему этой страны "в основном схожей", открывая тем самым путь для повторного входа USDT на американский рынок.
Политическая элита: USD1
Союз, основанный на стейблкоине USD1, является самым новым и самым спорным, типичным "политика + капитал" сильным объединением. В его состав входят:
Политическая звезда: проект USD1 имеет тесные связи с одной политической семьей и получил мощное политическое влияние.
Дистрибьюционный гигант: одна из крупнейших в мире криптовалютных бирж предоставляет мощную дистрибьюционную сеть за USD1.
Суверенный капитал: Государственный инвестиционный институт одной страны инвестировал 2 миллиарда долларов США и использовал расчет в USD1, что упростило создание торговой пары для USD1 на одной из бирж.
Инфраструктура: некто известный играет ключевую роль в этом альянсе, будучи как инвестором, так и консультантом, USD1 выбрал выпуск на его блокчейн-сети.
Эта стратегия выхода на рынок "сверху вниз" радикально отличается от традиционного пути развития криптовалют, мгновенно создавая огромные сценарии применения и рыночный спрос через политическое влияние и крупные транзакции на уровне суверенитета.
Однако политическое преимущество USD1 является двусторонним мечом. В текущей политической обстановке USD1 процветает, но как только политический курс изменится, он может столкнуться с риском политической расправы. Эта бизнес-модель, сильно зависящая от политических связей, предопределяет, что альянс USD1 будет испытывать большие колебания в условиях политических изменений.
Ответ традиционных банков
Наибольшую угрозу для крипто-стейблкоинов могут представлять традиционные финансовые системы. Цифровой валютный продукт, запущенный одним из крупных банков, весьма интересен: он выглядит как стейблкоин, но юридически является токенизированной формой банковского депозита. Это приводит к нескольким "убийственным" характеристикам:
Можно законно выплачивать проценты (поскольку по сути это депозит)
Прямо гарантируемый банком, с высоким уровнем доверия
Работать в рамках зрелой банковской регуляторной системы
Но у него есть и ограничения: только крупные учреждения, прошедшие строгую проверку, могут его использовать, в основном для расчетов между учреждениями, а не для повседневных платежей.
Другие крупные банки также исследуют возможность выпуска своих депозитных токенов и даже рассматривают создание банковского альянса для создания общих, совместимых, ориентированных на банки цифровых валют. Это совместное оборонительное действие банковской сферы, направленное на предотвращение "демедитации" со стороны криптооригинальных стейблкоинов.
Эта тенденция предвещает возможное разделение будущего цифрового доллара: стейблкоины будут доминировать на рынках крипто-родных и розничных, в то время как депозитные токены будут доминировать на институциональных и B2B рынках.
В то время как крупные альянсы борются за территорию, некоторые технологические компании и финансовые компании также ищут возможности, но стратегии у них разные:
Одна платежная технологическая компания: выбрала предоставление инфраструктурных услуг, чтобы предоставить всем возможность "стейблкоин как услуга".
Некоторый гигант платежей: привлекает пользователей, предлагая годовую "награду за лояльность" до 3,7%.
Некоторые розничные гиганты: намерены выпустить стейблкоин, чтобы сократить комиссии по кредитным картам, но сталкиваются с юридическими ограничениями.
Один из гигантов социальных сетей: стал осторожным, сосредоточился на предоставлении услуг по трансграничным платежам для создателей контента, возможно, выберет сотрудничество с существующими эмитентами стейблкоинов.
Будущее
Эта битва за стейблкоины, вероятно, не приведет к единственному победителю, а скорее к сегментации рынка:
Институтский рынок: депозитные токены банковского альянса могут занять доминирующее положение
Розничный рынок США: альянс USDC может продолжать лидировать
Новые развивающиеся рынки: альянс USDT может продолжать царствовать
Политически мотивированные особые сценарии: Альянс USD1 может сыграть уникальную роль
Это соревнование отражает не только борьбу технологий и бизнес-моделей, но и противостояние различных финансовых концепций и моделей управления. Для обычных пользователей эта конкуренция способствует технологическим инновациям, повышает качество обслуживания и предоставляет больше выборов. Независимо от того, кто в конечном итоге победит, эпоха цифрового доллара уже наступила, и мы все являемся свидетелями и участниками этого исторического процесса.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Цифровая долларовая битва: четыре альянса стейблкоинов соревнуются за рынок 2025 года
Битва цифровых долларов: новая эпоха стейблкоинов
В 2025 году в США был принят закон под названием GENIUS, который кардинально изменил правила игры на рынке стейблкоинов, вызвав беспрецедентную "борьбу за цифровой доллар". Эта конкуренция напоминает древний период военных государств, когда четыре мощных альянса борются за рыночное господство. Каждый альянс имеет свои уникальные особенности и стратегии, как четыре совершенно различных секты боевых искусств. Давайте подробно рассмотрим этих основных участников.
GENIUS законопроект: ключ к изменению правил игры
Закон GENIUS полностью называется «Законодательство по управлению и созданию национального инновационного закона о стейблкоинах США», его можно рассматривать как «конституцию» индустрии стейблкоинов. Основные положения этого закона включают:
Резерв должен поддерживаться в полном объеме 1:1, могут использоваться только наличные доллары США и краткосрочные облигации США и другие самые безопасные активы.
Установить порог рыночной капитализации в 10 миллиардов долларов: эмитенты стейблкоинов, превышающих эту сумму, должны пройти строгую регистрацию в федеральном правительстве.
Запрещается напрямую выплачивать пользователям проценты, чтобы избежать превращения стейблкоинов в спекулятивные инструменты.
Установить строгие процедуры одобрения для выпуска стейблкоинов крупными технологическими компаниями.
Альянс образцовых комплаенс: USDC
Альянс, основанный на стейблкоине USDC, выпущенном компанией Circle, можно назвать "образцовым студентом" отрасли. Circle строго соблюдает требования регулирования, резервный фонд в основном состоит из американских государственных облигаций и наличных средств, обладает высокой прозрачностью и ежемесячно публикует детализированные аудиторские отчеты.
Тем не менее, внутри этого альянса существуют "семейные конфликты". Отношения между Circle (эмитентом) и одной торговой платформой (основным дистрибьютором) аналогичны отношениям "производителя" и "дистрибьютора". Одна торговая платформа имеет сильную позицию и получает большую часть прибыли. Хотя у Circle есть значительный доход, операционная прибыль довольно низка, и большая часть доходов поступает от одной торговой платформы в различных формах.
Причина, по которой эта торговая платформа так сильна, очевидна: важность USDC не подлежит сомнению. Платформа запустила множество торговых пар с USDC, предоставив ему реальные сценарии использования и рыночный спрос. Что более важно, платформа может использовать свои средства для выдачи пользователям "вознаграждений" в USDC, тем самым косвенно предоставляя пользователям льготы.
Некоторые торговые платформы также установили множество ограничительных условий в контракте, такие как необходимость получения разрешения этой платформы для сотрудничества Circle с другими каналами. В некоторых случаях эта платформа может даже взять на себя права на выпуск USDC. Эти условия сдерживают Circle в многих решениях.
Для определенной торговой платформы стабильная прибыль от USDC является очень привлекательной. Платформа ранее рассматривала возможность приобретения Circle, но из-за роста акций после успешного выхода Circle на биржу план по приобретению был временно отложен.
Причиной выбора上市 Circle является получение большего объема финансирования и независимости, снижение зависимости от какой-либо торговой платформы и создание собственных каналов сбыта. Эта "игра" между "производителями" и "дистрибьюторами" повлияет на будущее развития альянса USDC.
Офшорная империя: USDT
Альянс, основанный на USDT определенной компании, можно сравнить с "старейшиной" – опытным, гибким и обладающим сильным глобальным влиянием.
USDT в настоящее время имеет рыночную капитализацию близкую к 150 миллиардов долларов, а его прибыльность удивительна. Его "секреты заработка" заключаются в двух основных моментах:
Высокодоходные инвестиционные стратегии: помимо инвестирования в безопасные американские государственные облигации, также следует вкладывать в некоторые более рискованные, но более доходные активы, такие как корпоративные облигации, обеспеченные кредиты, драгоценные металлы и даже биткойн. Ожидается, что около 18% резервов будет инвестировано в эти высокорискованные высокодоходные активы.
Очень низкие канальные расходы: благодаря преимуществу первопроходца и рыночной позиции, нет необходимости платить крупные суммы за листинг токенов на основных торговых платформах или делиться прибылью. Напротив, крупные платформы активно стремятся запустить торговые пары с USDT.
Столкнувшись с вызовами нового закона, компания приняла стратегию двойного трека: сохранить существующие услуги USDT для глобального рынка (особенно для развивающихся рынков), в то же время разрабатывать полностью соответствующий законодательству новый стейблкоин для американского рынка.
Другим важным членом альянса USDT является одна блокчейн-сеть. Более 50% USDT циркулирует в этой сети из-за низких комиссий за переводы и высокой скорости, что особенно подходит для международных переводов и сделок. Это сотрудничество выгодно для обеих сторон: USDT получает эффективную инфраструктуру, а сеть получает огромный объем сделок и доход.
Стоит отметить, что у определенной компании также есть мощный политический бэкграунд. Они сотрудничают с одним из гигантов Уолл-стрит, а CEO этой компании является нынешним министром торговли правительства. Этот высокопоставленный чиновник публично поддерживал определенную компанию, предоставив ей мощную "защитную крышу".
Более изобретательно, законопроект GENIUS позволяет устанавливать взаимные отношения с иностранными юрисдикциями, чья регуляторная система "в основном схожа" с американской. Одна компания уже получила лицензию в одной стране и, благодаря своему политическому капиталу, имеет возможность лоббировать правительство США, чтобы признать регуляторную систему этой страны "в основном схожей", открывая тем самым путь для повторного входа USDT на американский рынок.
Политическая элита: USD1
Союз, основанный на стейблкоине USD1, является самым новым и самым спорным, типичным "политика + капитал" сильным объединением. В его состав входят:
Политическая звезда: проект USD1 имеет тесные связи с одной политической семьей и получил мощное политическое влияние.
Дистрибьюционный гигант: одна из крупнейших в мире криптовалютных бирж предоставляет мощную дистрибьюционную сеть за USD1.
Суверенный капитал: Государственный инвестиционный институт одной страны инвестировал 2 миллиарда долларов США и использовал расчет в USD1, что упростило создание торговой пары для USD1 на одной из бирж.
Инфраструктура: некто известный играет ключевую роль в этом альянсе, будучи как инвестором, так и консультантом, USD1 выбрал выпуск на его блокчейн-сети.
Эта стратегия выхода на рынок "сверху вниз" радикально отличается от традиционного пути развития криптовалют, мгновенно создавая огромные сценарии применения и рыночный спрос через политическое влияние и крупные транзакции на уровне суверенитета.
Однако политическое преимущество USD1 является двусторонним мечом. В текущей политической обстановке USD1 процветает, но как только политический курс изменится, он может столкнуться с риском политической расправы. Эта бизнес-модель, сильно зависящая от политических связей, предопределяет, что альянс USD1 будет испытывать большие колебания в условиях политических изменений.
Ответ традиционных банков
Наибольшую угрозу для крипто-стейблкоинов могут представлять традиционные финансовые системы. Цифровой валютный продукт, запущенный одним из крупных банков, весьма интересен: он выглядит как стейблкоин, но юридически является токенизированной формой банковского депозита. Это приводит к нескольким "убийственным" характеристикам:
Но у него есть и ограничения: только крупные учреждения, прошедшие строгую проверку, могут его использовать, в основном для расчетов между учреждениями, а не для повседневных платежей.
Другие крупные банки также исследуют возможность выпуска своих депозитных токенов и даже рассматривают создание банковского альянса для создания общих, совместимых, ориентированных на банки цифровых валют. Это совместное оборонительное действие банковской сферы, направленное на предотвращение "демедитации" со стороны криптооригинальных стейблкоинов.
Эта тенденция предвещает возможное разделение будущего цифрового доллара: стейблкоины будут доминировать на рынках крипто-родных и розничных, в то время как депозитные токены будут доминировать на институциональных и B2B рынках.
Диверсифицированные стратегии технологических гигантов
В то время как крупные альянсы борются за территорию, некоторые технологические компании и финансовые компании также ищут возможности, но стратегии у них разные:
Одна платежная технологическая компания: выбрала предоставление инфраструктурных услуг, чтобы предоставить всем возможность "стейблкоин как услуга".
Некоторый гигант платежей: привлекает пользователей, предлагая годовую "награду за лояльность" до 3,7%.
Некоторые розничные гиганты: намерены выпустить стейблкоин, чтобы сократить комиссии по кредитным картам, но сталкиваются с юридическими ограничениями.
Один из гигантов социальных сетей: стал осторожным, сосредоточился на предоставлении услуг по трансграничным платежам для создателей контента, возможно, выберет сотрудничество с существующими эмитентами стейблкоинов.
Будущее
Эта битва за стейблкоины, вероятно, не приведет к единственному победителю, а скорее к сегментации рынка:
Это соревнование отражает не только борьбу технологий и бизнес-моделей, но и противостояние различных финансовых концепций и моделей управления. Для обычных пользователей эта конкуренция способствует технологическим инновациям, повышает качество обслуживания и предоставляет больше выборов. Независимо от того, кто в конечном итоге победит, эпоха цифрового доллара уже наступила, и мы все являемся свидетелями и участниками этого исторического процесса.