Сфера инфраструктуры криптоактивов сталкивается с проблемами усталости рынка и падения оценок. После многих лет быстрого роста инвесторы стали более осторожными в отношении инфраструктурных проектов. Это отражает постепенное созревание рынка, простого полагания на технологические инновации недостаточно для достижения высокой оценки.
Одной из основных проблем современных инфраструктурных проектов является высокая степень однородности и отсутствие настоящих инноваций. Несмотря на прогресс в технологии, до сих пор не появилось прорывных примеров использования, которые могли бы поддержать новые категории приложений. Криптоэкосистема не может предложить достаточно ценностных предложений для зрелых платформ Web2, чтобы мотивировать их переход на блокчейн. За исключением децентрализации, у этих платформ почти нет стимула кардинально изменить существующие модели операций. Этот фундаментальный разрыв в принятии приводит к тому, что торговля и спекуляция становятся доминирующими приложениями для большинства инфраструктурных слоев, ограничивая потенциал преобразования в этой области.
Многие инфраструктурные проекты слишком сосредоточены на передовых технологических инновациях, игнорируя реальные потребности разработчиков. Они часто чрезмерно подчеркивают элементы, выходящие за рамки основных функций, такие как защита конфиденциальности, предположения о доверии, проверяемость и прозрачность. Этот опережающий технологический курс игнорирует важность краткосрочной рыночной приемлемости и реальных приложений, что не только усложняет раннее продвижение на рынок, но и затрудняет получение эффективной обратной связи от пользователей и верификацию проекта.
Увеличение числа инфраструктурных проектов привело к дисбалансу между спросом и предложением - слишком много платформ соревнуются за ограниченное количество привлекательных приложений. Этот дисбаланс вызвал появление множества "призрачных цепочек", которые практически не имеют использования и дохода, создавая неустойчивую экономическую модель, в основном полагающуюся на увеличение стоимости токенов, а не на реальную полезность.
Например, хотя технология ZKVM довольно продвинута, ее обеспечиваемая верифицируемость в настоящее время не может эффективно решить реальные проблемы, с которыми сталкивается блокчейн, и не может способствовать более широкому интегрированию приложений Web2 с технологией блокчейн. Таким образом, в настоящее время технология ZKVM больше проявляется как идеализированный, а не практический инфраструктурный продукт.
В отличие от этого, облачные вычисления непосредственно отвечают на уже проверенные потребности на рынке, а именно на то, как эффективно управлять серверными ресурсами с различной конфигурацией, в разное время и в разных местах. Эта потребность сама по себе уже имеет достаточно зрелую рыночную основу, а облачные платформы через модульные и интерфейсные серверные ресурсы, управление базами данных и услуги хранения напрямую удовлетворяют реальные требования разработчиков в таких аспектах, как быстрая развертка, гибкое масштабирование и оптимизация затрат. Именно потому, что она реально решает проблемы бизнеса и разработчиков, технология облачных вычислений быстро получила признание на рынке и в конечном итоге развилась в важную инфраструктуру, поддерживающую интернет-экономику.
Здоровая криптоэкосистема требует эффективного цикла обратной связи между разработчиками приложений и строителями инфраструктуры. В настоящее время этот цикл разорван - разработчики приложений испытывают ограничения инфраструктуры, в то время как команды инфраструктуры не имеют четких сигналов, чтобы понять, какие функции могут способствовать реальному использованию. Восстановление этого механизма обратной связи имеет решающее значение для устойчивого роста. Несмотря на эти вызовы, разработка инфраструктуры по-прежнему остается прибыльной, и 35 из 50 криптоактивов с наибольшей капитализацией поддерживают свои собственные уровни инфраструктуры. Однако стандарты успеха значительно возросли - новые инфраструктурные проекты должны одновременно демонстрировать конкретные примеры использования, привлекать большое количество пользователей и иметь захватывающее повествование, чтобы достичь значимой оценки.
Эволюция инфраструктуры блокчейна
Предыдущий цикл инфраструктуры блокчейна в основном сосредоточился на решении ограничений Ethereum, проекты позиционировали себя как "быстрее и дешевле" альтернативы, практически не предлагая действительно инновационных функций. Сегодня ситуация сильно изменилась, и недавно успешные проекты представили более разнообразные и специализированные инфраструктурные решения.
За последний год некоторые инфраструктурные проекты достигли впечатляющих результатов благодаря TGE или крупным раундам финансирования. Согласно данным платформы, эти проекты представляют собой самые влиятельные новые инфраструктуры на первичном и вторичном рынках:
Базовая инфраструктура блокчейна
Движение: MoveVM Эфир Layer2
Berachain: доказательство ликвидности, совместимый с EVM Layer1
Solayer: переобеспечение на основе экосистемы Solana, сверхбыстрый SVM
Сжатый: Сеть генерации ZK-доказательств и ZKVM
Новая инфраструктура
Walrus: Решение для хранения Blob
Aethir: Сеть вычислений на GPU
Double Zero: Децентрализованная физическая оптическая сеть
Eigenlayer: предоставляет безопасность Ethereum для новых протоколов
Humanity: Платформа цифровых идентификаторов
Мост между Web2 и Web3
Ондо:RWA Layer2
Plume：RWAFi блокчейн
История: Интеллектуальная платформа IP с поддержкой шифрования
Основные наблюдения и анализ
На основе анализа недавних успешных инфраструктурных проектов, с учетом текущей рыночной ситуации, можно выделить несколько ключевых наблюдений:
Зрелость рынка и переоценка: от технологического ажиотажа к возврату ценности
Текущей яркой характеристикой рынка является изменение логики оценки. Ранние модели, которые полагались исключительно на технические нарративы и высокую FDV (полностью разводненная оценка), сталкиваются с серьезными вызовами.
Непостоянная модель токенов экономики
Многие проекты имеют высокие FDV, низкую капитализацию (MC) и низкий объем торгов. Это предвещает, что в будущем массовое разблокирование токенов приведет к постоянному давлению на продажу, и даже если проект достигнет технологического прогресса, цена может упасть из-за разбавления токенов, что подорвет доверие пользователей и создаст негативную обратную связь. Это указывает на то, что здоровая и устойчивая модель токеномики жизненно важна для долгосрочного здоровья инфраструктуры, и ее важность не меньше, чем сама технология.
Оценка потолка и вызовы выхода
Даже успешные проекты, похоже, сталкиваются с невидимым пределом оценки примерно в 10 миллиардов долларов. Это означает, что для инвесторов получение сверхдоходности (например, в 100 раз) требует входа на очень ранней стадии (оценка ниже 50 миллионов долларов), подчеркивая важность своевременности и ранней оценки. Рынок больше не охотно платит за чистый потенциал, а требует более четких доказательств ценности.
Исполнительская способность превосходит преимущества первопроходца
Не все проекты, создавшие новые нарративы, могут получить самую высокую оценку. Например, хотя некоторые проекты являются пионерами в своих областях, многие последующие проекты получили аналогичную или даже более высокую оценку благодаря более сильной реализации, лучшему рыночному времени или более оптимизированным решениям. Это указывает на то, что в условиях все более переполненного рынка важность качественной реализации, эффективной рыночной стратегии и своевременной реакции становится все более очевидной.
Технический прагматизм на подъеме: сосредоточение на оптимизации, интеграции и реальных потребностях
Направление технологического развития инфраструктуры демонстрирует явную практическую тенденцию, рынок больше предпочитает решения, которые могут решать реальные проблемы, оптимизировать существующие парадигмы или эффективно связывать реальный мир.
"Постоянная ценность 'быстрее и дешевле'"
Несмотря на то, что рынок стремится к прорывным инновациям, потребность в оптимизации основных характеристик блокчейна остается сильной. Некоторые проекты добились значительной оценки, улучшив производительность существующих виртуальных машин (EVM, MoveVM, SVM), а не вводя совершенно новые парадигмы. Это подчеркивает, что до нахождения следующего поколения «убийц» приложений улучшение скорости, стоимости и эффективности по-прежнему является основной ценностью инфраструктуры. Оптимизация сетевого уровня и усиление безопасности также относятся к этому.
Обнимите реальный мир, соедините Web2
Проекты, которые связывают реальные приложения и активы, демонстрируют сильную рыночную привлекательность. Некоторые проекты сосредотачиваются на RWA (активах реального мира), другие - на программируемости IP (интеллектуальной собственности), и все эти проекты получили высокие оценки. Они применяют технологии блокчейна к проверенным концепциям Web2 (таким как управление активами, коммерциализация IP) и вводят в них программируемость, глобальную ликвидность и новые финансовые возможности, снижая порог понимания для пользователей и расширяя области применения.
DeFi и AI становятся точками привязки ценности
С точки зрения целевых случаев, финансы (DeFi, RWA) и искусственный интеллект (AI) являются двумя наиболее признанными рынком областями, которые могут поддерживать инфраструктуру с высокой оценкой. Это указывает на то, что инфраструктура, способная предоставить базовую поддержку для этих двух высокопотенциальных областей, с большей вероятностью привлечет капитал и внимание рынка.
Часть нового нарратива столкнулась с холодом
В то же время некоторые инфраструктурные нарративы, на которые возлагались большие надежды, такие как чисто игровые цепочки, Rollup-as-a-Service (RaaS), специализированные уровни валидации, многоVM-цепочки, цепочки Agent, частичные DePIN и Desci и т. д., на данном этапе еще не породили проекты-лидеры на уровне миллиарда долларов. Это может отражать то, что в этих областях либо недостаточная степень зрелости технологий, либо еще не найдено четкого, масштабного рыночного спроса и устойчивой бизнес-модели.
Экосистемная синергия и точное повествование: двойной двигатель увеличения ценности
Кроме технологий и рыночной позиции, создание мощной экосистемы и эффективное рыночное взаимодействие стали ключевыми рычагами успеха инфраструктурных проектов.
Сетевой эффект экосистемы
Подавляющее большинство проектов с оценкой более 1 миллиарда долларов стремятся создать или интегрировать специализированную экосистему. Будь то L1/L2 для привлечения разработчиков к созданию приложений или предоставление совместной безопасности для других протоколов, это подчеркивает важность сетевого эффекта. Экосистема с несколькими компонуемыми проектами может создать ценность, превышающую изолированные решения, формируя положительный цикл, привлекающий больше пользователей, разработчиков и капитала.
Слоистое повествование, точная коммуникация
Инфраструктура должна одновременно ориентироваться на две核心 группы: конечных пользователей и разработчиков, при этом их потребности и внимание совершенно различны. Для конечных пользователей необходимо преобразовать сложные технологии в интуитивные "истории опыта" (например, высокая скорость транзакций, низкие затраты, удобство использования), подчеркивая прямые преимущества, которые приносит технология. Для разработчиков необходимо углубленно объяснить "возможности" технологии (такие как показатели производительности, инструменты разработки, масштабируемость, безопасность), предоставляя профессиональную и точную информацию для оценки. Успешные проекты часто могут адаптировать свои коммуникационные стратегии в зависимости от различных аудиторий, эффективно передавая ценностные предложения.
Будущие инвестиционные возможности в инфраструктуру блокчейна
Нацеливание на не обслуживаемый рынок Web2
Наиболее перспективные возможности инфраструктуры будут нацелены на крупные рынки Web2, которые еще не получили адекватного обслуживания со стороны блокчейн-решений. Эти проекты могут создать глобально доступные рынки, одновременно вводя улучшенные механизмы финансовизации.
Создание новых категорий инфраструктуры
В отличие от постепенного улучшения существующей инфраструктуры, новый класс инфраструктуры создаст значительную ценность, например:
Инфраструктура на основе намерений: протокол, позволяющий пользователям выражать желаемые результаты, а не конкретные сделки, автоматически обрабатывающий оптимизацию выполнения.
Добавление конфиденциальности для каждой блокчейна, HTTPS-инфраструктура Web3
С ростом зрелости индустрии блокчейна долгосрочная ценность инфраструктуры постепенно возвращается к своим основным функциям: удовлетворению реальных потребностей пользователей и созданию устойчивого дохода. Ранний бум на рынке мог основываться на ожиданиях и технологических нарративах, но в конечном итоге инфраструктура, которая не может эффективно обслуживать пользователей и выстраивать устойчивую экономическую модель, будет трудно поддерживать.
Постоянный поток доходов является кровью для здоровой работы проекта, он не только должен покрывать высокие операционные расходы, но и обеспечивать реальную отдачу для участников экосистемы (таких как держатели токенов, валидаторы), например, для выкупа токенов, стимулирования участников и т. д. В настоящее время некоторые ведущие L2 достигли значительного дохода от протоколов. Один L2 получил годовой доход от сборов в размере 27,5 миллиона долларов, другие два L2 находятся на уровне около 7 миллионов долларов. Однако из-за изменения предпочтений инвесторов в текущем цикле, цена их токенов все еще находится на относительно низком уровне, что отражает несоответствие между доходами и оценкой. В настоящее время FDV ведущих Layer2 составляет 500x от годового дохода протоколов. Они пытаются исправить это несоответствие с помощью таких мер, как выкуп токенов.
Недостаточная инфраструктура, поддерживаемая доходами, больше полагается на продажу токенов для поддержания работы команды. Эта стратегия трудно устойчива.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
6
Поделиться
комментарий
0/400
BakedCatFanboy
· 08-02 17:13
Промоция прошла, не промоция доказала всё.
Посмотреть ОригиналОтветить0
APY追逐者
· 08-02 17:12
Поверхностное спекулирование концепциями — это болезнь, требующая лечения.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketBarber
· 08-02 17:11
неудачники разыгрывайте людей как лохов еще вырастут, завтра продолжим разыгрывать людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
MindsetExpander
· 08-02 17:10
Рынок так пессимистичен, значит, возможность пришла.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DegenRecoveryGroup
· 08-02 17:04
Снова падение оценки, неужели не может быть чего-то нового?
Блокчейн инфраструктура сталкивается с вызовами и возможностями: от технологического восторга к возврату ценности
Вызовы и возможности инфраструктуры криптоактивов
Сфера инфраструктуры криптоактивов сталкивается с проблемами усталости рынка и падения оценок. После многих лет быстрого роста инвесторы стали более осторожными в отношении инфраструктурных проектов. Это отражает постепенное созревание рынка, простого полагания на технологические инновации недостаточно для достижения высокой оценки.
Одной из основных проблем современных инфраструктурных проектов является высокая степень однородности и отсутствие настоящих инноваций. Несмотря на прогресс в технологии, до сих пор не появилось прорывных примеров использования, которые могли бы поддержать новые категории приложений. Криптоэкосистема не может предложить достаточно ценностных предложений для зрелых платформ Web2, чтобы мотивировать их переход на блокчейн. За исключением децентрализации, у этих платформ почти нет стимула кардинально изменить существующие модели операций. Этот фундаментальный разрыв в принятии приводит к тому, что торговля и спекуляция становятся доминирующими приложениями для большинства инфраструктурных слоев, ограничивая потенциал преобразования в этой области.
Многие инфраструктурные проекты слишком сосредоточены на передовых технологических инновациях, игнорируя реальные потребности разработчиков. Они часто чрезмерно подчеркивают элементы, выходящие за рамки основных функций, такие как защита конфиденциальности, предположения о доверии, проверяемость и прозрачность. Этот опережающий технологический курс игнорирует важность краткосрочной рыночной приемлемости и реальных приложений, что не только усложняет раннее продвижение на рынок, но и затрудняет получение эффективной обратной связи от пользователей и верификацию проекта.
Увеличение числа инфраструктурных проектов привело к дисбалансу между спросом и предложением - слишком много платформ соревнуются за ограниченное количество привлекательных приложений. Этот дисбаланс вызвал появление множества "призрачных цепочек", которые практически не имеют использования и дохода, создавая неустойчивую экономическую модель, в основном полагающуюся на увеличение стоимости токенов, а не на реальную полезность.
Например, хотя технология ZKVM довольно продвинута, ее обеспечиваемая верифицируемость в настоящее время не может эффективно решить реальные проблемы, с которыми сталкивается блокчейн, и не может способствовать более широкому интегрированию приложений Web2 с технологией блокчейн. Таким образом, в настоящее время технология ZKVM больше проявляется как идеализированный, а не практический инфраструктурный продукт.
В отличие от этого, облачные вычисления непосредственно отвечают на уже проверенные потребности на рынке, а именно на то, как эффективно управлять серверными ресурсами с различной конфигурацией, в разное время и в разных местах. Эта потребность сама по себе уже имеет достаточно зрелую рыночную основу, а облачные платформы через модульные и интерфейсные серверные ресурсы, управление базами данных и услуги хранения напрямую удовлетворяют реальные требования разработчиков в таких аспектах, как быстрая развертка, гибкое масштабирование и оптимизация затрат. Именно потому, что она реально решает проблемы бизнеса и разработчиков, технология облачных вычислений быстро получила признание на рынке и в конечном итоге развилась в важную инфраструктуру, поддерживающую интернет-экономику.
Здоровая криптоэкосистема требует эффективного цикла обратной связи между разработчиками приложений и строителями инфраструктуры. В настоящее время этот цикл разорван - разработчики приложений испытывают ограничения инфраструктуры, в то время как команды инфраструктуры не имеют четких сигналов, чтобы понять, какие функции могут способствовать реальному использованию. Восстановление этого механизма обратной связи имеет решающее значение для устойчивого роста. Несмотря на эти вызовы, разработка инфраструктуры по-прежнему остается прибыльной, и 35 из 50 криптоактивов с наибольшей капитализацией поддерживают свои собственные уровни инфраструктуры. Однако стандарты успеха значительно возросли - новые инфраструктурные проекты должны одновременно демонстрировать конкретные примеры использования, привлекать большое количество пользователей и иметь захватывающее повествование, чтобы достичь значимой оценки.
Эволюция инфраструктуры блокчейна
Предыдущий цикл инфраструктуры блокчейна в основном сосредоточился на решении ограничений Ethereum, проекты позиционировали себя как "быстрее и дешевле" альтернативы, практически не предлагая действительно инновационных функций. Сегодня ситуация сильно изменилась, и недавно успешные проекты представили более разнообразные и специализированные инфраструктурные решения.
За последний год некоторые инфраструктурные проекты достигли впечатляющих результатов благодаря TGE или крупным раундам финансирования. Согласно данным платформы, эти проекты представляют собой самые влиятельные новые инфраструктуры на первичном и вторичном рынках:
Базовая инфраструктура блокчейна
Новая инфраструктура
Мост между Web2 и Web3
Основные наблюдения и анализ
На основе анализа недавних успешных инфраструктурных проектов, с учетом текущей рыночной ситуации, можно выделить несколько ключевых наблюдений:
Зрелость рынка и переоценка: от технологического ажиотажа к возврату ценности
Текущей яркой характеристикой рынка является изменение логики оценки. Ранние модели, которые полагались исключительно на технические нарративы и высокую FDV (полностью разводненная оценка), сталкиваются с серьезными вызовами.
Непостоянная модель токенов экономики
Многие проекты имеют высокие FDV, низкую капитализацию (MC) и низкий объем торгов. Это предвещает, что в будущем массовое разблокирование токенов приведет к постоянному давлению на продажу, и даже если проект достигнет технологического прогресса, цена может упасть из-за разбавления токенов, что подорвет доверие пользователей и создаст негативную обратную связь. Это указывает на то, что здоровая и устойчивая модель токеномики жизненно важна для долгосрочного здоровья инфраструктуры, и ее важность не меньше, чем сама технология.
Оценка потолка и вызовы выхода
Даже успешные проекты, похоже, сталкиваются с невидимым пределом оценки примерно в 10 миллиардов долларов. Это означает, что для инвесторов получение сверхдоходности (например, в 100 раз) требует входа на очень ранней стадии (оценка ниже 50 миллионов долларов), подчеркивая важность своевременности и ранней оценки. Рынок больше не охотно платит за чистый потенциал, а требует более четких доказательств ценности.
Исполнительская способность превосходит преимущества первопроходца
Не все проекты, создавшие новые нарративы, могут получить самую высокую оценку. Например, хотя некоторые проекты являются пионерами в своих областях, многие последующие проекты получили аналогичную или даже более высокую оценку благодаря более сильной реализации, лучшему рыночному времени или более оптимизированным решениям. Это указывает на то, что в условиях все более переполненного рынка важность качественной реализации, эффективной рыночной стратегии и своевременной реакции становится все более очевидной.
Технический прагматизм на подъеме: сосредоточение на оптимизации, интеграции и реальных потребностях
Направление технологического развития инфраструктуры демонстрирует явную практическую тенденцию, рынок больше предпочитает решения, которые могут решать реальные проблемы, оптимизировать существующие парадигмы или эффективно связывать реальный мир.
"Постоянная ценность 'быстрее и дешевле'"
Несмотря на то, что рынок стремится к прорывным инновациям, потребность в оптимизации основных характеристик блокчейна остается сильной. Некоторые проекты добились значительной оценки, улучшив производительность существующих виртуальных машин (EVM, MoveVM, SVM), а не вводя совершенно новые парадигмы. Это подчеркивает, что до нахождения следующего поколения «убийц» приложений улучшение скорости, стоимости и эффективности по-прежнему является основной ценностью инфраструктуры. Оптимизация сетевого уровня и усиление безопасности также относятся к этому.
Обнимите реальный мир, соедините Web2
Проекты, которые связывают реальные приложения и активы, демонстрируют сильную рыночную привлекательность. Некоторые проекты сосредотачиваются на RWA (активах реального мира), другие - на программируемости IP (интеллектуальной собственности), и все эти проекты получили высокие оценки. Они применяют технологии блокчейна к проверенным концепциям Web2 (таким как управление активами, коммерциализация IP) и вводят в них программируемость, глобальную ликвидность и новые финансовые возможности, снижая порог понимания для пользователей и расширяя области применения.
DeFi и AI становятся точками привязки ценности
С точки зрения целевых случаев, финансы (DeFi, RWA) и искусственный интеллект (AI) являются двумя наиболее признанными рынком областями, которые могут поддерживать инфраструктуру с высокой оценкой. Это указывает на то, что инфраструктура, способная предоставить базовую поддержку для этих двух высокопотенциальных областей, с большей вероятностью привлечет капитал и внимание рынка.
Часть нового нарратива столкнулась с холодом
В то же время некоторые инфраструктурные нарративы, на которые возлагались большие надежды, такие как чисто игровые цепочки, Rollup-as-a-Service (RaaS), специализированные уровни валидации, многоVM-цепочки, цепочки Agent, частичные DePIN и Desci и т. д., на данном этапе еще не породили проекты-лидеры на уровне миллиарда долларов. Это может отражать то, что в этих областях либо недостаточная степень зрелости технологий, либо еще не найдено четкого, масштабного рыночного спроса и устойчивой бизнес-модели.
Экосистемная синергия и точное повествование: двойной двигатель увеличения ценности
Кроме технологий и рыночной позиции, создание мощной экосистемы и эффективное рыночное взаимодействие стали ключевыми рычагами успеха инфраструктурных проектов.
Сетевой эффект экосистемы
Подавляющее большинство проектов с оценкой более 1 миллиарда долларов стремятся создать или интегрировать специализированную экосистему. Будь то L1/L2 для привлечения разработчиков к созданию приложений или предоставление совместной безопасности для других протоколов, это подчеркивает важность сетевого эффекта. Экосистема с несколькими компонуемыми проектами может создать ценность, превышающую изолированные решения, формируя положительный цикл, привлекающий больше пользователей, разработчиков и капитала.
Слоистое повествование, точная коммуникация
Инфраструктура должна одновременно ориентироваться на две核心 группы: конечных пользователей и разработчиков, при этом их потребности и внимание совершенно различны. Для конечных пользователей необходимо преобразовать сложные технологии в интуитивные "истории опыта" (например, высокая скорость транзакций, низкие затраты, удобство использования), подчеркивая прямые преимущества, которые приносит технология. Для разработчиков необходимо углубленно объяснить "возможности" технологии (такие как показатели производительности, инструменты разработки, масштабируемость, безопасность), предоставляя профессиональную и точную информацию для оценки. Успешные проекты часто могут адаптировать свои коммуникационные стратегии в зависимости от различных аудиторий, эффективно передавая ценностные предложения.
Будущие инвестиционные возможности в инфраструктуру блокчейна
Нацеливание на не обслуживаемый рынок Web2
Наиболее перспективные возможности инфраструктуры будут нацелены на крупные рынки Web2, которые еще не получили адекватного обслуживания со стороны блокчейн-решений. Эти проекты могут создать глобально доступные рынки, одновременно вводя улучшенные механизмы финансовизации.
Создание новых категорий инфраструктуры
В отличие от постепенного улучшения существующей инфраструктуры, новый класс инфраструктуры создаст значительную ценность, например:
Устойчивые доходы, инфраструктура, удовлетворяющая потребности пользователей
С ростом зрелости индустрии блокчейна долгосрочная ценность инфраструктуры постепенно возвращается к своим основным функциям: удовлетворению реальных потребностей пользователей и созданию устойчивого дохода. Ранний бум на рынке мог основываться на ожиданиях и технологических нарративах, но в конечном итоге инфраструктура, которая не может эффективно обслуживать пользователей и выстраивать устойчивую экономическую модель, будет трудно поддерживать.
Постоянный поток доходов является кровью для здоровой работы проекта, он не только должен покрывать высокие операционные расходы, но и обеспечивать реальную отдачу для участников экосистемы (таких как держатели токенов, валидаторы), например, для выкупа токенов, стимулирования участников и т. д. В настоящее время некоторые ведущие L2 достигли значительного дохода от протоколов. Один L2 получил годовой доход от сборов в размере 27,5 миллиона долларов, другие два L2 находятся на уровне около 7 миллионов долларов. Однако из-за изменения предпочтений инвесторов в текущем цикле, цена их токенов все еще находится на относительно низком уровне, что отражает несоответствие между доходами и оценкой. В настоящее время FDV ведущих Layer2 составляет 500x от годового дохода протоколов. Они пытаются исправить это несоответствие с помощью таких мер, как выкуп токенов.
Недостаточная инфраструктура, поддерживаемая доходами, больше полагается на продажу токенов для поддержания работы команды. Эта стратегия трудно устойчива.