Биткойн Халвинг через год: рыночная ситуация претерпела значительные изменения

Биткойн уже прошел год с момента последнего халвинга, и текущий цикл демонстрирует совершенно иное поведение по сравнению с предыдущими годами. В отличие от резкого роста после халвинга, в этот раз рост Биткойна был относительно умеренным, составив всего 31%, в то время как в аналогичный период предыдущего цикла рост составил целых 436%.

В то же время, индикаторы долгосрочных держателей (такие как коэффициент MVRV) показывают резкое снижение нереализованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, и пространство для роста сжато. В целом, эти изменения означают, что Биткойн, возможно, входит в новую стадию, которая больше не характеризуется параболическими пиками, а представляет собой более постепенный рост, движимый институтами.

Биткойн Халвинг через год: уникальные циклические показатели

Развитие текущего цикла Биткойна существенно отличается от предыдущих, что может указывать на изменение реакции рынка на событие Халвинг.

На ранних этапах (особенно в период с 2012 по 2016 год и с 2016 по 2020 год) Биткойн часто демонстрировал сильный рост после Халвинга. Этот этап обычно сопровождается мощным восходящим импульсом и параболическим движением цен, в основном под влиянием энтузиазма розничных инвесторов и спекулятивного спроса.

Однако текущий цикл пошел по другому пути. Цена не ускорилась после Халвинга, а начала стремительно расти заранее в октябре и декабре 2024 года, после чего в январе 2025 года произошла консолидация, а в конце февраля - коррекция.

Такое поведение на ранних стадиях роста резко отличается от исторических паттернов, поскольку ранее Халвинг обычно служил катализатором для значительного роста.

Причины этого изменения разнообразны. Биткойн больше не является просто спекулятивным активом, движимым розничными инвесторами, он все больше рассматривается как зрелый финансовый инструмент. Увеличение участия институциональных инвесторов, вместе с макроэкономическим давлением и изменениями в рыночной структуре, привели к более осторожной и сложной реакции рынка.

Еще один очевидный признак этой эволюции заключается в том, что интенсивность каждого цикла ослабевает. С ростом рыночной капитализации Биткойн становится все труднее воспроизвести прежние взрывные скачки. Например, в цикле с 2020 по 2024 год Биткойн вырос на 436% через год после Халвинга. В то время как в текущем цикле за тот же период рост составил всего 31%, что гораздо скромнее.

Это изменение может означать, что Биткойн переходит в новую стадию, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг может больше не быть основным движущим фактором, другие факторы, такие как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции, играют более значительную роль.

Стоит отметить, что в прошлые циклы перед восстановлением восходящей тенденции также проходили этапы консолидации и коррекции. Хотя этот этап может казаться медленным или недостаточно刺激ирующим, он может представлять собой здоровую коррекцию перед следующим раундом роста.

Этот цикл все еще может продолжать отклоняться от исторической модели. Он может не продемонстрировать драматичный обвал на вершине пузыря, а вместо этого показать более устойчивую и структурированную восходящую тенденцию, более всего движимую фундаментальными факторами, а не спекуляциями.

Соотношение MVRV долгосрочных держателей показывает зрелость рынка Биткойна

Рыночная капитализация долгосрочных держателей (LTH) и коэффициент MVRV всегда были надежными показателями нереализованной прибыли. Он показывает прибыль, полученную долгосрочными инвесторами до начала распродаж. Однако со временем это значение снижается.

В период с 2016 по 2020 год пиковое значение LTH MVRV составило 35,8, что указывает на огромную бумажную прибыль и очевидное формирование вершины. В период с 2020 по 2024 год этот пик резко упал до 12,2, хотя в то время цена Биткойна достигла исторического максимума.

В этом периоде максимальное значение LTH MVRV соотношения до сих пор составляет всего 4.35, что является огромным снижением. Это указывает на то, что доходность долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущие периоды, несмотря на значительное увеличение цены Биткойна. Эта тенденция очевидна: множитель доходности в каждом цикле снижается.

Взрывной потенциал роста биткоина сжимается, а рынок созревает.

Это не случайное явление. По мере взросления рынка, взрывные прибыли становятся естественно труднодостижимыми. Эпоха экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли, возможно, уходит в прошлое, уступая место более умеренному или стабильному росту.

Постоянно растущий рынок означает, что потребуется экспоненциально больше капитала, чтобы значительно повысить цены.

Однако это не означает, что текущий цикл достиг своего пика. Обычно предыдущие циклы включают длительные периоды консолидации или небольшие корректировки, прежде чем они достигают новых максимумов.

С учетом того, что институциональные инвесторы играют все более важную роль, фаза накопления может продолжаться дольше. Поэтому распродажа пиковых прибылей может не быть такой резкой, как в ранние циклы.

Однако, если тенденция к снижению пикового значения соотношения MVRV продолжится, это может укрепить точку зрения о том, что Биткойн переходит от безумного, циклического роста к более умеренной, но структурированной модели роста.

Наиболее резкий рост, вероятно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших на рынок в поздний период цикла.