Перспективы крипторынка на 3-й квартал: выборочный бычий рынок под воздействием институциональных инвестиций и поддержка политики смягчения регулирования
Один, макро-поворот уже достигнут: тепло регулирования и поддержка политики резонируют
В начале третьего квартала 2025 года макрообстановка незаметно изменилась. Политическая среда, которая когда-то отодвинула цифровые активы на обочину, теперь превращается в институциональный двигатель. На фоне завершения цикла повышения ставок Федеральной резервной системой, возвращения фискальной политики на путь стимуляции и ускорения глобального регулирования крипторынка в рамках "инклюзивной структуры", крипторынок находится накануне структурной переоценки.
Во-первых, макроэкономическая ликвидная среда в США входит в критический период изменений. Несмотря на то, что Федеральная резервная система по-прежнему подчеркивает "зависимость от данных", рынок уже пришел к согласию по поводу снижения процентных ставок в 2025 году. Давление правительства на ФРС, политизируя инструменты монетарной политики, предвещает, что реальные процентные ставки в США будут постепенно снижаться с высоких уровней в период с конца 2025 года до 2026 года. Это открывает восходящий канал для оценки цифровых активов.
Одновременно финансовый сектор также активно работает. Финансовая экспансия, представленная Законом о крупнейших инвестициях, привела к беспрецедентному эффекту высвобождения капитала. Государство делает значительные вложения в такие области, как возвращение производств, инфраструктура ИИ и энергетическая независимость, создавая "капитальный поток" между традиционными отраслями и новыми технологиями. Это не только изменило структуру внутреннего обращения долларов, но и косвенно усилило маржинальный спрос на цифровые активы.
Фундаментальный поворот в политических сигналах в большей степени проявляется в изменениях в структуре регулирования. Отношение SEC к крипторынку претерпело качественные изменения. Одобрение ETF на ставку ETH стало знаковым событием, поскольку регулирующие органы впервые признали, что цифровые активы с доходной структурой могут войти в традиционную финансовую систему. Продвижение Solana ETF дало возможность проектам, которые ранее считались "высокобета спекулятивными цепочками", получить возможность институционального усвоения. SEC приступила к разработке единого стандарта упрощенной проверки токенов ETF с целью создания каналов для соблюдения нормативных требований, которые могут быть воспроизведены и производимы в массовом порядке. Это является сущностным изменением логики регулирования от "противопожарной стены" к "трубопроводным проектам".
Соблюдение норм в азиатском регионе также набирает обороты. Финансовые центры, такие как Гонконг, Сингапур и Объединенные Арабские Эмираты, борются за преимущества в соблюдении норм для стейблкоинов, платежных лицензий и инновационных проектов Web3. Суверенный капитал и интернет-гиганты стремительно сливаются, стейблкоины больше не являются просто инструментом для торговли, а становятся частью платежных сетей, корпоративных расчетов и даже финансовой стратегии государств.
Традиционные финансовые рынки также показывают признаки восстановления склонности к риску. Акции технологий и новые активы восстанавливаются синхронно, рынок IPO оживает, активность пользователей торговых платформ повышается, что указывает на то, что рискованные капиталы возвращаются. Капитал больше не сосредоточен только на AI и биотехнологиях, а начинает переоценивать блокчейн, шифрование и структурированные доходные активы на блокчейне.
Под воздействием этой политики и рыночных факторов, новая волна бычьего рынка формируется не под воздействием эмоций, а является процессом переоценки стоимости, движимым институтами. Глобальные капитальные рынки вновь начинают "платить премию за определенные активы", весна шифрования возвращается более мягким, но более мощным образом.
Два. Структурная смена: предприятия и учреждения ведут следующий бычий рынок
Текущие структурные изменения в крипторынке, которые стоит отметить, заключаются в том, что капитал переходит от розничных инвесторов и краткосрочных фондов к долгосрочным держателям, корпоративным казначействам и финансовым учреждениям. После двух лет очищения и реконструкции структура участников крипторынка претерпевает историческую "перетасовку": пользователи, ориентированные на спекуляцию, постепенно маргинализируются, в то время как учреждения и компании, стремящиеся к диверсификации, становятся решающей силой, способствующей следующему бычьему рынку.
Результаты биткойна говорят сами за себя. Несмотря на спокойные ценовые движения, его обращающиеся токены стремительно переходят в режим "заморозки". Общее количество биткойнов, приобретенных публичными компаниями за последние три квартала, превысило чистые закупки ETF за тот же период. Некоторые предприятия рассматривают биткойн как "стратегическую замену наличным", а не как инструмент краткосрочного распределения активов. За этим стоит глубокое понимание ожиданий глобальной девальвации валют и активная реакция на структуры стимулов таких продуктов, как ETF.
Финансовая инфраструктура очищает путь для ускоренного притока институциональных средств. Прохождение ETF на стейкинг Ethereum означает, что институциональные инвесторы начинают включать "активы с доходом на блокчейне" в традиционные портфели. Ожидания одобрения спотового ETF на Solana еще больше открывают пространство для воображения. Как только механизмы дохода от стейкинга будут упакованы в ETF, это кардинально изменит восприятие традиционных управляющих активами о криптоактивах как "бездоходных и чисто волатильных", побуждая институты перейти от хеджирования рисков к распределению дохода.
Компании напрямую участвуют в финансовом рынке на основе цепочки, разрушая традиционную изоляцию между "внебиржевыми инвестициями" и миром цепочки. Некоторые компании тратят огромные суммы на приобретение экологических проектов и выкуп акций платформы, что означает, что компании активно участвуют в создании нового поколения экосистемы шифрования. Это уже не логика венчурного капитала, участвующего в стартапах, а капиталовложения с оттенками "промышленных слияний и поглощений" и "стратегического планирования", целью которых является закрепление прав на основные активы и право на распределение доходов новой финансовой инфраструктуры.
В области производных финансовых инструментов и онлайновой ликвидности традиционные финансы также активно развиваются. Объем торгов фьючерсами на криптоактивы на бирже достиг рекордного уровня, что свидетельствует о том, что традиционные учреждения включили криптоактивы в свои стратегические модели. Хедж-фонды, поставщики структурированных продуктов и многостратегические фонды CTA продолжают входить на рынок, основываясь на арбитраже волатильности, играх с финансовой структурой и моделях количественных факторов, что приводит к фундаментальному увеличению "плотности ликвидности" и "глубины рынка".
С точки зрения структурной ликвидности, заметное снижение активности розничных инвесторов и краткосрочных игроков как раз усиливает вышеописанную тенденцию. Данные из блокчейна показывают, что доля краткосрочных держателей продолжает снижаться, активность ранних кошельков китов уменьшилась, данные по взаимодействию с кошельками и поиску в блокчейне стремятся к стабильности, что указывает на то, что рынок находится в периоде "оседания ликвидности". Чипы больше не находятся в руках розничных инвесторов, а институционалы тихо "закладывают основы".
"Продуктовые возможности" финансовых учреждений также быстро реализуются. От традиционных банков до новых розничных финансовых платформ все они расширяют возможности торговли, ставления, кредитования и платежей с криптоактивами. Это не только позволяет криптоактивам действительно реализовать "доступность в системе фиатных валют", но и предоставляет им более богатые финансовые характеристики. В будущем основные криптоактивы могут стать не просто "колеблющимися цифровыми активами", но и "конфигурируемыми классами активов" — с полным финансовым экосистемой, включающей рынки производных финансовых инструментов, платежные сценарии, структуры доходности и кредитные рейтинги.
Этот структурный обмен по сути является глубоким развитием "финансовой товаризации" криптоактивов и полным пересмотром логики обнаружения ценности. Ведущими игроками на рынке больше не являются "быстрые деньги", движимые эмоциями и горячими темами, а учреждения и компании с четким стратегическим планом на средне- и долгосрочную перспективу, ясной логикой распределения и стабильной финансовой структурой. Истинный институциональный и структурный бычий рынок тихо созревает, он будет более прочным, более долговечным и более глубоким.
Три, новая эпоха сезона подделок: от общего роста к "выборочному бычьему рынку"
"Сезон альтов" 2025 года вступил в новую стадию: общее ралли больше не наблюдается, его заменяет "выборочный бычий рынок", движимый такими нарративами, как ETF, реальные доходы и принятие со стороны институциональных инвесторов. Это проявление постепенной зрелости крипторынка и неизбежный результат механизма фильтрации капитала после возвращения рынка к рациональности.
С точки зрения структурных сигналов, чипы основных альткойнов завершили новый этап накопления. Пара ETH/BTC впервые после нескольких недель падения демонстрирует сильный отскок, адреса китов за короткое время активно накапливают ETH, на блокчейне часто происходят крупные сделки, что указывает на то, что основные капиталы начали переоценивать такие первоклассные активы, как эфир. Эмоции розничных инвесторов по-прежнему находятся на низком уровне, но это, наоборот, создает идеальную "низкоинтерференционную" среду для следующего раунда рынка: нет перегретых эмоций, нет резкого увеличения объема розничных инвесторов, и рынок легче поддается ритму институциональных инвесторов.
Этот раз рынок клонирования будет "каждый летит в своем направлении". Заявки на ETF становятся якорной точкой новой структурной темы. В частности, спотовый ETF Solana уже рассматривается как следующее "событие рыночного консенсуса". С учетом того, что механизмы стейкинга могут быть включены в структуру ETF, его свойства "прибыльных активов" привлекают большое количество средств для подготовки вложений. Эта нарратив не только поднимает сам спот SOL, но и затрагивает治理 токены его стейкинговой экосистемы. Можно ожидать, что в этом новом нарративном цикле производительность активов будет сосредоточена на "имеет ли потенциал ETF, обладает ли способностью к реальному распределению доходов, может ли привлечь институциональные вложения", и это уже не будет одной волной, поднимающей все токены на поверхность, а дифференцированным развитием, где сильные становятся сильнее, а слабые отсекаются.
DeFi также является важной сферой текущего "селективного бычьего рынка", но его логика претерпела коренные изменения. Пользователи начали переходить от "DeFi с распределением токенов" к "DeFi с денежным потоком", доходы протоколов, стратегии доходности стейблкоинов, механизмы повторного залога и т.д. стали основными показателями оценки стоимости активов. Поставщики ликвидности больше не слепо гонятся за высокими APY-принадлежностями, а больше ценят прозрачность стратегий, устойчивость доходов и потенциальные рисковые структуры. Это изменение породило всплеск новых проектов, которые не полагаются на массовый маркетинг или спекуляции, а привлекают капитал за счет структурированных доходных продуктов, фиксированных процентных хранилищ и других инновационных дизайнов.
Выбор капитала также стал более "реалистичным". Стратегии стабильных монет, обеспеченные активами реального мира (RWA), начинают пользоваться популярностью среди институциональных инвесторов, некоторые протоколы пытаются создать на цепочке "продукты, похожие на государственные облигации". Интеграция кросс-чейн ликвидности и унификация пользовательского опыта также стали ключевыми факторами, определяющими направление потоков капитала; проекты среднего уровня становятся новыми узловыми центрами концентрации капитала благодаря бесшовному мосту и встроенным возможностям DeFi. Можно сказать, что в таком "селективном бычьем рынке" тенденции уже не определяются самими L1 публичными блокчейнами, а базовая инфраструктура и компонуемые протоколы, построенные вокруг них, становятся новым центром оценки.
Спекулятивная часть рынка также начинает меняться. Хотя мем-коины все еще популярны, эпоха "всеобщего роста" уже в прошлом. Вместо этого возникает стратегия "торговли по платформам", но она имеет очень высокий риск и не является устойчивой. Это означает, что даже если спекулятивные горячие точки все еще существуют, интерес основного капитала явно отклонился. Капитал больше склонен инвестировать в проекты, которые могут обеспечить устойчивую доходность, имеют реальных пользователей и сильную поддержку нарратива, предпочитая отказаться от взрывных доходов, чтобы получить более определенные пути роста.
В общем, ключевая особенность этого сезона подделок заключается в "каких активах есть вероятность быть включёнными в логику традиционных финансов". От изменений в структуре ETF, моделей доходности повторного залога, упрощения UX через цепочки, до интеграции RWA и инфраструктуры институционального кредитования, крипторынок переживает глубокий период переоценки ценности. Выборочный бычий рынок — это не ослабление бычьего рынка, а его обновление. Будущее больше не принадлежит игре на глупость, а тем, кто заранее понимает нарративную логику, осознаёт финансовую структуру и готов тихо накапливать активы на "тихом рынке".
Четыре, Инвестиционная рамка Q3: от основной конфигурации до событийного управления
Рынок в третьем квартале 2025 года должен найти баланс между "стабильностью основной конфигурации" и "событийным движением локальных всплесков". От долгосрочной конфигурации биткойна до тематической торговли ETF Solana, от реальных доходных протоколов DeFi до ротационной стратегии RWA-казначейства, многоуровневая и адаптивная структура распределения активов стала необходимым условием для преодоления колебаний третьего квартала.
Прежде всего, биткойн по-прежнему является предпочтительным активом для основной позиции. В условиях, когда поток ETF не показывает значительного разворота, корпоративные казначейства продолжают наращивать свои позиции, а политика ФРС дает понижательные сигналы, BTC демонстрирует очень высокую устойчивость к падению и эффект сосредоточения капитала. Даже если биткойн временно не смог достичь нового максимума, его структура токенов и финансовые характеристики определяют его как наиболее стабильный актив в текущем цикле.
В логике ротации основных активов Solana, безусловно, является самым тематически взрывоопасным объектом в третьем квартале. Несколько ведущих учреждений уже подали заявки на ETF на спотовый SOL, и окно одобрения, как ожидается, закроется около сентября. С учетом того, что механизм стекинга, вероятно, будет включен в структуру ETF, его свойства "прибыльного актива" привлекают большое количество средств для предварительного размещения. Это
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
6
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropNinja
· 18ч назад
Следующий бычий рынок не за горами, ждем, когда ты начнешь ловить падающий нож.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MemecoinTrader
· 19ч назад
ngmi, если вы не видите эту макронастройку... идеальный шторм назревает для институциональных психопов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenGuru
· 19ч назад
Что бык, не бык, старые неудачники говорят, что все зависит от BTC.
Перспективы крипторынка на 3-й квартал: выборочный бычий рынок под воздействием институциональных инвестиций и поддержка политики смягчения регулирования
Квартальный макрообзор крипторынка Q3: приход выборочного бычьего рынка, движимого институтами
Один, макро-поворот уже достигнут: тепло регулирования и поддержка политики резонируют
В начале третьего квартала 2025 года макрообстановка незаметно изменилась. Политическая среда, которая когда-то отодвинула цифровые активы на обочину, теперь превращается в институциональный двигатель. На фоне завершения цикла повышения ставок Федеральной резервной системой, возвращения фискальной политики на путь стимуляции и ускорения глобального регулирования крипторынка в рамках "инклюзивной структуры", крипторынок находится накануне структурной переоценки.
Во-первых, макроэкономическая ликвидная среда в США входит в критический период изменений. Несмотря на то, что Федеральная резервная система по-прежнему подчеркивает "зависимость от данных", рынок уже пришел к согласию по поводу снижения процентных ставок в 2025 году. Давление правительства на ФРС, политизируя инструменты монетарной политики, предвещает, что реальные процентные ставки в США будут постепенно снижаться с высоких уровней в период с конца 2025 года до 2026 года. Это открывает восходящий канал для оценки цифровых активов.
Одновременно финансовый сектор также активно работает. Финансовая экспансия, представленная Законом о крупнейших инвестициях, привела к беспрецедентному эффекту высвобождения капитала. Государство делает значительные вложения в такие области, как возвращение производств, инфраструктура ИИ и энергетическая независимость, создавая "капитальный поток" между традиционными отраслями и новыми технологиями. Это не только изменило структуру внутреннего обращения долларов, но и косвенно усилило маржинальный спрос на цифровые активы.
Фундаментальный поворот в политических сигналах в большей степени проявляется в изменениях в структуре регулирования. Отношение SEC к крипторынку претерпело качественные изменения. Одобрение ETF на ставку ETH стало знаковым событием, поскольку регулирующие органы впервые признали, что цифровые активы с доходной структурой могут войти в традиционную финансовую систему. Продвижение Solana ETF дало возможность проектам, которые ранее считались "высокобета спекулятивными цепочками", получить возможность институционального усвоения. SEC приступила к разработке единого стандарта упрощенной проверки токенов ETF с целью создания каналов для соблюдения нормативных требований, которые могут быть воспроизведены и производимы в массовом порядке. Это является сущностным изменением логики регулирования от "противопожарной стены" к "трубопроводным проектам".
Соблюдение норм в азиатском регионе также набирает обороты. Финансовые центры, такие как Гонконг, Сингапур и Объединенные Арабские Эмираты, борются за преимущества в соблюдении норм для стейблкоинов, платежных лицензий и инновационных проектов Web3. Суверенный капитал и интернет-гиганты стремительно сливаются, стейблкоины больше не являются просто инструментом для торговли, а становятся частью платежных сетей, корпоративных расчетов и даже финансовой стратегии государств.
Традиционные финансовые рынки также показывают признаки восстановления склонности к риску. Акции технологий и новые активы восстанавливаются синхронно, рынок IPO оживает, активность пользователей торговых платформ повышается, что указывает на то, что рискованные капиталы возвращаются. Капитал больше не сосредоточен только на AI и биотехнологиях, а начинает переоценивать блокчейн, шифрование и структурированные доходные активы на блокчейне.
Под воздействием этой политики и рыночных факторов, новая волна бычьего рынка формируется не под воздействием эмоций, а является процессом переоценки стоимости, движимым институтами. Глобальные капитальные рынки вновь начинают "платить премию за определенные активы", весна шифрования возвращается более мягким, но более мощным образом.
Два. Структурная смена: предприятия и учреждения ведут следующий бычий рынок
Текущие структурные изменения в крипторынке, которые стоит отметить, заключаются в том, что капитал переходит от розничных инвесторов и краткосрочных фондов к долгосрочным держателям, корпоративным казначействам и финансовым учреждениям. После двух лет очищения и реконструкции структура участников крипторынка претерпевает историческую "перетасовку": пользователи, ориентированные на спекуляцию, постепенно маргинализируются, в то время как учреждения и компании, стремящиеся к диверсификации, становятся решающей силой, способствующей следующему бычьему рынку.
Результаты биткойна говорят сами за себя. Несмотря на спокойные ценовые движения, его обращающиеся токены стремительно переходят в режим "заморозки". Общее количество биткойнов, приобретенных публичными компаниями за последние три квартала, превысило чистые закупки ETF за тот же период. Некоторые предприятия рассматривают биткойн как "стратегическую замену наличным", а не как инструмент краткосрочного распределения активов. За этим стоит глубокое понимание ожиданий глобальной девальвации валют и активная реакция на структуры стимулов таких продуктов, как ETF.
Финансовая инфраструктура очищает путь для ускоренного притока институциональных средств. Прохождение ETF на стейкинг Ethereum означает, что институциональные инвесторы начинают включать "активы с доходом на блокчейне" в традиционные портфели. Ожидания одобрения спотового ETF на Solana еще больше открывают пространство для воображения. Как только механизмы дохода от стейкинга будут упакованы в ETF, это кардинально изменит восприятие традиционных управляющих активами о криптоактивах как "бездоходных и чисто волатильных", побуждая институты перейти от хеджирования рисков к распределению дохода.
Компании напрямую участвуют в финансовом рынке на основе цепочки, разрушая традиционную изоляцию между "внебиржевыми инвестициями" и миром цепочки. Некоторые компании тратят огромные суммы на приобретение экологических проектов и выкуп акций платформы, что означает, что компании активно участвуют в создании нового поколения экосистемы шифрования. Это уже не логика венчурного капитала, участвующего в стартапах, а капиталовложения с оттенками "промышленных слияний и поглощений" и "стратегического планирования", целью которых является закрепление прав на основные активы и право на распределение доходов новой финансовой инфраструктуры.
В области производных финансовых инструментов и онлайновой ликвидности традиционные финансы также активно развиваются. Объем торгов фьючерсами на криптоактивы на бирже достиг рекордного уровня, что свидетельствует о том, что традиционные учреждения включили криптоактивы в свои стратегические модели. Хедж-фонды, поставщики структурированных продуктов и многостратегические фонды CTA продолжают входить на рынок, основываясь на арбитраже волатильности, играх с финансовой структурой и моделях количественных факторов, что приводит к фундаментальному увеличению "плотности ликвидности" и "глубины рынка".
С точки зрения структурной ликвидности, заметное снижение активности розничных инвесторов и краткосрочных игроков как раз усиливает вышеописанную тенденцию. Данные из блокчейна показывают, что доля краткосрочных держателей продолжает снижаться, активность ранних кошельков китов уменьшилась, данные по взаимодействию с кошельками и поиску в блокчейне стремятся к стабильности, что указывает на то, что рынок находится в периоде "оседания ликвидности". Чипы больше не находятся в руках розничных инвесторов, а институционалы тихо "закладывают основы".
"Продуктовые возможности" финансовых учреждений также быстро реализуются. От традиционных банков до новых розничных финансовых платформ все они расширяют возможности торговли, ставления, кредитования и платежей с криптоактивами. Это не только позволяет криптоактивам действительно реализовать "доступность в системе фиатных валют", но и предоставляет им более богатые финансовые характеристики. В будущем основные криптоактивы могут стать не просто "колеблющимися цифровыми активами", но и "конфигурируемыми классами активов" — с полным финансовым экосистемой, включающей рынки производных финансовых инструментов, платежные сценарии, структуры доходности и кредитные рейтинги.
Этот структурный обмен по сути является глубоким развитием "финансовой товаризации" криптоактивов и полным пересмотром логики обнаружения ценности. Ведущими игроками на рынке больше не являются "быстрые деньги", движимые эмоциями и горячими темами, а учреждения и компании с четким стратегическим планом на средне- и долгосрочную перспективу, ясной логикой распределения и стабильной финансовой структурой. Истинный институциональный и структурный бычий рынок тихо созревает, он будет более прочным, более долговечным и более глубоким.
Три, новая эпоха сезона подделок: от общего роста к "выборочному бычьему рынку"
"Сезон альтов" 2025 года вступил в новую стадию: общее ралли больше не наблюдается, его заменяет "выборочный бычий рынок", движимый такими нарративами, как ETF, реальные доходы и принятие со стороны институциональных инвесторов. Это проявление постепенной зрелости крипторынка и неизбежный результат механизма фильтрации капитала после возвращения рынка к рациональности.
С точки зрения структурных сигналов, чипы основных альткойнов завершили новый этап накопления. Пара ETH/BTC впервые после нескольких недель падения демонстрирует сильный отскок, адреса китов за короткое время активно накапливают ETH, на блокчейне часто происходят крупные сделки, что указывает на то, что основные капиталы начали переоценивать такие первоклассные активы, как эфир. Эмоции розничных инвесторов по-прежнему находятся на низком уровне, но это, наоборот, создает идеальную "низкоинтерференционную" среду для следующего раунда рынка: нет перегретых эмоций, нет резкого увеличения объема розничных инвесторов, и рынок легче поддается ритму институциональных инвесторов.
Этот раз рынок клонирования будет "каждый летит в своем направлении". Заявки на ETF становятся якорной точкой новой структурной темы. В частности, спотовый ETF Solana уже рассматривается как следующее "событие рыночного консенсуса". С учетом того, что механизмы стейкинга могут быть включены в структуру ETF, его свойства "прибыльных активов" привлекают большое количество средств для подготовки вложений. Эта нарратив не только поднимает сам спот SOL, но и затрагивает治理 токены его стейкинговой экосистемы. Можно ожидать, что в этом новом нарративном цикле производительность активов будет сосредоточена на "имеет ли потенциал ETF, обладает ли способностью к реальному распределению доходов, может ли привлечь институциональные вложения", и это уже не будет одной волной, поднимающей все токены на поверхность, а дифференцированным развитием, где сильные становятся сильнее, а слабые отсекаются.
DeFi также является важной сферой текущего "селективного бычьего рынка", но его логика претерпела коренные изменения. Пользователи начали переходить от "DeFi с распределением токенов" к "DeFi с денежным потоком", доходы протоколов, стратегии доходности стейблкоинов, механизмы повторного залога и т.д. стали основными показателями оценки стоимости активов. Поставщики ликвидности больше не слепо гонятся за высокими APY-принадлежностями, а больше ценят прозрачность стратегий, устойчивость доходов и потенциальные рисковые структуры. Это изменение породило всплеск новых проектов, которые не полагаются на массовый маркетинг или спекуляции, а привлекают капитал за счет структурированных доходных продуктов, фиксированных процентных хранилищ и других инновационных дизайнов.
Выбор капитала также стал более "реалистичным". Стратегии стабильных монет, обеспеченные активами реального мира (RWA), начинают пользоваться популярностью среди институциональных инвесторов, некоторые протоколы пытаются создать на цепочке "продукты, похожие на государственные облигации". Интеграция кросс-чейн ликвидности и унификация пользовательского опыта также стали ключевыми факторами, определяющими направление потоков капитала; проекты среднего уровня становятся новыми узловыми центрами концентрации капитала благодаря бесшовному мосту и встроенным возможностям DeFi. Можно сказать, что в таком "селективном бычьем рынке" тенденции уже не определяются самими L1 публичными блокчейнами, а базовая инфраструктура и компонуемые протоколы, построенные вокруг них, становятся новым центром оценки.
Спекулятивная часть рынка также начинает меняться. Хотя мем-коины все еще популярны, эпоха "всеобщего роста" уже в прошлом. Вместо этого возникает стратегия "торговли по платформам", но она имеет очень высокий риск и не является устойчивой. Это означает, что даже если спекулятивные горячие точки все еще существуют, интерес основного капитала явно отклонился. Капитал больше склонен инвестировать в проекты, которые могут обеспечить устойчивую доходность, имеют реальных пользователей и сильную поддержку нарратива, предпочитая отказаться от взрывных доходов, чтобы получить более определенные пути роста.
В общем, ключевая особенность этого сезона подделок заключается в "каких активах есть вероятность быть включёнными в логику традиционных финансов". От изменений в структуре ETF, моделей доходности повторного залога, упрощения UX через цепочки, до интеграции RWA и инфраструктуры институционального кредитования, крипторынок переживает глубокий период переоценки ценности. Выборочный бычий рынок — это не ослабление бычьего рынка, а его обновление. Будущее больше не принадлежит игре на глупость, а тем, кто заранее понимает нарративную логику, осознаёт финансовую структуру и готов тихо накапливать активы на "тихом рынке".
Четыре, Инвестиционная рамка Q3: от основной конфигурации до событийного управления
Рынок в третьем квартале 2025 года должен найти баланс между "стабильностью основной конфигурации" и "событийным движением локальных всплесков". От долгосрочной конфигурации биткойна до тематической торговли ETF Solana, от реальных доходных протоколов DeFi до ротационной стратегии RWA-казначейства, многоуровневая и адаптивная структура распределения активов стала необходимым условием для преодоления колебаний третьего квартала.
Прежде всего, биткойн по-прежнему является предпочтительным активом для основной позиции. В условиях, когда поток ETF не показывает значительного разворота, корпоративные казначейства продолжают наращивать свои позиции, а политика ФРС дает понижательные сигналы, BTC демонстрирует очень высокую устойчивость к падению и эффект сосредоточения капитала. Даже если биткойн временно не смог достичь нового максимума, его структура токенов и финансовые характеристики определяют его как наиболее стабильный актив в текущем цикле.
В логике ротации основных активов Solana, безусловно, является самым тематически взрывоопасным объектом в третьем квартале. Несколько ведущих учреждений уже подали заявки на ETF на спотовый SOL, и окно одобрения, как ожидается, закроется около сентября. С учетом того, что механизм стекинга, вероятно, будет включен в структуру ETF, его свойства "прибыльного актива" привлекают большое количество средств для предварительного размещения. Это