Криптоактивы ETF рынка быстрая эволюция

С января 2024 года рынок криптоактивов пережил коренные изменения. За короткие 18 месяцев мы стали свидетелями выхода первого спотового биткойн ETF, затем появления спотового эфириум ETF и, наконец, сегодня мы видим, что 72 заявки на ETF с альткойнами находятся в ожидании одобрения, что демонстрирует беспрецедентный рост всей отрасли.

Успех Bitcoin ETF, безусловно, является катализатором этой трансформации. За год было привлечено 107 миллиардов долларов, а через 18 месяцев объем активов достиг 133 миллиардов долларов, став самым успешным выпуском ETF в истории. Это не только подтверждает сильный спрос на получение доступа к криптоактивам через традиционные инвестиционные инструменты, но и приносит беспрецедентную легитимность всему рынку криптоактивов.

В условиях демонстрационного эффекта биткойн ETF, крупные компании по управлению активами начали обращать внимание на другие криптоактивы. От Solana до Dogecoin, от XRP до PENGU, практически каждый возможный цифровой актив был упакован в регулируемый продукт. За этой экспансией стоит значительное изменение в отношении регуляторов и повышение уровня признания со стороны институциональных инвесторов.

Однако, несмотря на большое количество заявок, эксперты ожидают, что реальная способность привлечения средств у ETF на альткойны может быть далеко не такой высокой, как у биткойна. Даже эфириум, будучи второй по величине криптовалютой, за 231 торговый день привлек лишь около 4 миллиардов долларов чистого притока, что значительно отстает от достижений биткойна. Это подчеркивает сложности, с которыми сталкиваются альткойн ETF при привлечении внимания инвесторов.

Стоит отметить, что введение функции стейкинга создало новые возможности для ETF на альткойны. Изменение отношения регуляторов к стейкингу позволяет эмитентам ETF получать дополнительный доход через стейкинг, предоставляя инвесторам новое ценностное предложение. Это не только создает новые модели дохода, но и трансформирует ETF из простого инструмента для получения ценового экспозиции в активы, которые могут приносить доход.

Однако управление ETF для стейкинга криптоактивов также сталкивается с множеством вызовов, включая управление ликвидностью, технологические риски и т.д. Это требует от эмитента высокой профессиональной компетенции и способности к управлению рисками.

С увеличением количества продуктов на рынке, сокращение затрат кажется неизбежным. Некоторые эмитенты могут использовать доход от стейкинга для субсидирования управленческих сборов или даже запускать продукты с нулевыми или отрицательными сборами, чтобы привлечь средства. Эта тенденция, хотя и выгодна для инвесторов, также поставит под сомнение операционную эффективность и рентабельность эмитентов.

В целом, рост ETF на альткойны переосмысляет восприятие криптоинвестиций. Разные криптоактивы получают разные инвестиционные характеристики и ценностные предложения. Эта тенденция диверсификации отражает как зрелость рынка криптоактивов, так и глубокую интеграцию традиционных финансов с новыми цифровыми активами.

Однако нам также следует быть осторожными: действительно ли эта быстрая экспансия создала существенную ценность или просто упаковала спекулятивное поведение в более приемлемую форму. Будущее рынка в конечном итоге докажет истинную ценность этой волны ETF.