Криптоактивы и Биткойн когда-то стремились разрушить банки и положить конец долларовой гегемонии. Сегодня же они надеются, что банки выпустят криптоактивы, поддерживаемые долларом.
Слова: Buttercup Network и Thejaswini
Перевод: Shaw Золотая экономика
В 2025 году мятежники не атаковали банки. Они подали заявку на получение лицензии Управления по контролю за валютой (OCC).
Я стараюсь понять весь феномен «GENIUS закона».
Я всё больше понимаю, что вся эта ситуация крайне абсурдна. Поэтому, пожалуйста, терпеливо послушайте, как мы перешли от «быстрого действия, нарушения правил» к «быстрому действию, соблюдению нормативных требований».
Этот закон подписан и вступил в силу, и теперь мы наконец-то знаем все правила. Криптоактивы регулируются, больше не являются тайной, и мы совершенно ясно понимаем, кто может их выпускать, кто будет регулировать и как будет работать вся система. Но это, естественно, поднимает вопрос: каково же значение всего этого?
!
Если вы спросите специалистов по криптоактивам, они будут в восторге, говоря, что это момент, когда криптоактивы выходят на мейнстрим, это революция в регулировании, которая изменит все. Они будут с энтузиазмом обсуждать «регуляторную ясность», «принятие институтами», «будущее валюты», в то время как будут крепко держать 47-страничный законопроект, как будто это Конституция.
Если вы спросите чиновника Министерства финансов США, он будет долго говорить о том, как это укрепило доминирование доллара больше, чем когда-либо прежде, как это сделало все более безопасным и надежным, как инвестиции возвращаются в США, и обо всех тех шаблонных фразах, которые обычно используют бюрократы.
Кто здесь победитель? На первый взгляд, обе стороны. Но по правде говоря: большие выгоды все же идут к регуляторам. Криптоактивы и Биткойн когда-то хотели подорвать банки и положить конец долларовой гегемонии. Теперь же они надеются, что банки выпустят криптоактивы, обеспеченные долларом.
Суть всей проблемы заключается в том, что банки на самом деле боятся стабильных монет, и это совершенно разумно. Они видят, как триллионы долларов могут покинуть традиционные депозиты и перейти к цифровым токенам с нулевым доходом и полной резервной базой. Так что же сделала Конгресс? Они запретили выплачивать проценты на стабильные монеты, по сути, чтобы защитить банки от их собственного страха перед конкуренцией.
Законодательство:
«Ни один уполномоченный эмитент стабильных монет или иностранный эмитент стабильных монет не имеет права выплачивать своим держателям какие-либо формы процентов или доходов (независимо от того, являются ли они наличными, токенами или другими вознаграждениями) только за то, что они владеют, используют или сохраняют любые стабильные монеты.»
В то же время криптоактивы стремятся создать традиционную финансовую альтернативу, которая не требует доверия и децентрализована. Сегодня вы можете отправлять стейблкоины в цепочке через встроенные виджеты в приложении, поддерживаемом венчурным капиталом... при этом приложение рассчитывается с эмитентом, имеющим лицензию... а эмитент сотрудничает с банком JPMorgan. Будущее уже здесь. Оно выглядит так же, как в прошлом — только пользовательский опыт стал лучше, а регуляторных документов больше.
«Закон GENIUS» создал этот удивительный механизм Руба Голдберга, вы можете обладать революционной технологией блокчейна, но при этом:
Получение одобрения валютного управления
Сохранять резервный коэффициент 1:1 для казначейских облигаций США
Подать ежемесячный документ, подписанный генеральным директором и финансовым директором
Позволяет властям замораживать ваши токены по приказу
Обещание никогда не выплачивать проценты
Ограничить бизнес-деятельность в рамках «выпуска и выкупа стабильных токенов»
Последнее предложение особенно интересно. Вы можете кардинально изменить финансовую отрасль, но если вы попытаетесь использовать революционные финансы для других целей, это совершенно невозможно.
Мы наблюдаем, как движение, которое должно было быть антисистемным, становится институционализированным. Circle и другие существующие эмитенты стейблкоинов ликуют, потому что большинство из них уже соответствует требованиям, и теперь они могут наблюдать, как их менее регулируемые конкуренты выгоняются из «песочницы».
В то же время Tether сталкивается с выбором, который может определить его судьбу: либо стать прозрачным и ответственным, либо быть заблокированным американскими биржами до 2028 года. Для компании, которая начинала с непрозрачности и офшорных банковских операций, это равносильно тому, чтобы вампир пошел работать днем.
Конечно, самой Tether не нужно слишком беспокоиться об этом. Его рыночная капитализация достигает 162 миллиарда долларов, что больше, чем у Goldman Sachs, и больше, чем ВВП большинства стран. Честно говоря, это больше, чем все регулирующие органы, которые пытаются его контролировать. Когда вы достигаете такого масштаба, фраза «соблюдай правила или уходи» больше напоминает рекомендацию, чем угрозу.
«Условия Либры» — этот пункт фактически запрещает крупным технологическим компаниям произвольно выпускать стейблкоины — названный в честь неудавшейся попытки Facebook создать глобальную цифровую валюту. Помните, как все беспокоились, что Facebook может подорвать суверенные валюты? Теперь мы создали систему, в которой, если Facebook захочет выпустить цифровой токен, который не может приносить проценты и должен быть полностью обеспечен государственными облигациями США, ему необходимо получить единогласное одобрение Федерального совета.
Затем есть реальные экономические причины, объясняющие, почему все внезапно начали обращать внимание на этот вопрос. Американские торговцы в настоящее время должны платить Visa и Mastercard 2% до 3% комиссии за каждую транзакцию, что после вычета зарплат часто является их крупнейшими расходами. В то же время, платежи в стейблкоинах для крупных расчетов могут потребовать всего несколько центов, а иногда даже менее 0,1%, поскольку блокчейн-инфраструктура не требует огромной сети банков и процессоров кредитных карт для взимания комиссии. Когда годовые комиссии за использование карт достигают 187 миллиардов долларов, если эти деньги могут остаться у торговцев, это будет настоящая находка. Интерес Amazon и Walmart к решениям на основе стейблкоинов также не вызывает удивления. Если можно напрямую отправлять цифровые доллары, зачем же платить комиссии кредитным гигантам?
!
Затем есть и такие обратные связи, о которых никто не хочет говорить, и они немного пугают. Если стейблкоины действительно станут успешными, мы можем говорить о выпуске на десятки триллионов долларов — тогда значительная часть спроса на государственные облигации США будет приходить от резервов стейблкоинов.
Это звучит неплохо, пока вы не осознаете, что спрос на стабильные токены по своей сути менее стабилен, чем у традиционных институциональных покупателей. Если люди потеряют доверие к стабильным токенам и начнут массовый выкуп, все эти государственные облигации хлынут на рынок. Внезапно стоимость заимствования для правительства США будет зависеть от настроения пользователей криптовалюты в Твиттере. Это похоже на то, чтобы привязать ваши выплаты по ипотеке к колебаниям настроения дневных трейдеров. Рынок государственных облигаций пережил много чего, но «алгоритмическое давление распродаж, вызванное паническими пользователями стабильных токенов», происходит впервые.
Самая захватывающая часть всего этого заключается в том, что она отражает путь Криптоактивов от анархической валюты к институциональному классу активов. Биткойн должен был быть видом электронных наличных, не требующих доверенного третьего лица. Сегодня у нас есть федеральные законы, которые гарантируют, что цифровые доллары могут выпускаться только широко доверенными, строго регулируемыми третьими сторонами, которые также должны отчитываться перед более надежной четвертой стороной.
Закон требует, чтобы эмитенты стабильных монет могли замораживать токены в блокчейн-сети по требованию властей. Это означает, что каждая так называемая «децентрализованная» стабильная монета должна иметь централизованный «выключатель». Это не уязвимость, а характеристика.
Мы успешно создали антицензурные Криптоактивы с функцией принудительной цензуры.
Не поймите меня неправильно. Я абсолютно поддерживаю ясность регулирования и стабильные монеты, обеспеченные долларом. Это действительно здорово: у криптоинноваций появились реальные правила, а мейнстримизация цифрового доллара ощущается как настоящая революция. Я полностью поддерживаю это. Но не притворяйтесь, что это благожелательный акт щедрости со стороны регулирующих органов. Регулирующие органы вмешиваются не потому, что они внезапно заинтересовались криптоинновациями. Скорее, кто-то зашел в Министерство финансов и сказал: «Эй, а если мы сможем заставить весь мир больше использовать доллар, но в цифровом формате, и заставить их покупать больше государственных облигаций для поддержки этих долларов?» Вдруг стабильные монеты превратились из «опасных криптовалютных вещей» в «отличный инструмент для укрепления долларового господства».
Каждый раз, когда создается токен USDC, это означает, что была продана еще одна партия американских государственных облигаций. При расчете на стабильные монеты в 242 миллиарда долларов это эквивалентно десяткам миллиардов долларов, которые напрямую финансируют Вашингтон и способствуют глобальному спросу на государственный долг США. Каждая трансакция через границу означает еще одну сделку, не связанную с евро или иеной, а каждая регистрация регулируемых американских стабильных монет на иностранных биржах означает, что американская валютная империя получила еще одну опорную точку.
«Закон GENIUS» является самым изощренным дипломатическим инструментом, использующим национальное финансовое регулирование в качестве прикрытия.
Это действительно поднимает несколько глубоких вопросов о том, что мы на самом деле строим. Что произойдет, когда вся экосистема криптоактивов станет приложением к денежно-кредитной политике США? Мы создаем более децентрализованную финансовую систему или просто строим самую сложную сеть распределения долларов в мире? Если 99% токенов стабильных монет привязаны к доллару, и каждое значительное нововведение требует одобрения Управления по контролю за денежными средствами США, не превратили ли мы эту революционную технологию в окончательную операцию по выводу фиатных средств? Если энергия бунта криптоактивов направлена на то, чтобы сделать существующую валютную систему более эффективной, а не заменить ее, действительно ли кто-то будет возражать, пока платежи проходят гладко?
Быстрее, можем ли мы все зарабатывать? Эти вопросы не обязательно являются проблемой. Просто когда все это началось, никто не думал, что мы решим эти проблемы.
Слушай, я всё время смеялся над этим подходом, но факт в том, что это, возможно, действительно сработает. Так же, как мы развивались от диких котов 30-х годов до Федеральной резервной системы, мы, возможно, являемся свидетелями того, как Криптоактивы из хаотичного подросткового возраста становятся зрелой, спокойной, но системно важной частью финансовой инфраструктуры.
Сказать по правде? Для тех 99,9%, кто просто хочет быстро и недорого перевести деньги, не задумываясь о теории валюты или идеях децентрализации, это, возможно, именно то, что им нужно.
Банки уже готовятся стать основными эмитентами этих новых регулируемых стабильных токенов. JPMorgan, Bank of America и Citigroup готовятся предложить своим клиентам услуги стабильных токенов. Те учреждения, которые криптоактивы изначально хотели подорвать, теперь станут основными бенефициарами получения регулирования криптоактивами.
Это не революция, которую кто-либо ожидал, но, возможно, это революция, которую сможет пережить каждый. И с какой-то странной точки зрения, это тоже можно считать гениальным шагом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Когда стейблкоины «Мятежники» подают заявку на получение лицензии, что это все значит?
Слова: Buttercup Network и Thejaswini
Перевод: Shaw Золотая экономика
В 2025 году мятежники не атаковали банки. Они подали заявку на получение лицензии Управления по контролю за валютой (OCC).
Я стараюсь понять весь феномен «GENIUS закона».
Я всё больше понимаю, что вся эта ситуация крайне абсурдна. Поэтому, пожалуйста, терпеливо послушайте, как мы перешли от «быстрого действия, нарушения правил» к «быстрому действию, соблюдению нормативных требований».
Этот закон подписан и вступил в силу, и теперь мы наконец-то знаем все правила. Криптоактивы регулируются, больше не являются тайной, и мы совершенно ясно понимаем, кто может их выпускать, кто будет регулировать и как будет работать вся система. Но это, естественно, поднимает вопрос: каково же значение всего этого?
!
Если вы спросите специалистов по криптоактивам, они будут в восторге, говоря, что это момент, когда криптоактивы выходят на мейнстрим, это революция в регулировании, которая изменит все. Они будут с энтузиазмом обсуждать «регуляторную ясность», «принятие институтами», «будущее валюты», в то время как будут крепко держать 47-страничный законопроект, как будто это Конституция.
Если вы спросите чиновника Министерства финансов США, он будет долго говорить о том, как это укрепило доминирование доллара больше, чем когда-либо прежде, как это сделало все более безопасным и надежным, как инвестиции возвращаются в США, и обо всех тех шаблонных фразах, которые обычно используют бюрократы.
Кто здесь победитель? На первый взгляд, обе стороны. Но по правде говоря: большие выгоды все же идут к регуляторам. Криптоактивы и Биткойн когда-то хотели подорвать банки и положить конец долларовой гегемонии. Теперь же они надеются, что банки выпустят криптоактивы, обеспеченные долларом.
Суть всей проблемы заключается в том, что банки на самом деле боятся стабильных монет, и это совершенно разумно. Они видят, как триллионы долларов могут покинуть традиционные депозиты и перейти к цифровым токенам с нулевым доходом и полной резервной базой. Так что же сделала Конгресс? Они запретили выплачивать проценты на стабильные монеты, по сути, чтобы защитить банки от их собственного страха перед конкуренцией.
Законодательство:
«Ни один уполномоченный эмитент стабильных монет или иностранный эмитент стабильных монет не имеет права выплачивать своим держателям какие-либо формы процентов или доходов (независимо от того, являются ли они наличными, токенами или другими вознаграждениями) только за то, что они владеют, используют или сохраняют любые стабильные монеты.»
В то же время криптоактивы стремятся создать традиционную финансовую альтернативу, которая не требует доверия и децентрализована. Сегодня вы можете отправлять стейблкоины в цепочке через встроенные виджеты в приложении, поддерживаемом венчурным капиталом... при этом приложение рассчитывается с эмитентом, имеющим лицензию... а эмитент сотрудничает с банком JPMorgan. Будущее уже здесь. Оно выглядит так же, как в прошлом — только пользовательский опыт стал лучше, а регуляторных документов больше.
«Закон GENIUS» создал этот удивительный механизм Руба Голдберга, вы можете обладать революционной технологией блокчейна, но при этом:
Последнее предложение особенно интересно. Вы можете кардинально изменить финансовую отрасль, но если вы попытаетесь использовать революционные финансы для других целей, это совершенно невозможно.
Мы наблюдаем, как движение, которое должно было быть антисистемным, становится институционализированным. Circle и другие существующие эмитенты стейблкоинов ликуют, потому что большинство из них уже соответствует требованиям, и теперь они могут наблюдать, как их менее регулируемые конкуренты выгоняются из «песочницы».
В то же время Tether сталкивается с выбором, который может определить его судьбу: либо стать прозрачным и ответственным, либо быть заблокированным американскими биржами до 2028 года. Для компании, которая начинала с непрозрачности и офшорных банковских операций, это равносильно тому, чтобы вампир пошел работать днем.
Конечно, самой Tether не нужно слишком беспокоиться об этом. Его рыночная капитализация достигает 162 миллиарда долларов, что больше, чем у Goldman Sachs, и больше, чем ВВП большинства стран. Честно говоря, это больше, чем все регулирующие органы, которые пытаются его контролировать. Когда вы достигаете такого масштаба, фраза «соблюдай правила или уходи» больше напоминает рекомендацию, чем угрозу.
«Условия Либры» — этот пункт фактически запрещает крупным технологическим компаниям произвольно выпускать стейблкоины — названный в честь неудавшейся попытки Facebook создать глобальную цифровую валюту. Помните, как все беспокоились, что Facebook может подорвать суверенные валюты? Теперь мы создали систему, в которой, если Facebook захочет выпустить цифровой токен, который не может приносить проценты и должен быть полностью обеспечен государственными облигациями США, ему необходимо получить единогласное одобрение Федерального совета.
Затем есть реальные экономические причины, объясняющие, почему все внезапно начали обращать внимание на этот вопрос. Американские торговцы в настоящее время должны платить Visa и Mastercard 2% до 3% комиссии за каждую транзакцию, что после вычета зарплат часто является их крупнейшими расходами. В то же время, платежи в стейблкоинах для крупных расчетов могут потребовать всего несколько центов, а иногда даже менее 0,1%, поскольку блокчейн-инфраструктура не требует огромной сети банков и процессоров кредитных карт для взимания комиссии. Когда годовые комиссии за использование карт достигают 187 миллиардов долларов, если эти деньги могут остаться у торговцев, это будет настоящая находка. Интерес Amazon и Walmart к решениям на основе стейблкоинов также не вызывает удивления. Если можно напрямую отправлять цифровые доллары, зачем же платить комиссии кредитным гигантам?
!
Затем есть и такие обратные связи, о которых никто не хочет говорить, и они немного пугают. Если стейблкоины действительно станут успешными, мы можем говорить о выпуске на десятки триллионов долларов — тогда значительная часть спроса на государственные облигации США будет приходить от резервов стейблкоинов.
Это звучит неплохо, пока вы не осознаете, что спрос на стабильные токены по своей сути менее стабилен, чем у традиционных институциональных покупателей. Если люди потеряют доверие к стабильным токенам и начнут массовый выкуп, все эти государственные облигации хлынут на рынок. Внезапно стоимость заимствования для правительства США будет зависеть от настроения пользователей криптовалюты в Твиттере. Это похоже на то, чтобы привязать ваши выплаты по ипотеке к колебаниям настроения дневных трейдеров. Рынок государственных облигаций пережил много чего, но «алгоритмическое давление распродаж, вызванное паническими пользователями стабильных токенов», происходит впервые.
Самая захватывающая часть всего этого заключается в том, что она отражает путь Криптоактивов от анархической валюты к институциональному классу активов. Биткойн должен был быть видом электронных наличных, не требующих доверенного третьего лица. Сегодня у нас есть федеральные законы, которые гарантируют, что цифровые доллары могут выпускаться только широко доверенными, строго регулируемыми третьими сторонами, которые также должны отчитываться перед более надежной четвертой стороной.
Закон требует, чтобы эмитенты стабильных монет могли замораживать токены в блокчейн-сети по требованию властей. Это означает, что каждая так называемая «децентрализованная» стабильная монета должна иметь централизованный «выключатель». Это не уязвимость, а характеристика.
Мы успешно создали антицензурные Криптоактивы с функцией принудительной цензуры.
Не поймите меня неправильно. Я абсолютно поддерживаю ясность регулирования и стабильные монеты, обеспеченные долларом. Это действительно здорово: у криптоинноваций появились реальные правила, а мейнстримизация цифрового доллара ощущается как настоящая революция. Я полностью поддерживаю это. Но не притворяйтесь, что это благожелательный акт щедрости со стороны регулирующих органов. Регулирующие органы вмешиваются не потому, что они внезапно заинтересовались криптоинновациями. Скорее, кто-то зашел в Министерство финансов и сказал: «Эй, а если мы сможем заставить весь мир больше использовать доллар, но в цифровом формате, и заставить их покупать больше государственных облигаций для поддержки этих долларов?» Вдруг стабильные монеты превратились из «опасных криптовалютных вещей» в «отличный инструмент для укрепления долларового господства».
Каждый раз, когда создается токен USDC, это означает, что была продана еще одна партия американских государственных облигаций. При расчете на стабильные монеты в 242 миллиарда долларов это эквивалентно десяткам миллиардов долларов, которые напрямую финансируют Вашингтон и способствуют глобальному спросу на государственный долг США. Каждая трансакция через границу означает еще одну сделку, не связанную с евро или иеной, а каждая регистрация регулируемых американских стабильных монет на иностранных биржах означает, что американская валютная империя получила еще одну опорную точку.
«Закон GENIUS» является самым изощренным дипломатическим инструментом, использующим национальное финансовое регулирование в качестве прикрытия.
Это действительно поднимает несколько глубоких вопросов о том, что мы на самом деле строим. Что произойдет, когда вся экосистема криптоактивов станет приложением к денежно-кредитной политике США? Мы создаем более децентрализованную финансовую систему или просто строим самую сложную сеть распределения долларов в мире? Если 99% токенов стабильных монет привязаны к доллару, и каждое значительное нововведение требует одобрения Управления по контролю за денежными средствами США, не превратили ли мы эту революционную технологию в окончательную операцию по выводу фиатных средств? Если энергия бунта криптоактивов направлена на то, чтобы сделать существующую валютную систему более эффективной, а не заменить ее, действительно ли кто-то будет возражать, пока платежи проходят гладко?
Быстрее, можем ли мы все зарабатывать? Эти вопросы не обязательно являются проблемой. Просто когда все это началось, никто не думал, что мы решим эти проблемы.
Слушай, я всё время смеялся над этим подходом, но факт в том, что это, возможно, действительно сработает. Так же, как мы развивались от диких котов 30-х годов до Федеральной резервной системы, мы, возможно, являемся свидетелями того, как Криптоактивы из хаотичного подросткового возраста становятся зрелой, спокойной, но системно важной частью финансовой инфраструктуры.
Сказать по правде? Для тех 99,9%, кто просто хочет быстро и недорого перевести деньги, не задумываясь о теории валюты или идеях децентрализации, это, возможно, именно то, что им нужно.
Банки уже готовятся стать основными эмитентами этих новых регулируемых стабильных токенов. JPMorgan, Bank of America и Citigroup готовятся предложить своим клиентам услуги стабильных токенов. Те учреждения, которые криптоактивы изначально хотели подорвать, теперь станут основными бенефициарами получения регулирования криптоактивами.
Это не революция, которую кто-либо ожидал, но, возможно, это революция, которую сможет пережить каждый. И с какой-то странной точки зрения, это тоже можно считать гениальным шагом.