Глобальный рынок цифровых активов вступает в новый цикл роста, обусловленный регулированием
С учетом того, что США и Гонконг последовательно приняли законы о стабильных монетах, глобальный рынок цифровых активов официально вступил в новую фазу роста, обусловленную регулированием. Реализация этих нормативных актов не только заполнила пробел в регулировании стабильных монет, привязанных к фиатной валюте, но и предоставила рынку четкую рамочную основу для соблюдения норм, включая изоляцию резервов активов, гарантии выкупа и требования по соблюдению норм против отмывания денег, эффективно снижая системные риски, такие как банкротство или мошенничество.
В этой статье будет подробно рассмотрена основная структура двух важных законопроектов, в сочетании с количественными прогнозами, систематически оценивая траекторию роста комплаентных долларовых стабильных монет в течение следующих десяти лет и их влияние на реконструкцию экосистемы публичных блокчейнов.
Один. Динамика роста стейблкоинов и количественный анализ в рамках американского закона GENIUS
Сенат США 5 мая 2025 года принял законопроект «ЗАКОН GENIUS» (полное наименование: Закон США о национальном руководстве по инновациям и установлению стабильных монет), что стало значительным шагом вперед в регулировании стабильных монет в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стабильных монет, требуя от эмитентов наличия как минимум 1:1 долларов США в наличных, краткосрочных государственных облигациях США или высоколиквидных активах, таких как фонды денежного рынка, в качестве резервов, а также обязательного проведения регулярных аудитов и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и идентификации клиентов. Кроме того, закон запрещает стабильным монетам предоставление процентных доходов, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет, что стабильные монеты не являются ни ценными бумагами, ни товарами, что предоставляет цифровым активам четкую юридическую позицию. Эта законодательная инициатива направлена на усиление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков и создание стабильной регуляторной среды для финансовых технологий.
Ожидается, что реализация закона GENIUS окажет глубокое влияние на структуру глобального крипторынка. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы, которые не допускают начисления процентов, непосредственно способствуют выпуску государственных облигаций США, делая стабильные монеты важным каналом распределения американских облигаций. Этот механизм не только помогает смягчить финансовое давление на финансирование дефицита бюджета США, но и укрепляет международный расчетный статус доллара через каналы цифровых валют. Во-вторых, четкая нормативная база может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в сферу стабильных монет, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Однако закон вызвал некоторые споры, такие как потенциальные конфликты интересов, связанные с участием семьи Трампа в криптовалютной сфере, а также вопросы международной координации регулирования, которые могут возникнуть из ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, закон GENIUS предоставляет институциональные гарантии для развития стабильных монет и знаменует собой важный шаг США в глобальной конкурентной борьбе за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозу одного финансового учреждения, при четком регулировании рыночная капитализация глобальных стабильных монет вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов к 2030 году. Следует отметить, что этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, соответствующие стабильные монеты будут ускоренно заменять традиционные каналы трансакций, экономя около 40 миллиардов долларов в год на международных переводах; во-вторых, объем замороженных стабильных монет в децентрализованных финансовых протоколах превысит 500 миллиардов долларов, став основным уровнем ликвидности децентрализованных финансов.
Два, особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавний выпуск «Правил о стабильных монетах» правительством Специального административного района Гонконг стал важным шагом в систематической стратегии в области Web3.0. Эти правила устанавливают лицензионный режим для выпуска стабильных монет, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг Гонконга и соблюдения строгих требований в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет внедрить двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг кастодиального хранения, что позволит дополнительно улучшить систему полного контроля за виртуальными активами. Эти меры направлены на усиление защиты инвесторов, повышение прозрачности рынка и укрепление позиции Гонконга как глобального центра цифровых активов.
Гонконгское управление финансовых услуг планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации активов реального мира, чтобы продвигать процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов, Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкие возможности для развития Web3.0. В рамках регуляторной структуры Гонконга эмиссия стабильных монет будет демонстрировать процветающее развитие в многовалютных и многосценарных направлениях, что further укрепит позицию Гонконга как центра технологических финансов.
Хотя проект закона о стабильных монетах Гонконга заимствовал регуляторную логику США, в деталях реализации имеются значительные различия:
Требования к резервам: США требуют 100% резервов, тогда как Гонконг допускает часть не денежных активов.
Эмитент: США ограничивают иностранных эмитентов, тогда как Гонконг открыт для глобальных эмитентов.
Процентная политика: США запрещают предоставление процентов, Гонконг не установил четких правил.
Регуляторы: в США за это отвечает OCC, в Гонконге – Управление денежного обращения.
Область регулирования: США сосредоточены на стабильных монетах, ориентированных на платежи, в то время как Гонконг охватывает более широкий круг виртуальных активов.
Три, Эволюция глобальной структуры стабильных монет в условиях конкурентного регулирования
(一) эффект укрепления долларовых стейблкоинов как глобальной резервной валюты
В рамках регулирующей структуры, установленной законом GENIUS, платежные стабильные монеты должны обеспечиваться государственными облигациями США в качестве резервных активов, что придаёт долларовым стабильным монетам стратегическое значение, выходящее за пределы категории цифровых валют. По сути, такие стабильные монеты стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему денежного оборота на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стабильные монеты, номинированные в долларах, эмитирующие организации должны соответствующим образом инвестировать средства в государственные облигации США, что не только обеспечивает возврат средств в казну США, но и неявно усиливает глобальное использование доллара. Этот механизм можно рассматривать как глобальное расширение финансовой инфраструктуры доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе клиринга в долларах США. В традиционной модели трансакции в долларах при международных расчетах высоко зависят от межбанковских расчетных сетей, тогда как основанные на блокчейне стейблкоины внедряются в различные совместимые распределенные платежные системы в виде "он-链 долларов". Этот технологический прорыв делает возможности расчетов в долларах неограниченными традиционными финансовыми учреждениями. Это не только расширяет международные сценарии использования долларов, но и представляет собой модернизацию суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху, что еще больше укрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
（二）挑战 координации регуляторов в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Несмотря на то, что Гонконг первым установил систему лицензирования стабильных монет, Управление финансовых услуг Сингапура в то же время запустило "песочницу для стабильных монет", позволяющую экспериментальную эмиссию токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Арбитраж регулирования в двух регионах может вызвать поведение эмитентов по "выбору места регулирования", что требует создания единого стандарта аудита резервов и механизма обмена информацией по противодействию отмыванию денег через Форум финансового регулирования АСЕАН.
Гонконг и Сингапур имеют схожие цели в регулировании стабильных монет, но пути их реализации значительно различаются. Гонконг придерживается осторожного подхода к ужесточению регулирования: Управление денежного обращения планирует создать систему лицензий для законных стабильных монет, позиционируя их как "замену виртуальным банкам" и строго следуя традиционным финансовым регуляторным рамкам. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментального подхода к регулированию, позволяя инновационные пилоты, связанные с цифровыми токенами и фиатной валютой, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, в целом принимая подход с допуском ошибок.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгого контроля или к арбитражным операциям на основе различий в регуляторных стандартах, что, в свою очередь, ослабляет эффективность проверки механизмов привязки к фиатным валютам. В долгосрочной перспективе, если отсутствует координация, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, а также вызвать риски конкурентной регуляции в регионах, что приведет к внутренним конфликтам между двумя регионами. Кроме того, несоответствие регуляторных стандартов может ослабить влияние Азии в глобальной системе стабильных монет, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторы двух стран должны усилить координацию политик, стремясь найти лучший баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влиятельность Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Совместная реализация закона GENIUS в США и законопроекта в Гонконге знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие стабильные монеты в долларах США достигнут многократного роста в течение десяти лет, став核心桥梁 соединением традиционных финансов и криптоэкосистемы. А технологическая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определяет, смогут ли они в рамках регулирующей среды максимально извлечь ценовые дивиденды. Для эмитентов создание системы стабильных монет с поддержкой нескольких цепочек, нескольких валют и совместимости с различными регуляторами будет ключевой стратегией для победы в конкуренции следующего десятилетия.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
6
Поделиться
комментарий
0/400
shadowy_supercoder
· 07-24 07:00
usdc закончит с usdt, и тогда его очередь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
PumpAnalyst
· 07-24 06:59
BTC уже формирует дно, неудачники всё ещё осмеливаются гнаться за ценой?
Посмотреть ОригиналОтветить0
LazyDevMiner
· 07-24 06:57
Родина всё ещё успевает.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnChainArchaeologist
· 07-24 06:50
Вот это да, Сорос плачет в туалете.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DAOdreamer
· 07-24 06:49
Это регулирование пришло как нельзя кстати~
Посмотреть ОригиналОтветить0
ExpectationFarmer
· 07-24 06:44
Регулирование действительно может защитить неудачников.
Регулирование запускает новый цикл: анализ перспектив роста стейблкоинов в долларах на десять лет
Глобальный рынок цифровых активов вступает в новый цикл роста, обусловленный регулированием
С учетом того, что США и Гонконг последовательно приняли законы о стабильных монетах, глобальный рынок цифровых активов официально вступил в новую фазу роста, обусловленную регулированием. Реализация этих нормативных актов не только заполнила пробел в регулировании стабильных монет, привязанных к фиатной валюте, но и предоставила рынку четкую рамочную основу для соблюдения норм, включая изоляцию резервов активов, гарантии выкупа и требования по соблюдению норм против отмывания денег, эффективно снижая системные риски, такие как банкротство или мошенничество.
В этой статье будет подробно рассмотрена основная структура двух важных законопроектов, в сочетании с количественными прогнозами, систематически оценивая траекторию роста комплаентных долларовых стабильных монет в течение следующих десяти лет и их влияние на реконструкцию экосистемы публичных блокчейнов.
Один. Динамика роста стейблкоинов и количественный анализ в рамках американского закона GENIUS
Сенат США 5 мая 2025 года принял законопроект «ЗАКОН GENIUS» (полное наименование: Закон США о национальном руководстве по инновациям и установлению стабильных монет), что стало значительным шагом вперед в регулировании стабильных монет в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стабильных монет, требуя от эмитентов наличия как минимум 1:1 долларов США в наличных, краткосрочных государственных облигациях США или высоколиквидных активах, таких как фонды денежного рынка, в качестве резервов, а также обязательного проведения регулярных аудитов и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и идентификации клиентов. Кроме того, закон запрещает стабильным монетам предоставление процентных доходов, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет, что стабильные монеты не являются ни ценными бумагами, ни товарами, что предоставляет цифровым активам четкую юридическую позицию. Эта законодательная инициатива направлена на усиление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков и создание стабильной регуляторной среды для финансовых технологий.
Ожидается, что реализация закона GENIUS окажет глубокое влияние на структуру глобального крипторынка. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы, которые не допускают начисления процентов, непосредственно способствуют выпуску государственных облигаций США, делая стабильные монеты важным каналом распределения американских облигаций. Этот механизм не только помогает смягчить финансовое давление на финансирование дефицита бюджета США, но и укрепляет международный расчетный статус доллара через каналы цифровых валют. Во-вторых, четкая нормативная база может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в сферу стабильных монет, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Однако закон вызвал некоторые споры, такие как потенциальные конфликты интересов, связанные с участием семьи Трампа в криптовалютной сфере, а также вопросы международной координации регулирования, которые могут возникнуть из ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, закон GENIUS предоставляет институциональные гарантии для развития стабильных монет и знаменует собой важный шаг США в глобальной конкурентной борьбе за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозу одного финансового учреждения, при четком регулировании рыночная капитализация глобальных стабильных монет вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов к 2030 году. Следует отметить, что этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, соответствующие стабильные монеты будут ускоренно заменять традиционные каналы трансакций, экономя около 40 миллиардов долларов в год на международных переводах; во-вторых, объем замороженных стабильных монет в децентрализованных финансовых протоколах превысит 500 миллиардов долларов, став основным уровнем ликвидности децентрализованных финансов.
Два, особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавний выпуск «Правил о стабильных монетах» правительством Специального административного района Гонконг стал важным шагом в систематической стратегии в области Web3.0. Эти правила устанавливают лицензионный режим для выпуска стабильных монет, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг Гонконга и соблюдения строгих требований в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет внедрить двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг кастодиального хранения, что позволит дополнительно улучшить систему полного контроля за виртуальными активами. Эти меры направлены на усиление защиты инвесторов, повышение прозрачности рынка и укрепление позиции Гонконга как глобального центра цифровых активов.
Гонконгское управление финансовых услуг планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации активов реального мира, чтобы продвигать процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов, Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкие возможности для развития Web3.0. В рамках регуляторной структуры Гонконга эмиссия стабильных монет будет демонстрировать процветающее развитие в многовалютных и многосценарных направлениях, что further укрепит позицию Гонконга как центра технологических финансов.
Хотя проект закона о стабильных монетах Гонконга заимствовал регуляторную логику США, в деталях реализации имеются значительные различия:
Три, Эволюция глобальной структуры стабильных монет в условиях конкурентного регулирования
(一) эффект укрепления долларовых стейблкоинов как глобальной резервной валюты
В рамках регулирующей структуры, установленной законом GENIUS, платежные стабильные монеты должны обеспечиваться государственными облигациями США в качестве резервных активов, что придаёт долларовым стабильным монетам стратегическое значение, выходящее за пределы категории цифровых валют. По сути, такие стабильные монеты стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему денежного оборота на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стабильные монеты, номинированные в долларах, эмитирующие организации должны соответствующим образом инвестировать средства в государственные облигации США, что не только обеспечивает возврат средств в казну США, но и неявно усиливает глобальное использование доллара. Этот механизм можно рассматривать как глобальное расширение финансовой инфраструктуры доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе клиринга в долларах США. В традиционной модели трансакции в долларах при международных расчетах высоко зависят от межбанковских расчетных сетей, тогда как основанные на блокчейне стейблкоины внедряются в различные совместимые распределенные платежные системы в виде "он-链 долларов". Этот технологический прорыв делает возможности расчетов в долларах неограниченными традиционными финансовыми учреждениями. Это не только расширяет международные сценарии использования долларов, но и представляет собой модернизацию суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху, что еще больше укрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
（二）挑战 координации регуляторов в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Несмотря на то, что Гонконг первым установил систему лицензирования стабильных монет, Управление финансовых услуг Сингапура в то же время запустило "песочницу для стабильных монет", позволяющую экспериментальную эмиссию токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Арбитраж регулирования в двух регионах может вызвать поведение эмитентов по "выбору места регулирования", что требует создания единого стандарта аудита резервов и механизма обмена информацией по противодействию отмыванию денег через Форум финансового регулирования АСЕАН.
Гонконг и Сингапур имеют схожие цели в регулировании стабильных монет, но пути их реализации значительно различаются. Гонконг придерживается осторожного подхода к ужесточению регулирования: Управление денежного обращения планирует создать систему лицензий для законных стабильных монет, позиционируя их как "замену виртуальным банкам" и строго следуя традиционным финансовым регуляторным рамкам. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментального подхода к регулированию, позволяя инновационные пилоты, связанные с цифровыми токенами и фиатной валютой, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, в целом принимая подход с допуском ошибок.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгого контроля или к арбитражным операциям на основе различий в регуляторных стандартах, что, в свою очередь, ослабляет эффективность проверки механизмов привязки к фиатным валютам. В долгосрочной перспективе, если отсутствует координация, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, а также вызвать риски конкурентной регуляции в регионах, что приведет к внутренним конфликтам между двумя регионами. Кроме того, несоответствие регуляторных стандартов может ослабить влияние Азии в глобальной системе стабильных монет, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторы двух стран должны усилить координацию политик, стремясь найти лучший баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влиятельность Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Заключение: Прояснение регулирования открывает золотое десятилетие стейблкоинов
Совместная реализация закона GENIUS в США и законопроекта в Гонконге знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие стабильные монеты в долларах США достигнут многократного роста в течение десяти лет, став核心桥梁 соединением традиционных финансов и криптоэкосистемы. А технологическая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определяет, смогут ли они в рамках регулирующей среды максимально извлечь ценовые дивиденды. Для эмитентов создание системы стабильных монет с поддержкой нескольких цепочек, нескольких валют и совместимости с различными регуляторами будет ключевой стратегией для победы в конкуренции следующего десятилетия.