Обычное событие Глубина анализа: USD0++ разрыв и скрытые причины ликвидации по циклическим займам

Недавно стабильная монета USD0++, выпущенная Usual, утратила привязку, что стало центром внимания на рынке и вызвало панику среди многих пользователей. В данной статье будет системно рассмотрена логика продуктов Usual, экономическая модель и причинно-следственная связь с недавним отклонением USD0++.

Анализ продуктовой системы Usual

Система продуктов Usual в основном включает 4 типа токенов:

1. Стейблкойн USD0
2. Облигационные токены USD0++
3. Токен проекта USUAL
4. Токен управления USUALx

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Первый уровень: стабильная валюта USD0

USD0 является стабильной монетой с эквивалентным обеспечением, использующей активы RWA в качестве залога. Пользователи могут выпускать USD0 двумя способами:

1. Непосредственно создавать токены из активов RWA
2. Чрез контракт Swapper Engine создать с помощью USDC

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Второй уровень: облигационные токены USD0++

USD0++ является токенизированной четырехлетней облигацией с плавающей процентной ставкой. Держатели могут получить:

1. Доходность, соответствующая базовым активам RWA
2. Ежедневное распределение доходов от новых токенов USUAL

USD0 можно заложить 1:1 для выпуска USD0++, по умолчанию заморозка на 4 года.

Третий уровень: токены проекта USUAL и USUALx

USUAL можно получить, ставя на USD0++ или покупая на вторичном рынке. USUAL можно 1:1 чеканить токены управления USUALx.

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Анализ события открепления

10 января Usual официально объявил о изменении правил выкупа USD0++:

1. Условный выкуп: соотношение 1:1, но необходимо уплатить часть обычного дохода
2. Безусловный выкуп: минимум 87% доля, без вычета доходов

Этот шаг вызвал панику на рынке, цена USD0++ резко упала.

Анализ мотивации за кулисами

1. Точная ликвидация кругового кредита

Многие пользователи одалживают USDC под USD0++ в Morpho, а затем выпускают USD0++, создавая высоколиквидный кредитный цикл. Гарантированная цена 0.87 немного выше ликвидационной линии Morpho 0.86, что позволяет точно ликвидировать эти позиции.

2. Попытка спасти рынок

Экономическая модель USUAL-USUALx имеет риск смертельной спирали. Новые правила пытаются повысить цену USUAL за счет проектирования механизмов, но эффект вызывает сомнения.

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Проблема с экспозицией

1. Пользователь не прочитал документацию внимательно при участии в DeFi проекте.
2. Решения команды проекта слишком централизованы, недостаточно управления сообществом
3. Отрасль постоянно прогрессирует и развивается, извлекая уроки.

Несмотря на текущую низкую активность на рынке, мы все же должны сохранять уверенность в индустрии Web3. Постоянно подводя итоги и извлекая уроки, в будущем обязательно появятся по-настоящему значимые проекты.