Регулирование стейблкоинов в других странах

На глобальном уровне регуляторные рамки стейблкоинов варьируются в зависимости от страны, так как страны разрабатывают различные регуляторные меры в соответствии со своей финансовой системой, экономической средой и политическими целями. Ниже представлен подробный анализ текущего состояния регулирования стейблкоинов в основных странах и регионах, с учетом контекста Закона GENIUS, обсуждаются его сходства и различия с регулированием в других странах, а также потенциальное влияние на глобальный крипторынок. Анализ основан на последней информации по состоянию на июль 2025 года. 1. Регуляторная рамка Европейского Союза (ЕС): Регуляторная рамка ЕС по рынку криптоактивов (MiCA) является первой в мире комплексной регуляцией криптоактивов, которая была принята в июне 2023 года и будет полностью введена в действие в декабре 2024 года. Основные требования: стейблкоины делятся на токены, обеспеченные активами (Asset-Referenced Tokens, ART) и токены электронной валюты (E-Money Tokens, EMT), должны соответствовать строгим требованиям к резервам, прозрачности и ликвидности. Издатели должны получить лицензию у банка ЕС или учреждения электронных денег (EMI) и хранить резервные активы на территории ЕС. Крупные эмитенты (например, с рыночной капитализацией более 1 миллиарда евро) должны соблюдать более строгие лимиты на сделки и требования к капиталу. Требуется регулярное раскрытие состава резервов и прохождение аудита, чтобы предотвратить события, подобные краху Terra/Luna. Пример: Circle (эмитент USDC) подал заявку на получение лицензии EMI во Франции в марте 2023 года и получил одобрение в мае 2024 года, став образцом соблюдения MiCA. Влияние на рынок: Положительное: MiCA предоставляет четкую правовую основу для стейблкоинов, усиливает доверие инвесторов и способствует росту трансакционных платежей и DeFi приложений. Вызов: строгие требования к регулированию увеличили затраты на соблюдение правил, что может привести к выходу мелких эмитентов с рынка и повышению концентрации на рынке. Сравнение с законом GENIUS: MiCA больше акцентирует внимание на едином регулировании, тогда как закон GENIUS допускает гибкость на уровне штатов, что снижает барьеры для входа. Требования MiCA к хранению резервных активов более строгие (должны находиться в пределах ЕС), в то время как закон GENIUS допускает более широкий спектр высококачественных активов (например, государственные облигации США). MiCA уже полностью реализован, в то время как законопроект GENIUS все еще находится на стадии законодательства и продвигается медленно. 2. Регуляторная структура Гонконга: Законопроект о стейблкоинах, который вступит в силу в августе 2025 года, закрепляет его статус как крипто-дружественного центра Азии. Основные требования: эмитенты стейблкоинов должны подать заявление на получение лицензии в Управление финансового надзора Гонконга (HKMA), ожидается, что в начале лишь 3-4 учреждения получат одобрение, в то время как количество заявляющих учреждений достигло 50-60. стейблкоин в основном привязан к гонконгскому доллару или доллару США, что способствует его применению в местных и трансграничных платежах. Регулирование использует модель "песочницы", позволяя компаниям тестировать инновации в контролируемой среде, при этом необходимо соблюдать требования по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT). Гонконг также исследует возможность продвижения цифровизации и интернационализации юаня через стейблкоины, уменьшая зависимость от доллара. Влияние на рынок: положительное: открытая политика Гонконга привлекла мировых эмитентов (например, Tether планирует перенести свою штаб-квартиру в Гонконг), что способствует его становлению центром криптовалют в Азии. Вызов: на начальном этапе лицензирование строгое, что может ограничить рыночную конкуренцию; продвижение юаневых стейблкоинов сталкивается с сильной конкуренцией со стороны долларовых стейблкоинов. Сравнение с законом GENIUS: Гонконгская модель "песочницы" похожа на государственную гибкость закона GENIUS, но Гонконг больше акцентирует внимание на быстром одобрении и инновациях. Законопроект GENIUS сосредоточен на глобальном доминировании долларовых стейблкоинов, в то время как Гонконг учитывает интернационализацию гонконгского доллара и юаня. Регуляторная структура Гонконга вступила в стадию реализации, опережая по темпам законопроект GENIUS. 3. Регуляторная структура Сингапура: Управление финансовыми средствами Сингапура (MAS) рассматривает стейблкоин как цифровые платежные токены (Digital Payment Tokens), регулируемые Законом о платежных услугах (Payment Services Act). Основные требования: Эмитенты должны иметь лицензию платежного учреждения, выданную MAS, и обеспечивать поддержку резервов 1:1 (наличные или высоколиквидные активы). Поддержка соблюдения норм против отмывания денег и финансирования терроризма, необходимо регулярно сообщать данные о транзакциях. Поддержка инновационного механизма регуляторного песочницы, позволяющего компаниям освобождать часть регуляторных требований на этапе тестирования. Влияние на рынок: Позитивное: Регулирование в Сингапуре сбалансировало инновации и соответствие, привлекая таких эмитентов, как Circle и Paxos, к установлению региональных штаб-квартир. Вызов: высокие затраты на соблюдение правил могут ограничить вход небольших эмитентов, а рынок в основном контролируется крупными игроками. Сравнение с законом GENIUS: регулирование в Сингапуре более централизовано (MAS), в то время как закон GENIUS децентрализован на уровне штатов, что обеспечивает большую гибкость. Сингапур создал зрелую регуляторную экосистему, в то время как законопроект GENIUS все еще должен преодолеть законодательные барьеры. Оба подчеркивают прозрачность резервов, но закон GENIUS требует более строгого федерального регулирования для крупных эмитентов (например, под контролем Федеральной резервной системы и OCC). 4. Японская регуляторная структура: Финансовое агентство Японии (FSA) регулирует стейблкоины через поправки к Закону о платежных услугах, рассматривая их как инструменты электронных платежей. Основные требования: эмитент должен иметь лицензию банка или трастовой компании, резервные активы должны храниться в Японском банке. стейблкоин должен быть привязан к иене, а стейблкоин в долларах должен пройти дополнительную проверку на соответствие. Строгие требования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, транзакции должны быть отслеживаемыми. Влияние на рынок: Положительное: Регуляторная база Японии предоставляет стейблкоинам законный статус, что способствует их применению в области платежей и DeFi. Вызов: дополнительная проверка стейблкоинов, привязанных к доллару, может ограничить их рыночное проникновение, а развитие японских стейблкоинов в стране ограничено. Сравнение с законом GENIUS: японское регулирование более склонно защищать свою валюту (иену), тогда как закон GENIUS направлен на укрепление глобальной доминирующей позиции доллара. Регулирование в Японии стало зрелым и реализованным, в то время как законопроект GENIUS по-прежнему сталкивается с политическими разногласиями и в краткосрочной перспективе трудно пройдет. Обе стороны подчеркивают резервирование 1:1 и прозрачность, но требования к исследованию алгоритмических стейблкоинов в законе GENIUS более четкие. 5. Регуляторная структура Великобритании: Управление по финансовому поведению Великобритании (FCA) требует от всех компаний, предоставляющих услуги цифровых валют, регистрации и соблюдения требований по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма. Великобритания разрабатывает специальные регулирующие нормы для стейблкоинов, которые ожидаются к концу 2025 года. Основные требования: эмитенты стейблкоинов должны получить разрешение FCA, резервные активы должны быть прозрачными и подлежать аудиту. Банк Англии заявил, что смягчит ограничения для эмитентов стейблкоинов, чтобы повысить эффективность платежей и снизить затраты, одновременно обеспечивая финансовую стабильность. Основное внимание уделяется применению стейблкоинов в трансакциях международных платежей и розничной торговле. Влияние на рынок: положительное: свободная регуляторная среда может привлечь эмитентов на рынок Великобритании, способствуя росту статуса Лондона как криптоцентра. Вызов: регулирование еще не полностью сформировано, существует неопределенность в краткосрочной перспективе; регулирование стейблкоинов, не привязанных к фунту стерлингов, может быть более строгим. Сравнение с законом GENIUS: британское регулирование больше сосредоточено на инновациях в платежных сценариях, в то время как закон GENIUS подчеркивает глобальную конкурентоспособность стейблкоинов на основе доллара. Обе позволяют определенную степень гибкости в регулировании, но децентрализация на уровне штатов в законопроекте GENIUS более характерна. Регуляторная рамка Великобритании все еще разрабатывается, аналогично прогрессу законодательного процесса по закону GENIUS. 6. Новые рынки (на примере Бразилии, Аргентины, Нигерии) Бразилия: Текущая ситуация с регулированием: Центральный банк Бразилии рассматривает стейблкоины как финансовые активы и планирует разработать специальную нормативно-правовую базу, поддерживающую их использование в международных платежах и переводах. В 2023 году объем импорта криптовалют в Бразилию увеличился на 45%, спрос на стейблкоины резко возрос. Влияние на рынок: стейблкоины в Бразилии используются как инструменты против инфляции и для трансграничных платежей, продвижение регулирования может способствовать их дальнейшему распространению. Сравнение с законом GENIUS: Регулирование в Бразилии все еще находится на начальной стадии, рамки закона GENIUS более зрелые, но Бразилия больше ориентируется на местные потребности, в то время как закон GENIUS сосредоточен на глобальном доминировании доллара. Аргентина: Текущая ситуация с регулированием: В Аргентине из-за высокой инфляции и обесценивания валюты использование стейблкоинов (особенно долларовых стейблкоинов) высоко, но конкретная регулирующая структура еще не сформирована. Рыночное влияние: долларовые стейблкоины предоставляют жителям средство сохранения богатства, отсутствие регулирования может привести к рискам незаконной торговли. Сравнение с законом GENIUS: Аргентине не хватает системного регулирования, требования прозрачности закона GENIUS могут послужить ей ориентиром. Нигерия: Текущая ситуация с регулированием: Нигерия запустила цифровую валюту центрального банка (eNaira) в 2021 году, но потребители предпочитают частные стейблкоины в долларах, поэтому правительство усилило регулирование криптобирж. Влияние на рынок: стейблкоины пользуются высоким спросом в международных платежах и сохранении богатства, но давление со стороны регуляторов может ограничить их развитие. Сравнение с законом GENIUS: Нигерия склоняется к замене стейблкоинов с помощью CBDC, в то время как закон GENIUS поддерживает развитие частных стейблкоинов. 7. Китайская регуляторная структура: Китай вводит строгие запреты на стейблкоины и криптовалюту, запрещая их торговлю и эмиссию, сосредоточивая внимание на развитии цифровой валюты центрального банка (цифровой юань). Основное требование: стейблкоины рассматриваются как угроза валютному суверенитету, запрещается любое учреждение выпускать или торговать ими. Цифровой юань позиционируется как альтернатива технологии блокчейн, подчеркивая контроль правительства и финансовую стабильность. Рынок влияние: ограничения: деятельность стейблкоинов на китайском рынке перешла в подполье, что ограничивает их использование в платежах и DeFi. Возможность: продвижение цифрового юаня может предоставить другим странам пример конкуренции CBDC со стейблкоинами. Сравнение с законом GENIUS: Китай полностью запрещает стейблкоины, в то время как закон GENIUS поощряет соответствующее развитие частных стейблкоинов. Прозрачность и требования к аудиту закона GENIUS резко контрастируют с жестким контролем в Китае. Регулирование стейблкоинов в Гонконге (поддержка интернационализации юаня) формирует дифференцированную стратегию по сравнению с политикой материкового Китая. 8. Другие страны Лихтенштейн: с 2020 года действует «Закон о блокчейне» (TVTG), который предоставляет всестороннюю регуляторную рамку для стейблкоинов, которая будет дополнительно интегрирована после внедрения MiCA. Требуются прозрачность резервов, лицензирование эмитентов и защита потребителей. Дубай (ОАЭ): Дубайская служба финансовых услуг (DFSA) недавно одобрила долларовый стейблкоин, поощряя его использование в платежах и инвестициях, регулирующая рамка аналогична гонконгской, с акцентом на инновации. Индия: еще не разработана нормативная база для стейблкоинов, их рассматривают как угрозу валютному суверенитету, что может привести к "долларизации". Неопределенная регуляторная среда ограничивает развитие рынка. Южная Корея: в последнее время приостановила пилотный проект цифровой валюты центрального банка и вместо этого поддерживает разработку стейблкоинов вон коммерческими банками, что показывает открытость к частным стейблкоинам. 9. Сравнительные точки глобальных трендов и закона GENIUS: Прозрачность резервов: Большинство глобальных регуляторных рамок (таких как MiCA, Сингапур, Япония) требуют 1:1 резервного обеспечения стейблкоинов и регулярного аудита, что соответствует закону GENIUS. Противодействие отмыванию денег и финансированию терроризма: все страны подчеркивают соблюдение AML/CFT, закон GENIUS также требует от эмитентов соблюдения правил FinCEN Министерства финансов США. Защита потребителей: защита прав пользователей на выкуп и безопасность средств является общемировым консенсусом, законопроект GENIUS отражает это через механизм выкупа и требования к аудиту. Различия: Гибкость регулирования: Децентрализованная модель на уровне штатов закона GENIUS уникальна в мировом масштабе, тогда как ЕС и Япония склоняются к централизованному регулированию, а Гонконг и Сингапур применяют модель песочницы. Монетарный суверенитет: Китай, Индия и другие страны обеспокоены тем, что стейблкоины приведут к "долларизации", в то время как законопроект GENIUS нацелен на укрепление статуса доллара как глобальной резервной валюты. Исполнение прогресса: Регулирование в таких местах, как ЕС, Гонконг и Сингапур, уже было внедрено или будет внедрено в ближайшее время, тогда как законопроект GENIUS по-прежнему сталкивается с политическими разногласиями и в краткосрочной перспективе трудно будет принят. Глобальное влияние: 98% стейблкоинов по всему миру привязаны к доллару, но 80% сделок происходит за границей, что демонстрирует глобальное влияние долларовых стейблкоинов. Если законопроект GENIUS будет принят, это может еще больше укрепить лидерство США на крипторынке. Другие страны (такие как Гонконг, ЕС) привлекают издателей через регулирование, гибкость закона GENIUS может сделать его более конкурентоспособным, но необходимо ускорить законодательный процесс, чтобы не отстать. 10. Потенциальное влияние на глобальный крипторынок: рыночная капитализация глобального стейблкоина превысила 200 миллиардов долларов, а прояснение регулирования (таких как MiCA, закон GENIUS) будет способствовать его применению в платежах, переводах и DeFi. Регуляторная конкуренция: страны привлекают эмитентов через свободное или инновационно-дружественное регулирование, если США примут закон GENIUS, это может вернуть им рыночное господство. Доминирование доллара: Принятие закона GENIUS усилит глобальную конкурентоспособность долларовых стейблкоинов, но необходимо остерегаться вызовов со стороны Китая (цифровой юань) и Европейского Союза (стейблкоин евро). Управление рисками: Ужесточение глобального регулирования снизит риски манипуляций на рынке и мошенничества (например, Terra/Luna), но может повысить расходы на соблюдение норм, что повлияет на небольших эмитентов. 11. Заключение и перспектива Глобальное регулирование стейблкоинов демонстрирует многообразие, с особыми чертами, такими как MiCA в ЕС, песочница в Гонконге и Сингапуре, политика приоритета иены в Японии и запрет в Китае. Законопроект GENIUS, являющийся основным предложением по регулированию стейблкоинов в США, подчеркивает доминирование доллара и гибкость на уровне штатов, при этом соответствует глобальным тенденциям в области прозрачности и защиты потребителей, однако его законодательный процесс отстает от других регионов. Если законопроект GENIUS будет принят до конца 2025 года или в начале 2026 года, это придаст уверенность американскому рынку стейблкоинов, привлечет глобальных эмитентов и укрепит мировую позицию доллара. Тем не менее, США необходимо ускорить законодательный процесс, чтобы справиться с конкуренцией со стороны Гонконга, ЕС и других регионов. Рекомендация: Эмитенты: внимательно следите за требованиями к соблюдению законопроекта GENIUS и MiCA, предпочтите регионы с дружественным регулированием (такие как Гонконг и Сингапур) в качестве баз для операций. Инвесторы: следите за соответствующими стейблкоинами (такими как USDC, PYUSD) и будьте осторожны с краткосрочными колебаниями, вызванными неопределенностью регулирования. Политики: заимствуя опыт ЕС и Гонконга, сбалансировать инновации и риски, ускорить процесс рассмотрения закона GENIUS.