Эпоха контроля процентной ставки по стейкингу Ethereum наступила: средняя годовая ставка 5.45%, после обновления объем стейкинга увеличился на 387200 ETH

Ethereum успешно завершил обновление Shanghai и открыл зачисление средств на стейкинг уже полмесяца. Несмотря на то, что общая сумма зачисленных средств на стейкинг превышает 1,7 миллиона ETH, цена ETH по-прежнему сохраняет восходящий тренд, в течение многих дней превышая 2100 долларов, что является новым максимумом за почти год. В то же время, общая заблокированная сумма в DeFi Ethereum в основном стабильна, протоколы LSD и LSDFi продолжают активно функционировать.

Эта ситуация вызвала новые опасения, что высокие процентные ставки по стейкингу Ethereum могут вытеснить другие цепочные активности, что негативно скажется на долгосрочном развитии. Анализируя данные о стейкинге и выводе средств Ethereum по состоянию на 26 апреля, а также текущие процентные ставки по стейкингу и основные рынки приложений стейкинговых удостоверений, мы обнаружили:

1. После обновления общая сумма выводов из стейкинга Ethereum составляет около 172,42 тыс. ETH, из которых полные выводы составляют 44,23%, а частичные выводы — 55,77%. В настоящее время доступная сумма для вывода составляет около 63,58 тыс. ETH.

2. Полные выводы средств происходят примерно раз в 5 дней с крупными выводами, часть выводов в первые 5 дней (с 12 по 16) была значительной, затем они значительно снизились.

3. Структура выводов показывает, что большинство учреждений/протоколов в основном осуществляют пассивные выводы, ожидания по стейкингу остаются достаточно стабильными, а пассивные выводы также более вероятно вернутся, что может быть одной из причин стабильного роста объемов стейкинга и цен на монеты.

4. После обновления общий объем залога увеличился на 387200 ETH, рост составил примерно 2.13%, средний дневной рост составил около 0.15%, что немного выше среднего дневного роста 0.13% за год до обновления. В целом активность по залогу стала более интенсивной.

5. Средняя ожидаемая годовая доходность от застекивания 18 учреждений/протоколов составляет около 5.45%, что выше "базовой процентной ставки" 4.27%. По категориям, средняя ожидаемая годовая доходность от застекивания протоколов LSD самая высокая, составляет около 6.17%.

6. LSDFi может угрожать встроенному негативному обратному пути стейкинга Ethereum. Когда циклический стейкинг становится более выгодным выбором, рост суммы стейкинга больше не приводит к снижению доходности стейкинга, что может оказать глубокое влияние на экономическую логику Ethereum.

Анализ ситуации с выводом средств для застыковки

Снятие залога Ethereum делится на полное и частичное снятие. Данные показывают, что в период с 12 по 26 апреля в течение 15 дней общая сумма снятия залога составила около 172,42 тысячи ETH, из которых полное снятие составило 44,23%, а частичное снятие — 55,77%.

Механизм вывода средств имеет период около 2-5 дней. Некоторые выводы средств в первые 5 дней (с 12 по 16) имеют большой объем, а затем значительно снижаются. Полный вывод средств происходит примерно раз в 5 дней с большим объемом, как 15, 20 и 24 числа, в эти 3 дня суточный полный вывод средств превышал 160 000 ETH.

Согласно информации о выводах из различных учреждений/протоколов, одна торговая платформа вывела 598800 ETH из-за требований регулирования, что является наибольшей суммой вывода. Далее, общая сумма выводов Lido и одной торговой платформы также превышает 230000 ETH. Кроме того, общая сумма выводов одной торговой платформы, stakefish, RocketPool, Staked.us и Figment также превышает 10000 ETH.

Если рассматривать часть выводов как пассивные, а полные выводы как активные, текущее строение выводов показывает, что большинство учреждений/протоколов в основном осуществляют пассивные выводы, ожидания по ставке за стейкинг остаются довольно стабильными, а пассивные выводы также с большей вероятностью вернутся, что может быть одной из причин стабильного роста цен на монеты.

По состоянию на 26 апреля, общая сумма средств, доступных для вывода из различных организаций/протоколов и основных адресов токенов, составляет около 635,800 ETH. Из них сумма средств, доступных для вывода на одной торговой платформе, составляет около 192,000 ETH, что составляет примерно 30.20%. Кроме того, сумма средств, доступных для вывода на другой торговой платформе, также высока и составляет около 96,300 ETH, что составляет примерно 15.10%.

Анализ изменения общей суммы застейканных средств

После обновления Ethereum общая работа сети стабилизировалась, общий объем стейкинга увеличился с 1816,59 ETH в день обновления до 1855,31 ETH, что составляет рост на 38720 ETH, или примерно 2,13%. Среднесуточный рост составляет около 0,15%, что немного выше среднего дневного роста 0,13% за год до обновления. Это указывает на то, что после обновления активность стейкинга Ethereum в целом стала более активной.

С точки зрения ежедневных колебаний, объем стейкинга Эфира стремится к стабильности, а амплитуда ежедневных колебаний демонстрирует тенденцию к снижению. Только 15, 20 и 24 числа объем стейкинга за эти 3 дня показал отрицательную амплитуду изменений по сравнению с предыдущими днями, и эти 3 дня соответствуют пиковым периодам полного вывода.

Что касается изменений в объемах застейкания по конкретным учреждениям/протоколам, то после обновления Lido привлекло наибольший объем застейкания, около 207,4 тысячи ETH, затем Staked.us и stakefish, которые привлекли соответственно 122,8 тысячи ETH и 92,7 тысячи ETH. Объем застейкания, привлеченный одной торговой платформой и другой торговой платформой, составляет около 40 тысяч ETH.

Учитывая изменения чистого потока, связанного с объемом стейкинга, кроме одной торговой платформы, она является учреждением с наибольшим чистым оттоком после обновления, чистый отток составляет около 198200 ETH. У Lido и одной торговой платформы также значительный чистый отток, составляющий примерно 57500 ETH и 29200 ETH соответственно. В то же время, чистый приток Staked.us, stakefish, одной торговой платформы, Frax и RocketPool достаточно велик, все они превышают 20000 ETH, при этом Staked.us достиг почти 100000 ETH.

Анализ доходности от застекивания

В настоящее время ожидаемая годовая ставка доходности от стейкинга Ethereum составляет около 4,27%, а ожидаемая годовая ставка доходности от стейкинга после коррекции дохода составляет около 3,86%. С течением времени (рост суммы стейкинга) ожидаемая годовая ставка доходности от стейкинга имеет тенденцию к экспоненциальному снижению.

В сравнении, ставки по продуктам стейкинга, предлагаемые различными стейкинговыми учреждениями/протоколами пользователям, выше указанной "базовой ставки". Средняя ожидаемая годовая доходность стейкинга среди 18 стейкинговых учреждений/протоколов в рамках статистики составляет около 5,45%. По категориям, средняя ожидаемая годовая доходность стейкинга протоколов LSD самая высокая, около 6,17%. На втором месте находятся StakingPool с средней ожидаемой годовою доходностью стейкинга около 5,81%. Средняя ожидаемая годовая доходность стейкинга CEX самая низкая, около 4,63%.

В настоящее время на одной из торговых платформ ставка на застейкать имеет наивысшую доходность, так как маркетинговая акция дополнительно предлагает 10% дохода и вознаграждение в USDT. Кроме того, учреждения/протоколы с доходностью более 7% включают Ankr, RocketPool и stakefish, а часть избыточного дохода может происходить из MEV.

Среди трех различных учреждений/протоколов для застейкания, наибольшее внимание заслуживает протокол LSD. Эти протоколы решают проблему ликвидности застейканного ETH, выпуская сертификаты на застейкание, и теперь эти сертификаты предоставляют пользователям более высокие возможности доходности через DeFi "лего".

Например, Lido с наибольшей суммой застейканных средств, выпустил застейканный сертификат stETH, из которого 25,77% были упакованы в wstETH. Основные адреса держателей wstETH включают Aave, Balancer, Arbitrum Gateway, Optimism Gateway, что позволяет пользователям участвовать в широком спектре DeFi-активностей через wstETH.

В настоящее время другой более интересной "Лего" является повторное застейкание, например, EigenLayer, Aura, Pendle, Agility, unshETH, ether.fi и другие. Эти LSDFi интегрировали ликвидность LSD, предоставляя пользователям сверхвысокодоходные пулы для майнинга или заимствования стабильных монет под залог. Однако эти протоколы также угрожают встроенному негативному обратному пути стейкинга Ethereum. Когда циклическое застейкание становится более выгодным вариантом, рост объема застейка больше не приводит к снижению дохода от стейкинга, что сбрасывает экономическую логику Ethereum и может иметь более глубокие последствия.