【Японские акции】Методы поиска перспективных акций: Акции, связанные с повторным использованием | Повторное посещение рыночной темы. Суть темы, интерпретируемая аналитиками | Manekuri Инвестиционная информация Monex Securities и медиа, полезные для финансов.

Индекс Никкей демонстрирует колебания в верхней части диапазона. Хотя предложенная ставка налогов со стороны США в ходе торговых переговоров была достаточно строгой, отсутствие негативных сюрпризов, похоже, способствует устойчивому развитию.

Однако впечатление о том, что в японской экономике наблюдаются признаки ухудшения ситуации, не покидает. Недавно опубликованные данные о реальной заработной плате показали снижение на 2,9% (это довольно крупная цифра), и хотя в последние месяцы бонусные выплаты временно увеличились, в остальном ситуация в основном остается отрицательной. Можно с уверенностью сказать, что потребительская активность слабо способствует экономическому росту. Что касается корпоративных результатов за первый квартал, то, судя по текущей ситуации, примеров значительно лучших, чем ожидалось, не так много.

Также существует опасение, что в зависимости от результатов выборов в Сенате, которые, как ожидается, будут напряженными, может снизиться гибкость в управлении политикой, что, в свою очередь, может охладить экономические настроения. В прошлый раз я отметил: «Пока музыка играет, следует наслаждаться танцем, но после вечеринки ждут уборка». Хотелось бы надеяться, что музыка все еще играет, но, возможно, пора начинать готовиться к уборке.

Магазин секонд-хенд = «Магазин повторного использования»

Итак, давайте в этот раз рассмотрим тему «магазинов вторичных товаров». Нет, строго говоря, следует говорить «магазины повторного использования». В Японии термин «вторичная переработка» используется в довольно широком смысле, но по сути это «вторичное использование ресурсов», что является отдельным понятием от повторного использования, когда подержанные товары используются без изменений. Я хотел бы сначала четко определить, что распространенные в наших краях магазины с подержанными товарами строго являются магазинами повторного использования.

Тема этого магазина вторичного использования привлекла внимание примерно в 2021-2022 годах. В то время еще сохранялись последствия пандемии коронавируса, и с распространением режима «оставайся дома» и дистанционной работы возникла потребность в утилизации ненужных вещей и доступном приобретении недостающих предметов. Магазины вторичного использования идеально подошли под эти потребности, и их оценка на фондовом рынке возросла. К сожалению, я не упомянул об этом в данной колонке, но учитывая, что рынок вторичного использования полностью укоренился в нашей жизни, можно сказать, что это была действительно значимая тема.

На этот раз это не месть за прошлый раз, но учитывая, что низкие реальные зарплаты продолжаются из-за роста цен, существует вероятность, что потребность в более эффективных покупках с использованием подержанных товаров снова возрастет. Исходя из сожаления о том, что я упустил возможность в прошлый раз, я решил поднять эту тему заранее. Надеюсь, что это решение будет успешным (смеется).

Объем рынка вторичных товаров за 10 лет приблизительно удвоился

Давайте кратко рассмотрим, как развивается рынок вторичного использования. Согласно исследованию Министерства окружающей среды, объем рынка вторичного использования в 2021 году составил 675 миллиардов иен, из которых розничная торговля подержанными товарами составила около 451 миллиардов иен, розничная торговля подержанными книгами — 116 миллиардов иен, розничная торговля электротоварами — 70 миллиардов иен, а розничная торговля антиквариатом — 38 миллиардов иен. Кроме того, рынок продажи подержанных автомобилей составляет примерно 3,4 триллиона иен (2016 год).

Кроме того, согласно частным исследованиям, рынок повторного использования в 2020 году составил 2,4 трлн иен. Это исследование также не включает подержанные автомобили, в то время как подержанные мотоциклы и скутеры включены, а также учитываются сделки CtoC и безмагазинные сделки BtoC с использованием интернета, что отличает его от исследования Министерства окружающей среды. Однако, если исключить влияние сделок CtoC/BtoC через интернет и подержанных мотоциклов и скутеров из этого частного исследования, цифры будут довольно близки к данным Министерства окружающей среды.

Согласно этому частному исследованию, объем рынка повторного использования за десятилетие с 2010 года приблизительно удвоился, и на 2020 год более 60% от общего объема рынка составляют онлайн-транзакции. По категориям товаров, одежда и продукты питания составляют около 17%, брендовую продукцию и мебель/бытовую технику – по 10%, далее следуют игрушки и модели, игры и медиа, спортивные и развлекательные товары, и сообщается, что эти шесть категорий товаров составляют более половины всего рынка. Эти статистические данные могут быть ближе к тому, что мы представляем себе под индустрией "магазинов повторного использования".

Рассмотрим PER и цикл конверсии наличности (CCC)

Итак, какие бренды можно выделить на рынке вторичных товаров? Обычно правило заключается в том, чтобы выбирать бренды в зависимости от специализированной области товаров. Это может быть связано с определённой тематикой или брендом. Однако здесь я хотел бы предложить подход с немного другой точки зрения.

На диаграмме ниже приведен散布図, где по вертикальной оси отображается PER основных компаний по переработке, а по горизонтальной оси - цикл конверсии наличных средств (CCC) каждой компании.

【図表】PER и цикл конверсии наличности (CCC) компании по повторному использованию ! Источник: создано автором ※CCC рассчитывается на основе данных последнего отчетного периода Компании по продаже товаров с повторным использованием часто закупают товары на рынке за наличные и продают их, поэтому показатель CCC, который показывает, как быстро можно конвертировать закупленные товары в наличные, является очень важным индикатором. Быстрая конвертация закупленных товаров в наличные напрямую связана с возможностью закупок и, в конечном итоге, с расширением масштаба бизнеса. Если не закупать в большом количестве, то, сколько бы магазинов ни было, очевидно, что товаров для продажи не хватит. И PER показывает, насколько рынок ожидает такого потенциала роста в своем ценовом выражении. Согласно логике, сокращение CCC должно приводить к расширению PER.

Создание диаграммы рассеяния на основе открытой информации для исследования активов

Здесь мы рассмотрели группы компаний с рыночной капитализацией более 10 миллиардов и доходностью по дивидендам менее 4%, принимая во внимание ликвидность акций и обоснованность оценки. Как видно на рисунке, фактические точки каждой компании располагаются вдоль такой аппроксимирующей кривой, что соответствует данной точке зрения. Коэффициент детерминации этой аппроксимирующей кривой (показательная аппроксимация) составляет 0,62, поэтому можно сказать, что он статистически значим на достаточном уровне. Таким образом, можно предположить, что акции, находящиеся за пределами этой аппроксимирующей кривой, находятся на «тенденционно» недооцененном/переоцененном уровне.

CCC можно легко рассчитать на основе цифр, доступных в Интернете, и последнее значение PER теперь тоже легко доступно. Обновляя этот диаграмму рассеяния с каждым отчетом, вы сможете определить, увеличивается или уменьшается относительная ценность на приближенном этапе. Однако не забывайте, что это всего лишь относительные оценки. Осенью 2024 года мы уже представили подобный подход к акциям, связанным с рамэном, и будем рады, если вы сможете насладиться прелестями исследования акций с помощью такого подхода.