Эволюция регулирования виртуальных активов в Гонконге: от риск-ориентированного подхода к возможности-ориентированному

В последние годы виртуальные активы стремительно развиваются по всему миру, нанося удар не только по границам традиционной финансовой системы, но и ставя перед существующими регуляторными рамками новые вызовы. Высокая колебание и высокая кредитное плечо виртуальных активов ставят перед регуляторами и торговыми платформами ряд беспрецедентных проблем, таких как контроль за трансграничным движением капитала, идентификация клиентов, предупреждение системных финансовых рисков и т.д. Эти вопросы подчеркивают, что регулирование виртуальных активов обязательно будет комплексной темой, требующей межведомственного и международного сотрудничества.

В качестве третьего по величине финансового центра мира Гонконг играет ключевую роль в регулировании виртуальных активов. Особый институциональный контекст Гонконга требует от него поиска баланса между содействием развитию глобального рынка виртуальных активов и выполнением требований центрального правительства по финансовой стабильности. В то же время Гонконг является важным окном и испытательным полем для Китая в исследовании новых финансовых рынков. Следовательно, путь регулирования виртуальных активов в Гонконге неизбежно будет сложным, представляя собой процесс постоянной гармонизации между глобализацией и локализацией, инновациями и устойчивостью.

2017-2021 годы стали "начальным периодом" регулирования виртуальных активов в Гонконге. На этом этапе регулирующие органы в основном публиковали предупреждения о рисках и вводили элементы пилотного регулирования, постепенно переходя от наблюдательной позиции к упорядоченному регулированию. В сентябре 2017 года Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) впервые четко обозначила, что некоторые ICO могут представлять собой ценные бумаги и должны подлежать регулированию. В ноябре 2018 года SFC предложила включить соответствующие торговые платформы виртуальных активов в регулируемую песочницу. В ноябре 2020 года Бюро финансовых дел и казначейства начало рассматривать возможность включения поставщиков услуг виртуальных активов (VASP) в систему лицензирования.

2022 год стал поворотным моментом в регулировании виртуальных активов в Гонконге. 31 октября Департамент финансов выпустил первую «Политическую декларацию о развитии виртуальных активов в Гонконге», в которой ясно указал, что будет «активно содействовать» развитию экосистемы виртуальных активов. Это обозначает переход от «рискоориентированного» подхода к «возможностному», устанавливая стратегическое направление для последующих институциональных реформ.

С 2023 года регулирование виртуальных активов в Гонконге вступает в стадию "реализации". В июне 2023 года SFC официально внедрила «Руководство по платформам торговли виртуальными активами», запустив систему лицензирования VASP. В том же месяце вступил в силу «Закон о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (изменения)», требующий, чтобы платформы торговли виртуальными активами работали на основании лицензий. В августе первая лицензированная биржа HashKey, открывшаяся для розничных инвесторов, отметила начало легализации розничного рынка.

С середины 2023 года Гонконг продолжает углублять и совершенствовать рамки регулирования виртуальных активов. В ноябре SFC выпустила циркуляр, в котором четко прописаны требования к регулированию токенизированных ценных бумаг. В декабре Управление валюты Гонконга и SFC совместно опубликовали обновленную версию «Циркуляра для посредников по операциям с виртуальными активами», впервые разрешив продажу связанных с виртуальными активами ETF. В 2024 году Гонконг продолжит продвигать инновационные пилотные проекты в таких областях, как стейблкоины, цифровая валюта центрального банка и RWA.

В целом, Гонконг применяет стратегию "регулирования с наложением" на основе существующей правовой структуры, осуществляя "латание" регулирования цифровых активов путем публикации руководств или циркуляров. Этот подход сохраняет непрерывность и стабильность регулирования, одновременно предоставляя гибкость для новых технологий и бизнес-моделей. Регуляторная концепция Гонконга склоняется к тому, чтобы рассматривать виртуальные активы как продолжение финансовых активов, интегрируя их в существующую систему финансового регулирования, при этом акцентируя внимание на таких ключевых вопросах, как финансовая соответствие, борьба с отмыванием денег и защита инвесторов.

Эта регулирующая стратегия отражает позиционирование и особенности Гонконга как международного финансового центра. Постепенно адаптируясь и принимая новые технологии в рамках существующей制度, Гонконг как поддерживает стабильность финансовой системы, так и создает относительно благоприятную среду для развития отрасли виртуальных активов. В будущем, с дальнейшим развитием и зрелостью рынка виртуальных активов, регулирующая структура Гонконга может продолжить эволюционировать, чтобы лучше сбалансировать отношения между инновациями и рисками.