На этой неделе Конгресс США может принять самый влиятельный законопроект о криптовалюте за десятилетие, одновременно четко обозначив границы одной из самых неопределенных областей децентрализованных финансов (DeFi): доходных стейблкоинов.
Слова: Бен Надарески, Coindesk
Перевод: Shaw Золотая экономика
Резюме
Конгресс США скоро примет законопроект «GENIUS», который является важным законодательством в области шифрования и будет регулировать стейблкоины, а также запрещать их использование для выплаты процентов.
Закон предусматривает, что соответствующие стейблкоины должны поддерживаться наличными и краткосрочными государственными облигациями США, чтобы резервы криптоактивов соответствовали денежно-кредитной политике США.
Запрещая доходные стейблкоины, этот закон направлен на защиту американских банков и может способствовать Децентрализованным финансам (DeFi) на пути к более прозрачным и устойчивым финансовым практикам.
На этой неделе Конгресс США может принять самый влиятельный законопроект о Криптоактивах за последние десять лет, одновременно четко очертив границы одной из самых неясных областей Децентрализованных финансов (DeFi): доходных стейблкоинов.
На первый взгляд, законопроект «GENIUS» кажется непосредственной победой в регулировании. Он в конечном итоге создаст законные условия для стабильных токенов, поддерживаемых более чем на 120 миллиардов долларов в фиатной валюте, установив четкие нормы для комплаентных платежных стейблкоинов.
Но углубленное изучение деталей показывает, что это не полное разрешение. На самом деле, в соответствии с строгими требованиями этого закона — независимые резервы, высококачественные ликвидные активы, общепринятые бухгалтерские стандарты.
(GAAP) доказательство — в настоящее время только около 15% стейблкоинов действительно могут соответствовать требованиям.
Более того, данный законопроект прямо запрещает стейблкоины выплачивать проценты или доходы. Это первый случай, когда американские законодатели четко различают стейблкоины как платежные инструменты и стейблкоины как активы для получения дохода. За одну ночь он разрушил многолетние эксперименты в области криптоактивов, заставив децентрализованные финансы (DeFi) либо эволюционировать, либо столкнуться с риском снова оказаться в тени.
Жесткий запрет на доходные стейблкоины
На протяжении многих лет DeFi пытался совместить несоединимое: предоставить казалось бы «стабильные» активы, одновременно тихо генерируя доход, но избегая регулирования ценных бумаг. Законопроект «GENIUS» разрушил эту неясность. В соответствии с новым законом любые стейблкоины, которые генерируют доход непосредственно через механизм стейкинга или косвенно через псевдо-децентрализованные финансовые сберегательные счета, теперь однозначно находятся вне рамок соответствия. Проще говоря, доходные стейблкоины были отвергнуты.
Конгресс рассматривает это как способ защиты американских банков. Запретив стейблкоины на получение процентов, законодатели надеются предотвратить утечку триллионов долларов из традиционных депозитов, которые предоставляют гарантии по займам для малых предприятий и потребителей. Сохранение стейблкоинов без дохода помогает поддерживать основную структуру кредитной системы США.
Но более глубокие изменения происходят. Это уже не просто вопрос соблюдения норм, а полное переосмысление надежности массового залога.
Самоусиление государственных облигаций и валюты
Согласно закону «GENIUS», все соответствующие стейблкоины должны быть обеспечены наличными средствами и краткосрочными государственными облигациями со сроком менее 93 дней. Это фактически делает стратегию резервирования криптоактивов более ориентированной на краткосрочные инструменты казначейства США, связывая Децентрализованные финансы с денежно-кредитной политикой США более тесно, чем большинство людей готовы признать.
Мы говорим о торговом рынке облигаций, который в настоящее время составляет около 28,7 триллионов долларов. В то же время, объем рынка стейблкоинов превысил 250 миллиардов долларов. Таким образом, даже если только половина из них (около 125 миллиардов долларов) будет направлена на краткосрочные государственные облигации, это означает значительное изменение, которое напрямую вливёт ликвидность Криптоактивы на рынок государственного долга США.
В нормальных условиях это позволяет системе работать стабильно. Но в условиях шоков процентных ставок эти потоки капитала могут внезапно развернуться, что приведет к ликвидностному сжатию в кредитных протоколах, использующих USDC или USDP в качестве так называемых «безрисковых активов».
Это новый тип денежной рефлексии: Децентрализованные финансы сегодня колеблются синхронно с состоянием рынка государственных облигаций. Это как стабилизирующий фактор, так и новый источник системного риска.
Почему это может быть самым здоровым моментом для Децентрализованных финансов
Иронично, но запретив доходы от стейблкоинов, законопроект «GENIUS» на самом деле может направить Децентрализованные финансы в более прозрачное и устойчивое русло.
Из-за невозможности напрямую интегрировать доходность в стейблкоины, протокол был вынужден строить доходность извне. Это означает, что необходимо использовать нейтральные стратегии, арбитраж капитала, динамическое хеджирование залога или открытые ликвидные пулы, позволяя любому аудировать риски и доходность. Это изменит конкуренцию с «Кто может предложить наивысшую годовую доходность?» на «Кто может создать самый умный и надежный механизм управления рисками?».
Это также создаст новые барьеры для входа. Внедрение антиотмывочных (AML) треков, уровней сертификации и белых списков токенов для соблюдения умных норм позволит открыть этот новый капитальный коридор и использовать институциональную ликвидность.
А другие? Оказавшиеся за пределами регуляторных барьеров, они надеются на то, что теневой валютный рынок сможет поддержать их.
Большинство предпринимателей недооценивают скорость, с которой рынок криптоактивов переоценивает риски регулирования. В традиционной финансовой сфере политика определяет стоимость капитала. А в области Децентрализованных финансов политика теперь будет определять каналы получения капитала. Те, кто игнорирует эти границы, будут наблюдать, как партнерства останавливаются, возможности выхода на рынок исчезают, а ликвидность для выхода испаряется, поскольку регулирование тихо решает, кто может остаться в игре.
В долгосрочной перспективе границы становятся более четкими, а система более устойчивой.
Законопроект «GENIUS» не является концом Децентрализованных финансов, но он действительно разрушает определенную иллюзии: пассивный доход может бесконечно добавляться к стейблкоинам без прозрачности или компромиссов. Начиная с этого момента, эти доходы должны поступать из реальных источников, с обеспечением, раскрытием информации и строгим стресс-тестированием.
Это, возможно, самое здоровое преобразование, которое DeFi может осуществить в текущем состоянии. Поскольку если DeFi хочет дополнить традиционную финансовую систему или даже конкурировать с ней, он не может полагаться на размытые границы и серые зоны регулирования. Он должен точно продемонстрировать, откуда берутся доходы, как они управляются и кто несет окончательный риск.
С долгосрочной перспективы это может быть одной из лучших вещей в этой отрасли за всю историю.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Мнение: Законопроект GENIUS убивает доходные стейблкоины, но может спасти Децентрализованные финансы
Слова: Бен Надарески, Coindesk
Перевод: Shaw Золотая экономика
Резюме
На этой неделе Конгресс США может принять самый влиятельный законопроект о Криптоактивах за последние десять лет, одновременно четко очертив границы одной из самых неясных областей Децентрализованных финансов (DeFi): доходных стейблкоинов.
На первый взгляд, законопроект «GENIUS» кажется непосредственной победой в регулировании. Он в конечном итоге создаст законные условия для стабильных токенов, поддерживаемых более чем на 120 миллиардов долларов в фиатной валюте, установив четкие нормы для комплаентных платежных стейблкоинов.
Но углубленное изучение деталей показывает, что это не полное разрешение. На самом деле, в соответствии с строгими требованиями этого закона — независимые резервы, высококачественные ликвидные активы, общепринятые бухгалтерские стандарты.
(GAAP) доказательство — в настоящее время только около 15% стейблкоинов действительно могут соответствовать требованиям.
Более того, данный законопроект прямо запрещает стейблкоины выплачивать проценты или доходы. Это первый случай, когда американские законодатели четко различают стейблкоины как платежные инструменты и стейблкоины как активы для получения дохода. За одну ночь он разрушил многолетние эксперименты в области криптоактивов, заставив децентрализованные финансы (DeFi) либо эволюционировать, либо столкнуться с риском снова оказаться в тени.
Жесткий запрет на доходные стейблкоины
На протяжении многих лет DeFi пытался совместить несоединимое: предоставить казалось бы «стабильные» активы, одновременно тихо генерируя доход, но избегая регулирования ценных бумаг. Законопроект «GENIUS» разрушил эту неясность. В соответствии с новым законом любые стейблкоины, которые генерируют доход непосредственно через механизм стейкинга или косвенно через псевдо-децентрализованные финансовые сберегательные счета, теперь однозначно находятся вне рамок соответствия. Проще говоря, доходные стейблкоины были отвергнуты.
Конгресс рассматривает это как способ защиты американских банков. Запретив стейблкоины на получение процентов, законодатели надеются предотвратить утечку триллионов долларов из традиционных депозитов, которые предоставляют гарантии по займам для малых предприятий и потребителей. Сохранение стейблкоинов без дохода помогает поддерживать основную структуру кредитной системы США.
Но более глубокие изменения происходят. Это уже не просто вопрос соблюдения норм, а полное переосмысление надежности массового залога.
Самоусиление государственных облигаций и валюты
Согласно закону «GENIUS», все соответствующие стейблкоины должны быть обеспечены наличными средствами и краткосрочными государственными облигациями со сроком менее 93 дней. Это фактически делает стратегию резервирования криптоактивов более ориентированной на краткосрочные инструменты казначейства США, связывая Децентрализованные финансы с денежно-кредитной политикой США более тесно, чем большинство людей готовы признать.
Мы говорим о торговом рынке облигаций, который в настоящее время составляет около 28,7 триллионов долларов. В то же время, объем рынка стейблкоинов превысил 250 миллиардов долларов. Таким образом, даже если только половина из них (около 125 миллиардов долларов) будет направлена на краткосрочные государственные облигации, это означает значительное изменение, которое напрямую вливёт ликвидность Криптоактивы на рынок государственного долга США.
В нормальных условиях это позволяет системе работать стабильно. Но в условиях шоков процентных ставок эти потоки капитала могут внезапно развернуться, что приведет к ликвидностному сжатию в кредитных протоколах, использующих USDC или USDP в качестве так называемых «безрисковых активов».
Это новый тип денежной рефлексии: Децентрализованные финансы сегодня колеблются синхронно с состоянием рынка государственных облигаций. Это как стабилизирующий фактор, так и новый источник системного риска.
Почему это может быть самым здоровым моментом для Децентрализованных финансов
Иронично, но запретив доходы от стейблкоинов, законопроект «GENIUS» на самом деле может направить Децентрализованные финансы в более прозрачное и устойчивое русло.
Из-за невозможности напрямую интегрировать доходность в стейблкоины, протокол был вынужден строить доходность извне. Это означает, что необходимо использовать нейтральные стратегии, арбитраж капитала, динамическое хеджирование залога или открытые ликвидные пулы, позволяя любому аудировать риски и доходность. Это изменит конкуренцию с «Кто может предложить наивысшую годовую доходность?» на «Кто может создать самый умный и надежный механизм управления рисками?».
Это также создаст новые барьеры для входа. Внедрение антиотмывочных (AML) треков, уровней сертификации и белых списков токенов для соблюдения умных норм позволит открыть этот новый капитальный коридор и использовать институциональную ликвидность.
А другие? Оказавшиеся за пределами регуляторных барьеров, они надеются на то, что теневой валютный рынок сможет поддержать их.
Большинство предпринимателей недооценивают скорость, с которой рынок криптоактивов переоценивает риски регулирования. В традиционной финансовой сфере политика определяет стоимость капитала. А в области Децентрализованных финансов политика теперь будет определять каналы получения капитала. Те, кто игнорирует эти границы, будут наблюдать, как партнерства останавливаются, возможности выхода на рынок исчезают, а ликвидность для выхода испаряется, поскольку регулирование тихо решает, кто может остаться в игре.
В долгосрочной перспективе границы становятся более четкими, а система более устойчивой.
Законопроект «GENIUS» не является концом Децентрализованных финансов, но он действительно разрушает определенную иллюзии: пассивный доход может бесконечно добавляться к стейблкоинам без прозрачности или компромиссов. Начиная с этого момента, эти доходы должны поступать из реальных источников, с обеспечением, раскрытием информации и строгим стресс-тестированием.
Это, возможно, самое здоровое преобразование, которое DeFi может осуществить в текущем состоянии. Поскольку если DeFi хочет дополнить традиционную финансовую систему или даже конкурировать с ней, он не может полагаться на размытые границы и серые зоны регулирования. Он должен точно продемонстрировать, откуда берутся доходы, как они управляются и кто несет окончательный риск.
С долгосрочной перспективы это может быть одной из лучших вещей в этой отрасли за всю историю.