Крестный путь крипторынка: игра макроокружения и эволюции отрасли

Текущий рынок сильно ожидает снижения процентных ставок Федеральной резервной системы, как будто это станет катализатором нового раунда роста активов. Однако некоторые финансовые аналитики подняли вопрос, который стоит глубокой размышления: что произойдет, если это будет "ошибочный тип смягчения"? Ответ на этот вопрос определит, встретим ли мы комедию "мягкой посадки" экономики или окажемся в трагедии "стагнации", где сосуществуют рост и высокая инфляция. Для криптовалют, тесно связанных с макроэкономикой, это не только вопрос направления развития, но и испытание на выживание.

Давайте углубимся в эти две возможности и очертим возможные последствия "ошибочного смягчения". Эта ситуация не только изменит традиционные активы, но и может вызвать глубокую "большую диверсификацию" внутри криптомира, одновременно подвергая инфраструктуру децентрализованных финансов (DeFi) беспрецедентному стресс-тестированию.

Эффект меча с двумя лезвиями снижения процентных ставок

Эффект снижения процентных ставок в значительной степени зависит от текущей экономической ситуации.

В позитивном сценарии экономический рост стабилен, инфляция контролируется, снижение процентных ставок направлено на дальнейшее стимулирование экономики. Исторические данные поддерживают эту точку зрения. Анализ одного из исследовательских учреждений показывает, что с 1980 года, в течение года после начала таких "правильных" периодов снижения ставок, средняя доходность американского рынка акций составила 14,1%. Это связано с тем, что снижение стоимости капитала стимулирует потребление и инвестиционный интерес. Что касается высокорисковых активов, таких как криптовалюты, это означает, что они могут воспользоваться ростом.

Однако, если экономический рост слабый, а инфляция остается высокой, центральный банк будет вынужден снижать процентные ставки, чтобы избежать более серьезной рецессии, ситуация станет сложной. Это так называемое "ошибочное снижение ставок", которое может привести к "стагфляции". США в 70-х годах прошлого века пережили такую ситуацию, когда нефтяной кризис и мягкая денежно-кредитная политика совместно вызвали застой и высокую инфляцию. В то время годовая реальная доходность американского фондового рынка упала до -11,6%. В этой среде большинство традиционных активов показали плохие результаты, и только золото выделялось, с годовой доходностью до 32,2%.

Некоторые крупные инвестиционные банки недавно повысили прогноз вероятности экономической рецессии в США и предсказали, что Федеральная резервная система, возможно, снизит процентные ставки в 2025 году из-за замедления экономики. Это предупреждает нас о том, что мы не можем игнорировать возможность негативных сценариев.

Судьба доллара и восход биткойна

В макроэкономической ситуации доллар играет центральную роль, его динамика напрямую повлияет на будущее развитие, особенно в крипторынке.

Общепризнанным явлением является то, что политика смягчения Федеральной резервной системы часто сопровождается ослаблением доллара США. Это напрямую выгодно для биткойна. Когда доллар обесценивается, цена биткойна, выраженная в долларах, естественно, возрастает.

Но влияние "ошибочного смягчения" далеко не ограничивается этим. Это станет ключевым моментом для проверки теорий двух макроаналитиков из криптоиндустрии. Один считает, что биткойн является "цифровым активом", противостоящим продолжающейся девальвации фиатной валюты, и представляет собой убежище от традиционной финансовой системы. Другой считает, что гигантская долговая нагрузка США не оставляет ей иного выбора, кроме как "печать денег" для покрытия бюджетного дефицита. Одно "ошибочное снижение процентной ставки" может стать ключевым шагом к осуществлению этих прогнозов, и в этот момент капитал может массово хлынуть в такие твердые активы, как биткойн, в поисках защиты.

Однако эта ситуация также содержит серьезные риски. Когда доллар ослабевает, что приводит к росту биткойна, основа криптомира — стабильные монеты — может столкнуться с вызовами. Стабильные монеты с рыночной капитализацией более 160 миллиардов долларов почти полностью состоят из долларовых активов. Это противоречие: макроэкономические силы, способствующие росту биткойна, могут одновременно подорвать реальную стоимость и репутационную основу финансовых инструментов, используемых для торговли биткойном. Если глобальные инвесторы потеряют доверие к долларовым активам, стабильные монеты столкнутся с серьезным кризисом доверия.

Столкновение доходности и эволюция DeFi

Процентные ставки являются дирижёром движения капитала. Когда возникает "ошибочный тип смягчения", доходности традиционного финансового сектора и DeFi столкнутся с беспрецедентной яростью.

Доходность государственных облигаций США признана мировым "безрисковым" стандартом. Когда она может обеспечить стабильную доходность 4%-5%, аналогичные доходности в DeFi-протоколах с более высоким уровнем риска становятся менее привлекательными. Это давление альтернативных издержек напрямую ограничивает приток средств в DeFi.

Для решения этой проблемы на рынке был представлен "токенизированный государственный долг США", который пытается перенести стабильный доход традиционных финансов в блокчейн. Однако это может быть двусторонним мечом. Эти активы государственных облигаций, считающиеся безопасными, все чаще используются в качестве залога для высокорискованных деривативных операций. Как только произойдет "ошибочное снижение процентной ставки", доходность облигаций может упасть, и стоимость и привлекательность токенизированного государственного долга могут снизиться, что может привести к оттоку капитала и цепной ликвидации, передавая макроэкономические риски традиционных финансов в область DeFi.

В то же время экономический застой может снизить спрос на спекулятивное кредитование, что является источником высоких доходов для многих DeFi-протоколов. Столкнувшись с внутренним и внешним давлением, DeFi-протоколы могут быть вынуждены ускорить трансформацию из закрытого спекулятивного рынка в систему, способную интегрировать больше реальных активов и предоставлять устойчивую реальную доходность.

Сигналы и шум: дифференциация крипторынка

Когда макро "шум" заполняет рынок, нам нужно больше обращать внимание на "сигналы" из шифрования. Некоторые данные от учреждений показывают, что, независимо от колебаний рынка, основные данные разработчиков и пользователей продолжают стабильно расти. Строительные работы никогда не останавливались. Некоторые опытные инвесторы также считают, что с улучшением регулирующей среды рынок вступает в "вторую стадию" бычьего рынка.

Однако ситуация с "ошибочным смягчением" может стать обоюдоострым мечом, разделив крипторынок на две части и заставив инвесторов сделать выбор: являются ли их инвестиции макро-хеджевыми инструментами или акциями технологического роста?

В такой ситуации атрибут "цифрового золота" биткойна может быть значительно усилен, становясь предпочтительным активом для хеджирования от инфляции и обесценивания фиатных валют. В то же время ситуация многих других шифрование может стать нестабильной. Их логика оценки схожа с логикой роста технологических акций, но в условиях стагфляции акции роста, как правило, показывают плохие результаты. Поэтому капиталы могут массово выводиться из этих валют и устремляться к биткойну, что приведет к огромной дифференциации на рынке. Только те проекты, которые имеют мощные фундаментальные показатели и реальный доход, смогут выжить в этой волне "прыжка к качеству".

Заключение

Крипторынок сталкивается с двумя огромными силами: с одной стороны, это макроэкономическое влияние "стагфляционного смягчения", с другой стороны, это эндогенная сила, движимая технологиями и приложениями.

Будущее развитие не будет однолинейным. Один "неправильный шаг по снижению ставок" может одновременно повысить цену на биткойн и вывести из игры большинство других шифрования. Эта сложная среда способствует тому, что индустрия шифрования становится зрелой с беспрецедентной скоростью, и настоящая ценность проектов будет проверена в жестких экономических условиях.

Для участников отрасли понимание логики различных сценариев и управление сложными отношениями между макро- и микроуровнями будет ключом к преодолению будущих циклов. Это не просто ставка на технологии, но и грандиозная игра о том, какой путь развития вы выберете в ключевые моменты глобальной экономики.